2023年热泵行业报告word.docx

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1、内容目录1 .热泵行业：高效清洁的供暖高景气赛道51.1. 热泵原理及分类：热量输送装置，可用于采暖、热水、烘干多领域51.2. 优劣势分析：热泵节能环保、运行费用低，但初始投资高61.3. 市场规模：海外率先发展，政策催化下我国热泵发展迅速81.4. 产业链：贯穿品牌和制造，品牌来源广泛，我国为热泵主要生产地92 .短期增长驱动：能源危机催化下，热泵成为欧洲首选供暖方式112.1. 俄乌冲突后欧洲能源加速转型，热泵有望核心受益112.2. 政策补贴解决热泵投入过高缺陷，热泵经济性优势凸显122.3. 能源转型+政策补贴刺激下，热泵需求持续升温153 .长期成长空间：能源安全+碳中和目标加速热

2、泵渗透率提升，至2030年欧洲/中国销量CAGRi26%15%+163.1. 政策明确未来热泵部署目标，长期增长确定性强163.2. 热泵应用领域持续拓宽，市场需求长期向好183.3. 空间测算：潜在万亿市场规模，未来增长可期194 .竞争格局：国际品牌占据主导地位，我国制造端优势显著、份额有望持续提升204.1. 品牌商：外资品牌主导全球中高端市场，我国以国内品牌为主、竞争格局相对较为集中204.2. 制造商：我国整机代工企业有望充分受益热泵出口高景气行情，核心零部件国产替代前景乐观244.2.1. 整机制造商：认证资质推动高品质出口代工厂份额进一步集中244.2.2. 零部件制造商：压缩机

3、涡旋式国产替代加速进行时，换热器格局相对分散、阀件格局较为集中265 .投资建议305.1. 热泵产业链整体迎来发展机遇，短期整机制造商受益最直接、长期品牌商最为受益305.2. 相关上市公司梳理326 .风险提示35图表目录图1：热泵供暖工作原理5图2：不同供暖方式平均COP（%）7图3：热泵能够从空气中吸收热量7图4：2010-2023年全球热泵安装量（百万台）8图5：2023年全球分地区热泵安装量8图6：2013-2023年我国空气源热泵销售规模及增速9图7：2016-2023年我国热泵/热水器/空调销量yoy9图8：热泵产业链涵盖较多环节9图9：我国空气源热泵企业来源10图10：热泵整

4、机制造全球产地、产量、占比（万台）10图11：热泵产品成本拆分11图12：热泵产品结构图11图13：欧洲天然气对俄罗斯依赖程度较高12图14：能源危机下欧盟天然气价格暴涨12图15：2018年欧盟各国高效供热设备占比情况12图16：不同供热设备的碳排放强度12图17：德国热泵历年销量与刺激政策关联度较高13图18：泵综合使用成本转折点约在3.1年14图19：英国电力价格与天然气价格变动趋势15图20：英国2023年发电结构15图21：欧洲2023年热泵销量快速增长16图22：NIBE热泵业务收入持续高增16图23：欧洲2023年热泵销售占比（按类型）16图24：欧洲2023年热泵销售占比（按国

5、家）16图25：2023年全球热泵分地区销量增速情况17图26：特斯拉Mode1Y配备热泵19图27：热泵烘干领域增速较高19图28：欧洲热泵销量预测（万台）19图29：2019年欧洲地区每IOOo户热泵保有量19图30：北美消费者选购热泵地域偏好情况22图31：2023年北美热泵销售额市占率22图32：2023年国内市场品牌销售额市占率23图33：2023年热泵两联供品牌销售额市占率情况23图34：2023年热泵两联供品牌分布23图35：我国热泵出口规模大幅增长（单位：万台）24图36：2023年我国热泵分国别出口结构24图37：我国取得出口资质的部分企业25图38：2023年空气源热泵外销

6、代工出口格局25图39：2017年-2023E全球四大主要消费地区制冷压缩机市场规模（单位：百万美元）26图40：2023年全球涡旋压缩机市占率27图41：我国涡旋压缩机CR5市占率27图42：我国3HP+涡旋、转子压缩机销售规模（亿元）28图图图表表表表表表表表表表表表表表表表表表表表表表43：2023年我国涡旋压缩机各细分应用市场占比44：2017-2023年我国热泵换热器市场规模45：2023年我国换热器各类型占比情况1：热泵分类方式及特点2：空气源热泵热水器明显低于传统热水设备运行费用3空气源执泵主要劣势4：近期欧盟各国出台热泵安装补贴政策5：热泵经济性突出、10年综合使用成本最低6：

7、以10月英国价格为基准、热泵综合成本转折点（年）敏感性7：欧洲各国出台热泵部署目标8：部分政策推动供暖领域电气化9：国内三种渗透率情景假设情况10：三种情景假设情况下，对国内热泵市场空间及增速进行测算11：全球主流热泵品牌一览12：欧洲主流热泵品牌商近期针对欧洲地区产能扩建情况13：不同制冷剂对环境破环程度有较大差异14：出口欧洲认证要求15：转子、涡旋压缩机性能、应用领域、竞争格局16：我国换热器类型及代表企业17：我国空气源热泵用阀件重点企业产品分布情况18：不同发展阶段热泵产业链受益分析19：三大白全球渠道布局情况20：热泵相关标的分类及受益特点21：A股热泵行业相关公司情况梳理2829

