2023年汽车行业深度报告word：蒙特雷产业链全梳理.docx

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1、正文目录1供应链安全+电动化扩展，海外建厂成为趋势41.1 美国通胀削减法案颁布，加强保供预期41.2 北美电动化提速，零部件供应需求增加52墨西哥汽车是美国汽车生产的“后花园”62.1 墨西哥：汽车生产成本低，已成为全球第七大汽车产地62.2 墨西哥形成汽车产业集群，三大区域第一产业为汽车82.3 蒙特雷兼具距离近及汽车产业链完善的优势113中国零部件开始实现进口替代123.1 特斯拉中国国产化率超95%123.2 蒙特雷产业链实现在墨西哥的中国产业群124风险提示15图表目录图1：2O22Q1Q3美国新能源车销量（辆）5图2：2023Q3特斯拉全球产能分布6图3：2O16Q3-2O22Q3

2、特斯拉各市场销量占比6图4：2023年墨西哥在全球汽车产量中排名第七6图5：墨西哥FD1汽车行业占比近20%6图6：2023年墨西哥轻型车辆销量出口为主7图7：2023年墨西哥出口以美国为主7图8：墨西哥、北美平均工资对比7图9：各国电价对比2023年3月8图1（）：欧洲电价走势（欧元kwh）8图11：墨西哥汽车产业布局9图12：边境各州主要车厂及配套厂9图13：E1Bajio工业区主要车厂及配套厂10图14：普埃布拉州主要车厂及配套厂11图15：新莱昂州主要车厂及配套厂11图16：新莱昂州主要车厂及配套厂12表1：2023年通胀削减法案收支估计4表2：2023年通胀削减法案新能源汽车领域部分

3、政策梳理4表3：墨西哥及蒙特雷（拟）建厂相关公司梳理131供应链安全+电动化扩展，海外建厂成为趋势1.1美国通胀削减法案颁布,加强保供预期2023年8月16日，美国总统拜登签署2023年通胀削减法案（InfIatiOnRedUCtionAct,“IRA”），主要内容包括737（）亿美元财政收入以及4370亿美元支出。其中，支出端计划未来IO年投入3690亿美元用于能源安全和气候变化投资，旨在到203（）年减少40%碳排放量。表1：2023年通胀削减法案收支估计具体内容金额（亿美元）15%最低企业税2220处方药定价改革2650收入国税局征税查漏补缺1240股票回购征税1%的消费税740其他（附

4、带权益漏洞）520合计7370能源安全和气候变化3690支出延长平价医疗法案640西部抗旱40合计4370财政赤字削减3000+资料来源：美国税务联合委员会，美国国会预算办公室，美国参议院，浙商证券研究所能源安全和气候变化的3690亿美元投资中，汽车领域涉及鼓励购买电动车、氢燃料电池动力汽车以及部署充电站等内容，但税收抵免需要满足一定条件。而其中，部分政策过于严苛，尤其是对于新能源车最高7500美元的税收抵免，其关键矿物的提取、加工或回收利用以及电池部件的制造、组装均严格要求在北美或与美国有自贸协定的国家（20个国家，不含中国）中价值占比达到一定水平。表2：2023年通胀削减法案新能源汽车领域

5、部分政策梳理新车领域：1）维持此前7500美元税收抵免2）移除7500美元税收抵免对单个车企累计销量20万辆的补贴上限3）税收抵免扩大，适用于电动和氢燃料电池动力车辆4）定价方面：不超过8万美元的电动卡车、货车及SUV,不超过5.5万美元的轿车5）联合申报者总收入不超过30万美元家庭，才有资格获得电动汽车税收减免补贴关键矿物税关键矿物需满足条件：电池中所含特定材料（关键矿物及石潟等）必须在与美国有自贸协定的6）获得全额收抵免3750美国家或地区提取或加工，或在北美回收利用，要求价值量占比不低于40%（如车辆在2024年17500美元税元月1日前投入使用），且按车辆投入使用的时间逐年按10%比例

6、增加，直至80%。收抵免需要满电池组件税电池部件需满足条件：电池的组件（含正负极、铜箔、电解液、电芯以及模组等）必须在北美足两个条件收抵免3750美制造或组装，要求价值量占比不低于50%（如车辆在2024年1月1日前投入使用），且按元车辆投入使用的时间逐年按10%比例增加，直至100%。7）所有电池组件不能来自“外国敏感实体”。“敏感实体”目前包括俄罗斯、中国、朝鲜和伊朗。三吞或巨购车辆领域：1）二手车售价30%个税抵免，或为此前已购新能源汽车个人提供税收抵免4000美元2）共同申报者，总收入不超过15万美元，户主收入不超过11.25万美元，其他人收入不超过7.5万美元商用车额域：】）最高可以

7、抵免某些新能源商用车成本的15%,如果车辆不由汽油或者柴油内燃机驱动，则抵免比例增加至30%。2）如果车辆重量小于1.4万磅，则每辆车的税收抵免为7,500美元，对于大型车辆，则为40,000美元。新潴源充电站基础设施领域：I）IRA将目前已经过期的新能源充电基础设施（如常规充电站或氢燃料电池充电站）的税收抵免延长至2032年，最多可抵免成本的30%o2）收抵免的额度上限从此前的3万美元提升至10万美元。3）要想获得最高30%的抵免，纳税人需要确保在设施建设中雇用的工人和机械师符合现行要求，不符合要求项目的抵免额度将降至6%。资料来源：金融界，浙商证券研究所1.2北美电动化提速零部件供应需求增

