我国私募基金发展现状及问题研究（定稿）.docx

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1、摘要十九世纪末二十世纪初，私募基金形成雏形。自此之后经过多年发展，成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段。我国私募基金虽起步晚，但发展迅速。然而其中内幕交易、操纵市场等违规手段所受监管及相关法律法规依旧不完善。相比于公募基金而言,监管对于私募基金更侧重于是否非法集资。论文将根据私募基金的历史及其特点，以论述其在中国发展的问题和现状。关键词私募基金；证券；问题；现状AbstractAttheendofthe19thcenturyandthebeginningofthe20thcentury,privateequityfundtookshape.Sincethen,afteryearsofdev

2、e1opment,ithasbecomeanimportantmeansoffinancingafterbank1oansandIPO.A1thoughChinasprivateequityfundstarted1ate,buttherapiddeve1opment.However,theregu1ationofinsidertrading,marketmanipu1ationandotheri11ega1meansandre1evant1awsandregu1ationsaresti11imperfect.Comparedwithpub1icfunds,thesupervisionofpri

3、vatefundsismorefocusedonwhetheri11ega1fund-raising.Thepaperwi11bebasedonthehistoryofprivateequityanditscharacteristics,todiscussitsdeve1opmentinChinasprob1emsandthecurrentsituation.KeywordsPrivateequityfund;SeCUrities;Prob1ems;Currentsituation目录摘要IAbstract11前言1一、私募基金的基本内涵2（一）私募基金的具体定义2（二）私募基金的特点2（三）

4、私募基金的运作方式3（四）私募基金与公募基金的异同4二、我国私募基金的发展现状及问题5（一）我国私募基金的发展现状5（二）我国私募基金业发展中存在的问题7三、我国私募基金发展对策9（一）对策9（二）叶飞事件的思考11四、我国私募基金业的发展前景11结论12参考文献12致谢错误!未定义书签。前言私募基金被称为资产管理业“皇冠上的明珠”。追溯中国私募基金行业的发展史，可得知中国私募基金行业兴已有10余年历史。我国于2003年开始出台一系列的私募基金管理规定以及管理办法，如创业投资企业管理暂行办法等。特别是从中共国证券监督管理委员会2014年发布私募投资基金监督管理暂行办法之后，证监会直接并通过中国

5、证券投资基金业协会对私募基金的行业监管框架和法律规范体系从无到有并逐步完善，中国私募基金开始进入大规模发展时期，至今已愈六载。2023年A股市场显著的结构性行情，让不少证券基金的业绩持续走高，更有基金实现收益翻倍。但2023年的叶飞事件也显露出了我国证券市场监管可能不严的问题。本篇论文将以私募基金的基本内涵、特点、运作方式及与公募基金的异同等方面，以叶飞事件为例对我国私募基金行业的发展现状以及存在问题进行探究，促进我国私募基金行业的可持续发展。私募基金的基本内涵(-)私募基金的具体定义1 .定义私募基金，其为私募投资基金的缩写，最初起源于美国，开始于1940年，逐渐开始盛行。私募基金其主要作为

6、一种融资基金手段，主要通过非公开方式的一种形式，面对少数特定投资者，进行资金的募集，并将募集到的资金用于特定目标的投资，进而获取相应的收益。随着私募资金的不断发展，在全球金融市场中扮演着越来越重要的角色，其已成为世界三大融资手段之一。对于私募基金而言，其组织形式主要表现为三种：一种是契约制组织形式，第二种是公司制组织形式，第三种是有限合伙制组织形式。2 .对象相比于公募基金，私募基金面对的群体仅是少数的特定人群，该特定人群主要涉及个人以及机构。其中对于私募基金而言，面对特有的人群，其募集的资金数额有相应的门槛，需满足不低于100万的投资要求。3 .作用直接融资工具。有利于化解金融风险，有助于培

7、育成熟理性的机构投资者等(二)私募基金的特点第一，对于私募基金而言，其募集资金的对象仅为特定的单位和个人，同时其募集资金主要通过非公开的形式进行募集，要求其不可通过媒体公告，传单，博客,微信等各类公开形式进行资金的募集。第二，通过私募资金进行资金的募集，首先需要完善相应手续，符合私募资金管理办法和相关规定，主要通过向基金业协会进行登记备案，但该类登记备案无法保障私募资金管理人员资金能力以及合法合规情况，也无法保障私募资金财产的安全性与可靠性。第三，对于私募基金而言，其无法对投资者进行利益保障，不得承诺投标项目获取的最低收益，因此其利益的获取就有一定的不确定性。第四，相比于公募基金，私募基金募集

8、资金的对象仅为特定单位或个人，因此对于私募资金募集资金的对象具有一定的评估标准，主要包括三项标准：第一是对风险的识别以及承受能力；第二投资者资产规模的大小；第三，参与私募资金最低投资额度的限制。另外对于投资者而言，私募资金相关监管制度要求其对投资者的风险以及承担能力进行相应评估，要求投资者满足私募资金投资要求。同时可以委托三方机构实现对私募资金的风险评估，选择与私募资金相匹配的投资者进行资金的募集。另外对于投资者需填写相应的资料，涉及资产、收入、风险等各项内容，确保投资者资产合法合规。第五，为保障私募基金的安全性与可靠性，要求投资人签订相应的基金合同，在合同内，需明确投资风险，明确告知投资人相

9、关的权益与责任。对于私募基金可以通过托管实现对基金的管理。同时若不采取托管事项，需制定科学合理的基金保障制度以及责任义务划分，避免引起合同纠纷，提高对私募资金的管理的科学性以及专业性，是私募资金可持续发展的重要保障。另外也需按照合同约定如实向投资者披露信息。(H)私募基金的运作方式第一，选择基金管理人。基金的筹备委员会根据交易模式和交易记录，选择合适的操盘团队作为基金的管理人第二，进一步对基金产品进行科学规划与设计。主要是企业基金产品的操作模式，风险评估控制、资金募集规模、周期以及投向等各项内容。第三，开始发行基金。私募基金在发行的时候，大多会采用自行发行的方式,即基金发起人自己直接向投资者销

