股权激励对美的集团财务绩效的影响研究.docx

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1、一、股权激励及其相关理论（一）股权激励的主要方式1 .股票期权股票期权是指买方交付期权费后，可以获得在合约规定的到期日或到期日以前按协议规定的价格买入或者卖出一定数量公司股票的权利。是上市公司对企业员工进行长期激励的一种方式。2 .限制性股票期权限制性股票期权指企业将公司股票直接奖励给公司员工，被奖励的员工只有在规定的工作年限或业绩目标符合规定条件时，才可以出售限制性股票期权而从中获利。3 .股票增值权股票增值权是指不需要购买股票，直接可以就期末公司股票增值的部分得到报酬，报酬可以选择现金或公司股票，股票增值权往往与认购权配合使用。4 .虚拟股票虚拟股票是指公司授予激励员工一种“虚拟”的股票，

2、激励对象可以得到股票的分红权和一定数量的股价升值收益。被授予“虚拟”股票的员工没有股票所有权和表决权，不能将股票转让或出售，在离开公司时自动失效。5 .业绩股票业绩股票是指公司将普通股奖励给企业管理者，企业管理者在达到股权激励计划中规定的业绩指标时，可以进行股权转移。（二）股权激励实施要素1 .激励模式激励模式是指公司采用的股权激励方式，激励模式有很多利企业在选择时通过对多种因素的评估来制定合适的股权激励方式。2 .激励对象激励对象就是股票授予哪些人，包括公司高级管理人员、专业技术骨干和对企业未来的发展做出贡献的员工。3 .激励来源激励来源向激励对象发行股份、回购公司的股份以及其他方式。4 .

3、激励数量激励数量指企业授予股权的数量，授予过程中要进行总量控制。5 .行权条件行权条件指激励对象接受股权激励所必须满足的条件。主要与企业整体业绩和个人业绩有关。6 .价格设定价格设定指股票授予价格和股权推出价格。二、我国股权激励制度实施现状（一）制度背景股权激励模式最早起源于欧美发达国家，并在20世纪末发展已经趋于成熟。但在我国的起步较晚，发展也尚处于成长阶段，我国股权激励的研究和实施开始于20世纪九十年代，最开始是通过内部职工持股和管理层收购的方式进行股权激励的尝试，再以深圳万科集团为代表的上市公司实施股权激励来试水，我国在对股权激励的深入探索中不断进步,不断超越。我国股权激励发展的转折点是

4、在2005年。我国在2005年对公司法中的股权激励股份来源的相关条款进行了修改，解决了我国股权激励股份来源的法律障碍问题。2005年，国家证监会、国资委、国家财政部和中国人民银行联合出台了关于上市公司股权分置改革的指导意见，意见提到，完成股权分置改革的上市公司优先安排再融资并且可以实施管理层激励，为我国国有企业转型和实施股权激励提供良好的法律支撑。2006年，上市公司股权激励管理办法（试行）和国有控股公司（境外）实施股权激励试行办法等陆续出台，这标志着股权激励正式进入中国市场。自2006年至今，股权激励相关法律法规陆续颁布，股权激励法律环境不断的被完善，为我国股权激励及经济市场的发展提供了良好

5、的法律基础。（二）实施现状自2006年以来，股权激励在我国就不断地发展壮大。就整体而言，可以将我国A股市场股权激励公告数量大致分成三个发展阶段：2006年-2010年为初步发展阶段，股权激励年均公告数量仅达到40个；2011年-2014年为稳步增长阶段，股权激励年均公告数量达到121个，实现了年均约28%的增长率；2015年-2019年为平缓发展阶段，股权激励年均公告数量达到323个，实现了19.00%的年均增长率。这三个阶段的数据每年都有所增加，这代表越来越多的企业开始尝试实施股权激励计划，不论结果好坏，敢于实施就是我国资本市场的一个重大突破和进步。三、美的集团股权激励动因分析（一）公司介绍

6、美的集团成立于1968年的广东省佛山市，经过54年的发展，美的集团已成为一家集智能家居、楼宇科技、工业技术、机器人与自动化、数字化创新五大业务板块为一体的全球化科技集团，在过去5年投入研发资金近450亿（年营收占比3.5%以上），在全球拥有28个研发中心和34个主要生产基地，产品及服务惠及全球200多个国家和地区约4亿用户。“科技尽善，生活尽美”一直是美的集团秉承的用科技创造美好生活的经营理念，“联动人与万物，启迪美的世界”更是美的集团一直坚持的使命。美的集团一直将构建研发规模优势，加大对核心、前沿技术的布局和投入数智驱动；通过全面数字化全面智能化，内部提升效率，外部紧抓用户；与用户直接联系互

7、动，重塑产品服务及业务模式：重点区域寻求市场、渠道和商业模式等维度突破，服务全球用户这四个战略作为主轴发展。1968年，何享健在广东佛山成立“北窑街办生产组”；1980年，美的集团抓住改革开放政策机会正式进入家电行业，次年正式注册“美的”商标，美的集团由此诞生；1992年，美的集团在深交所上市；2013年，美的集团实现整体上市；2023年，美的集团在财富世界500强排名中位列288。（二）动因分析美的集团在实施股权激励计划之初，受许多因素影响，正是受这些因素影响，才促使美的集团实施股权激励，并得以成功实施至今。主要原因可分为内部原因和外部原因，具体如下。1 .内部动因（1）企业历史原因美的集团

