宁德时代1万亿市值解读.docx

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1、宁德时代1万亿市值“解读”支撑宁德时代万亿市值的，是其在新能源汽车产业建立起的“电 池帝国”：是以领先核心技术为根基的占据半壁江山的市场地位，全 球动力电池产能布局，以及通过一系列对外投资形成的产业链战略版 图。IOOOO亿，意味着宁德时代的市值已接近于A股三家市值最高整 车企业（比亚迪、长城汽车、上汽集团）的市值之和。万亿市值也接 近于石油巨头中国石化的2倍。宁德时代成立于2011年,站在新能源市场风口，核心技术加身， 市场占有率与产能规模不断跃升，其也成功贴上“全球动力电池领跑 者”的标签。2017至2020年，宁德时代动力电池销量连续四年问鼎 全球。宁德时代的“上市神话”从2018年6月

2、开始。彼时发行价格为 25.14元/股，市值近500亿元。不到3年时间，宁德时代的股价一路 高涨，股价与上市时相比，已上涨超20倍。支撑宁德时代万亿市值的，是其在新能源汽车产业建立起的“电 池帝国”：是以领先核心技术为根基的占据半壁江山的市场地位，全 球动力电池产能布局，以及通过一系列对外投资形成的产业链战略版图。01万亿市值根基动力电池行业的竞争逻辑，回归根本还是核心技术的竞争。硬核 的技术实力与先进的技术储备，也是宁德时代构筑万亿电池帝国的根 基。在宁德时代早期发展阶段，正是依托于扎实的技术实力，斩获 吉利早期订单，成为宝马、宇通客车等核心供应商，为其后续快速市 场腾飞打下坚实基础。到20

3、17年，创立仅6年的宁德时代动力电池销量超越松下首次 登顶全球，并将动力电池龙头地位一直保持至今。动力电池发展的三个核心，体现在保障安全性、提高能量密度、 降低制造成本。然而随着动力电池新材料、新技术、新工艺的不断发 展，复杂性与多样性决定了技术进步逐渐呈指数级难度增加。持续的高研发投入也成为宁德时代保持技术领先的优势所在。从宁德时代历年的研发投入，也可一窥其在技术方面的沉淀与 储备。根据年报显示，过去几年，宁德时代在营收不断跃升的同时, 研发投入金额也在不断增加,研发投入占营收比例维持在6.5%以上。研发投入2020年2019 年2018 年2017 年2016 年觥发投入金软（元）35.

4、69亿29. 92亿19. 91 亿16. 32亿11.34 亿研发投入占营业收入比例7. 09%6. 53%6. 72%8.16%7. 62%截至2020年12月31日，宁德时代拥有研发技术人员5592名, 公司及其子公司共拥有2969项境内专利及348项境外专利，正在申 请的境内和境外专利合计3454项。在公司的创新战略中，将围绕材料体系、系统结构、智能制造、 商业模式等四大创新体系，实现全维度发展。此外，公司正在建设21C创新实验室，对标国际一流实验室， 研究方向包括金属锂电池、全固态电池、钠离子电池等下一代电池研 发。最新消息显示，宁德时代将在7月初公布其最新研究成果一一 钠离子电池。

5、值得一提的是，近期，宁德时代与ATL签署的交叉技术许可协议 引起行业瞩目。根据协议，ATL将以每年1.5亿美元代价向宁德时代 获取相关知识产权。其背后隐现的第一层含义是，从本质技术源起于日本，技术脉 络与ATL 一脉相承的宁德时代，终于实现技术赶超。在家用储能、电 动两轮车等领域中型电池领域，宁德时代已经成为主导者。另一则含义则是，电池技术的反向输出，也意味着宁德时代的 科研内功得到了终端客户之外国际同行的一致认可。而这，或许只是 宁德时代未来实现车用动力电池技术输出的第一步。02产能“狂飙背后与宁德时代市值一同狂飙的，还有其不断加注的产能规划。高工锂电根据公开资料整理，宁德时代目前已规划8大

6、主要自 建生产基地，包括宁德漳湾区（东侨/湖东/湖西）、宁德车里湾、宁德福鼎、滦阳基地、四川宜宾和青海基地、德国图林根、广东肇庆。根据投资额粗略测算，合计电池规划产能（含PACK）约500GWh。同时，合资产能主要包括时代一汽、时代吉利、时代广汽、东 风时代、时代上汽等，根据投资额粗略测算，合计电池规划产能超 IOOGWho （详情点击：宁德时代13大基地“版图”）宁德时代瞄准的，无疑是TWh时代锂电池市场需求的支撑以及 市占率的争夺。而宁德时代的产能扩张，也被认为存在合理性。一方面，根据韩国行业调研机构SNE ReSearch预估，2025年全 球锂电池出货量将达1160GWh,动力电池将实

7、现从GWh到TWh的 跳跃。今年一季度，宁德时代全球动力电池市占率从2020年全年的25% 扩大至31.5%。要巩固全球动力电池“霸主”位置，维持不断扩大的 市场占有率，也意味着宁德时代需要在5年内要满足超300GWh动力 电池出货能力。根据宁德时代2020年年报显示，公司现有产能69.1GWh。按照 动力电池扩产周期约2.3年，叠加产能爬坡释放时间。不难想象，宁 德时代对于产能扩张的迫切。另一方面，宁德时代不仅要面临LG化学、松下、三星SDl等国 际厂商的竞争压力，国内二线动力电池企业也在加速追赶，动力电池 战火一触即发。而宁德时代快速产能扩张，可以基于其技术的领先性、产品的 一致性，通过规

8、模化降低制造成本，进一步拉大与其他电池厂商竞争 的优势。03掌控产业链话语权除了持续高研发投入，产能加速扩张之外，宁德时代还通过产业 链投资，来确保掌控产业链话语权。产能快速扩张的同时，宁德时代供应链体系的各方都需要快速 跟进，以匹配其成长发展节奏。而这，也成为构筑宁德时代万亿市值 的重要一环。2020年8月和2021年4月，宁德时代两番宣布围绕主业，以证 券投资方式对境内外产业链优质上市公司进行投资，合计部署投资总 额超380亿元。在上游资源品，宁德时代已相继投资国内外锂、钻、银资源， 投资标的包括天宜锂业、腾远钻业、洛阳铝业、加拿大Neo Lithium. 北美锂业、Pilbara Minerals北美银业、青美邦等。在上游材料领域，宁德时代参股或控股了广东邦普、宁波邦普、 曲靖麟铁、湖南裕能、江西升华等正极、前驱体企业；控股屏南时代 硅碳负极企业；控股时代思康电解液及材料企业。在锂电设备领域，宁德时代参与了先导智能与星云股份的定增。在中下游储能领域，公司与新能易事特、永福股份、国网时代、 百城新能源、星云时代、科土达、普洛斯等成立了合资公司。在下游车端，宁德时代与北汽蓝谷、赢彻科技、普洛斯、跃薪 智能、蔚来、享道出行等合作开启新应用领域的探索。可以笃定，宁德时代的动力电池时代已经跃上新的台阶。万亿 市值，只是宁德时代新的开始。