10、售基金第四，进行验资。在基金的发行期结束后，基金管理人需要将募集到的资金划入验资账户，由具备验资资格的机构和个人进行验资。私募基金的成立要求募集资金不低于批准资金总额的80%o第五，若募集资金低于批准资金总额的80%,私募资金便无法成立。这时基金发起人需承担相应的募集费用，同时将所募集的全部资金返还给投资者，同时发起人需要按照银行活期存款利率，向基金认购人提供利息第六，在成立后，基金将进入封闭运行期。期货公司有进行风险监控的义务,需要实施跟踪基金的运作情况第七，在封闭期到期之后，基金按照之前设定的方案进行分红，投资者退出基金（四）私募基金与公募基金的异同1 .募集对象不同相比于公募基金，私募基

11、金的募集对象为特定的机构或个人。而公募基金的募集对象具有一定的不确定性，面向社会募集。2 .募集的方式不同对于公募基金与私募基金而言，其最大的区别主要为募集的方式不同，公募基金主要通过向社会公开发售，而私募基金主要通过非公开方式发售，仅面向特定的机构以及个人。3 .信息披露要求不同相比于私募基金，公募基金信息披露要求更加严格，其审批流程更加规范，同时对于其信息披露的内容更加完善，包括投资目标、组合等内容。而私募基金要求便大大降低了，其信息披露内容较少，保密性较强。4 .投资限制不同对于公募基金而言，其投资限制更为严格，包括投资的比例、类型、品种等内容，其投资门槛起点也比较低，适合大众人群投资，

12、货币基金甚至1元起购；而私募基金的投资限制完全由协议规定，有投资门槛下限，如IOO万起投，净资产不低于300万，过去三年年收入40万以上等等限制条件5 .投资对象不同公募基金目前还是以投资标准化资产为主，例如国债、债券、股票、货币资产,基金等，非标的资产虽然在资管新规下，有净值化尝试，投资ABS资产等，但是目前还是很少见。私募基金除了阳光私募以外，更多的是投资非标资产居多，如非标债券、股权、经营项目等，收益和风险波动都比较大6 .业绩报酬不同公募基金与私募基金其业绩报酬具有一定的区别，对于公募基金而言，其主要报酬仅为基金的管理费用，而对于私募基金而言，报酬依据基金的业绩，业绩高则报酬高，反之亦

13、然。7 .投资理念、机制、风险承担等公募基金与私募基金企业投资目标具有一定的区别，对于公募基金而言，其主要投资目标不以业绩为准，而是以整体行业排名为发展目标。对于私募基金而言，其主要以业绩作为标准，高收益高回报是其发展的追求目标，该特点在一定程度上也反映出私募基金需承担一定的高风险。另外公募基金与私募基金其业绩报酬同样具有一定的区别，公募基金其报酬仅为管理费用，而私募基金其报酬主要以基金的业绩为标准，基金业绩越高，其报酬越高，一般为基金业绩的20%。一我国私募基金的发展现状及问题(-)我国私募基金的发展现状第一，自2011年以来，私募基金发展日益加快，其相关企业注册量日益增加。根据相关数据显示

14、，在2011年时，私募基金企业注册量仅为220家左右，而随着私募基金的快速发展，注册量呈波浪式增长态势。在2018年，其注册量高达4193家，在2023年企业注册量高达6117家，是十年来注册量最高的一年。2023年3月10日，根据相关数据显示，在2023年年底，我国基金管理公司等相关资产规模高达680,OOO亿元。我国私募基金注册企业数来源：根据企查查整理所得图27我国私募基金注册企业数第二，相比于公募基金而言，在我国的发展中私募基金具有较强的灵活性，缺少完善的法律法规，在一定程度上造成私募资金的管理存在一定的漏洞。同时对于私募基金的审批，相关法律法规限制较少，仅需要向基金业协会备案即可。同

15、时私募基金具有较强的隐蔽性以及保密性，对其信息披露要求较低，操作更为灵活，同时其具有较大收益，在证券市场中受到广泛投资者的青睐。第三，自1978年我国改革开放以来，我国经济发生了翻天覆地的变化，因资产的不同，社会群体阶级逐渐产生，其中高净值群体阶层随之产生。对于高净值群体阶级而言，其资产达到一定的累积水平，在该环境背景下，该类群体阶层致力于追求探索如何实现财富的增值保值。进而在该背景下，促进了财富管理行业的快速发展。目前，我国大陆千万级以上的人群数量达到了186万人。第四，私募基金追求更大的经济效益，在此基础上，根据相关数据显示2023年我国私募业绩达到10年以来的最高点。其中截止11月底，共

16、有15,000多支对冲基金其平均收益率高达25%左右。另外，在此基础上，某些百亿私募基金平均收益高达36%,甚至数十家股票策略私募收益突破50%o第五，由于2023年很多管理人的规模急剧的增加，同时两市成交量回落，导致市场的交易非常拥挤。多因素同时产生共振，导致机构获利都较难。经过一段时间的发展，成交量、波动率、基差、管理人规模激增多重因素叠加导致的不利环境暂告一段落。目前来看，市场的成交量和波动率都在回升。第六，根据中国投资基金业协会公布的数据，截至2023年2月末，私募基金管理的基金总规模达到20.37万亿元，存续私募基金管理人有24683家，较2023年初增加了015%,在新的私募管理人备案登记的同时，也有一些私募主动或被动注