8、再没实现整体上市时，就曾在2006年和2008年分别提出并公布过股权激励计划。2006年，因为没有取得证监会的无异议函而未能提请公司股东大会审议，从而导致激励计划被搁置；2008年，国家证监会提出，股权激励计划与公开增发股票不能同时进行，这使得美的电器暂停了股权激励计划，两次都未能成功实施。在2014年，美的集团又重新推出计划成功实施，直至2023年己经成功完成七期股权激励计划的实施。（2）为企业留住人才企业的创新和发展离不开核心人才。美的集团在2013至2014年间出现了公司高管的离职高峰，阻碍了公司发展。因此为了实现公司的发展战略，提高公司经营水平，使美的集团不被市场淘汰，需要公司积极吸引

9、和留住优秀的管理人员、技术人员、研发人员和销售人员等公司各领域的人才。于是，美的集团实施股权激励计划，股权激励改变了企业传统的薪酬机制，使员工的个人利益与企业利益趋于一致，这样一来，不仅可以为企业留住人才，而且还可以使管理人员和人才享受到企业发展红利。（3）解决企业委托代理问题2012年8月26日，美的集团实际控股人何享健卸任美的集团董事长一职，由公司董事方洪波接任，由此，美的集团的公司控制权与经营权彻底分离。同时，分析2013年实施股权激励计划前美的集团股权结构，在经历投资者的不断进入和撤出后，美的集团的控股股东何享健享有美的集团35.49%的控制权，第二大股东是融睿股权投资合伙企业，持股比

10、例仅占7.22%,由此来看，美的集团的股权集中度不高。与此同时，美的集团的民营企业性质使其更有动机和需求通过股权激励来降低股东与高管之间的代理成本。（4）提高企业核心竞争力美的集团要实现其发展战略就必须要积极完善公司治理结构，通过制定股权激励计划，设置合理的行权条件，在一定程度上可以缓解企业资金流出的压力，能够适当地降低经营成本，减少现金流出，提升企业的财务绩效，提高公司的竞争力。因此美的集团实施股权激励可以推动其公司战略的实现，最终实现企业的长远发展。2.外部动因(1)具备股权激励的良好环境我国股权激励建设的法律环境正逐步完善，美的集团进行企业股权激励建设具有良好的法律基础。2013年9月1

11、8日，美的集团通过换股吸收合并旗下上市公司美的电器实现集团整体上市，这使得集团股票有了流通的场所，为激励对象通过二级市场获取股票激励收益提供通道保障，由此，美的集团自2014年开始逐步推出的股权激励计划具有良好的法律实施环境与市场流通条件。(2)家电行业竞争激励家电行业的竞争十分激烈，美的集团如果想要在竞争压力下居于突出地位，就要加强企业的创新能力，不断地研究出创新型产品投入市场，通过实施股票期权激励计划，有利于激发美的集团的高级管理层与核心员工的工作热情，发挥他们的知识才能，从而提高企业业绩并最大化地实现公司长期利益。四、股权激励对美的集团财务绩效的影响分析(一)美的集团实施股权激励的内容分

12、析2013年9月通过吸收合并的方式实现整体上市，于2014年1月推出了首期股权激励计划，后续又陆续推出了合伙人持股计划、限制性股票激励计划等股权激励计划，涉及企业各个类型的员工，实行常态化的股权激励，下表整理归纳了美的集团自2014年1月至2023年3月公布的七期股票期权激励政策草案，具体如表4-1所示。表47美的集团股权激励方案实施一览表第一期第二期第三期第四期第五期第六期第七期公告时间2014年1月2015年3月2016年3月2017年3月2018年3月2019年4月2023年4月参与人数693人738人931人1476人1341人1150人1425人高层管理人员革事、董事长秘书董事长秘书

13、激励对象其他管理人员及技术骨干研发人员、制造人员、营销人员、其他业务骨干研发人员、制造人员、营销人员、信息技术人员、其他业务骨干研发人员、制造人员、营销人员、信息技术人员、其他业务骨干研发人员、制造人员、营销人员、品质人员、其他业务骨干研发人员、制造人员、营销人员、品质人员、其他业务骨干研发人员、制造人员、营销人员、品质人员、其他业务骨干研发人员、制造人员、营销人员、品质人员、其他业务骨干股票总数4060.2万份8430万份12753万份9898.2万份6208万份4724万份6526万份占总股本2.41%2%1.98%1.53%0.94%0.72%0.93%行权价格48.79元34.54元2

14、1.35元33.72元57.54元54.17元52.02元/股有效期5年5年5年4年6年6年4年等待期授后12个月授后12个月授后12个月授后12个月授后24个月授后24个月授后12个月股票来源定向增发、自筹资金定向增发、自筹资金定向增发、自筹资金定向增发、自筹资金定向增发、自筹资金定向增发、自筹资金定向增发、自筹资金12个月12个月等等待12个月等行权安排待期，后分三期，每两年一期，每期1/3期，后分三期，每两年一期，每期1/3待期，后分三期，每两年一期，每期1/312个月等待期，后分三期，每两年一期，每期1/324个月等待期，后分四期，每年一期，每期1/424个月等待期，后分四期，每年一期

15、，每期1/412个月等待期，后分三期，每两年一期，每期1/3取以下高者：草案公布前一日收盘价46.46元草案公布前一F1收盘价46.46元和草草案公布前一日收盘价46.46元取以下高者：1.草案公布前一日收盘价33.29元；2.草案公布前20个交易口1.草案公布前一日收盘价54.92元；2.草案公布前20个交易日取以下高者：1.草案摘要公布前一个交易日的公司股票交易均价54.17元;2.草案摘要公布前20个交易口内的取以下高者：1.本计划草案摘要公布前一个交易日的公司股票交易均价52.02元；2.本计划定价和草案公案公布和草案公平均收盘价平均收盘价公司股票交易均价草案摘要公布前20机制布前30前30个布前30个33.727G；3