麦肯锡全球保险业报告2023：重构思考人寿保险_市场营销策划_重点报告20230301_do(1).docx

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1、图7“职能分拆。商业模式为险企开辟价值创造新路径面向客户的技术健全的投资管理能力机构伙伴关系，承保能力分销渠道优势高效合作伙伴和对手方管理获取再保险流量业务主要估值指标1营业利洞率内生收入和利泗产生净现金流内生收入和利润产生净现金流账面价值和笈余产生净现金流账面价值和盈余增长增长增长增长手续费妆入占总利涧结构（手续收入和利涧的费妆入VS利差VS比例承保利涧）净资产收益率1.所有赤陵公司都必须考也长期目标改M（1DTI）的财务第响，这点味着自由现金流将作为曳娶估值掂标。提供全面曝的综合保险公司。未来采用该模式的保险公司将寥寥无几：这类险企需要在全保险价值链的各个环节均具备卓越能力，其特点是资金充

2、足（要么是因为具备规模优势，要么是因为拥有结构性资本优势），并且往往在投资管理和分销的许多领域独树一帜。当然，这类险企仍然可能拆分其运营和技术职能。有能力提供全面服务的综合保险公司可以考虑独立评估各个业务单元，确定最契合特定业务的模式，同时为其他业务保留全面服务或综合模式。险企的当务之急和重点事项不断变化的行业结构将为险企价值创造领域和方式带来新机遇，从而提升寿险行业对消费者的重要性和对投资者的吸引力。险企应当在变革中妥善规划路线，参照组织目标和投资者预期选择适合自己的价值创造模式。在寿险和养老领域，六大主题决定了险企对投资者的吸引力：收入或市场份额增长、分散化（地理区域和产品）、社会和客户影

3、响、稳定的业绩结果和分红、净资产收益率（ROE）和资本创造能力。保险企业可能会根据其所有权类型和特定所有者聚焦以上主题中的几项。诚然，即便对保险企业进行了大类划分，每家保险公司依然有其具体情况，需要满足特定期望。下文将简要说明四大类保险模式如何发挥优势，满足组织目标和投资者预期，从而帮助企业在行业中脱颖而出。私募资本和另类资产出公司旗下的保险公司O这类公司的优势在于资产管理和负债重组能力，这使其能够为其他险企退出封闭账目提供可靠资金，并利用其资产管理能力的战略优势拓展并分散化自身投资组合7。为满足股东预期，此类保险公司往往追求较高的净资产收益率（通常在10%以上）以及持续的增长轨迹。放眼未来，

4、此类险企需要积极寻找新的增长点，例如在纯粹传统并购和海外/地域扩张之外，开发流业务。这类险企还应继续加强风险管理能力建设（鉴于其投资组合相对较高的风险特征），动态调整投资组合，寻求在纯粹投资阿尔法之外开发其他的价值创造来源（例如，通过深挖运营和技术来发现价值）。相互保险公司O相互保险公司的优势在于良好的声誉与客户忠诚度、强大的专属分销网络、低廉的资金成本以及大规模运营增效的潜力。相互保险公司往往以全面服务方式满足客户需求，致力于提供优质、稳定的客户体验。相互保险公司利益相关者的预期要求广泛，但通常更加重视客户和社会影响以及收入和市场份额增长。放眼未来，相互保险公司可以考虑创新其产品供应，凭借更

5、加契合客户需求的独特专业化产品实现增长，同时变革其分销模式和客户参与。相互保险公司还必须关注运营效率以降低成本，并关注公司治理水平，从而提高生产率，改善资本配置。另一些考量因素则不仅限于相互保险公司，凡拥有强大专属顾问网络的险企都需要适应分销格局的持续变革：他们可能需要考虑与纯分销商建立战略伙伴关系，投资数字化转型工具，或提高分销网络效率。为实现上述目标，规模更大、更成熟的相互保险公司有机会发展成为提供全面服务的综合保险公司，而中型互助保险公司则需要重点关注产品发，足和客户知识。此外，部分相互保险公司可利用当前地位优势扮演整合角色，适时并购规模较小的险企。7了解更多关于寿险时闭账11的战珞选择

