1Z10101Z101020技术方案经济效果评价二.docx

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1、二、经济效果评价指标体系表2-2经济效果评价指标体系经济效果评价确定性分析盈利能力分析静态分析投资收益率R总投资收益率ROI资本金净利润率ROE静态投资回收期Pl动态分析财务内部收益率/7RR财务净现值FNPV偿债能力分析利息备付率ICR偿债备付率DSCR借款偿还期Pd资产负债率(1Z102062)流动比率(1Z102062)速动比率(1Z102062)不确定性分析(1Z101030)盈亏平衡分析敏感性分析2011年真题技术方案偿债能力评价指标有()oA.财务内部收益率B.资产负债率C.生产能力利用率D.借款偿还期E.流动比率答案：BDE2010年真题建设项目财务盈利能力分析中，动态分析指标有

2、()oA.财务内部收益率B.财务净现值C.财务净现值率D.动态投资回收期E.投资收益率答案：ABCD三、投资收益率分析1.概念投资收益率是衡量投资方案获利水平的评价指标，它是技术方案建成投产达到设计生产能力后一个正常生产年份的年净收益额与方案投资的比率。它表明投资方案在正常生产年份中，单位投资每年所创造的年净收益额。对生产期内各年的净收益额变化幅度较大的方案，可计算生产期年平均净收益额与投资的比率。其计算公式为：AR=X1OO%1（公式1）2009年真题投资收益率是指投资方案建成投产并达到设计生产能力后一个正常生产年份的（）的比率。A.年净收益额与方案固定资产投资B.年销售收入与方案固定资产投

3、资C.年净收益额与方案总投资D.年销售收入与方案总投资答案：C2,判别准则将计算出的投资收益率（R）与所确定的基准投资收益率（上）进行比较：若RNRc,则方案可以考虑接受若RPc,则方案是不可行的。4 .优劣静态投资回收期指标容易理解，计算也比较简便，技术方案投资回收期在一定程度上显示了资本的周转速度。显然，资本周转速度愈快，回收期愈短，风险愈小，技术方案抗风险能力强。但不足的是静态投资回收期没有全面地考虑技资方案整个计算期内现金流量，即：只考虑回收之前的效果，不能反映投资回收之后的情况，故无法准确衡量方案在整个计算期内的经济效果。静态投资回收期作为技术方案选择和排队的评价准则是不可靠的，它只

4、能作为辅助评价指标，或与其他评价指标结合应用。2011年真题关于静态投资回收期特点的说法，正确的是（）oA.静态投资回收期只考虑了方案投资回收之前的效果B.静态投资回收期可以单独用来评价方案是否可行C.若静态投资回收期若大于基准投资回收期，则表明该方案可以接受D.静态投资回收期越长，表明资本周转速度越快答案：A（2010年真题某项目财务现金流量表的数据见表1,则该项目的静态投资回收期为（）年。我1项目财务现金流量表计算期012345678净现金流量（万元）-800-1000400600600600600600累计净现金流量（万元）-800-1800-1400-800-2004001000160

5、0A.5.33B. 5.67C. 6.33D. 6.67答案：A五、财务净现值分析1 .概念财务净现值（FNPV）是反映投资方案在计算期内盈利能力的动态评价指标。技术方案的财务净现值是指用一个预定的基准收益率（或设定的折现率）力分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和。财务净现值计算公式为：，1FNPV=汇（C7-CO）,（1+）T（公式5），=02 .判别准则财务净现值是评价技术方案盈利能力的绝对指标。当FNPV0时，说明该方案除了满足基准收益率要求的盈利之外，还能得到超额收益，换句话说方案现金流入的现值和大于现金流出的现值和，该方案有收益，故该方案财务

6、上可行；当FNPV=O时，说明该方案基本能满足基准收益率要求的盈利水平，即方案现金流入的现值正好抵偿方案现金流出的现值,该方案财务上还是可行的；当FNPV0时，说明该方案不能满足基准收益率要求的盈利水平，即方案收益的现值不能抵偿支出的现值，该方案财务上不可行。3 .优劣财务净现值指标的优点是：考虑了资金的时间价值；全面考虑了技术方案在整个计算期内现金流量的时间分布的状况；能够直接以货币额表示技术方案的盈利水平；判断直观。不足之处是：必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往是比较困难的；在互斥方案评价时，财务净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不等，必须构造

7、一个相同的分析期限，才能进行各个方案之间的比选；财务净现值也不能真正反映技术方案投资中单位投资的使用效率;不能直接说明在技术方案运营期间各年的经营成果；不能反映投资的回收速度。2011年真题某技术方案的净现金流量见表1。若基准收益率大于0,则方案的净现值()o表卜,某技术方案的净现金流量表，计算期(年)1*2，3p4p3净现金流量(万元)户3300/200*,200600-A.等于900万元B.大于900万元，小于1400万元C.小于900万元D.等于1400万元答案：C六、财务内部收益率分析1.财务净现值函数财务净现值的大小与折现率的高低有直接的关系。即财务净现值是折现率的函数。其表达式如下

8、：FNPV(z)=Z(CI-CO(1(公式6)，=()常规现金流量：即在计算期内，开始时有支出而后才有收益，且方案的净现金流量序列的符号只改变一次的现金流量。对于具有常规现金流量技术方案，随着折现率的逐渐增大，财务净现值由大变小，由正变负。2011年真题某技术方案在不同收益率i下的净现值为：i=7%时，FNPV=1200万元，i=8%时，FNPV=800万元i=9%时，FNPV=430万元。则该方案的内部收益率的范围为()。A.小于7%B. 7%8%C. 8%9%D.大于9%答案：D2 图2-3常规技术方案净现值函数曲线3 .财务内部收益率的概念对常规投资技术方案，财务内部收益率其实质就是使技

9、资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。其数学表达式为：FNPV(FIRR)=(CZ-C(1+FIRR尸=0(公式7)r=0式中FIRR财务内部收益率。4 .判别准则若FIRR3则技术方案在经济上可以接受。若7RRV,则技术方案在经济上应予拒绝。5 .优劣财务内部收益率(产/RR)指标考虑了资金的时间价值以及技术方案在整个计算期内的经济状况，不仅能反映投资过程的收益程度，而且F/RR的大小不受外部参数影响，完全取决于技术方案投资过程净现金流量系列的情况。这种技术方案内部决定性，使它在应用中具有一个显著的优点，即避免了像财务净现值之类的指标那样需事先确定基准收益率这个难题，而只需要知道基准收益率的大致范围即可。不足的是财务内部收益率计算比较麻烦，对于具有非常规现金流量的技术方案来讲，其财务内部收益率在某些情况下甚至不存在或存在多个内部收益率。6 .FIRR与FNPV比较对于独立常规技术方案，我们能得到以下结论：对于同一个技术方案，当其/7R/Q）时，必然有尸NPVO=当其f7RR时，则同VPVO即对于独立常规投资方案，用F/RR与FMV评价的结论是一致的。FNPV指标计算简便，显示出了技术方案现金流量的时间分配，但得不出投资过程收益程度大小，且受外部参数（ic）的影响。F1RR指标计算较为麻烦，但能反映