物流行业深度研究报告推荐.docx

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1、图表1大宗供应链企业在不同环节涉及的业务及J艮务4原材料生产族工 基本业务： 整合境内外物资采购需求，为下游锁定原料采初成本、：确保货物稳定供给.; 增值服务：; 信息咨询、价格管理、套期;保值、产业金融、综合物流基本业务：提供多式联运综合物流服务，:定制化、差异化地解决工厂;的原料配比需求.:增值服务：:库存管理、剪切加工、原料配比、综合物流1基本业务：;以全球营销网络为支点，实;:现产品与渠道的有效对接，：赋能全产业链提质增效. :增值服务：;信息咨询、价格管理、套期保值、产业金融、综合物流：资料来源:公司公告,华创S正券2、经营品类大宗供应链企业主要聚焦生产资料，主要包括：金属矿产（黑色

2、、有色等）,能源化工（煤炭、塑料、化学品等）,农产品（粮食、浆纸、木材等等），以及延伸的新能源材料（镁、钻等上游原料以及光伏组件等产成品再生资源（废钢、废纸、废有色）等。厦门象屿将流通性强、标准化程度高、易变现、需求量大作为主营产品的选择指标。观察五家核心大宗供应链公司2021年数据看:建发股份：冶金原材料收入3655亿，占比60% ,农林产品收入1575亿，占比26% ;建发冶金原材料包括黑色、有色、矿产等；农林产品包括农产品、纸浆等。物产中大：金属材料收入3274亿、占比66%，化工642亿,占比13%，煤炭567亿，占比11%（剔除整车及车后供应链业务X厦门象屿：金属矿产收入2927亿，

3、占比65%能源化工1090亿，占比24%农产品440亿，占比10% ,象屿能源化工包括煤炭与化工品（剔除大宗商品物流服务X浙商中拓：黑色及有色合计收入1439亿，占比81% ,能源化工58亿，占比3%，新能源52亿,占比3%，再生资源202亿,占比ll%o原材料 基本业务： 整合境内外物资采购需求，为下游锁定原料采初成本、：确保货物稳定供给.; 增值服务：; 信息咨询、价格管理、套期;保值、产业金融、综合物流基本业务：提供多式联运综合物流服务，:定制化、差异化地解决工厂;的原料配比需求.:增值服务：:库存管理、剪切加工、原料配比、综合物流1基本业务：;以全球营销网络为支点，实;:现产品与渠道的

4、有效对接，：赋能全产业链提质增效. :增值服务：;信息咨询、价格管理、套期保值、产业金融、综合物流：生产族工资料来源:公司公告,华创S正券2、经营品类大宗供应链企业主要聚焦生产资料，主要包括：金属矿产（黑色、有色等）,能源化工（煤炭、塑料、化学品等）,农产品（粮食、浆纸、木材等等），以及延伸的新能源材料（镁、钻等上游原料以及光伏组件等产成品再生资源（废钢、废纸、废有色）等。厦门象屿将流通性强、标准化程度高、易变现、需求量大作为主营产品的选择指标。观察五家核心大宗供应链公司2021年数据看:建发股份：冶金原材料收入3655亿，占比60% ,农林产品收入1575亿，占比26% ;建发冶金原材料包括

5、黑色、有色、矿产等；农林产品包括农产品、纸浆等。物产中大：金属材料收入3274亿、占比66%，化工642亿,占比13%，煤炭567亿，占比11%（剔除整车及车后供应链业务X厦门象屿：金属矿产收入2927亿，占比65%能源化工1090亿，占比24%农产品440亿，占比10% ,象屿能源化工包括煤炭与化工品（剔除大宗商品物流服务X浙商中拓：黑色及有色合计收入1439亿，占比81% ,能源化工58亿，占比3%，新能源52亿,占比3%，再生资源202亿,占比ll%o图表4从贸易商转型为供应链服务商后的客户需求更为多元服务主体变化客户需求变化变化本质服务主体客户原料低廉组合成品金融全程座存配色信息需求果

6、购价格供应分箱信用物流安至效率咨囱贸易商80，攸崎由的p iwf c .r*核心诉求价格效率资料来源:公司公告,华创证条（二）大宗供应链的盈利模式：3类基本盈利模式+1个探索方大宗供应链头部企业近年来均已逐步从传统贸易商模式向供应链条运营交易收益及价差收益。浙商中拓则总结为：产业金融、基链服务商模式转型，贸易属性减弱、服务属性增强，与大宗商品价格的关联度逐步降低。厦门象屿在年报中将盈利模式总结为：服务收益、金融收益、交易收益，其中交易收益又分为规模集拼交易收益、差贸易、增值服务、产业投资。建发股份提出：LIFT为品牌体系，即以物流、信息、金融、商务四大要素为基础，以客户需求为导向,提供4-n的

7、定制化解决方案。服务主体变化客户需求变化变化本质服务主体客户原料低廉组合成品金融全程座存配色信息需求果购价格供应分箱信用物流安至效率咨囱贸易商80，攸崎由的p iwf c .r*核心诉求价格效率资料来源:公司公告,华创证条（二）大宗供应链的盈利模式：3类基本盈利模式+1个探索方大宗供应链头部企业近年来均已逐步从传统贸易商模式向供应链条运营交易收益及价差收益。浙商中拓则总结为：产业金融、基链服务商模式转型，贸易属性减弱、服务属性增强，与大宗商品价格的关联度逐步降低。厦门象屿在年报中将盈利模式总结为：服务收益、金融收益、交易收益，其中交易收益又分为规模集拼交易收益、差贸易、增值服务、产业投资。建发

