2023年风电轴承行业研究报告word：风起初春风电轴承步入国产化深水区.docx

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1、内容目录1 .三大驱动因素共筑风电赛道高景气51.1 驱动因素一：双碳政策推动能源转型，风电装机持续性强51.2 驱动因素二：风机大型化协同降本，推动风电行业周期转成长81.3 驱动因素三：海上风电需求高增，推动行业成长122 .风电轴承环节：风机大型化驱动国产化步入深水区142.1 风电轴承：轴承环节成长属性强，市场规模百亿级别172.2 主轴轴承：技术壁垒较高，国产替代空间大212.3 偏航变桨轴承：大型化趋势推动独立变桨轴承有望成为主流262.4 齿轮箱轴承:品类繁多,新品类有望实现从“0”到1T技术突破283 .相关风电轴承标的梳理303.1 新强联：轴承领域龙头，有望充分受益国产替代

2、303.2 恒润股份：风电法兰龙头，新布局迎来新起点333.3 五洲新春：磨前产品龙头，风电滚子核心供应商364 .风险提示39图表目录图表1：全球可再生能源实现十年规模翻倍（单位：MW）5图表2：2023年陆上风电为全球成本较低的能源形式（单位：USDZKWh）.5图表3：全球风电累计装机量持续提升6图表4：近年风电新增装机量持续保持高位6图表5：2026年全球风电新增装机量有望达128.8GW6图表6：我国出席一系列政策鼓励风电产业持续发展6图表7：我国风电累计装机量持续上升7图表8：我国风力发电量占总发电量比重持续上升7图表9：我国风电新增装机量占全球51%（2023年）7图表10：我国

3、陆风累计装机量占全球40%（2023年）7图表11：我国23个省份“十四五”期间规划新增风电装机超310GW（单位：GW）8图表12：我国风电新增装机容量受政策导向，具备明显周期性8图表13：风电项目IRR提升有望带动风电装机提升9图表14：风电度电价格变化情况（单位：71kWh）9图表15：风机大型化有望减低度电成本10图表16：2011-2023年我国风电机组平均单机容量10图表17：2023年我国不同单机容量风机新增装机占比11图表18：2023年我国不同单机容量风机新增装机占比11图表19：采用不同单机容量机组的项目经济指标11图表20：风电机组招标价格持续降低（单位：元/KW）12图

4、表21：我国弃风限电现象缓解明显（单位：亿千瓦时，%）12图表22：海上风电主要优势13图表23：2023年风电招标量有望达到90-1OOGW13图表24：我国海风风电装机量高增长14图表25：我国海上风电渗透率持续提升14图表26：主要沿海省市“十四五”期间海风建设规划预期14图表27：轴承产品主要分类15图表28：滚动轴承主要结构（以深沟球轴承为例）15图表29：我国轴承行业下游应用领域分布情况（2023年）15图表30：2023年我国轴承行业市场规模约2278亿元左右16图表31：2023年全球轴承市场格局16图表32：2023年中国轴承制造行业市场份额16图表33：全国主要轴承产业集聚

5、区分布示意图17图表34：轴承为风机设备中重要零部件17图表35：风电轴承分类介绍17图表36：风电设备中轴承结构常用类型18图表37：2023年电气风电风机成本结构占比18图表38：2023年三一重能风机成本结构占比18图表39：风电设备各环节国产化率情况（2023年）19图表40：风电设备环节中主轴、轴承和铸件毛利率较高19图表41：轴承环节随风机容量提升的单位价值量（单位：万元/MW）20图表42：2025年国内风电轴承市场规模有望达340亿元20图表43：国内外轴承企业风电产品覆盖种类21图表44：风电设备中主轴轴承结构常用类型22图表45：主轴轴承价格明显高于偏航变桨轴承22图表46

6、：主轴轴承、齿轮箱轴承、发电机轴承国产化率较低23图表47：大功率主轴轴承国产化率较低23图表48：全球风电主轴轴承市场仍由外资厂商主导（2023年）23图表49：各厂商主轴轴承主要使用产品情况/技术路径24图表50：回转支承主要加工工艺流程24图表51：传统渗碳淬火技术与无软带淬火技术对比25图表52：国内主轴轴承平均价格低于外资（2023年）25图表53：国内主轴轴承单位价值量变动情况（2023年）25图表54：国内轴承企业推进风电主轴轴承国产化进程26图表55：国内主要偏航变桨轴承生产厂商26图表56：集中变桨轴承与独立变桨轴承27图表57：IPC可以独立调节每个叶片桨距27图表58：国

7、内主要偏航变桨轴承生产厂商28图表59：风电齿轮箱的分类28图表60：2023年全球风电齿轮箱供应商市场份额28图表61：风电齿轮箱行业主要公司产品布局29图表62：在风电齿轮箱中使用的滑动轴承29图表63：风电齿轮箱中滑动轴承使用位置29图表64：部分国内外滑动轴承风电齿轮箱样机的功率等级与进度30图表65：产业链相关标的估值情况30图表66：新强联发展历程31图表67：新强联风电类产品收入占比高达77%(1H22)31图表68：新强联己形成较为完善的风电轴承产品系列31图表69：新强联营业收入情况及同比增速32图表70：新强联归母净利情况及同比增速32图表71：新强联盈利能力保持较高水平3

