ESG债券投资路在何方.docx

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1、图目录1 .我国ESG债券投资现状51.1 市场规模超两千亿，地方项目需求催生多样化品种 51.1.1 市场概况：规模超两千亿，位列全球第二51.1.2 品种分类：绿色金融债规模最大，公司债与资产支持证券发展迅速51.1.3 期限评级：中短期优质标的为主61.1.4 投向领域：地方绿色项目需求驱动71.1.5 收益率：多数高于同期限同评级中票利率81.2 六大绿色债指，集中于高评级样本81.3 绿色债基数量较少，兴业、富国开先河92 . ESG债券投资面临挑战102.1 绿色债券渗透率仍较低102.2 五大痛点制约发展，数据不足为最大障碍103.未来展望：监管趋严利好ESG投资领域 113.1

2、 应对挑战：完善信息披露及评估体系为破局之道 113.1.1 MSCI评价体系123.1.2 富时罗素评价体系123.2 监管密集发声，ESG投资有望扩容13图1 绿色债券发行规模(2016-2020) 5图2 绿色债券发行数量(2016-2020) 5图3 不同品种绿色债券数量(只)(2016-2020) 5图4 不同品种绿色债券规模(亿元)(2016-2020) 5图5 不同品种绿色债券存续数量占比 6图6 不同品种绿色债券存续规模占比 6图7 新发行绿色债券期限分布(只)6图8 新发行绿色债券评级分布(只)6图9 新发行绿色债券发行人企业性质(2016-2020) 7图10新发行绿色债券

3、城投债占比(2016-2020) 7图11绿色债券行业分布(只)7图12绿色债券利率对比分析8图13近两年绿色债指走势9图14绿色债券分品种渗透率10图15债券ESG投资障碍调查结果10图162020年A股上市公司CSR报告发布情况(家)11图17MSCI评级等级12表目录表 1 20 年nn种fdf 券发仃况表22020年前三季度绿色债券投向领域8表32020年部分新发行绿色债券募集资金用途8表4绿色债券指数一览9表5绿色主题债券基金10表62018年各国家/地区ESG资产规模11表7监管机构ESG信息披露文件及主要内容 131 .我国ESG债券投资现状1.1 市场规模超两千亿，地方项目需求

4、催生多样化品种1.1.1 市场概况：规模超两千亿,位列全球第二发行量快速增长，20年略有下滑。2015年，我国仅发行1只绿色债券，自15年国务院印发生态文明体制改革总体方案以来，绿色债券发行规模及数量增长明显。2016年，全国共发行80只绿色债券，发行金额超2000亿元。2019年发行数量与发行规模达到峰值，全年发行绿色债券340只，发行金额达2956.4亿元，2020年发行数量与规模有所回落，相比2016年增加198只债券,发行金额增加150.3亿元。截至2020年6月，绿色债券存量规模约1.2万亿元，位居全球第二。图1绿色债券发行规模（2016-2020 ）发彳j规模（亿兀）同比珀长（旅行

5、轴）图2绿色债券发行数量（2016-2020 ）同比增长 t Viiih ）资料来源：WIND,资料来源：WIND,图4不同品种绿色债券规模（亿元）（2016-2020 ）图3不同品种绿色债券数量（只）（2016-2020 ）绿色企/20162017201820192020绿色债务融资工具绿色ABS、ABN其它1.1.2 品种分类：绿色金融债规模最大，公司债与资产支持证券发展迅速绿色债券按品种可分为：绿色金融债绿色公司债绿色企业债、绿色债务工具、绿色资产支持证券。其中绿色金融债包括商业银行债、政策银行债及其它金融机构金融债，绿色债务工具包含定向工具、中期票据及（超）短期融资券，绿色资产支持证券

6、包括ABS、ABN等证券化工具。2018年前绿色金融债发行规模占绝对优势近年来公司债、资产支持证券发展迅速。发行数量方面，2020年绿色公司债、绿色资产支持证券分别占发行总数的32.7%、32.4%；发行规模方面，2020年绿色公司债发行规模最大，达732.1亿元，占发行总规模的33.0%,绿色资产支持证券为发行规模增幅最快的品种，较2016年增长约4。倍。180016001400120010008006004002000资料来源：WIND,注：其它品种包含可交换债、国际机构债、项目收益票据绿色金融债绿色公司绿色企业债绿色债务融资工具绿色ABS、ABN其它资料来源：WIND,注：其它品种包含可

7、交换债、国际机构债、项目收益票据表1 2020年各品种绿色债券发行概况绿色债券分类数量（只）数量占比规模（亿元）规模占比绿色金融债114.0%27212.2%绿色公司债9132.7%732.133.0%绿色企业债4616.5%477.421.5%绿色债务工具3914.0%39117.6%绿色资产支持证券9032.4%337.1115.2%其它10.4%120.5%合计278100%2221.6100%资料来源：WIND,注：其它品种包含可交换债、国际机构债、项目收益票据从绿色债券存量来看，截至2021年2月10日，尚有887只存续绿色债券，绿色资产支持证券存续数量最多，存续328只，占总数量的