6、，请参见X激流四进：寿险封闭账”的战略选择1（RUnningUPOnrUnOffstrategicoptionsfor1ifec1osedbooks,麦肯锡,2023年2月10日.16麦肯全球保险Mg告（2023）:血人娴验上市保险公司O上市保险公司的优势在于品牌知名度、多元业务模式和规范治理。上市保险公司需要满足的投资者预期通常包括持续资本创造和周期稳定性，保证P1报和分红波动较小。放眼未来，上市保险公司需要判明具备独特竞争优势并能有效创造资本的领域（如特定地区、业务线或价值链环节）。举例而言，上市保险公司可以通过自建或合作获取必要的投资管理能力，从而与私募资本或另类资产管理公司旗下的保险企

7、业竞争，先人一寸脸机会。上市保险公司还需要以创新的方式把握增长机会，以确保投资者对其做出合理估值。州立保险公司O州立保险公司的优势在于分销渠道广、资金成本低以及得益于其社会角色的超长期投资能力。大部分州立保险公司通常需要在保持低保费的同时确保财务稳定，并能够覆盖本州居民的保险需求。然而，寿险产品的需求变得更加因人而异，州立保险公司应开发创新产品以适应不断变化的客户需求。这类险企还需要跟上私营部门数字化转型的步伐，同时保持大规模投资与偿付能力之间的平衡。最后，州立保险公司还必须解决人才吸引问题一例如，提升自身的承保能力，从而与私营保险公司竞争。寿险企业已重新评估其传统业务模式以应对宏观趋势和行业

8、变化。未来几年，寿险行业将持续面临挑战，这包括扣除资本成本后的回报和地缘政治风险，以及高通胀和宏观经济环境动荡等新的不确定性与挑战。尽管如此，险企仍然可以发掘、投资和利用自身优势，满足股东和利益相关者预期并创造乐观前景。行业格局调整也让险企得以转变价值创造领域与方法，最终克服当前的业绩挑战。ViVekAgraVVaI是麦肯锡全球资深茶事合伙人，常驻明尼阿波利斯分公司：RamnathBa1aSUbramanian是麦肯锡全球资深商事合伙人，常驻纽约分公司；A1eXGeStaI是麦肯锡副俄事合伙人，常驻纽约分公司：PieneIgnaCeBemard是麦肯锡全球资深董事合伙人，常驻巴黎分公司：Hen

9、rideComb1eSdeNayVeS是麦肯锡全球董事合伙人，常驻巴黎分公司：KristinCUmmingSCook是麦肯锡顾问，常驻斯坦福德分公司：BemhardKc）tank。是麦肖锡全球资深董事合伙人，常驻新加坡分公司。作者在此感谢RajiVDattani、ErikHarriSOr、AsheetMehta,JorgMuBhoff,FritzNauck.KatrinePertsovskifiiAndrewReieh对木报告的贡献。版权所有2023麦行锡公司保留所有权利.联系方式VivekAgrawa1全球资深董事合伙人，明尼阿波利斯ViVekAgrawa1McKUmarBagus全球董事合

10、伙人，约翰尼斯堡UmarBaRusMcKRamnathBa1asubramanian全球资深董事合伙人，纽约RamnathBa1aSUbramaniarMCKinSeV.comPierre-IgnaceBernard全球资深董事合伙人，巴黎Pierre-MaceBernardMcKJoaoBueno全球资深董事合伙人，圣保罗JOaOBuenoMcKHenrideComb1esdeNayves全球董事合伙人，巴黎HenrideCOmb1eSdeNayvesMcKKwei1inE11ingrud全球资深董事合伙人，上海KWeiIinE11inHrudMcKBernhardKotanko全球资深董事

11、合伙人，新加坡BemhardKotankoMcKJorgMuBhoff全球资深董事合伙人，柏林JoerTMusshoffMcKFritzNauck全球资深董事合伙人，卡罗来纳FritZNauckMcKE1enaPizzocaro全球董事合伙人，米兰EIenaPizzocaroMcKSandraSancier-Su1tan全球资深董事合伙人，巴黎SandraSancier-Su1tanMcKSa1omonSpak全球董事合伙人，利马Sa1omonSpakMcK吴晓薇(Char1eneWu)全球董事合伙人，北京Char1eneWuMcK麦肯锡全球保险业报告（2023）：重塑人寿保险2023年11月麦肯锡公司版权所有麦肯锡中国区新媒体设计出品