财务管理毕业论文企业并购财务风险的分析与评价研究7500字.docx

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1、企业并购财务风险的分析与评价研究目录摘要及关键词i一、企业并购的涵义、类型及特征1（一）企业并购的涵义1（二）企业并购的类型1（三）企业并购的特征2二、企业并购财务风险的涵义、特征及表现形式2（-）企业并购财务风险的涵义2（二）企业并购财务风险的特征3（三）财务风险的表现形式3三、企业并购财务风险的主要成因5（一）企业并购的不确定性5（二）企业并购双方的信息不对称5（三）价值评估缺乏系统性6（四）并购企业融资不畅6（五）企业管理者目标不明确6四、企业并购财务风险的具体防范措施6（一）企业并购财务风险的防范原则6（二）企业并购财务风险具体防范措施7五、结束语9参考文献10企业并购财务风险的分析与

2、评价研究摘要：企业并购是一项风险与收益成正比的经济活动,它交割的是企业的所有权。每一项经济活动都是存在经营风险的，财务风险是并购活动中的主要经营风险，因此对其进行分析与防范是企业开展并购活动的重要前提。本文对并购进行了较详细的解释说明,对其类型及特征做了简要分析；继而介绍了财务风险的涵义、特征以及具体表现形式；接着进一步分析了风险形成的原因,并且对其采取了相应的防范措施；最后对全文进行了简要的总结概括。关键词：并购财务风险成因控制TheStudyontheAna1ysisandEva1uationofEnterpriseMergerandAcquisitionFinancia1RiskAbst

3、ract：Mergerandacquisitionisoneoftherisksandbenefitswhichisproportiona1totheeconomicactivity,itsde1iveryistheownershipofanenterprise.Everyeconomicactivitythereismanagementrisk,financia1riskisthemainoperationa1risksinthemergerandacquisitionactivity,thereforecarriesontheana1ysisandpreventionistheimport

4、antpremiseofenterprisesmergerandacquisitionactivity.Inthispaper,themergerandacquisitionhascarriedonthedetai1edexp1anation,thetypesandcharacteristicsofabriefana1ysis.Thenintroducestheconnotation,characteristicsandtheconcretemanifestationofHnancia1risk；Thenfurtherana1yzesthecausesoftheformationofrisk,

5、andtothecorrespondingpreventivemeasures;Fina11y,thefu11texthascarriedonthebriefsummary.Keywords:Mergers&AcquisitionsFinancia1riskCausesContro1一、企业并购的涵义、类型以及特征（一）企业并购的涵义企业兼并和收购简称并购。英文名称MergerandACqUiSition,简写为M&A,其涵义是指一个企业通过股票、债券、现金等方式有偿获得其他企业的产权，使得其他企业的法人实体发生改变甚至丧失法人资格。企业兼并与收购是有区别的，他们的区别如下:首先，收购多发生于

6、企业市场运作状态正常，产权流动的波动不大的情况下；而兼并产生的情况多是被兼并的企业财务状况欠佳，市场运营存在较大漏洞，所以兼并后大多需要进行资产重组，市场经营重调。其次，被收购企业的产权可以只转让其中的一部分，剩下的继续存在，所以法人实体也可以继续存在，但在兼并企业中，企业的产权、债权全部转移，企业法人实体随着被兼并企业一起消失。最后，收购后，收购企业成为被收购企业的新股东，收购企业根据其手中所握有的股权，按一定的比例来承担被收购企业的部分风险；而兼并后，被兼并企业不复存在，其之前所有的资产、负债都需要一并转交给兼并企业。虽然企业兼并和企业收购在狭义上存在一定的区别，但广义上两者在种类、条件、

