我国碳主题指数发展现状.doc

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1、我国碳主题指数发展现状绿色股票指数具有引导社会资本流向绿色产业，促进经济绿色可持续发展的积极功能，绿色股票指数中的碳主题指数则将有利于资本向低碳、减碳行业配置，实现绿色低碳产业的良性循环，促进整个社会的可持续发展。当前，实现“碳中和、碳达峰”已成为我国长期发展战略，碳主题指数在促进碳减排方面可以发挥积极的作用，因此，本文将对碳主题指数发展情况进行分析。一、碳主题股票指数基本情况在气候和环境政策不断完善、执行力度继续加强、金融政策大力支持、全民高度关注环保的背景下，碳效率指数的成立是我国绿色金融落地的一个重要体现。该指数可以帮助被动式的机构投资者在追踪基准股指的同时，高效地识别资源利用效率高的低

2、碳行业和股票，降低投资中的间接碳风险。另外，当更多的资金流向低碳高效的行业和产业时，可以帮助企业降低融资成本，激励企业在生产经营中不断改善其环境表现和信息披露，去吸引更多的偏向绿色主题的资金，实现良性循环。截止2021年10月21日，中证指数公司共发布51只绿色股票指数，其中碳指数仅有1只，为上证180碳效率指数（以下简称碳效率指数）。碳效率指数成立于2015年10月，当前成分个股达到176个，市值高达32.96万亿元，在51只绿色股票指数中排在第3位，仅次于中证中银证券300 ESG指数、沪深300 ESG基准指数，指数规模相对庞大。与现有绿色环保指数相比，碳效率指数最大的特点是直接聚焦上市

3、公司的碳排放。根据编制方案，碳效率指数基于英国环境机构Trucost的碳效率数据，在180指数样本中剔除碳足迹超过1000(tonne CO2/ USD mln)的股票，将剩余股票作为样本股。在加权方式上，碳效率指数一级行业权重与上证180指数保持一致，但在每个一级行业内，样本股的权重分配与其碳足迹的倒数成正比，低碳排放的公司将获得更高的权重配置，这有利于将社会资金引导到低碳产业发展中来。二、碳效率指数市场表现情况01、碳效率指数自2019年来流动性大幅提升2019年至今，月均成交额分别为1379.67亿元，较2016年10月到2018年年底月均成交额664.87亿元，提高了107.51%。图

4、1碳指数成交额情况（万亿元）02、长期风险收益尚不及预期截止2021年10月21日，近三年，碳效率指数收益略差，近三年年化收益率仅为9.60%，夏普比率为0.51，均不及沪深300、中证500。表1 “碳主题”股票指数近三年年化表现从全球经验来看，低碳指数收益表现良好。富时指数推出的全股碳优化指数（FTSE ALL-SHARE Index），该指数的低碳版在追踪英国主要指数富时全股指数的金融表现的同时，将潜在的碳风险降低了20%。欧洲最大的养老基金之一BT养老基金已对该指数投资了1亿英镑。另外，标准普尔也创立了美国和新兴市场的碳效率系列指数。在过去6年，系列指数都实现了基准收益，并为投资者将碳

5、排放的潜在风险降低了50%左右。国内绿色股票指数中的环保产业指数，如中国低碳指数、内地低碳指数，近三年年化收益率分别为40.89%、52.67%，收益率不仅高于碳效率指数，也高于宽基指数。具体来看，中国低碳指数、内地低碳指数是通过绿色业务收入来筛选出绿色上市公司，而碳效率指数是通过比较碳足迹来筛选出低碳公司，这也说明了主要从事绿色减排业务的上市公司收益良好，而业务与减排相关性不大，但公司本身碳排放量少的公司在效益上不占优势。03、碳效率指数估值偏低2019年来，“碳主题”指数估值开始新一轮扩张，但自2021年年初以来一直处于下跌区间，截止2021年10月21日，碳效率指数市盈率PE_TTM为1

6、1.17倍，估值水平处于自2012年以来的中位数水平之下，处于合理偏低区间内。而中国低碳指数、内地低碳指数自5月中旬开始回升，截至2021年10月21日，中国低碳、内地低碳的市盈率PE_TTM分别为43.68倍、49.22倍，估值水平处于自2012年以来的平均估值+1倍标准差水平之上，已达到合理偏高区间。未来，随着全行业碳排放权交易的推进，碳效率指数将会有更大的市场发展空间。图2 碳效率指数市盈率图3 中国低碳指数市盈率图4 内地低碳指数市盈率总结目前，我国的碳主题指数发展缓慢，自2015年第一只碳效率指数发布以来，一直没有新指数的增加。虽然碳效率指数规模在绿色股票指数中位居前列，近年来流动性

7、也不断提高，但指数收益相对较低，无论是与国内宽基指数还是环保产业指数相比，均略显逊色。与此同时，国际碳主题指数不仅实现了减排目的，其收益也达到基准收益。综合来看，我国碳效率指数未实现其应有价值。随着“碳中和、碳达峰”目标的提出，碳减排相关金融产品引起了资本市场的广泛关注，环保产业指数呈上升趋势，但碳效率指数仍处于低估值区间。这一方面与我国当前的产业政策相关，政策大力支持绿色降碳产业发展，忽视了对自身低碳排放企业的关注；另一方面，我国碳排放权交易尚未在全行业推广，也制约了碳效率指数的发展，当前我国的碳排放权交易仅限于电力行业，其他行业未参与到碳交易中，其绿色市场价值未得以体现。最后，我国投资者低

8、碳投资意识较低，研究发现，碳信息披露与股价呈显著负相关，甚至机构投资者的增加，会强化这一负相关作用。投资作者认为，碳信息披露会在一定程度上增加公司成本，从而带来公司股价的下降。未来，要想充分发挥碳效率指数的资金指引功能，需要加快推进全行业碳排放权交易，充分体现企业的绿色市场价值。其次，实行上市公司碳排放强制披露制度。从国际环境来看，企业碳信息的披露是大势所趋，当市场上越来越多的企业进行碳信息披露，不披露的企业相当于在传递一种坏消息，或者碳信息披露越来越规范，对于披露不规范的企业，投资者将会考虑信息不对称或者获取信息成本问题，而转向于碳信息披露更充分、更完整的企业。从而推动企业更加关注自身碳排放量对企业信誉的影响，更加注重对低碳项目的投资，这样可以从源头上遏制我国碳排放持续增长的发展态势，同时也将打消投资者认为碳信息披露增加公司成本的念头，在投资时，更加关注企业碳效率表现，推动低碳企业良性发展。5