山西汾酒基于哈佛分析框架的财务分析应用研究.docx

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1、1引言1.1 研究背景及意义随着我国经济环境的不断变化，市场竞争日益激烈，众多企业纷纷进行内部管理转型升级，财务分析对管理转型和企业业务发展的关键性日益凸显一一强化对企业的财务分析不仅可以全面地评价企业经营业绩、反映企业财务状况，还能帮助企业及时根据宏观环境变化做出战略调整，有利于企业稳定和长远发展。我国白酒行业的研究多集中于对行业整体发展现状和有关技术层面的探讨，能系统地对白酒企业进行财务分析的文献较少，且目前使用较多的传统财务分析法如杜邦分析、因素分析法等，在研究企业的过程中忽视非财务信息，只能提取并计算具有代表性和特殊性的财务指标，所以存在单一片面、滞后等问题12-叫而哈佛的分析框架基于

2、战略视角,将其与战略分析和传统的财务报表分析相结合,不仅主要是涉及到财务资料和数据层面上的分析,也对其在行业背景和管理策略上的影响因素进行了全面分析和综合评估,更多的是财务报表使用者可以通过更直观的形式获取到更多有价值的资料和信息。白酒行业整体正处于转型改革的关键时期，企业数目众多，作为我国白酒行业的龙头企业之一，近年来山西汾酒的发展是中国白酒企业发展困难的典型体现。从山西汾酒以前的财务数据中，不难看出该公司的营业收入和净利润一直在下降，于2014年跌至最低。但是近年来，企业经营已恢复，营业收入和净收入重新呈现上升趋势。由此可见，山西汾酒在行业困境中表现了一定的危机应对能力，同时不可避免地进行

3、了许多战略调整。因此，本文基于以上背景选择山西汾酒作为案例公司，采用哈佛分析框架方法，从企业战略角度出发，结合相关会计政策和有效财务数据对其进行综合的财务分析，从而弥补传统财务分析存在的片面性、滞后性等不足，客观反映山西汾酒的经营成果和财务状况，完善其财务评价体系，对企业未来前景做出合理预测，并针对在分析中发现的问题为企业管理者改进财务现状、进一步确立企业战略和完善企业管理提出建议，也为企业潜在投资者的决策提供一定参考网。1.2 文献综述1.2.1 国外研究现状(1)关于财务分析的研究综述PierreDuPOnt和Dona1dsonBrown(1919)首次提出杜邦财务分析法。以一种强化股东投

4、资报酬率的手段,反映一个企业是否通过使用权益性资产的形式来获取所带来的收益。把两项指标之间的乘数作为净资产的收益率,然后将两项指标拆解即可得到另一项不同的指标。通过观测指标的变动情况来探索企业净资产收益率下降变动的原因,进而针对性地制订与企业实际情况相关的策略。NortOn和KaPIan(20)在研究财务分析时提出了战略地图的一些相关概念。他们认为，在平衡计分卡中引入战略地图可以量化个人和组织的指标。最近几年来，越来越多的公司开始关注财务分析在商业中的应用，越来越多的学者进行财务分析并建立了相关的框架系统。这些分析框架系统可以帮助公司更好地处理其财务事务网。Adewuyi,Wahab和Adej

5、Umo(2016)以乐购公司为案例企业，运用比率分析法分析其财务状况，案例分析表明乐购公司经营业绩不理想，未来可能存在一定的业绩损失，因此建议乐购公司改变策略应对风险。AndrewG.(2016)提出公司实施业务战略的依据是公司的财务数据，但有些公司在制定战略时会忽略公司的外部环境。财务分析框架可以对公司的内部和外部因素进行统一分析，并可以帮助公司制定适当的发展战略。公司进行财务分析时，应该使用财务报表，并将其与公司的发展战略相结合，从而进行完整的分析。(2)关于哈佛分析框架的研究综述KrishnaG.Pa1epu,PaU1M.Hes1y和ViCtOr1.Bemard(2000)最初提出了哈佛