7、财务管理原则甚至是产生的动因都是很接近的。因此并购就此而生了。总的来说，并购是一种在市场经济体制下，企业通过交易手段获得对另一个企业控制权的经营管理活动（二）企业并购的类型企业并购可以从不同的角度将其分类。1 .按企业并购双方所处的行业状况进行划分按照此标准划可将企业并购划分为横向、纵向以及混合并购。在两家及两家以上的生产经营性质类似的公司之间开展的并购活动就叫做横向并购，一方面弥补了企业资产配置的不足，另一方面产生的规模效应可降低生产成本，市场份额也可获得一定的提高,企业竞争力获得提升。纵向并购是指存在协作关系的企业之间的并购行为，易形成内部化的交易，这样可大大降低市场交易风险，节省了交易费

8、用。混合并购的被并购企业与并购企业既非同行业，也非协作企业，它发生在彼此没有什么必然联系的公司企业之间。一方面经营风险可以被分散，风险降低，另一方面为战略转移提供了契机，加大了企业跻身新行业新市场的可能性。2 .企业并购是否通过中介机构进行分类根据以上标准可以将企业并购划分为直接并购和间接并购。并购双方不需要经过中介机构，直接根据制定的并购程序进行商讨，最终签订并购协议，按协议条款施行并购的行为就叫做直接并购。而间接并购是指并购双方未进行商讨，也未达成一致意见，并购企业直接大量收购目标企业的股票、债券，导致目标企业控制权发生转移的并购行为。市场上相关的并购法律法规对间接并购的制约性较大，相较于

9、直接并购，间接并购的成功率也大打了折扣。（三）企业并购的特征合乎规范的产权制度和会计制度是开展企业并购活动的重要前提，企业开展并购活动时，并购企业通过付出一定的资金代价来获取对目标企业的部分控制权，目标企业在失去部分控制权的同时也从并购企业获取了相应的利益。企业通过获得目标企业全部或部分的资产或产权来控制或影响被并购的企业，增强企业竞争优势，从而实现资本的增值。并购是企业资源进行再分配的一种方式,有利于优化产业结构，提高资源分配率，同时也可获得较大的经济收益。企业的资产在一定程度上获得集中，大大提升了企业市场竞争力。二、企业并购财务风险的涵义、特征及其表现形式企业并购是集融资和投资为一体的经济

10、活动，并购活动中所采取的一系列方案措施,对企业的财务状况都有一定的影响。在企业并购的过程中，企业并购双方信息不对称、企业价值评估不准确、并购的不确定性、并购系统紊乱等众多因素都会引发不同程度的财务风险。财务风险贯穿于整个并购过程，它与企业成功率成反比关系，如果财务风险过高，并购的成功率就大大降低了，反之，财务风险低，成功率就高。（一）企业并购财务风险的涵义简单来说，财务风险就是企业在并购过程中采取的一些措施或做出的某些决策所带来的风险。具体来说就是企业所制定的一些财务政策和防范措施存在缺陷和不确定性，有可能给并购企业带来损失的经营性风险。财务风险对于并购企业来说是存在于并购的每一个流程中的，以

11、其高频性、隐蔽性及破坏性时刻提醒着活动参与者们。总的来说，企业并购财务风险因其自身的不确定性和隐蔽性，成为并购活动中必须考虑的首要因素。（二）企业并购财务风险的特征首先，价值特征是财务风险的第一大特征，具体指企业财务风险的价值是可以量化的，即可通过资金、价值、货币等具体量化的指标来衡量。其次是系统性特征，企业并购过程是系统化的过程，财务风险存在于整个并购活动，具有了系统化的特征，是企业价值量的综合反映。再次，由于系统性特征贯穿并购的整个过程，那么财务风险也就存在于整个并购过程，而并购过程是呈动态发展的，因此也就具有了动态性这一特征。最后，企业并购活动从开始到结束，期间每个环节都有着较为密切的联

