全球养老金市场分析报告.docx

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1、全球养老金市场分析报告2023年5月引言：养老金是海外ESG投资的主要参与者挪威GPFG:重视负面筛选，积极参与企业治理丹麦ATP:风险均衡策略，多元投资中整合ESG日本GPIF:投资ESG指数，委外推广可持续理念经验借鉴：关注策略、评价、委外的本土化应用CONTENT目录机构投资者的投资规模占比近四分之三（2018年）个人投资者机构投资者全球ESG投资快速发展，机构投资者占比近四分之三全球ESG投资规模持续增长，据联合国支持的责任投资原则组织UNPR1统计，其3500多家签署方的资产管理总额超100万亿美元。按投资者类型分，机构是ESG投资的主力。据GS1A的统计，在全球五大市场的可持续投资

2、中，机构投资占比达75%。按策略分，负面筛选和ESG整合策略应用相对更广，主题投资和影响力投资增长较快。全球责任投资管理资产规模超100万亿美元负面筛选和ESG整合策略应用最广（十亿美元）2018年2014年2016年影响社区投资可持续发展主题投资正面筛选基于标准的筛选企业参与和股东行为ESG整合负面筛选资产所有者的资产管理规模（万亿美元）PR1协议签署方数目（右）一资产管理总规模（万亿美元）I-资产所有者数目（右）1.2养老金是海外ESG投铿先也主要受政策驱动 全球ESG投资的开展具有自上而下的特征，机构投资者以养老金为主。一般来讲，养老基金管理大量退休储蓄，资金的公共属性、长期属性以及避险

3、属性也使其更适合进行ESG投资；在各国监管政策的驱动下，越来越多的海外养老金开始投入并加大ESG投资，获得长期稳健收益的同时支持社会可持续发展。海外养老金ESG投资主要受政策驱动加拿大安大略省./2016年颁布养老金福利法案，要求养老金的投资政策程序申明中必须美国说明相关的环境、社会及治理因子/2015年10月劳工部取消了抑制养老金EsG投资的条款,2018年员工福利保障局出台实操辅助公告.要求对另类投资进行估值时考虑ESG因子的风险收益情况拉美,巴西：2018年5月.巴西养老金监管机构CMN要求将ESG要素纳入养老金的常规风险评估过程，墨西哥:2018年，墨西哥的养老金监管部门鼓励在退休计划

4、决策中考虑ESG议题欧洲2016年欧盟委员会修订职业退休服务机构的活动及监管.要求披露ESG议题细节,并将EsG议题纳入风险评估范酹韩国,2015年通过国民年金公团法修正案,要求国民年金公团考虑ESG问题并宣布ESG考量的纳入程度日本/2015年日本政府养老投资基金(GPIF)笠署UNPR1要求其所有外部资产管理者在投资决策中整合ESG因素南非*,2013年颁布养老基金法，要求基金考虑与长期成功相关的因子(包括ESG因子).澳大利亚,2013年发布退休金审慎实践指南(SPG530).要求可注册退休金实体持牌人(RSE)制定以ESG为重点的投资策略资料来源：UNPRI,市场研究部海外主流养老金积

5、极推动ESG投资落地 从具体实践来看，在3500多家UNPRI的签署方中，有580多家是资产所有者，包括挪威主权财富基金GPFG.日本养老基金GPIF、丹麦劳动力市场补充养老金ATP等。 另外，美世投资对欧洲养老金的最新调查结果显示，2023年有89%的养老机构表示将在投资中纳入ESG因素，这一比例相比2019年的55%有显著抬升。海外规模排名前列的养老金大多都开展了ESG投资养老金名称国家总资产规模(亿美元)ESG投资策略日本政府养老投资基金(GPIF)日本17209.6ESG整合(包括指数化投资和委外投资)挪威主权养老基金(GPFG)挪威13233.1负面筛选、主题投资、企业参与等韩国国民

6、退休基金(NPF)韩国7298.1ESG整合、企业参与等联邦退休储蓄投资基金(FRTIB)美国6014.5管理人为贝莱德，全面开展ESG整合投资荷兰公共养老金(APG)荷兰5972.3正面筛选、负面筛选、主题投资等加拿大公共养老金(CPP1B)加拿大4195.8主题投资、ESG整合、企业参与等美国加州教师养老金(Ca1STRS)美国3889.5ESG整合、企业参与等丹麦劳动力市场补充养老金(ATP)丹麦1538.9ESG整合、企业参与、影响力投资等引言：养老金是海外ESG投资的主要参与者挪威GPFG:重视负面筛选，积极参与企业治理丹麦ATP:风险均衡策略，多元投资中整合ESG日本GPIF:投资

7、ESG指数，委外推广可持续理念经验借鉴：关注策略、评价、委外的本土化应用CONTENT目录挪威主权基金(GPFG)是ESG投资的早期践行者挪威主权基金GPFG前身为1990年成立的挪威石油基金，致力于保护和积累子孙后代的财富，因此基金寻求投资的长期经济绩效，减少投资组合中与E、S、G因素有关的财务风险。GPFG是最早一批参与ESG投资的养老基金，也是联合国支持的责任投资原则组织UNPRI的初创成员之一，其始终遵循国际化和标准化的ESG投资体系。(9)GPFG开展ESG投资的发展历程1990年GpFG前身挪威石油基金正式成立GPFG投资特征GPFG选择ESG的三个理由ESG的优点长期化投资ESG

