国企改革进程加快板块公司有望受益.docx

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1、1 .核心观点本周，正值中国共产党成立100周年之际，军工集团重组改革相关动作须频。7月9日，航空工业在北京召开国企改革三年行动工作推进会。会议要求全面落实中央企业改革三年行动推进会要求，总结工作进展，推广改革经验，部署后续工作，以改革促发展，确保实现十四五”良好开局，深化国有资本投资公司改革，加快建设世界一流航空高科技企业集团。会上，航空工业成飞、沈阳所、江航、新航、中航国际等单位作经验交流发言。航空工业资本运营部在会上通报了启动改革三年行动以来，航空工业相关工作开展情况以及重点改革任务进展情况。一年多以来，航空工业从分层分级认真制定实施方案、建立健全工作机制、全面开展督导考核、深入抓好宣传

2、引导等方面入手，扎实推进改革三年行动落实落地。接下来集团要求各单位要抓好将国企改革三年行动重点要求纳入公司章程等制度体系的工作，全力落实好2021年下半年和“后半程”工作，坚决做到保质保量按时完成改革各项目标任务。图1：航空工业在北京召开国企改革三年行动工作推进会资料来源:航空工业集团.图2：中国电科与中国普天重组大会在京召开资料耒源:中国电科,另外，7月8日中国电科与中国普天重组大会在京召开。此前，中国普天信息产业集团有限公司整体并入中国电子科技集团有限公司，成为其全资子公司。两家企业重组是提升信息通信产业链竞争力的实际行动，有利于加快构建自主可控、安全高效的信息通信产业链供应链，同时也是推

3、进国有经济布局优化和结构调整的务实举措，有利于推动企业在更高层次、更高水平实现资源优化配置。回顾“十三五”，军工集团改革效果不如预期十三五”时期，我国先后完成了 12组24家中央企业的重组，新组建和接收了 5家企业，中央企业的数量和“十二五”末比，从“十二五”末的106家调整到目前的97家。然而，对于军工集团改革的推进进度较慢。2017年7月7日，国防科工局在京组织召开军工科研院所转制工作推进会，解读了关于军工科研院所转制为企业的实施意见，并宣布启动首批41家军工科研院所转制工作。2018年5月7日，国防科工局等8部门联合印发关于中国兵器装备集团自动化研究所转制为企业实施方案的批复，原则同意兵

4、器装备自动化研究所（58所）转制为企业，标志着改革进入正式的实施工作。但截止目前，其中40家科研院所改制方案尚未未得到批复。进入“十四五”，国企改革政策持续加码。作为“十四五”的开局之年，同时也是改革三年行动的攻坚之年，2021年国企改革有望开始加速。2020年6月30日，中央全面深化改革委员会第十四次会议审议通过了国企改革三年行动方案（20202022年）。此次深改委会议明确，今后3年是国企改革关键阶段，要推进国有经济布局优化和结构调整。今年5月，国资委发布“科改示范企业”最新名单，其中包括航天电器、航天信息、中国卫星、洪都航空等多家军工集团旗下上市公司榜上有名。我们认为，多项政策出台加码、

5、军工集团重组改革相关动作频频，叠加“十三五”期间58所改制的示范效应做基础，“十四五”期间，国企混改、重组整合、国资监管体制改革等方面有望进入快速推进、实质进展的新阶段。表1：国资委“科改示范企业”中军工集团部分军工集团旗下公司中核集团中核武汉核电运行技术股份有限公司、中核第七设计研究院有限公司航天科技中国东方红卫星股份有限公司、西安航天发动机有限公司航天科工贵州航天电器股份有限公司、航天信息股份有限公司航空工业江西洪都航空工业集团有限责任公司、成都凯天电子股份有限公司中国航发北京航空材料研究院有限公司、青岛云路先进材料技术股份有限公司中国船舶中船重工信息科技有限公司、海丰通航科技有限公司中国

6、兵工北方夜视技术股份有限公司、云南北方奥雷德光电科技股份有限公司中国兵装成都光明光电股份有限公司、湖南云箭集团有限公司中国电科中电海康集团有限公司、中电科软件信息服务有限公司中国电子天津飞腾信息技术有限公司、麒麟软件有限公司资料来源:国资案,国有军工企业通过多年研发，已经积累大量先进技术，并掌握资源优势。相关企业改制后，有望更加市场化，或将激发企业活力、改善公司融资能力、加快将研发水平转化为批产和生产力。届时，企业发展水平和盈利能力或将上新的台阶，因此，我们长期看好“十四五”期间军工板块发展。投资速议：第一，型号量产带动上下游繁荣，价值中初见成长。受益于我国空军、海军加快推进国防现代化进程，新