12、系，每一阶段所引起的财务风险都对下一阶段有一定的影响，因此财务风险具有前后关联这一特征。（三）财务风险的表现形式定价风险、融资风险、支付风险和财务整合风险这四种风险的发生是具有时间顺序的，是财务风险的主要表现形式。这几种风险将财务风险分散化了，具有顺承性，是相辅相成的，共同作用于财务风险。1 .定价风险企业并购的定价一般可以分目标企业价值的评估以及价格的谈判这两步来进行。其中，价值评估是企业并购定价的核心内容，它主要是通过核算目标企业的财务报表数据来进行评估的，在财务报表中可以体现企业的财务状况、现金流量以及经营成果等。并购企业可以从目标企业的财务报表中得到自己想要的相关信息，但若目标企业存在

13、私心,就有可能会修改报表数据，从而使得并购企业获得的信息与真实数据存在较大差异，那样就会使得财务数据失真，价值评估不准确，形成相应的定价风险，另一方面如果相关机构人员对企业价值进行评估时，没有根据企业自身实际情况采取适合的评估方法，那么，目标企业实际价值就有可能被其他数据代替，真实性遭到质疑。另外，不完善的市场也可能导致评估数据失真，从而无法真实反映并购企业的评估价值，财务风险也就会随之产生了。2 .融资风险在并购活动中，需要靠大量的资金来支持并购，但是仅仅倚靠企业自身的资金一般是很难完成并购任务的，于是融资便成为企业的不二选择。通过融资可以弥补企业本身资金不足的缺陷，但是资本结构也会发生相应

14、改变，融资风险随之产生。融资可划分为外部融资和内部融资。通过信贷或发行股票债券等方式获得的资金就叫做外部融资，其中，信贷融资或发行债券资本较小，但若并购企业发生较大的财务状况时，负债压力就会大大增加，债务风险也随之增加，财务风险呈上升趋势。内部融资则是以企业自身的资金进行融资，虽然这种方式可以在一定程度上降低并购的成本，但大量的资金外流会对企业自身的现金流量产生影响，可能会使企业财务出现现金严重短缺现象，财务风险增加，甚至可能影响企业的经营运作。3 .支付风险企业选用某种支付方式进行并购时会产生一定的风险，这就是支付风险。现金支付、股票支付、杠杆支付以及混合支付是企业并购常用的四种支付方式。如

15、果选择的支付方式与并购的实际情况不符，财务风险就会大大增加。现金支付是上述四种中最简单、最方便、最快捷的一种。虽然使用现金支付可以以较快的速度控制目标企业，获得其控制权，但是也存在很大的弊端。一方面会增加资金流动风险，另一方面易带来债务风险,无论哪一方面都会产生财务风险；股票支付则是企业通过发行新股来获取资金，这种支付方式会使得并购成本大大增加，同时股权稀释，控制权也相对减弱；杠杆支付，虽然在其并购过程中可以用相对较少的资金换取目标企业的控制权，但是在最后整合阶段,被并购企业的现金净流量易出现不稳定状况，负债风险上升，这使得并购整合之路走得较困难。混合支付就是将不同类型的支付方式进行混合的形成

16、的支付方式，通过各类支付方式之间的相互制约、补充，来达到降低风险的目的，这并不意味着混合支付就可以高枕无忧，杜绝财务风险，因为企业的资本结构一般情况下是无法达到最佳状态的，也就是说财务风险是无论如何都会存在的。4 .财务整合风险并购任务完成之后，被并购企业之前的文化、人力资源、财务等方面都需要根据并购企业的实际情况进行整合，其间形成的风险就是整合风险。其中，财务整合是重中之重，若在整合过程中财务措施采取不当，就可能出现资金短缺、并购成本增加等财务状况，财务风险上升，从而影响企业的发展；另外，整合期间，财务制度、政策的选择,组织机构的设置无法在并购双方之间达成一致意见，就有可能因为内部矛盾给企业带来损失。在企业经营运作过程中，财务波动、财务人员变动以及财务失误等都会使企业无法达到预期的财务收益，甚至是与预期结果相背离，从而