建筑材料行业专题研究推荐.docx

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1、建筑材料行业专题研究目录1 .疫情影响：波及范围广，行业间有差异51.1. 影响程度多在20%以内，疫情过后有望好转51.2. 影响表现形式有差异：建筑主要在施工，建材主要在运输51.3. 建筑国企影响最小，消费建材受影响显著82 .下游需求：短期需求受影响，中长期大概率平稳102.1. 下游需求普遍受到影响，资金部分收紧1022疫情控制后下游需求或企稳，近半企业预期22FY营收增长122.3. 明年整体需求较稳中有升，建材多数企业有扩产计划.133 .资金情况：短期收款周期拉长，融资需求略增153.1. 多数企业收款保持稳定，建材回款情况更优1532付款周期更为稳定，部分建材受原材料高成本影

2、响173.3. 融资需求、难度和成本均保持相对稳定1834玻纤资金融资需求较大，水泥资金情况最优204.成本及盈利：原材料和运输成本压缩企业盈利空间211.1. 建筑：超半数企业项目、劳务成本上升，机械租赁基本无影2342建材：半数企业毛利率下降，运输成本影响凸显251227285 .投资建议6 .风险提示建材样本企业主要信息特征1）从样本企业业务分布区域看，全国都有覆盖，华东、华南地区的占比较多，能较好地反映建材企业在本次全国多点爆发的疫情所受的影响；样本企业涉及子行业有水泥及制品、玻璃、消费建材、工业建材（玻纤、陶纤）和建材经销，以水泥及制品和消费建材为主，主要下游行业为基础设施、房地产和

3、公共建筑；2 ）从企业性质看，以民营制企业、股份制企业和国有企业为主，分别占比48%、33%和17% ,民营企业及股份制企业分别为26、18家；3）从营收规模看，样本企业2021年规模主要在200亿元以内，其中有41%的企业营收规模在50-200亿元。从近两年在行业内的销售额来看，多数企业平均排名在前10名，为各行业领先企业。图1l建材企业主要销售区域分布181712 . 10iiiii1华东 华南 华中 华北 西南 海外 西北 东北图2：建材企业所属子行业情况坡璃建材经销110工业建材请费鲍卜7 家，!.对*水泥及制19家35%费科来源：天风证券商宜问卷、天风证券研究所图3：建材各企业下游客

4、户所属行业分布为二 38 35lllh基础设施 房地产 公共建筑 制造业资料来源：天风证券调曰问卷、天风证券研究所资料来源：天风证券用自问卷、天风证券研究所图4：建材企业性质情况国有企业一一港澳台或91外资7%产 JA 1噎股份制企?18L833%资料来源：天风证券调百问卷、天风证券研究所图5：企业营收规模情况图6：企业近两年销售额业内排名 1-9 名1019 名 2049 名 50200亿元 20-50亿元 20亿元以下 200-500C元 500亿元以上资料来源：天风证券调查问卷、天风证券研究所资料来源：天风证券调h司卷、天风证券研究所建筑样本企业主要信息特征1）建筑的59家样本企业业务涉

5、及华东（45家I华南（37家1华中（32家I华北（31家）地区的占比较多，中西部省份也都有覆盖，能够较好地反映建筑企业在本次全国多点爆发的疫情所受的影响；样本企业下游主要以基础设施、公共建筑为主，房地产、制造业为辅；2）从企业类型看，工程总包企业37家，占比63%，设计咨询及工程分包企业分别为13、9家;图8：建筑企业类型分布图7：不同地区覆盖建筑企业数资料来源：天风证券调查问卷、天风证券研究所资料来源：天风证券调资问卷、天风证券研究所3 ）从企业性质上看，国有企业共28家，占比较高（47% ）,民营企业及股份制企业分别为16、15家；4）从营收规模看，样本企业2021年规模主要集中在200亿

6、元以内企业，500亿营收规模以上企业共15家。图9：建筑企业性质分布图10：建筑企业营收规模分布资料来源：天风证券洞直问卷、天风证券研究所资浒来源：天风证券超查问卷、天风证券研究所1 .疫情影响：波及范围广，行业间有差异1.1. 影响程度多在20%以内，疫情过后有望好转整体来看，此次疫情影响广泛，绝大多数建筑建材企业均受到一定程度影响，建筑企业受影响的比例较建材更大。建筑方面，多数样本企业（55家,93% ）认为生产经营受到了疫情影响；建材方面，85%的企业受到一定程度的疫情影响，仅有15%的目前还没有受到影响（主要为水泥企业和部分建材企业），但表示中长期会受到一定影响，仅有1家企业表示不受丝

7、毫影响。若现有防疫政策持续到5月末，大多数企业认为对公司经营影响程度在20%以内。其中，39%的建筑企业认为施工进度影响程度会超过20% , 3 5%的建材企业认为生产经营活动受到超过20%的影响。图11：样本企业受疫情影响分布图12：若5月份疫情持续，样本企业受疫情影响程度不受丝毫影响短期内没有影响，中长期有影响受至IJ-定程度影响建材企业建筑企业80%-100%60%-80% 40%-60%无影响20%-40% 20%以下%009080706050403020100奥科来源：天风证券鞫直问卷、天风证券斫究所资料来源：天风证券鞫查问卷、天风证券研究所12影响表现形式有差异建筑主要在施工建材主

