电子行业功率器件深度报告推荐.docx

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1、电子行业功率器件深度报告目录1功率高景气中寺续，国产替代和产品迭代酝酿机遇31.1 全球功率器件高景气持续31.2 IGBT和SiC器件前景明朗72IGBT市场空间测算及国内厂商进展分析162.1 IGBT需求迎来快速增长期，新能源车是主要驱动力162.2 新能源车成为IGBT需求增长的最大来源172.3 风、光、储能是IGBT增长的重要动力242.4 工控和家电是IGBT需求的稳定来源273关注国内厂商的品类切换、结构优化、产线升级节奏323.1 产品品类升级，高端产品对标海外龙头厂商323.2 下游市场切换，新能源收入占比快速提升343.3 晶圆产线持续升级，功率产品价格更优、性能更良36

2、4投资建议375风睑提示3891功率高景气持续，国产替代和产品迭代酝酿机遇1.1 全球功率器件高景气持续1.1.1 功率半导体下游应用广泛，能源变革驱动需求快速增长功率半导体作为电能转换、电路控制的核心部件，广泛应用于汽车、消费电子、计算机、网络通信、工控等场景，其中汽车在下游需求的占比中最高，达到35.4%o 2020年以来，全球范围内新能源汽车、光伏、风电应用领域的下游需求激增，带动功率半导体行业进入景气期。全球新能源渗透率的持续增长有望带动功率器件行业高景气持续。据中国汽车工业协会数据，至2027年中国和全球的新能源汽车出货量有望分别达到1970万辆和539万辆，相比2021年CAGR增

3、速分别达到30%和22% ;新能源发电领域，Woodmac预计至2025年全球光伏和风电装机量有望分别达到146GW和86GWo作为功率器件应用的重要下游，全球新能源渗透率的快速提升有望持续带动功率器件下游需求，全行业高景气有望维持。图1 : 2019年全球功率半导体下游需求占比（% ）汽车消费电子工业其他资料来源：智研咨询，民生证券研究院图2 : 2020-2027年全球新能源汽车出货量（万辆）图3 :2020-2025年全球光伏和风电新增装机量（GW ）1.1.2 交货周期持续拉长行业高景气持续2022年一季度海外主流功率器件厂商交货周期和价格均呈现上升态势。货期方面，海外供应商几乎全品类

4、货期均有上行，其中英飞凌最长货期已达到65周；价格方面，除个别品类外，主流器件价格均有上升趋势。我们认为,一季度的涨价及货期拉长主要原因包括下游需求持续旺盛、上游产能释放缓慢、全球海运价格上行、疫情持续以及上游原材料成本上升等,货期及价格的上涨也预示着功率器件高景气持续。表1:全球主要功率半导体器件厂商交货周期变化情况1贷期（周）价格变化厂商名称器件名称1Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q221Q22IGBT22-3022-3018-2618-2626-5239-5018-2639-50*低压Mosfet15-3015-30.15-3016-3926-5239-

5、5215-3052-65.高压Mosfet21-2624-28-18-2018-2226-4026-4018-2052-650英飞凌军用航空晶体管20-3520-4020-4030-5030-5020-4025-50。宽带隙Mosfet-20-2224-3026-3636-5020-2242-52.双学晶体管/RETS10-1610-1612-4012-52.12-52通用晶体管-10-18-12-1812-1812-5212-5212-1812-52+ESD18-208-208-208-208-2020-5020-508-2020-50：+低压Mosfet13-2013-208-1614-2

6、418-3026-5242-5214-2442-52+高压MosfetW.36-52开关二极管11-1610-208-1612-1812-3016-5216-52124816-52宽带源Mosfet一W12-1412-2224-3426-3636-5012-2242-52.美逻辑器件12-2512-2512-1630.5030-5030-5030-5030-5030-500齐纳二极管11*1710-208-1612-4012-4016-5216-5212-4016-52双极晶体管13-1710-208-1610-1810-3016-5216-5210-1816-52.通用晶体管11-1710-

7、208-1210-1810-3016-5216-5210-1820-52小信号MOSFET13-2110-2010-2012-2012-3016-5216-5212-2016-52肖特基二极管111-1610-208-1612-1812-3016-5216-5212-1816-52整流器10-2012-2012-2012-3912-3914428-5212-3940-52ESD20-2420-2413-2013-2013-2013-2920-4013-2020-40.中IGBT17-2516-2014-1818-2418-2430-3636-42182447-52TVS二极管1318-2014