7、型号不断列装批量生产，我国航空产业链尤其是战斗机、直升机与发动机等主机厂所确定性和预期性最强。建议关注航发动力和中航沈飞。同时，型号量产叠加自主化发展需求，大幅增加军民两用半导体芯片行业弹性，尤其是部分“卡脖子”军用芯片有望成为芯片行业自主化发展的突破口，成长性凸显。虽然目前国内芯片行业相比之下实力仍然偏弱，但在产品种类上已经较为完备，具备了一定的国产替代能力。2025年国务院要求我国芯片国产化率需达到70%,辅之国家政策扶持，国产芯片发展可期，建议关注军工半导体产业链优质标的。第二，“内循环”促进北斗系统对GPS的替代，“星网”公司成立推动国内卫星互联网快速起步。北斗高精度应用推广取得长足的

8、发展，产业链日渐完善，经济和社会效益日益显现。随着5G商用时代的到来，北斗正在与新一代通信、区块链、人工智能等新技术加速融合，与交通运输、农林牧渔、电力能源等传统应用领域业务的融合也不断深化。北斗高精度可支持亚米级精度定位，未来有望广泛运用于行业应用和大众应用，迈向“标配化”发展的新阶段。另外，此前我国卫星互联网建设已初步取得成就。政策端，2020年卫星互联网首次被纳入“新基建”的范围内并被写入政府工作报告，重要性更为突出。登加北斗系统全球组网，卫星产业链即将迎来重大发展机遇；产业链端，我国商业航天企业完成了从卫星设计研制、火箭研制发射到卫星在轨运营及商业化应用的“从0到1”,商业航天企业生态

9、正在逐渐完善。在国家力量的带领下，相关产业链有望快速培育和成熟，并通过领先优势占据优质轨道、频率等稀缺资源，给广大民营商用运营项目提供更好的发展环境和产业链基础。因此，我们认为随着新技术的引用融合、下游更多应用崛起，卫星产业有望进一步商业化，我国低轨卫星通信系统未来可期。建议关注北斗高精度、卫星互联网建设等相关公司。2 .市场表现上周上证综指报收3,524.09点，上涨5.33点，涨跌幅0.15%;沪深300指数报收5,069.44点，下跌11.68点，涨跌幅-0.23%;中信国防军工指数涨跌幅7.66%,位列29个一级板块涨跌幅第2位。1架云迂之出帐H搔出ss球暨sss一募七4.邮正士阳k-

10、e3整季如熊卅二isHM-注画硬徐回惮资料来源:wind.2018年7月10日至2021年7月9日，沪深300指数上涨46.20%;上证综指指数上涨24.63%;国防军工指数上涨幅度为64.05%:创业板指上涨幅度为114.02%。一 中信军工指数一沪深300指数 一上证综指一创业板指资料来源:wind.图4：中信军工指数涨跌幅与大盘比较140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%资料来源:wind.图6：中信军工一级行业市盈率变化250资料来源:wind.本周军工板块总市值13645亿元，2021年PE为39X。选取ROE/PB作为指标，前50名从大到小排名如下。（数

11、据来源：Wind一致预期）表2：军工行业部分个股表现代码名称涨跌幅%收盘价元总市值EPSPEROE/PB周换手率I亿元2021202220212022000687.SZ华讯方舟27.642.5419.460.000.000011.7211.03002190.SZ成飞集成19.8228.59102.560.000.00006.9414.87002111.SZ威海广泰6.7513.1570.290.941.1814114.329.14002664.SZ长鹿信质13.3116.5266.720.800.8921193.9717.65002933.SZ新兴装备2.9925.1229.480.000.0

12、0003.198.56600967.SH内蒙一机2.4310.13172.640.440.5123202.823.11600482.SH中国动力-0.2916.90365.160.310.3655472.660.84300114.SZ中航电测15.6516.9299.960.590.7429232.3411.21002013.SZ中航机电2.159.52369.840.340.4328222.077.93000519.SZ中兵红箭6.9910.87151.370.290.3837282.0314.86300447.SZ全信股份18.3017.9152.130.570.8032221.9854.

13、21600879.SH航天电子1.847.20195.790.210.2534291.907.18002214.SZ大立科技-1.1318.37110.080.780.9424191.894.08300065.SZ海兰信5.7411.2444.650.250.3246351.757.85002465.SZ海格通信-0.659.20212.010.310.3929231.683.77600765.SH中航重机7.6623.04242.300.520.6744351.5911.86300527.SZ中国应急0.899.0787.360.000.00001.566.13600038.SH中直股份3.9850.95300.341.612.0732251.514.95002025.SZ航天电器23.8858.11249.291.391.8442321.468.94002179.SZ中航光电11.9281.22893.381.872.3843341.395.56601989.SH中国重工-1.684.09932.600.040.05100861.331.59002413.SZ雷科防务6.296.7686.410.160.1843381.3211.00000547.SZ航天发展1.7917.58282.230.710.9325191