6、分析框架概念，该概念解释了财务分析工具的选择和分析方法的选择，并为财务分析提供了新思路U1Pa1epu,Bernard和Hea1y(2004)在使用财务报表进行业务分析和评估：教材和案例一书中提出了使用案例方法来引入“哈佛分析框架”。哈佛分析框架基于全新的财务视角，可以对公司进行全面，多方面的分析，包括战略分析，会计分析，财务分析和前景分析。同时，它阐述了哈佛分析框架的主要方法，事实证明是实用的“文BrianMontgomery(2018)简要概述了财务战略管理，描述了公司应该如何看待和衡量财务绩效，并解释了财务管理的语言，以便为员工提供良好的基础来进行制造或研发，让他们理解降低成本或提高效率

7、的指标，进一步丰富了哈佛分析框架1。1.2.2 国内研究现状(1)关于财务分析的研究综述南京大学李心合、蔡蕾教授(2006)第一次提出了战略视角的财务分析。他们认为现有的“四要素”财务分析框架无法满足如今社会变化产生的需求，要拓展财务分析的内容，还提出从公司战略出发，目标为创造公司价值的基本分析架构。黄仁佳(2008)认为，财务报表的分析是公司会计工作的内容之一。在分析中，应注意多种分析方法的综合使用以及宏观环境和行业条件的结合，以通过表象来了解公司获利的目的口儿周福源在2012年发表的公司财务分析框架：融合观点中提出，把企业运营的模型融入到财务分析框架中，将每个层次结合起来实现财务分析框架的

8、完整性“明刘武(2018)认为，财务报表分析的出发点是读财务报表数据，分析过程包括分类、比较、归纳等步骤，而终点则是在充分理解的基础上做出合理判断。刘芳丽(2018)认为，公司的财务分析工作应该是以过往数据为基础，关注公司未来的发展，及时发现市场环境的变换并且及时转变方向，从而帮助企业做出正确决策1网。王凯亮(2019)认为，对本财务报告的分析应包括一些较容易理解且较不专业的指标,不仅专业人士能理解，而且有利于非财务部门了解公司财务状况”91（2）关于哈佛分析框架的研究综述郑赛玲2015年指出：财务分析不仅应该侧重于公司财务数据分析，而且应该结合公司发展趋势和策略以及行业环境等，并以综合方式评

9、估公司的现状。通过分析公司会计处理方法和会计政策，能够及时地发现公司财务管理中存在的问题，然后进行适当的调整，使财务分析更加可靠。她向我们介绍了一种关于财务分析的新思路，即哈佛分析框架】。张章兴2015年指出，哈佛分析框架以公司财务报表中的数据为基础，结合了各种反映公司运营状况的财务指标，并构成了偿付能力，运营能力和盈利能力为基础的公司财务分析框架。使用此框架，不仅能够显示公司的经营成果和财务状况，而且可以有效地揭示公司的生产和经营活动中存在的问题，并为公司提供有效的方法来改善对公司的管理，强化风险预测和预防机制。另外也可以为有不同财务信息需求的用户提供相应的决策参考t2,1o李芸馨2014年

10、认为，传统的财务分析方法有其缺点，迫切需要寻找新的分析方法。哈佛分析框架是一种能够弥补传统财务分析缺陷的分析框架。在当今复杂的市场环境中，财务报表的用户需要通过对财务报表的分析来获取有价值的财务信息。哈佛分析框架便于股民们分析公司的经营和财务情况，是财务分析的一种新选择P1孙颖和宋明于2017年指出，哈佛分析框架有助于更全面地展示公司的财务状况，而公司的全面财务分析有助于对公司的未来发展做出更准确的预测。哈佛框架分析是对财务分析的一种新模式12叫邱璇2017年指出，对财务报表的分析是所有财务工作中的最高优先事项。如果财务工作的最后一步不是进行财务分析，那么财务管理效果将丧失，财务只是记录者。财

11、务报表分析的重点是分析的有效性。作者比较了传统的财务分析方法和哈佛分析框架分析方法，标出了它们的异同，最终得出哈佛分析框架先进的地方。最后还深入分析了哈佛分析框架在实际公司财务分析中的应用.I。吴伟2017年在他的文章中指出，哈佛分析框架与传统财务分析之间的最大区别是战略分析。他还指出，哈佛分析框架可以防止传统财务分析中发现的虚假数据，从而提高了财务分析的真实性，并且可以帮助投资者全面了解公司和整个行业的财务情况3】。1.2.3 文献评述通过查阅国内外相关文献发现，国外文献以研究各项财务分析指标之间的关系为主，探寻建立财务分析与其他分析方法结合的新体系，而国内相比较来说起步较晚。但是，随着世界

