国泰软件ETF投资价值分析.docx

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1、1.软件行业长期景气度将维持较高水平511计算机行业整体向上将带动软件领域未来发展12 AI、云计算、Fintech将保持长期景气613智能制造、信息安全、医疗IT边际景气度向上102.软件指数指数基本情况132.1指数编制方案与基本信息1322成分股龙头效应显著,以云SaaS,金融IT主题为主1323近年表现优于主要宽基指数，领先其他软件板块指数142.4软件指数未来有较高的成长性163.国泰软件ETF产品概况174 .附录174.1 基金管理人简介174.2 基金经理简介195.风险提示及声明20图表目录图1 : AI/云/Fintech长期景气，智造/安全/医疗边际改善5图2:云计算估值

2、模型的显性期与非显性期 8图3 :10年制造业工资总额增加至2.7倍，工业熠加值仅19倍（单位：万亿元）1010图4 : 2014年后中国工业增加值增速慢于GDP增速图5 :国内嵌入式软件华为等已占优10图6 :国产生产控制软件主要布局能源.钢铁等行业10图7 :信息安全国产化率高，市场化程度也高 11图8 :中国医院核心管理系统市场份额，20191212图9 :中国医疗应用软件解决方案市场份额，2019图10 :软件指数成分股市值（亿元）图11 :软件指数成分股市值分布（亿元）13图12 :软件指数按细分主题权重分布13图13 :软件指数按细分主题数量分布13图14 :软件指数与主要宽基指数

3、走势对比图15 :软件指数历史PE （ TTM ）与PB走势16图16 :国泰基金ETF规模与排名变化18表1 : 2020年计算机白马股与中证全指软件指数成分股有一定的重合 5表2 : 2019是AI芯片元年，2020是AI表3 : 2020-2021年AI公司密集上市 7表4 :第四轮云计算技术更新提供产品替代超车机会8表5 :云化产品在费用.产品升级,算力.数据管理等方面有显著优势表6 :金融创新持续推进IT供应商SKU增长表7:网安公司出海趋势明显（单位：百万元）11表8:互联网诊疗与远程医疗市场空间测算121214表9:处方外流市场空间测表10 :软件指数前十大成分股表11 :中证软

4、件与主要宽基指数收益对比15表12 :软件指数与市场软件板块指数收益率对比15表13 :软件指数未来盈利预测16表14 :产品基本信息 17表15 :国泰基金旗下ETF产品18L软件行业长期景气度将维持较高水平11计算机行业整体向上将带动软件领域未来发展2020年全年计算机行业白马股赚钱效应依然明显,在计算机白马股中有7只股票是中证全指软件指数成分股，且在指数中权重占比较高。从主题上划分，中证全指软件指数成分股可以归为云计算、IDC、信息安全、AI等主题。表1 : 2020年计算机白马股与中证全指软件指数成分股有一定的重合证券代码证券简称2020年涨跌幅（% ）主题002920.SZ德赛西威1

5、78.52汽车IT300496.SZ中科创达159.81汽车IT688111.SH金山办公151.03云计算603039.SH泛微网络142.02云计算002410.SZ广联达132.16云计算300454.SZ深信服117.04云&安全600588.SH用友网络101.86云计算688023.SH安恒信息86.05信息安全300378.SZ鼎捷软件83.94智能制造300738.SZ奥飞数据70.97IDC688188.SH柏楚电子68.50智能制造300368.SZ汇金股份66.48金融口603881.SH数据港58.51IDC300002.SZ神州泰岳56.75AI002362.SZ汉王

6、科技52.94AI300687.SZ赛意信息48.87智能制造300155.SZ安居宝28.37其他300419.SZ浩丰科技20.68其他603990.SH麦迪科技20.68医疗口资料来源：Wind，研究，注：标红股票为中证全指软件指数成分股2021年及未来，计算机行业整体预计环境向好,与软件领域密切相关的主题,如AI、云计算与Fintech等将预计保持长期高景气。而智能制造、信息安全与医疗IT等领域的边际景气度也将预计向上。因而，在长期高景气度环境下，软件行业发展可期。图1 : AI/云/Fintech长期景气，智造/安全/医疗边际改善资料来源：研究12 AI.云计算.Fintech将保持

7、长期景气AI落地成本大幅下降，是行业拐点的重要催化。算力成本显著下滑，主要来自三方力量推动。推动力之一是科技巨头。如华为推出昇腾310 ,其可将AI算力单位功耗下降50% ,单位成本下降70%。推动力之二则是AI初创公司,预计2020年将是初创公司的AI芯片集中成熟市场化的重要年份，这将相当程度上降低算力成本。推动力之三是日益成熟的AI云服务，国内主要厂商，如百度、腾讯、华为、金山，以及海外主要厂商,如亚马逊AWS、微软Azure等的AI云服务正在逐渐走向成熟。表2 : 2019是AI芯片元年，2020是AI赋能元年时间厂商2018.1华为2018.1比特大陆极致高效计算低功耗AI芯片2018