8、2图表72：新强联各项费用管控情况32图表73：公司历年前五大客户及收入占比33图表74：新强联历年募投项目情况33图表75：恒润股份主要产品包括辗制环形锻件、锻制法兰等34图表76：2016-1H22分行业营收占比34图表77：2016-1H22分产品营收占比34图表78：恒润股份营业收入情况及同比增速35图表79：恒润股份归母净利情况及同比增速35图表80：恒润股份整体盈利能力短期有所承压35图表81：恒润股份整体期间率呈下降趋势35图表82：恒润股份2023年非公开发行募投项目主要情况(单位：万元).36图表83：五洲新春主营轴承、风电滚子、汽配、热管理系统零部件四大业务板块36图表84

9、：轴承及配件业务贡献主要收入来源37图表85：五洲新春国内收入占比整体有所提升37图表86：五洲新春营业收入情况及同比增速37图表87：五洲新春归母净利情况及同比增速37图表88：五洲新春毛利率有所下滑，净利率有所回升38图表89：五洲新春期间费用率管控良好38图表90：五洲新春风电产品主要对应客户38图表91：年产2200万件4MW以上风电机组精密轴承滚子技改项目预计收入391 .三大驱动因素共筑风电赛道高景气1.1 驱动因素一：双碳政策推动能源转型,风电装机持续性强全球能源转型趋势明显，可再生能源规模实现十年翻倍。根据IRENA数据显示，全球气候变暖大背景下，各国加快新能源开发利用，全球可

10、再生能源累计装机规模从2010年的1222GW提升至2023年的2733GW,实现十年规模翻倍。风力发电作为可再生新能源发电重要手段，行业发展确定性强。图表1：全球可再生能源实现十年规模翻倍（单位：MW）可再生能源水电风能太阳能生物能地热能海洋能350000030000002500000三Ii1iiiiii1川201020112012201320142015201620172018201920232023来源：IRENA,国金证券研究所风力度电成本下降显著，陆上风电已成为全球成本较低的能源形式。根据IDENA数据，全球陆风、海风成本十年来下降明显，2023年陆上风电成本仅为0.033USDKW

11、h,低于其他所有能源形式的度电成本，为其持续发展奠定基础。图表2:2023年陆上风电为全球成本较低的能源形式（单位：USD/KWh）20102023来源：IRENA.国金证券研究所风电行业高速发展背景下，全球风电装机量持续提升。根据GWEC数据显示，2023年全球风电累计装机量达837GW,同比增长12.4%o新增装机量近两年持续保持较高水平，2023年新增装机共93.6GW,其中海上风电新增装机21.1GW。图表3：全球风电累计装机量持续提升图表4:近年风电新增装机量持续保持高位来源：GWEC,国金证券研究所12010080604020陆上风电（GW）海上风电（GW）IJ1ui11I112U

12、Tu212U221)1320i420b0i6uf2182oy2k(2u21来源：GWEC,国金证券研究所各国对对能源安全和净零排放需求迫切，全球风电产.业的未来发展预期H趋积极。根据GWEC预测，2023-2026年全球风电装机容量将累计新增556.93GW,年复合增长率6.37%o来源：GWEC.国金证券研究所聚焦我国，政策层面上，在“碳达峰，碳中和”背景下，我国持续加大可再生能源开发力度。近年来，我国出台系列政策鼓励支持风电产业持续发展。以2023年“十四五”规划为例，定下大力提升风电规模，加快发展东中部分布式能源，有序发展海上风电。图表6:我国出席一系列政策巨励风电产业持续发展时间相关政

13、策机构具体内容关于完善能源绿色国家发改以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点，加快推进大型风电、光伏发电基地建设：鼓励利2023低碳转型体制机制和委、国家用农村地区适宜分散开发风电、光伏发电政策措施的意见能源局的土地；符合条件的海上风电等可再生能2023“十四五”现代能源体国家发改委、国家源项目可按规定申请减免海域使用金。全面推进风电和太阳能发电大规模开发和高质量发展；鼓励建设海上风电基地，推进海上风电向深水远岸区域布局；积极推系规划能源局进东部和中部等地区分散式风电和分布式2023“I四五”规划全国人大光伏建设。坚持集中式和分布式并举，大力提升风电、光伏发电规模，加快发展东中部分布式能源，有序发展海上

14、风电。2023年能源工作指导意见国家能源局产业结构调整指导2019目录（2019年本）国家发改委有序推进集中式风电、光伏和海上风电建设，加快中东部和南方地区分布式光伏、分散式风电发展。鼓励类“5MW及以上海上风电机组技术开发与设备制造”、“海上风电场建设与设备及海底电缆制造”等。来源：国家能源局，国家发改委，国金证券研究所我国风电装机需求增长，风力发电占总发电量比重持续提升。根据国家能源局数据显示，2023年我国风电累计装机328.5GW,占比国内发电装机总量的13.8%o风电装机量持续上升的背景下，风电发电量占全国发电总量比例持续上升，2023年我国风力发电量占全国发电总量的8.04%。图表7:我国风电累计装机量持续上升图表8:我国风力发电量占总发电量比重持续上升累计风电装机量（GW）新增风电装机容量（GW）累计装机YoY新增装机YoY400300200100020152016201720182019202320237CWEA,国金证券研究所150%100%50%0%-50%占比全国发电量（%）来源：国家能源局，产业信息网，国金证券研究所来源：