8、加美国新能源车产销爬坡1ucidRivian等新势力出现。2023年前三季度看，北美新能源汽车销量72万辆，增量27万辆，其中特斯拉销量4（）万辆，相对21Q1Q3增量16.6万辆、福特销量4.7万辆，增量2.6万辆、起亚销量3.2万辆，增量2.4万辆、吉普销量3.4万辆，增量1.9万辆、RiVian销量0.8万辆，增量0.8万辆、1UCid销量0.2万辆，增量0.2万辆等。图上2023Q1Q3美国新能源车销量（辆）资料来源：mark1ines,浙商证券研究所特斯拉在美国新能源市占率超五成，2023年补贴放开。特斯拉车型由于超过20万辆补贴上限而无法获得补贴优惠，但2023年开始，随着单个车企

9、20万辆补贴上限放开，将有更多车企享受补贴政策优惠，包括特斯拉ModeI3、Mode1Y等热销车型。德州工厂产能提升，特斯拉扩产支撑北美新能源销量增加。2023年特斯拉柏林工厂、德州工厂建成投产，其中德州工厂Mode1Y单一车型目标产能50万辆，当前Mode1Y周产能将近2000辆/周，Cyber1rUCk进入到机床安装阶段，2023年年初将进入预生产阶段,并在23年进行交付。图2：2023Q3特斯拉全球产能分布图3：2OI6Q3-2O22Q3特斯拉各市场销量占比IRegionIMode1CapacityStatusCa1iforniaMode1S/Mode1X100,000Productio

10、nMode13/Mode1Y550,000ProductionShanghaiMode13/Mode1Y750,000ProductionBer1inMode1Y250,000ProductionTexasMode1Y250,000ProductionCybertruck-Too1ingNevadaTes1aSemi-Ear1yproductionTBDRoadster-Indeve1opmentRobotaxi&Others-Indeve1opmentInsta11edAnnua1Vehic1eCapacity资料来源：特斯拉财报，浙商证券研究所-USCanda*EuroChina资料来源：

11、特斯拉财报，浙商证券研究所2墨西哥汽车是美国汽车生产的后花园2.1墨西哥：汽车生产成本低,已成为全球第七大汽车产地墨西哥为全球第七大汽车生产地第五大零部件生产国,汽车行业在FD1中占比近20%。据AMIA官网数据，墨西哥2023-2023年汽车产量在全球位列第七，2023年总产量达314.57万辆。另外，墨西哥是世界第五大汽车零部件生产国，据统计，墨西哥汽车零部件原始设备市场价值730亿美元，拥有2500多家公司，其中超600家公司为Tier1。2023年墨西哥汽车行业在外商直接投资中占比17%0墨西哥本土轻型车辆生产以出口为主,主要面向美国。根据墨西哥汽车工业协会统计，2023年墨西哥生产3

12、02.8万辆轻型车辆，出口270.7万辆，主要以美国出口为主，占比达77%。内销101.47万辆，其中64.75万辆为进口，占比63.8%,本土生产36.72万辆，占比36.2%。总体来看,墨西哥建厂相对优势包括：1）节省人力成本及运输成本：墨西哥机械师平均小时工资约为8美元，劳动成本低于美国，根据职位不同，美国平均小时工资约27美元，考虑到工作强度等变量影响，墨西哥人工成本比美国至少低超30%。另外，墨西哥靠近美国和加拿大，相比于中国出口，其物流也有较大节省空间，根据Co-PrOdUCtiOn统计，与亚洲相比，从墨西哥向客户运输货物所需的时间减少了75%o图8：墨西哥、北美平均工资对比资料来

13、源：IeIakaWi,Iradingeconomics,浙商证券研究,所2）多项贸易协议提供贸易便利：2023年签署美墨加贸易协定（USMCA）,为生产及出口均在北美的企业提供便利。另外，墨西哥与52个国家及地区签署14项自由贸易协定（FTA）,与33个国家及地区签署32项相互促进的保护投资协定等，使得墨西哥生产加工的产品进入拉丁美洲国家级欧盟等地区的主要国家和市场更加优惠便利。3）电力成本及稳定的产业链：相比于欧洲，有更低的电力成本，且拥有相对稳定的产业链关系。图9：各国电价对比2023年3月SWeden1iquidCaoeVerdeCzechReoUM不g02791mUaCw1UQQiaU

14、nItedKfXdomNtef1aMSfif1fi8mdosJmataCavnvinIs1ands0291031M03180318BgnnUdaBfiigiUCDQfifmAOYDenmafk04040436046资料来源：g1oba1pctro1prices,浙商证券研究所图10:欧洲电价走势（欧元kwh）资料来源：ember-c1imate.,浙商证券研究所2.2墨西哥形成汽车产业集群,三大区域第一产业为汽车墨西哥汽车产业集中,蒙特雷与三大工业区接壤。墨西哥汽车相关产业主要分布在五大地区其中新莱昂州-蒙特雷（Nuevo1eon-Mon1eiTey）,普埃布拉州（PUeb1a）以及E1Bajio工业区的第一产业为汽车。墨西哥汽车产业主要包括30多个OEM1100多个Tier1以及数千家Tier2、Tier3分布在24个州。主要工厂39个，其中包括14家公司的22个汽车厂、7家公司的10个发动机厂以及6家公司的7个输电厂。图11：墨西哥汽车产业布局转*.绛.Ta皿是日卡利.MBCaIITijuaxu.TOYOTA回uuzN.边境地区萨卡科卡斯州下加利福尼亚州间aCi1ifornia索诺拉州Sonora奇瓦瓦州Chihuahua科阿韦拉州Coahui1a第一产业:于曼第二产业：汽牵零件、麻先E1BajioXdtK第一产如：汽车第二,