8、股份提出：LIFT为品牌体系，即以物流、信息、金融、商务四大要素为基础，以客户需求为导向,提供4-n的定制化解决方案。服务主体变化客户需求变化变化本质服务主体客户原料低廉组合成品金融全程座存配色信息需求果购价格供应分箱信用物流安至效率咨囱贸易商80，攸崎由的p iwf c .r*核心诉求价格效率资料来源:公司公告,华创证条（二）大宗供应链的盈利模式：3类基本盈利模式+1个探索方大宗供应链头部企业近年来均已逐步从传统贸易商模式向供应链条运营交易收益及价差收益。浙商中拓则总结为：产业金融、基链服务商模式转型，贸易属性减弱、服务属性增强，与大宗商品价格的关联度逐步降低。厦门象屿在年报中将盈利模式总结

9、为：服务收益、金融收益、交易收益，其中交易收益又分为规模集拼交易收益、差贸易、增值服务、产业投资。建发股份提出：LIFT为品牌体系，即以物流、信息、金融、商务四大要素为基础，以客户需求为导向,提供4-n的定制化解决方案。服务主体变化客户需求变化变化本质服务主体客户原料低廉组合成品金融全程座存配色信息需求果购价格供应分箱信用物流安至效率咨囱贸易商80，攸崎由的p iwf c .r*核心诉求价格效率资料来源:公司公告,华创证条（二）大宗供应链的盈利模式：3类基本盈利模式+1个探索方大宗供应链头部企业近年来均已逐步从传统贸易商模式向供应链条运营交易收益及价差收益。浙商中拓则总结为：产业金融、基链服务

10、商模式转型，贸易属性减弱、服务属性增强，与大宗商品价格的关联度逐步降低。厦门象屿在年报中将盈利模式总结为：服务收益、金融收益、交易收益，其中交易收益又分为规模集拼交易收益、差贸易、增值服务、产业投资。建发股份提出：LIFT为品牌体系，即以物流、信息、金融、商务四大要素为基础，以客户需求为导向,提供4-n的定制化解决方案。服务主体变化客户需求变化变化本质服务主体客户原料低廉组合成品金融全程座存配色信息需求果购价格供应分箱信用物流安至效率咨囱贸易商80，攸崎由的p iwf c .r*核心诉求价格效率资料来源:公司公告,华创证条（二）大宗供应链的盈利模式：3类基本盈利模式+1个探索方大宗供应链头部企

11、业近年来均已逐步从传统贸易商模式向供应链条运营交易收益及价差收益。浙商中拓则总结为：产业金融、基链服务商模式转型，贸易属性减弱、服务属性增强，与大宗商品价格的关联度逐步降低。厦门象屿在年报中将盈利模式总结为：服务收益、金融收益、交易收益，其中交易收益又分为规模集拼交易收益、差贸易、增值服务、产业投资。建发股份提出：LIFT为品牌体系，即以物流、信息、金融、商务四大要素为基础，以客户需求为导向,提供4-n的定制化解决方案。服务主体变化客户需求变化变化本质服务主体客户原料低廉组合成品金融全程座存配色信息需求果购价格供应分箱信用物流安至效率咨囱贸易商80，攸崎由的p iwf c .r*核心诉求价格效

12、率资料来源:公司公告,华创证条（二）大宗供应链的盈利模式：3类基本盈利模式+1个探索方大宗供应链头部企业近年来均已逐步从传统贸易商模式向供应链条运营交易收益及价差收益。浙商中拓则总结为：产业金融、基链服务商模式转型，贸易属性减弱、服务属性增强，与大宗商品价格的关联度逐步降低。厦门象屿在年报中将盈利模式总结为：服务收益、金融收益、交易收益，其中交易收益又分为规模集拼交易收益、差贸易、增值服务、产业投资。建发股份提出：LIFT为品牌体系，即以物流、信息、金融、商务四大要素为基础，以客户需求为导向,提供4-n的定制化解决方案。服务主体变化客户需求变化变化本质服务主体客户原料低廉组合成品金融全程座存配

13、色信息需求果购价格供应分箱信用物流安至效率咨囱贸易商80，攸崎由的p iwf c .r*核心诉求价格效率资料来源:公司公告,华创证条（二）大宗供应链的盈利模式：3类基本盈利模式+1个探索方大宗供应链头部企业近年来均已逐步从传统贸易商模式向供应链条运营交易收益及价差收益。浙商中拓则总结为：产业金融、基链服务商模式转型，贸易属性减弱、服务属性增强，与大宗商品价格的关联度逐步降低。厦门象屿在年报中将盈利模式总结为：服务收益、金融收益、交易收益，其中交易收益又分为规模集拼交易收益、差贸易、增值服务、产业投资。建发股份提出：LIFT为品牌体系，即以物流、信息、金融、商务四大要素为基础，以客户需求为导向,

14、提供4-n的定制化解决方案。服务主体变化客户需求变化变化本质服务主体客户原料低廉组合成品金融全程座存配色信息需求果购价格供应分箱信用物流安至效率咨囱贸易商80，攸崎由的p iwf c .r*核心诉求价格效率资料来源:公司公告,华创证条（二）大宗供应链的盈利模式：3类基本盈利模式+1个探索方大宗供应链头部企业近年来均已逐步从传统贸易商模式向供应链条运营交易收益及价差收益。浙商中拓则总结为：产业金融、基链服务商模式转型，贸易属性减弱、服务属性增强，与大宗商品价格的关联度逐步降低。厦门象屿在年报中将盈利模式总结为：服务收益、金融收益、交易收益，其中交易收益又分为规模集拼交易收益、差贸易、增值服务、产业投资。建发股份提出：LIFT为品牌体系，即以物流、信息、金融、商务四大要素为基础，以客户需求为导向,提供4-n的定制化解决方案。6（二）纵向：追求流量规模稳定增长