光伏硅料供需紧张或延续至2022年.docx

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1、插图目录投资聚焦1投资逻辑1投资策略1风险因素1全球新增光伏装机将保持较快增长2迈入平价，政策助力推动国内装机增长2硅料供需紧张或延续至2022年 52021年太阳能级硅料供给有限52022年硅料产能释放需要时间7硅料供需紧张或延续至2022年7风险因素8投资建议8相关推荐:徽中9立华热MMN图1：全球光伏地面电站加权平均度电成本及成本分布2图2：中国新建风光电站LCOE已逐步低于在运火电度电成本2图3：国内光伏分场景装机预测（GW）4图4：国内光伏新增装机及预测 4图5：各国/地区“碳中和”目标设立情况4图6：中国光伏组件月度出口情况5图7： 2020-2022年全球光伏装机有望达130/1

2、65/200GW 5图8：多晶硅致密料价格走势6图9：2013-2022年太阳能级硅料产能及产量情况7表格目录表1:中国能源消费结构及2025年光伏风电发电量需求测算2表2：中国“十四五”期间（至2025年）光伏风电装机预测3表3：光伏硅料在产年化产能统计（万吨）6表4：多晶硅季度供需预测7表5：光伏硅料板块重点跟踪公司盈利预测8图1：全球光伏地面电站加权平均度电成本及成本分布2图2：中国新建风光电站LCOE已逐步低于在运火电度电成本2图3：国内光伏分场景装机预测（GW）4图4：国内光伏新增装机及预测 4图5：各国/地区“碳中和”目标设立情况4图6：中国光伏组件月度出口情况5图7： 2020-

3、2022年全球光伏装机有望达130/165/200GW 5图8：多晶硅致密料价格走势6图9：2013-2022年太阳能级硅料产能及产量情况7表格目录表1:中国能源消费结构及2025年光伏风电发电量需求测算2表2：中国“十四五”期间（至2025年）光伏风电装机预测3表3：光伏硅料在产年化产能统计（万吨）6表4：多晶硅季度供需预测7表5：光伏硅料板块重点跟踪公司盈利预测8中信证券erne srctiRnirsI全球新增光伏装机将保持较快增长迈入平价，政策助力推动国内装机增长光伏发电成本持续下降，先后开启传统火电增量和存量替代。随着新技术工艺的推广应用和非技术成本的持续压缩，光伏发电成本持续下降，截

4、至2019年，全球光伏发电项目加权平均度电成本已降至0.068美元/kWh,自2010年以来降幅达82%。据BNEF测算,自2021年起，中国新建光伏发电项目平均LCOE将逐步低于在运火电项目运营成本，并先后开启对传统火电项目的增量和存量替代，未来5年光伏行业增长有望进入二次爆发阶段。图2：中国新建风光电站LCOE已逐步低尸在运火电度电成本图1：全球光伏地面电站加权平均度电成本及成本分布昌魁仙1A2CW U 2OU 2OM 2015 20162017 2OM ， 2019Cc*y(W)1 W m 1300$/MWh (real 2019)7010Fixed-axisPVCCGTCoal-Ons

5、horewind资料来源：IRNEA020202030 2035 2040 2045 2050资料来源：BNEF (含预测)30-60”目标以碳为锚,助推绿色能源加速增长。2020年9月22日，习近平主席在第75届联合国大会上表示，中国将力争2030年前实现碳排放达峰，2060年前实现碳中和。“3060”目标对能源结构转型利电力供给侧改革提出新要求，低碳排放甚至零碳排放的非化石能源（水能、核能、光伏、风电、生物质）应用占比尚需大幅提升。2019年中国非化石能源消费占一次能源消费比重达15.3%,已提前达成“十三五”规划设定的2020年15%目标值；随着“十四五”期间中国进入绿色发展新阶段，我们