8、投资能够筛选出具可持续发展能力的公司，创造长期回报仝2,“几幺ESG投资使市场和公司信息更透明，使市场更加稳定，有利于长全球化投资期的可持续发展广5小蛆咨ESG投资可通过鼓励良好的公司治理，提升公司的可持续发展能，之化执负力，保护投资者权利 1998年挪威签署渥太华条约，禁止使用、储存、生产和转让具对人员杀伤力的地雷 2001年政府建立了基金的排除机制，禁止基金投资违反国际法的公司 2002年建立了基金的道德准则，避免投资于存在严重道德问题的公司 2004年11月19日财政部发布了新道德准则，根据挪威大多数人的价值观对基金投资进行限制 2006年1月1日，基于核武器生产的原因，首次将空客集团(

9、AirbusSE)从投资组合中排除 2006年7月2日，签署联合国责任投资原则，正式开始ESG投资实践 2010年基金将可持续增长的长期风险(气候变化)纳入投资限制 2015年GPFG开始对投资组合公司中的碳足迹进行分析，跟踪标的的碳排放情况至2019年，GPFG共投资了77家主营业务为可持续发展相关产业的公司股权，并在绿色债券上投资了171亿挪威克朗GPFG已将ESG投资作为投资战略之一而广泛应用作为全球投资战略的一部分，GPFG已将ESG投资理念广泛应用于全部资产投资中。具体包括负面筛选、可持续主题投资、企业参与等三大策略，近期已加大对气候变化相关风险的关注。截至2023年底，GPFG的总

10、规模为10.9万亿挪威克朗，其中，股票类资产占比72.8%,固收类资产占比24.7%,房地产投资占比1.5%。收益方面，GPFG投资组合整体表现稳健，2023年的收益率为10.9%,自1998年1月1日以来的年化收益率为6.29%。GPFG资产总市值（十亿挪威克D朗）GPFG投资收益相对稳健2-2ESG策略一：高度重啊面燮策略，年化或主力0JD1%GPFG高度重视负面筛选策略，建立了投资观察和排除体系。具体包括：一是从行业视角出发，剔除生产烟草、武器的公司等；二是从行为视角出发，剔除有侵犯人权、严重腐败等行为的公司；三是极少数以国家视角的剔除准则，例如禁止投资缅甸、伊朗、朝鲜等国。截至2023

11、年，GPFG累计从投资清单上剔除了184多家公司。GPFG负面剔除主题数的年度统计负面筛选策略的年化成本约为。01%（20062023年间），但GPFG认为这是必须的成本。其中，基于行业的负面筛选年化成本为-0.03%,基于行为的负面筛选则提高年化收益0.02%。负面筛选策略对收益率的影响负面筛选策略的排除标准基于行业的观察和并瞬标准基于行为的观察和排除标准生产烟草的公司严重侵犯人权的行为，如谋杀、酷刑、剥夺自由、强迫劳动和虐待童工等生产违反基本人道主义原则武器的公司在战争或冲突局势中严重侵犯个人权利的行为向受政府债券投资限制的国家出售武器或军用物资的公司30%或以上收入来自于热能煤、或30%

12、或以上的业务来自于热能煤矿业公司和电力生产商的公司（观察或排除）公司层面导致不可接受的温室气体排放的行为或不作为，严重破坏环境的行为严重的腐败问题及其他特别严重违反基本道德规范的行为1.5r-113Conduct4asedexc1usionsProductbasedexc1usionsmTota1资料来源：GPFG1市场研究部2-2ESG策略二三茎线主题搀铮略为组合贡献了不错的超额收整GPFG积极开展可持续主题投资，主要面向低碳能源和替代燃料、清洁能源和效率技术、自然资源管理等三个领域，并且，GPFG要求被投资的公司必须在其中一个领域至少有20%以上的业务。可持续主题投资整体为投资组合提供了不

13、错的超额收益。截至2023年底，GPFG共有IOOo亿挪威克朗投资于90家与环境主题契合的公司，2023年投资回报率为34.3%,高于基准22.6个百分点；近5年的年化收益率为18.0%,较基准高7.5个百分点。（S）GPFG可持续主题投资的收益率统计（）近几年可持续主题投资收益稳定高于基准（）2010/1/1至今过去五年过去三年2023年全年GPFG环境相关股权投资组合回报9.51818.734.3富时环保科技50指数回报1121.527.882.3富时环境机遇全股指数回报13.417.516.835.6MSQ全球环境指数回报14.524.43090.4股票基准指数回报9.810.58.61

14、1.7201020112012201320142015201620172O12019Returnonenvironmenta1mandatesReturnonfinancingofenvironmenta1mandates*RturnonbenchmarkindexofequitiesInc1udesdedicateda11ocationtoenvironment*re1atedequitymandatesinthereferenceportfo1io资料来源：GPFG,市场研究部2.2ESG策略三:积极参与督促公司更好地开展ESG活动，企业参与率达98%GPFG通过积极的股东参与来督促公司加强治理、改善财务绩效并促进开展负责任的商业行为。具体包括三大形式：一是积极行使投票权（VOting）,GPFG在2023年进行了11871次股东大会表决，对98%的投资组合中的股东大会进行了投票；二是进行定期对话（DiaIOgue）,包括专题对话、基于特殊事件的对话以及基于道德标准的对话等，2023年GPFG共与1209家公司举行2877次会议，并与650家公司进行书面沟通；三是通过持续跟踪（Fo11ow-up）,评估投资公司的ESG信息披露情况并加以反馈，截至2023年底，被评估的公司占股