养猪行业市场分析报告.docx

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1、养猪行业市场分析报告2023年5月一、猪周期回顾根据Wind披露的2006年7月以来我国生猪和猪肉全国均价数据，我国猪价波动大致经历了以下几个阶段：2006年7月-2008年3月，猪价上涨周期。夏季蓝耳病疫情蔓延，发病猪群死亡率达10%-30%,母猪生猪供给不足，引发猪价飙涨。2008年3月-2010年4月，猪价下跌周期。养殖利润高企，养殖户补栏增多，叠加母猪补贴政策启动，能繁母猪存栏上升，猪价下行压力增加。2009年初，猪流感疫情爆发和“瘦肉精”事件，导致猪肉终端需求大幅萎缩，猪价快速下挫。2010年4月-2011年8月，猪价上涨周期。2010年国家启动冻肉储备项目，且夏季猪瘟、蓝耳病多发，

2、供应偏紧。2011年，口蹄疫、仔猪腹泻多发，生猪供应量急速下降，推动猪价上升。2011年9月-2014年4月，猪价下跌周期。行业规模化养殖开始见雏形，养殖效率提升，产能稳步扩张，猪价震荡下行。2014年4月-2016年6月，猪价上涨周期。养殖户连续亏损，主动去产能，能繁母猪、生猪存栏降至历史低位，供应紧张推动价格上涨。2016年6月-2018年5月，猪价下跌周期。环保压力增大，养殖户被迫出栏，叠加养殖集团大规模扩张，市场上生猪供应增加，猪价下行。2018年5月至今，猪价上涨周期.非洲猪瘟导致生猪存栏快速下降，猪价止跌回升，持续走高。单位：元/公斤图表1：生猪价格周期周期分割线22个省市:平均价

3、:生猪:周单位：元/公斤资料来源：Wind市场研究部图表2：猪肉价格周期周期分割线22个省市:平均价:猪肉:周资料来源：Mnd市场研究部图表3：猪周期回顾I开始结束时间跨度（月）原因I猪价上涨2006/07/102008/03/1721持续亏损，管理松懈，蓝耳病爆发猪价下跌2008/03/17z”猪价上涨过快，母猪补贴政策启动，产能急2010/04/0525速扩充，猪价下跌猪价上涨2010/04/05,产能去化达到10%以上，同时口蹄疫及腹泻2011/08/2917爆发，猪价上涨猪价下跌2011/08/29,产能补充过快（规模化开始见雏形,养殖效2014/04/1432率提升），猪价大幅下跌猪

4、价上涨2014/04/142016/05/3026三重去产能幅度超过25%,猪价报复性反转猪价下跌2016/05/302018/05/1424养殖集团仅规模扩张，北方产能急剧增长，猪价下跌猪价上涨2018/05/14至今2023/01/18非洲猪瘟导致行业产能大幅去化，最高时超33过50舟,猪价大幅上涨，创历史新高资料来源：Wind市场研究部二、猪周期中的价格特征1.从母猪、仔猪比价情况看猪价上涨、下跌周期切换从周期中母猪、仔猪、生猪和猪肉价格绝对值看，整体而言，母猪和仔猪价格高于猪肉价格，猪肉价格高于生猪价格。其中，猪价从上涨至下跌周期的切换阶段，仔猪价格明显高于母猪价格，母猪价格明显高于生

5、猪价格，仔猪、母猪、生猪比价扩大。在前三轮猪周期顶点阶段，仔猪/生猪比价分别为2.6、2.1和3.1.在上一轮猪周期顶点阶段，仔猪/母猪比价达到16,母猪/生猪比价达到2o猪价从下跌至上涨周期的切换阶段，仔猪价格略低于母猪价格。在前两轮猪周期底点阶段，仔猪/母猪比价均为0.8。从周期中母猪、仔猪、生猪和猪肉价格环比变化看，整体而言，无论是在上涨周期还是下跌周期，价格的涨跌变化首先表现在生猪价格上，其次是猪肉价格，然后是仔猪价格，最后是母猪价格的变化。其中，在上涨周期中，仔猪价格先于母猪价格抬升，仔猪价格涨势逐渐扩大，在猪价上涨阶段后期，仔猪价格超过母猪价格。在下跌周期中，仔猪价格先于母猪价格下