6、预计2025年非化能源消费占比有望达20%以上。在此目标卜，若按光伏/风电年发电利用小时数1200/2200h,且光伏电力占风光发电占比55%测算，对应中国“十I四五”期间光伏年均装机需求将达80GW以上。表1:中国能源消费结构及2025年光伏风电发电量需求测算一次能源平均发电折算电力非化石非化石水电发核电发生物质风光发风光实风光实电力需电量电量发电量电量需际发电年份消费量（亿煤耗需求（亿能源占求（亿（亿（亿（亿求（亿量（亿际发电吨标准煤）(g/kWh)kWh )比kWh )kWh )kWh )kWh)kWh)kWh )I UU201036.06333.31081918.60%93046;86

7、774716115294941.2%201138.73291176298%94106?68187223316257411.6%201240.21324.61238769.10%112738,556983316141710302.1%201341.693211298759.80%127288,9211,115383230916343.1%201442.5831913348011.10%1481610,6011,332461242217783.2%一次能源平均发电折算电力非化石非化石水电发核电发生物质风光发风光实风光实年份消费量（亿煤耗需求（亿能源占电力需电星电星发电量电量需际发电际发电吨标准煤）

8、(g/kWh)kWh )比求（亿（亿（亿（亿求（亿量（亿量占比kWh )kWh)kWh)kWh )kWh )kWh )201542.99315.413630312.10%1649311,1271,714527312522334.0%201643.58312.113963513.50%1885111,7482,132647432430895.2%201744.85309.414495813.80%2000411,9472,481794478242106.6%201846.4307.615084514.30%2157112,3212,950906539454357.8%201948.6306.91

9、5835815.30%2422913,0193,4871,111661263008.6%2020E50305.516366616.00%2618713,6003,9001,250743774379.7%“十二五”CAGR3.58%-1.10%4.73%12.13%10.13%18.05%26.76%15.37%，十三五，CAGR （E）3.07%-0.64%3.73%9.69%4.10%17.88%18.86%18.93%“十四五”CAGR (E)3.00%-0.60%3.62%2.00%8.00%12.00%18%351951224712.5%19%371511420214.6%2025E5

10、7.96296.419553020%3910615015573022031615716.6%21%410611811218.6%22%430172006820.6%资料来源：国家能源局，国家统计局，中电联，预测表2：中国“十四五”期间（至2025年）光伏风电装机预测非化石能源占比光伏发电量占风光比例假设较2020年风光发电增量（亿kWh）光伏发电利用小时数风电发电利用小时数光伏较2020年装机增量（GW）风电较2020年装机增量（GW）光伏年均装机（GW）风电年均装机（GW）18%481022098442019%6765310138622820%55%872112002200400178803

11、621%10676489218984422%1263157925811652资料来源：国家能源局，国家统计局，中电联，预测预计2021/2022年国内光伏新增装机规模有望达58/70GW。在年底光伏抢装集中落地的推动下，2020年国内光伏新增装机规模达48.2GW,增长超预期；2021年随着平价项目集中装机和结转竞价项目抢装，国内光伏装机规模有望达58GW,其中带补贴项目占比或仍有30%左右（包括结转竞价及户用项目，后者尚未明确是否继续补贴）；预计2022年国内将进入光伏全面平价时代，装机规模或达70GW。一次能源平均发电折算电力非化石非化石水电发核电发生物质风光发风光实风光实年份消费量（亿煤

12、耗需求（亿能源占电力需电星电星发电量电量需际发电际发电吨标准煤）(g/kWh)kWh )比求（亿（亿（亿（亿求（亿量（亿量占比kWh )kWh)kWh)kWh )kWh )kWh )201542.99315.413630312.10%1649311,1271,714527312522334.0%201643.58312.113963513.50%1885111,7482,132647432430895.2%201744.85309.414495813.80%2000411,9472,481794478242106.6%201846.4307.615084514.30%2157112,3212,950906539454357.8%201948.6306.915835815.30%2422913,0193,4871,111661263008.6%2020E50305.516366616.00%2618