8、37.4%；由于2018年前绿色债发行主要集中于金融债品种，目前绿色金融债存续规模最大，尚有余额3388.7亿元、占比约37.9%。图5不同品种绿色债券存续数量占比图6不同品种绿色债券存续规模占比绿色金融债绿色企业债_0.3%绿色公司债绿色债务融资工具2.7%。绿色ABS、ABN口其它资料来源：WIND,：数据截至2021年2月10日注：其它品种包含可交换债、国际机构债、项目收益票据绿色金融债绿色公司债绿色企业债绿色债务融资工具绿色ABS、ABN 口其它资料来源：WIND,；数据截至2021年2月10日注：其它品种包含可交换债、国际机构债、项目收益票据1.1.3 期限评级：中短期优质标的为主期

9、限位于1-3年、3-5年的绿色债券数量最多，2020年该两类债券分别发行103、71只，占发行总数的37.1%、25.5%。从绿色债券评级分布来看，2020年，在有评级数据的191只绿色债券中，约65.4%的新发行绿色债券评级为AAA，无绿色债券评级低于AA- 图7新发行绿色债券期限分布（只） 资料来源：WIND, 2019 202。 2019 B2020图8新发行绿色债券评级分布（只）资料来源：WIND,注：2019年、2020年分别有66、87只债券无评级数据1.1.4 投向领域：地方绿色项目需求驱动近年来绿色债券发行人中，地方国有企业占比不断扩大，从2016年的30.1%跃升至2020年

10、的67.2%。城投债占比逐年攀升，2016年仅发行2只绿色城投债，而2020年发行113只绿色城投债，占全年发行量的40.6%o图9新发行绿色债券发行人企业性质（2016-2020 ）地方国有企业 卜央国仃企业 民*企业 公众企业门其他企业资料来源：WIND,注：上述数据已剔除未公布发行人企业性质的债券图10新发行绿色债券城投债占比（2016-2020 ），没债小城投依只）城投僚占比（旅行轴）资料来源：WIND,从所处行业来看，2020年，建筑装饰、公用事业、交通运输行业的绿色债券占据绝大多数分别占总数的29.2%、26.7% 16.3% （已剔除未公布行业的发行人）。处于公用事业行业的绿色债

11、券数量连续两年超过50家，2020年建筑装饰行业的绿色债券数量增长一倍，而交运行业的绿色债券数量有所下滑。图11绿色债券行业分布（只） 2019 B2020资料来源：WIND.注：上述数据已剔除未公布发行人行业的债券根据绿色债券支持项目目录（2015），绿色债券资金投向可分为：节能、污染防治、资源节约与循环利用、清洁交通、清洁能源、生态保护和适应气候变化六大用途。2020年前三季度，多数绿色债券募集资金投向清洁能源、清洁交通领域，分别占比34.1%、30.1%。绿色出行、生态治理、污水处理、清洁能源设施建设为绿色债常见投向领域。绿色债券投向金额（亿元）占比节能138.014.0%污染防治117

12、.211.9%资源节约与循环利用71.57.3%清洁交通335.034.1%清洁能源295.630.1%生态保护和适应气候变化26.02.6%合计983.2100%表2 2020年前三季度绿色债券投向领域资料来源：中债资信，注：部分绿色债券未公布具体投向领域表3 2020年部分新发行绿色债券募集资金用途债券名称募集资金用途G20三峡1不低于70%用于乌东德，白鹤滩水电站建设G20祁江拟用于北湖湿地公园湿地生态保护工程（一期）项目及补充流动资金G20新津1G20莱开1超过2.06亿元用于红岩污水处理厂配套污水主干管工程，兴义镇新建污水处理厂一期等绿色产业项比不超过0.29亿元用于偿还为新津县铁溪

13、河流域综合治理工程等绿色项H取得的银行贷款拟70%用于石墨烯复合材料轻型动力电池一期项目20苏交通GN001全部资金用于旅下苏交控如东海上风力发电有限公司，江苏如东H5#海上风电场工程项目的工程总承包进度款等G20洞庭1拟用于湘阴县东湖生态环境整治建设项目、湘阴且白水江流域重金属污染治理工程项目G20盛泽1拟全部用于污水处理厂及配套设施建设运营20寿光G1全部用于高标准绿色蔬菜大棚的建设20甘肃电投GN001偿还绿色水电项目的银行借款本息20凯伦SG3500万元用于高分子防水材料项目建设资料来源：WIND,1.1.5 收益率：多数高于同期限同评级中票利率通过对比不同评级、期限的绿色债券估值收益率与银行间中票收益率，可以得到：截至2021年2月10日，在观测的100只AAA级、AA+级绿色债券中，80.0%的绿色债券利率高于同期银行间中短期票据到期收益率。在AA+级绿色债券中，这一利率劣势更为显著，仅15.0%的AA+绿色债券利率低于市场利率，所有5年期、7年期AA+债券的利率均高于市场利率。图12绿色债券利率对比分析高干市场利率 低于市场利率