8、-1614-2014-2014-2030-4014-2030-40*(0tl Mosfet17-3024-3014-2618-2618-2630-5242-5218-2648-52+意法半导体高压Mosfet19-2418-3012-1814-1814-2622-3026-3614-1847-52晶闸管Triac22.2622-2616-2016-2016-2040-5040-5016-2040-500Mosfet.26-3026-3930-3930-3942-5226-3942-52双极晶体管13-1910-2010-2012-2012-30204020-4012-2020-40整流器15-

9、20104210-1610-2610-2638-4038-4010-2648-50资料来源:富昌电子，民生证券研究院注：价格变化中+”代表环比涨价0”代旃比持平；,*代表环比降价全球功率器件厂商的营收的高增长和毛利率的持续攀升亦能反应行业高景气持续。从行业增速来看：受益下游需求的高景气，1Q2O以来国际和国内的主要厂商营收均呈现快速上升的态势,虽然2Q21以来由于基数较高、产能不足等问题，行业厂商营收增长速度有所放缓，但行业总体增速仍维持高位,4Q21全球和国内主要功率器件主要厂商的营收增速分别达到40.00%和38.06%o从行业毛利率水平来看：全球功率器件厂商自2020年以来持续攀升，显示

10、出行业供需失衡的状态仍在持续。尽管2020年以来全球厂商纷纷扩产，但半导体新增产能的开出通常需要3-5年的时间，当前全球和国内功率器件主要厂商的平均毛利率分别达到40.00%和39.74% ,为2014年以来的最高水平，预示行业供给相对不足和高景气的情况有望持续。图4:功率半导体全球及国内营收憎速和毛利率情况（%）全球营收增速（） -国内营收增速（） 全球毛利率（）右轴国内毛利率（）右轴50%30%10%bon自ZOZZOIZOZIOIZOZbozozZO0N0Ztzo6I0Nmo6I0zIO6I0Z寸8I0zZD8I0Z38I0Zt7ozmgozZD=OZ3 2 0Ztz9I0Z8910ZI

11、O9I0ZtzDSTOZmozzosozIOSIOZbglozgglozzboz100% -80% -60% -40% -20% -0% -20% -资料来源：Wind .民生证券研究院注：主要测算公司包括：英飞凌、安森美、士兰微、华泡微、斯达半导、扬杰科技1.1.3 功率器件面临国产化窗口，当前国产化率仍有较大空间国内功率半导体市场国产化率不足30% ,国内厂商仍有较大成长空间。据Omida ,2021年全球和中国功率半导体市场空间分别为462亿美元和182亿美元，至2025年，全球和中国市场空间有望分别达到548亿美元和195亿美元，相比2021年复合增速分别有望达到5.92%和4.55%

12、o当前国内功率器件仍主要依赖进口，据我们测算，国内功率器件主要上市公司2021年相关收入占当前国内功率器件市场份额为22.62% ,相比2020年提升7.81pct，但当前国产替代仍有较大空间。目国内厂商主要以二极管、晶闸管等技术壁垒相对较低的品类为主，在大功率MOSFET. IGBT等领域的国产化率更低。我们认为，当前全球大功率器件需求快速上升，全球供给相对不足，而国产厂商技术快速跟进，客户认可度持续提升，当前时点是功率器件国产替代的重要窗口期，国产厂商未来有望在大功率图5 :2018-2024年全球和中国功率半导体市场规模及预测（亿美元）资料来源：Omdia ,民生证券研究院2501501

13、0050MOSFET、IGBT、SiC等器件获得更高的国产化率。图6 :2016-2021年中国功率器件市场空间及国产化率（亿元，）上兰微时代电气 = 斯达半杼华涧微20%200 25%15%IBY。华导I 扬杰科技新洁能 aw徒微电东微半导 宏微科技 苏州固锦 M银河微电国产化率10%5%0%2016 2017 2018 2019 2020 2021资料来源：IHS Markit.公司公告注：国产化率计算过程所用美元人民币汇率为6.51.2 IGBT和SiC器件前景明朗1.2.1 IGBT和大功率MOSFET是功率器件增长的主要驱动力类别来看，功率半导体可以粗分为功率IC和功率器件两大类别。其中，功率器件主要包括二极管、晶闸管和晶体管，功率IC又包括