行业景气警惕过热+持有加速+关注回升.docx

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1、内容目录一 .行业周度表现综述：大金融表现亮眼5二 .上游周期：LME铜价创七年新高，上海集装箱运价指数续创新高62.1 有色：铜价创近七年新高，锂、钻价格相继上调62.2 交运：上海出口集装箱运价指数创续创新高82.3 煤炭：电煤采购需求指数加速回升，煤炭库存持续下滑92.4 化工：钛白粉等继续提价，化工原料制造10月利润显著改善10三 .中游制造：玻璃价格续创新高113.1 基建产业链：挖掘机销量高增速，玻璃价格续创新高 113.2 电气设备：太阳能电池产量增速继续回升，多晶硅价格下滑幅度趋缓123.3 造纸：白卡纸价格维持高位，新限塑令叠加双十一提振下游需求13四 .下游消费：汽车维持高

2、景气，关注家具消费改善144.1 1轻工制造：家具消费回暖，建材家居销售额环比改善 144.2 汽车：汽车消费和制造维持高增速，新能源车产销显著回升154.3 服装纺织：线上线下消费同步复苏，步入去库通道 16五 .TMT： 11月面板价格继续显著提升，出货量小幅放缓 17六.大金融：国债收益率上行放缓，险企寿险收入回升18图表目录图1: 11月27日当周表现一大金融领涨5图2： 11月27日当周PE百分位变化一估值高低切换比较明显（。）5图3： LME铜价格继续维持高位6图4：铝、锌、锲等价格继续高位震荡6图5： 11月20日金属锂价格首次上调5000元/吨 6图6： 11月27日钻价提升1

3、000元/吨6图7： LME铜库存处于近几年低位7图8： LME铝库存加速去化7图9： 10月有色金属采选、冶炼利润总额继续回升 7图10: 10月有色金属冶炼营收继续回升 7图11: 10月有色金属采选增加值增速回升至 % 7图12： 10月有色金属冶炼及下游制品增速加速回升 7图13：美西航线出口集装箱运价指数维持曲位 8图14：上海出口集装箱运价指数创7年新高 8图15：国内货运总量增速继续回升（亿吨，Q） 8图16：重卡销量10月同比增速有所回落8图17：动力煤价格指数继续走高9图18：主流港口煤炭库存加速去化（万吨）9图19： 11月电煤采购经理人指数攀升高位9图20：10月煤炭开采

4、业营收和利润改善明显 9图21：铁白粉价格近期快速提价10图22：氨纶价格近期持续走高10图23： 10月橡胶、化纤等工业增加值继续回升 10图24：10月化工利润增速继续回升10图25：液压挖掘机10月销量增速维持高位 11图26：液压挖掘机10月累计销量攀升至 % 11图27：长江、华东水泥价格继续上调11图28:玻璃价格指数继续位于高位11图29：玻璃库存降至历史低位12图30：玻璃供应端产能释放有限12图31：11月光伏价格指数持稳，多晶硅合价格指数走弱 12图32：硅片价格小幅走弱12图33： 10月太阳能电池产量同比增速回升至% 13图34：10月电气设备利润总额增速继续回升至 *

5、 13图35：白卡纸价格指数维持高位13图36：双胶纸价格继续提升13图37：纸浆价格14图38:10月造纸业营业收入继续回升14图39: 10月家具零售额同比增速回升至 * 14图40：10月建材家居销售额环比改善14图41：10月家具制造业增加值增速回升至- % 15图42：10月家具制造业营收和利润继续改善 15图43：10月汽车零售额维持 为高增速15图44： 10月汽车制造工业增加值增速小幅回落至耳 15图45： 10月新能车产量增速大幅提升至% 16图46： 10月新能车销量增速大幅提升至% 16图47： 10月汽车库存指数继续下滑16图48： 10月汽车销量增速持续走高接近高位

6、16图49： 10月服装零售总额当月同比增速回升至 % 17图50： 10月服装纺织网上零售增速继续回升至 * 17图51： 10月服装类利润总额累计增速继续回升 17图52:服装纺织产成品库存增速逐步下滑 17图53： 11月平板电脑面板价格继续提升18图54： 11月液晶电视面板价格显著提升 18图55： 10月大尺寸面板出货量增速继续小幅下滑至 1818图56: TFT液晶面板10月营收增速继续回落至00图57： 10年期国债收益率回升至% 19图58： 11月LPR利率维持 %不变19图59： 10月保险公司保费收入增速小幅下滑至 % 19图60： 10月保险公司寿险收入增速回升至*

