十二月金股汇:顺周期主线扩散.docx
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1、1 .十二月市场策略综述42.2020年12月金股推荐 51.1 邮储银行(601658):资产质量持续稳健,盈利增长显著改善51.2 中国太保(601601):寿险转型发力在即 61.3 紫金矿业(601899):资源优势向效益优势持续转变 71.4 中信特钢(000708):走过疫情,千亿龙头迎来产业升级新机遇81.5 濮耐股份(002225):耐材龙头进入市占率较快提升阶段 91.6 北京首都机场(0694.HK):业绩提前触底,将进入快速恢复期111.7 海容冷链(603187):成长路径清晰的商用冷链龙头 121.8 滔搏(6110.HK):管理优秀的运动鞋服零售商,现金流稳健凸显长
2、期价值131.9 城发环境(000885):高速业务稳定压舱,垃圾焚烧后起之秀141.10 泸州老窖(000568):业绩表现稳中向好,量价齐升弹性较大151.11 日月股份(603606):向“两海”市场谋发展,“强烈推荐”评级 16a金股汇总164.风险提示23表格目录表1 12月金股汇总171 ,十二月市场策略综述11月顺周期行业领涨,成长股跌幅较大。11月,上证综指上涨5.70%、创业板指则下跌1.39%,有色金属、煤炭、钢铁、石油石化、汽车、家电、银行、非银行金融、房地产等顺周期和低估值行业领涨,涨幅分别达到19.79%、16.03%、14.73%、13.04%、11.40%、7.3
3、6%、9.52%、5.60%、5.33%,医药、传媒、计算机等成长板块则表现弱势,跌幅为7.57%、3.09%、1.52%, 11月金股组合收益率为4.42%,行业组合收益率11.73%,超出上证综指/创业板指分另U 为 6.03%/13.12% o11月重大边际变化:1)疫苗出现超预期进展,全球经济复苏预期再起,各项经济指标都出现了明显改善,11月9日,美国辉瑞制药公司宣布经过临床三期试验的新冠疫苗被证明在90%的有效性上可应对新冠肺炎。疫苗的重大进展为全球主要经济体的复工复产进程提速。国内各项经济指标显示出明显改善,10月工业增加值当月同比6.90%、固定资产投资累计同比1.80%,两者均
4、超预期,10月社会消费品总额当月同比4.30%,虽低于预期但较前值3.30%大幅回暖。2)信用违与发生乃至发酵,对市场风险偏好形成影响,信用债违约开始于10月下旬“17华汽05”实质性违约。其后,11月10日“20永煤SCP003”实质性违约,当周信用利差上升,II月16日当周信用违约事件进一步蔓延,“2015包行二级债全额减记本金,“17永泰能源MTN001”、“17紫光PPN005”实质性违约。信用债纷纷遭抛售价格大跌,债基公募产品净值连续下降,基金赎回压力加大,不得不抛售利率债等高流动性资产,导致无风险利率上行斜率加大,同时股票市场在股债联动作用下风险偏好有所下降。3)市场从交易复苏预期
5、进一步拓展到交易通胀预期,顺周期得到极致演绎。截止到2020年11月27日,工业金属铜、铝、锌的平均价分别达到55685元/吨、16330元/吨、21010元/吨,均创下2018年以来新高。螺纹钢价格达到4130元/吨,处于2019年底以来的新高水平。顺周期的内涵从此前的中游制造业扩散到上游资源品,市场由交易复苏预期延伸至交易通胀预期。展望12月,建议继续布局低估值和高景气,关注:1)估值和盈利兼具改善预期的金融:银行、保险;2)顺周期中的上游资源品:有色、石油石化;3)经济后周期的可选消费:汽车、家电及部分接触型的线下消费。风险提示:政策推进不及预期,宏观经济下行,疫情发展超出预期2. 20
6、20年12月金股推荐2.1邮储银行(601658):资产质量持续稳健,盈利增长显著改善邮储银行具有独特的“自营+代理”模式。公司与邮政集团订立委托代理银行业务协议,网点、客群、存款优势显著。1)代理网点低成本存款优势显著:公司网点数量远超国有大行,代理网点占比近八成;个人存款贡献高。2)代理网点资产业务潜能巨大:随着辅助小额贷款业务的推广,代理网点有望直接产生营收贡献。3)渠道下沉,深耕县域、中西部地区:低成本存款来源稳定,涉农贷款占比高于大行平均,受益税收优惠政策。零售业务优势显著,资产负债结构持续优化。负债端,低成本存款优势显著:存款占比和规模同比增速均高于五大行平均;其中个人存款占比高于
7、可比同业,存款高稳定性、低成本优势显著。资产端,结构优化空间较大:公司贷款业务虽起步晚,但增速高于同业,贷款占比不断提高;得益于更高的个贷占比,其贷款收益率高于大行平均,价格优势明显。综合两端来看,邮储银行息差显著高于大行平均;且贷存比较低,代理网点资产业务潜能巨大。受益于息差降幅收窄及中收回暖,3Q20单季度利泗恢复正增长。前三季度营收、PPOP、净利润增速分别为2.7%、13%、-2. 7%,单季度来看,3Q20营收增速较2Q20提升0.2pct至1.5%,3Q20单季净利润增速由2Q20的-28.1 %大幅提升至13.5%。主要受益于息差降幅收窄及中收回暖。息差方面:前三季度息差较上半年
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