8、296771314算1517182021222526272930313233333522：A股热泵相关上市公司盈利预测（截至2023/1/20）2023年以来，俄乌冲突下天然气能源紧缺，能源价格高企加速欧洲地区能源转型。热泵作为一种节能减排的取暖方式，在全球尤其是欧洲地区需求持续升温，各国政策支持进一步推动热泵行业迎来长周期需求拐点。基于以上背景，本文就以下三方面进行了深入研究：首先就热泵原理及分类、产品优劣势、市场规模及产业链情况进行阐述，其次就热泵行业现阶段及长期驱动力及发展空间进行系统、深入的研究，最后在分析热泵品牌端、制造端的竞争格局和主导驱动因素后，讨论我国热泵行业相关上市公司的受益

9、程度。1 .热泵行业：高效清洁的供暖高景气赛道热泵是一种清洁高效的热量输送装置，主要应用领域有采暖（作用类似空调）、热水（作用类似热水器）和烘干（应用于农业粮食烘干等）。热泵具有更为节能、使用体验更优、适用范围更广、运行费用较低的优点，局限性主要体现在前期购买及安装成本较高、低温下制热效率低、设备体积大。根据IEA数据，2010-2023年全球热泵安装量（含空气源、水源、地源热泵）CAGR为6.4%,2023年全球热泵共安装1.77亿台、其中中国/北美/欧洲安装量占比分别为33%23%12%。从产业链角度看，热泵产业链包含较多环节，品牌端来源较为广泛，制造端可分为整机、零部件，我国是热泵主要的

10、整机生产基地，零部件配套较为齐全。1.1. 热泵原理及分类：热量输送装置，可用于采暖、热水、烘干多领域清洁高效的热量输送装置。热泵是通过消耗少量电能、将热能从自然界的低温物体（如空气、水、土壤）转移到高温物体的装置，具备环保节能、能效比高等优势，可广泛应用于农业、工商业及生活等领域。热泵供热基本原理为“逆卡诺循环”即：压缩机运转做工消耗电能，使不断循环的制冷剂在不同的系统中产生不同的变化状态和不同的效果（蒸发吸热或冷凝放热），从而达到了回收低温热源制取高温热源的作用和目的。图1：热泵供暖工作原理HeatPumpNationa1Grid25%热泵分类方式主要有三种：应用领域、低位能来源、功能。1

11、）按应用领域：主要分为采暖、热水及烘干三个方面，采暖及热水销售占比较高，2023年我国热泵采暖/热水/烘干销售额占比分别为44.2%443%115%o2）按低位能来源：分为空气源热泵、水源热泵、地源热泵，空气源热泵占主体、2023年我国空气源热泵占比约91%。3）按照功能不同：分为单功能、二联供、三联供，其中二联供功能较为丰富、综合稳定性较好，成为国内外空气源热泵主流发展趋势。表1：热泵分类方式及特点分类方式细分情况特点占比（2023年中国）应用领域采暖效果类似空调、采暖锅炉.既可以应用于家庭或大型建筑冷暖领域（采暖+制冷）、畜牧业养殖采暖、农业大棚恒温等领域，因其舒适、节能、环保特性覆盖面逐

12、渐提升。44.20%热水类似热水器，能够满足泳池、酒店等商用需求，以及家庭生活热水需求44.30%烘干作为节能、农机与暖通领域交叉发展的潜力市场，农产品、烟草、印刷等诸多行业多样化需求及政策促进热泵烘干领域快速发展。11.50%低位能来源空气源以空气作为低温热源，来源广泛、初始投资相对较小、操作更为简单，因此成为主流热泵产品。缺点为噪声大、安装在室外容易低温结霜。91%水源以表面浅层水源（地下水、河流等）为热量来源，水温相对稳定、机体运行稳定性较高，但工程较为复杂、成本更高。9%地源以大地（土壤、地表水）为热量来源，虽然运行较稳定，但成本高，可能造成环境污染、部分地区为保护地下水源不受污染禁止

13、使用地源热泵。功能单功能仅有供暖/制冷/热水单一功能。/二联供“供暖+热水”或者“供暖+制冷”，使用效果及系统稳定性优势突出。/三联供供暖+制冷+热水，功能全面但技术较为复杂、设备稳定性尚待提升。/1.2. 数据来源：中国节能协会，东吴证券研究所1.3. 优劣势分析：热泵节能环保、运行费用低，但初始投资高热泵相较于空调、热水器等优势显著：供暖更为节能、适用范围更广、运行费用较低。由于空气源热泵市场占比较高，下文均以空气源热泵为例进行阐述。能耗情况：热泵使用少量电能将空气中的能量转换为可供使用的热能,平均COP（热效率）超过3.3、即消耗1单位电能可以获得3.3倍热能，传统燃气壁挂炉COP约为1

14、、燃煤锅炉约为0.5,热泵近传统燃气壁挂炉3倍、电采暖6.6倍。使用体验：虽然都是以逆卡诺循环原理运行，但相较空调，热泵采用了水系统使用户使用体验更优，吹出来的凉风更柔和、体感更加舒适；而空调直接将叙利昂的冷气吹出来，使用者有明显刺骨感觉。运行费用：热泵制热的效率远远高于其他制热方式，如空气源热泵从空气中吸收热量，全年平均热泵总耗能比常规太阳能辅助系统比更低，其它采暖方式仅由天然气、煤、纯电等方式制热、运行费用较富。表2：空气源热泵热水器明显低于传统热水设备运行费用项目电热水锅炉燃气锅炉柴油锅炉太阳能热水器空气源热泵能源类型电能液化气轻柴油太阳能+电能空气热能+电能热量需求ZkJ167472167472167472167472167472能源热值3601kJ(kWh)45217kJm342705kJkg3601kJ(kWh)36()1kJ(kWh)年平均热效率/%907070270460每日总耗能51.68kWh5.29m35.60kg17.23kWhIOJOkWh能源单价(广州)().8元/(kWh)5.67Em34.97tkg().8元/(kWh)().8元/(kWh)年运行费用/元1486810656990049562916数据来源：空气源热泵空调技