7、19一.行业周度表现综述：大金融表现亮眼上周市场结构性分化，大金融、上游周期领涨，银行、非银金融、采掘、休闲服务、国防军工表现居前，涨幅分别为4. 4%、3.9% 2.7%、2.4”、2.2*;家用电器、计算机、建筑材料、医药生物、传媒等表现靠后，分别为-3.6%、-3.3*、-3. 2%、-2. -2.9圾 市场风格仍在逐步切换，大金融、上游周期在低估值和改善预期的双重驱动下逐步表现靠前。我们认为随着经济进一步复苏，下游需求带动上游价格回升，有色、煤炭、钢铁、交运、化工等上游周期板块景气度持续回升，同时随着货币政策回归常态化，银行、保险板块业绩将持续改善。图1: 11月27日当周表现一大金融

8、领涨(%)家用电器计舁机建筑材料医药生物传媒轻工制造钢铁纺织服装化工食品饮料商业贸易通信汽车电子交通运输建筑装饰机械设备电气设备农林牧渔公用事业有色金属房地产上证指数国防军工休闲服务采掘非银金融银行资料来源:Wind, Bloomberg,图2: 11月27日当周PE百分位变化一估值高低切换比较明显 &)100%估值PE历史百分位PE周度涨跌幅-10.0%资料来源：Wind, Bloomberg,二.上游周期：LME铜价创七年新高，上海集装箱运价指数续创新高2.1 有色：铜价创近七年新高，锂、钻价格相继上调有色金属景气度加速回升，铜、铝、锌价格继续新高，上周铜、铝涨幅分别达到3.37%0.43

9、%稀有金属方面牯、锂价格近期开始提价，主要受到下游新能源车需求回升带动，11月20日金属锂价格首次上调5000元/吨达到475000元/吨，11月27日钻价上调1000元达到266000元/吨。海外供应端由于疫情影响仍未恢复，LME铜库存近几周持续下滑，11月23日当周下滑至上周的15万吨，周度环比继续下滑7000吨。需求方面，铜、铝近期下游家电、汽车需求持续恢复，10月有色冶炼工业增加值以及下游金属制造增加值增速分别回升至14. 1 %、4. 7。环比提升1.5pct、1.2pct,需求方面复苏得到持续脸证。10月有色采选、冶炼利润总额累计增速回升至9. 3。人5%,环比提升3.4pct、2

10、.9pcto随着需求和经济的进一步复苏，预计铜、铝等有色需求有望持续回暖，业绩将继续改善。图3： LME铜价格继续维持高位图4：铝、锌、银等价格继续高位震荡资料来源:Wind, Bloomberg,资料来源：Wind, Bloomberg,期货官方价:LME3个月铝（美元/吨）期货官方价:LME3个月锌（美元/吨）期货官方价:LME3个月镶（美元/吨）一右轴00O4o Oo Oo Oa 200期货官方价：LME3个月铜（美元/吨）o o o oo o o oo o o o5,43,2,寸0900Z0Z寸。OOZON寸O8O6OZ寸OSO6OZ寸OOT8ON寸O9O8OZ寸 O8TZON寸OZO

11、IZONI 寸08010N.寸O6O9ON寸。寸O9ON寸。二 I8ON寸090goN寸OOSOZvolnoONON寸OOOZON寸06063N寸 01901652寸0OI65Z寸06083N苫1 O8OZ寸0085N寸 0I60IZ5Z寸olno二 0Z寸OO13N寸06095N寸0S093N寸0093N寸060S5N寸。Inolnszxolnsz资料来源：Wind, Bloomberg,资料来源：Wind, Bloomberg,图6: 11月27日钻价提升1000元/吨图5: 11月20日金属锂价格首次上调5000元/吨长江有色市场：平均价:牯：伟（元/吨）800,000 -最低价：金属锂

12、：299k上海最高价：金属锂：299叱上海700,000600, 000500, 000400, 000300, 000200,000100, 000 一cc cc cccc6N900N0N6HLON 6ZI6O6OZ6T9063N6ZI8O6OZ-6T?83N-6T6085Z- 6ZI9OI8OCN6T8O8OZ6m6HLON6T90IZ5NIc 77 cc ccgoOTOZOZ90600Z0Zgo80ozoz90Z00Z0Zgo90OZON90goozoz9010ozozgocooOZONSONOOZOZ* gooONOZ.903760290-二I68Z.9OOT6OZ 9O6O6OZ70

13、0, 000650,000600, 000550,000500,000450, 000400,000图8: LME铝库存加速去化图7: LME铜库存处于近几年低位LME铝:库存:合计:全球（吨）LME铝:库存:合计:全球（吨）同比-右轴2,000,0001,500,0001,000,000500,0000歌0700%070%207040%1864201Y寸 L6L630OJHcoooeoe寸T900Z0OJ寸 L4OOCMOCM寸 L&ooeoOJ寸 L&L.6ON寸 L.0L.6L0NHcooooe寸T9000OJ寸T寸 0.6L0CM寸 L86OCMw&Lcooe100,50，%-50/-100tLME铜：库存：合计：全球（吨）400, 000300t 000 -200, 000100,000rlc VICCCCI寸L800N0ZI寸I900N0ZI寸lmozozi寸 EOONOZ寸&16L0Z,