12、经济的持续发展和企业发展规模的逐步扩大，对我国财务报表分析的需求也在突飞猛进。低质量的财务分析无法满足公司制定和选择策略的需求。我们需要的是高质量和高效率地对财务报表进行合理分析。其中，对我国白酒行业的研究多集中于对行业整体发展现状和有关技术层面的探讨，能系统地对白酒企业进行财务分析的文献比较少。哈佛分析框架弥补了传统财务分析不完全的局限性，使财务分析的结果更有价值。国内学者对哈佛分析框架的理论研究不足，大多数研究成果并未反映该框架的真正价值，这也影响了该框架在我国的推广和使用。此外，很少有公司将哈佛分析框架应用于公司财务分析。因此，本文选择了白酒行业，并介绍了哈佛分析框架，对山西汾酒公司进行

13、了全面的财务研究，并为企业管理者提供了参考意见。1.3 研究内容本文以山西汾酒作为案例企业，利用企业近五年的财务年报数据，运用哈佛框架对山西汾酒集团进行综合财务分析，综合运用多种研究方法，就其目前财务现状进行深层次分析并提出相应对策建议。文章主要分为五个部分：第一部分综述本文研究背景及意义、国内外研究现状，并且对相关文献做了总结；第二部分介绍财务分析理论，并简单对比传统财务分析模式和哈佛分析框架；第三部分是主体部分，首先对山西汾酒进行战略分析，再基于战略布局分析其关键会计政策，接着通过各种指标计算进行财务分析，最后对企业发展做出前景预测；第四部分对山西汾酒进行总体评价，指出其存在的问题，并基于

14、哈佛分析框架，分别从战略、会计、财务、前景四个维度对其提出建议；第五部分总结本文得到的主要结论，反思不足并对以后的研究做出展望。1.4 研究方法及创新本文采取的研究方法主要是文献分析、案例分析、财务比率分析、定性与定量相结合的分析方法和比较研究，通过大量文献阅读，从战略、财务等各个方面对白酒行业的龙头企业之一一一山西汾酒进行全面系统的分析。本文的创新之处在于基于哈佛分析框架理论，回顾了传统的财务分析系统，并将公司分析的时间设置为现在和将来，而过去业务活动形成的财务数据仅用作当前和未来的参考；其次，公司的战略远景是全新的观点。本文以创新性的战略分析为出发点，对公司的内部和外部环境进行了分析，从而

15、使数据分析更客观，更立体。2财务分析概述2.1 财务分析的含义财务分析是以企业财务报告及相关财务数据为信息基础，以企业基本活动为对象，主要通过分析和综合的方法，让报表使用者清晰明了地了解企业现在的情况以便做出科学的决策国。从企业管理者角度来看，运用财务数据计算分析得到的财务分析结果，能够让管理者用简短的时间了解企业经营现状和发展形势，透过财务分析发现企业运营中的问题以便及时采取相应举措做出调整。债权人注重企业财务分析的结果，看重企业的偿债能力分析，因为该项目相关指标关乎其能否按时收回借款。对于其他利益相关者而言，如供应商、潜在投资者等，企业财务状况及未来发展趋势与自身利益息息相关。因此财务分析

16、必不可少。2.2 传统财务分析方法及局限性2.2.1 传统财务分析方法简介（1）比较分析法通常有两种形式，一种是在同一时期对同行业的不同企业的相同指标进行比较，另一种是对同一企业不同时期的同一指标进行比较发现企业自身数据的波动，发现自身与同行业企业的差距。（2）比率分析法通过计算各种比率和指标来确定财务活动的变化程度，确定给定时期内公司的财务状况，并帮助债权人和投资者做出合理的决定2刀。（3）趋势分析法趋势分析法是指对企业不同时期相同指标的数据进行比较，依据其发展规律预测该指标未来发展趋势，或是对同一会计期间行业内不同企业进行比较，预测行业趋势。2.2.2 传统财务分析方法的局限（1）忽视非财务信息从财务报表数据出发，通过公式计算各项财务指标来分析企业运营状况的传统财务分析，其分析结果仅局限于企业自身的报表数据，没有考虑