8、.12华为发布主题发布昇腾910与310芯片，昇腾910是当时单芯片计算密度最大的芯片；昇腾310是发布低功耗边缘AI芯片BM1880 ,主要应用于安防与互联网发布鲸鹏920芯片，专为大数据处理以及分布式存储等应用而设计c R、八发布思必驰-深聪TAIHANG芯片（TH1520 ），是聚焦于语音应用场景下的AI专用芯片，2019.01 思必驰主要面向智能家居等各类终端设备”口吩 号回发布其首款自研云端视觉推理AI芯片求索，适用于人脸识别、视频结构化分析等2019.05 依图图像和视频实时智能分析任务2019.06寒武纪 正式推出云端AI芯片中文品牌思元、第二代云端AI芯片思元270（ MLU2

9、7。）.在低精度训练领域实现了重大突破2019.07 华为发布鸿鹄818智慧芯片，将用于荣耀智慧屏设备2019.07百度发布远场语音交互芯片鸿鹄，面向车载语音交互、智能家具等场景2019.09比特大陆推出了第三代AI芯片BM1684 ,作为城市大脑专用芯片，聚焦于玄端及边缘应用的人工智能推理2019.1地平线发布旭日二代边缘AI芯片及一站式全场景芯片解决方案，可处理多类AI任务，包括对多种非机动车、机动车检测分类，功耗2W算力4Tops”一工纳知-推出边缘端AI推理加速芯片Iluvatar CoreXI采用16nm工艺单芯片算力4.8TFLOPS，2019.1大数智心能效比超过1 TFLOPS

10、/W ,主打视频识别类的设备端AI加速器解决方案市场ea口发布边缘端AI芯片思元220和思元220-M.2边缘加速卡。思元220采用16nm I2019.11 寒武纪艺，基于寒武纪全新的MLUV02架构，峰值算力达到32TOPS （INT4 ）,功耗仅为10W发布了面向云端数据中心的AI训练芯片邃思及加速卡云燧T10。云燧T10的单2019.12燧原科技卡单精度（FP32 ）算力达到20TFLOPS ,支持单精度FP32和半精度BF16的混合精度计算2020.09 地平线发布旭日3系列，16nm工艺，在2.5W的功耗下，能够达到等效5TOPS的标准算力；应用场景包括智能摄像机、智慧屏幕、智能通

11、行、车载后装、边缘计算以及交互机器人六大领域2020.06鲸云科技发布全球首款数据流AI芯片CAISA该芯片通过流动控制计算JI质序来提升实测性能,较同类产品在芯片利用率上提升了 10倍，能提供更高的算力性价比，目前已实现量产资料来源：雷锋网，研究随着AI落地的场景和商业模式逐步明晰，预计将有更多AI独角兽在2021年内寻求登陆资本市场。2020年11月4日，依图科技披露招股书。公司成立于2013年，与商汤、旷视、云从并称为计算机视觉中的AI四小龙。2020年11月3日，云知声披露招股书。公司成立于2012年，用了八年时间成为语音领域的AI独角兽。2019年8月旷视科技向港交所递交了招股说明书

12、，2020年8月云从科技启动上市辅导。表3 : 2020-2021年AI公司密集上市公司 IP0地点招股书时间募资规模募集资金投向目前进度科创板IP0申请获受理依图科技科创板 2020/11/475.05亿元 AI芯片，边缘计算系统等项目云知声科创板2020/11/39.11亿元AI中台，AI芯片研发等项目科创板IPO申请获受理旷视科技港股2019/8/255亿美兀物联网设备生态系统上市申请状态为失效状态寒武纪科创板2020/3/2628元云端训练芯片、推理芯片、边缘AI芯片等已上市江大励飞科创板2020/4/310亿元AI算法、芯片和大数据的研发及推广已完成Pre -IPO轮融资资料来源：各

13、公司招股书，研究云计算技术创新进入第四周期，产品替代将产生超车机会。目前云计算行业技术创新已进入第四个周期。2006至2010 ,云计算基础技术逐渐成熟，技术创新主要集中在IaaS0 2011至2014则见证了通用运行平台崛起，泛数据库类服务快速发展，PaaS技术逐渐走向成熟。2014至2019 ,云计算创新以点状创新为主，推进了微服务、自研数据库等新技术的崛起。而自2020年起，技术创新进入了第四个周期，迎来了云原生技术扩散，未来新技术的替代可能带来国内云计算领域的跨越式发展。表4 :第四轮云计算技术更新提供产品替代超车机会2006-20102011-20142014-20192020- ?

14、AWS发布S3存储服务、更强更新的CPU带来虚拟推出特定场景下适用的虚SQS消息队列及EC2虚拟机计算能力提升；拟机实例；机服务；laaS微软推出 Windows Azure ;厂商推出不同CPU/内存比一体化方式进攻部分垂直例搭配的机型；市场，如阿里进军CDN。计算和存储分离核心理念初文件存储类服务也逐步成为了步确立。赢fe%/阿里云ACE服务更多提供标准的可复用中上线;间件；PaaS谷歌推出Google App通用运行平台崛起，如AWS关系型数据库拓展到新兴云原生数据库Engine的 Elastic Beanstalk. AzureNoSQL数据库及大数据的 App Service ;领域;泛数