8、要在运输建筑：施工进度受阻，主要在于运输/劳动力到位 具体看，疫情对建筑企业的影响主要表现在施工进度、成本、结算回款、营销招投标4个方面。其中，83.9%的企业认为施工进度受影响，75.0%的企业认为成本受影响，69.6%的企业认为结算与回款受影响，认为营销与招投标受影响的企业占比607%o图13：疫情对建筑企业生产经营活动造成的影响情况施工进度70%60%裳成本上升50%结算与回款40%营销与招投标其他30%20%90%80%10%0%84%资料来源：天风证券调置问卷、天风证券研究所进一步，影响程度看，施工进度方面，60.7%的企业认为疫情对项目施工进度的影响在20%以下，对施工进度的影响主

9、要体现在疫情封控造成一定程度的劳动力短缺及原材料运输受阻，此外业主工作延误以及资金无法正常到位也对施工进度造成一定程度的影响。疫情对劳动力到位、原材料到场的及时性以及业主对资金拨付三方面的影响程度相差无几。1) 50%的企业认为疫情对劳动力到位影响在20%以下，另外39%的企业认为影响幅度在20%-40% ; 2 ) 46%的企业认为疫情对原材料到场的影响在20%以下另外41%的企业认为影响幅度在20%-40% ; 3 ) 50%的企业认为对业主资金的正常拨付影响程度在20%以下，另外37%的企业认为影响幅度在20%-40% ;4 ) 57%的企业认为疫情对企业项目招投标影响程度在20%以下、

10、另外32%的企业认为影响幅度在20%-40%o图14：施工具体受影响因素建筑企业数图15：施工进度各因素受影响程度占比资料来源：天风证券潮管问卷、天风证券研究所6050人员严格管控材料运输受阻40业主工作延误”30资金无法正常拨付农民工劳动力不足20其他10051资料来源：天风证券酒有问卷、天风证券研究所图16：疫情对建材企业生产经营活动造成的膨响情况资料来源：天风证券调查问卷、天风证券研究所建材具体看，疫情对建材企业的影响主要表现为产品发货不及时、下游需求降低、原材料无法及时到场、销售活动受影响和工厂停工。其中，有64%的企业表示疫情导致了下游需求的下降，同时疫情封控造成运输受阻大幅影响了企

11、业产品发货和原材料运输,79%的企业产品发货受到影响，55%的企业原材料到场进度受到影响。进一步，影响程度看,57%的企业受疫情影响程度在20%以内。由于疫情下的封控政策，下游需求、产品运输、营销活动和产销率受到的影响比较严重，分别有43%、39%、40%和29%的企业受到超过20%的影响,下游需求受到的影响最为严重。36%的企业受影响程度在40%60% ,7%的企业受影响程度在40%60% ,疫情企业劳工的影响或较为有限。图17：疫情对建材企业各方面影响程度襁响 20% 以下 20%-40% 40%-60%60%-80%108资料来源：天风证券调查问卷、天风证券研究所1.3. 建筑国企影响最

12、小，消费建材受影响显著1.3.1. 建筑：国有企业具备更高稳定性将59家样本企业按照企业性质拆分为国有企业（28家）和其他类型企业（31家），进行疫情影响因素对比分析。我们设置了 5个相关小问，每个问题的选项分为6个，分别是无影响、20%以下、20%-40%x 40%-60%、60%-80%s 80%-100%，我们分别基于这6个选项分数1至6分升序，从而算得各个子行业的综合得分情况。我们发现就平均表现而言，无论是国有企业还是其他类型企业，在企业劳动力到位率、原材料到场及时性、业主资金的正常拨付四个方面受到的疫情影响程度均在20%-30%之间，且其他类型企业在这四个方面受影响程度均高于国有企业

13、。在对5月份的生产经营展望上，国有企业预计的平均受影响程度在20%左右，而其他类型企业预计的平均受影响程度在30%左右，后者受疫情影响程度明显高于前者，反映出国有企业经营的稳定性。表1：不同性质建筑企业受到疫情影响情况国有企业得分其他企业得分差值L疫情对劳动力到位率的影响程度2.212.840.622.疫情对原材料到场及时性的影响程度2.252.810.563.疫情对业主资金的正常拨付影响程度2.182.740.564.疫情对公司项目招投标的影响程度2.042.810.775.如果现有防疫政策延续至5月末，可能对5月生产经营的影响程度2.183.000.82总分10.8614.193.34均值2.172.84资料来源：天风证券调杳问卷、天风证券研究所1.3.2. 消费建材受疫情影响最显著，玻纤陶纤受影响最小对于疫情影响因素我们设置了 9个相关小问，每个问题的选项分为6个，分别是无影响、20%以下、20%-40%x 40%-60%x 60%-80%x80%-100% ,我们分别基于这6个选项分数1至6分升序，从而算得各个子行业的综合得分情况。消费建材受疫情影响最显著，其次为水泥、玻璃、玻纤陶纤，疫情对各细分行业劳动力到位的影响较小。具体看：1）消费建材在产能利用率、产销、付款、运输等8个方面均获得了 2分以上的均分，表明大多消费建材企业受到的影响幅度区间在20%-40%