6、跌，前期跌势明显大于后期，在猪价下跌阶段后期，仔猪价格低于母猪价格。3.从仔猪、生猪和猪肉阶段涨跌幅情况看猪价周期的顶、底点从周期中仔猪、生猪和猪肉阶段涨跌比率看，整体而言，仔猪价格的涨跌比率变化最大，其次是生猪、猪肉，而母猪的的涨跌幅比率变化最小。其中，在上涨周期中，母猪价格变化率在43%左右，仔猪价格变化率差异较大，前三轮上涨周期中分别为424%、129%和192%,生猪价格变化率在103%T58%,猪肉价格变化率在69297%,而本轮猪价上涨周期受猪瘟持续影响，目前母猪价格涨幅达到166%,仔猪价格涨幅达到353%,生猪和猪肉涨幅分别达到259%和229%,均高于前两轮周期的涨幅。在下跌

7、周期中，母猪价格变化率在-32%左右，仔猪价格变化率在-66%至-45%,生猪价格变化率在-53%至-46%,猪肉价格变化率在-47%至-40凯图表5:猪周期中的价格变化幅度比较单位：元/公斤时间2006/07/102008/03/17变化幅度变化比率母猪#N/A#N/A#N/A#N/A猪价上涨仔猪8.6645.3536.69424%生猪6.7617.4510.69158%猪肉#N/A25.72#N/A#N/A时间2008/03/172010/04/05变化幅度变化比率母猪#N/A#N/A#N/A#N/A猪价下跌仔猪45.3518.OO-27.35-60%生猪17.459.48-7.97-46

8、%猪肉25.7215.38-10.34-40%时间2010/04/052011/08/29变化幅度变化比率猪价上涨母猪#N/A#N/A#N/A#N/A仔猪18.OO41.1723.17129%生猪9.4819.9210.44110%猪肉15.3830.2314.8597%时间2011/08/292014/04/14变化幅度变化比率母猪#N/A29.98#N/A#N/A猪价下跌仔猪41.1722.82-18.35-45%生猪19.9210.45-9.47-48%猪肉30.2317.64-12.59-42%时间2014/04/142016/05/30变化幅度变化比率母猪29.9843.0013.0

9、243%猪价上涨仔猪22.8266.6943.87192%生猪10.4521.2010.75103%猪肉17.6429.8712.2369%时间2016/05/302018/05/14变化幅度变化比率母猪43.0029.40-13.60-32%猪价下跌仔猪66.6922.59-44.10-66%生猪21.2010.01-11.19-53%猪肉29.8715.86-14.01-47%时间2018/05/142023/01/18变化幅度变化比率母猪29.4078.1648.76166%猪价上涨仔猪22.59102.3579.76353%生猪10.0135.9425.93259%猪肉15.8652.

10、1736.31229%资料来源：Mnd市场研究部三、猪周期中的养殖利润变化1 .养殖利润估算从养殖模式来看，有外购仔猪育肥、自繁自养、养母猪卖仔猪等，生猪经屠宰进入消费赚取猪肉-生猪价差利润，也是生猪产业链的营利环节之一。（1）养母猪卖仔猪（15kg）赚取从“（后备）能繁母猪-乳猪-仔猪”部分养殖链条的利润。卖仔猪利润二仔猪单价*仔猪体重-（后备）母猪采购成本-（后备）母猪饲养成本-能繁母猪饲养成本-乳猪至仔猪饲养成本。其中，母猪饲料构成假设玉米65%、豆粕23%、数皮5%。（后备）母猪阶段，刚引进的后备母猪约4月龄（50kg）,需要继续饲养4个月才能配种，这中间消耗后备母猪饲料240kg,该

11、部分成本为240X母猪饲料价格，按照5年进行分摊。能繁母猪阶段，母猪怀孕后到生产约消耗饲料IIOokg,该部分成本为IIoOX母猪饲料价格。考虑到母猪繁育的时间因素，（后备）母猪饲料成本按照倒推8个月价格计算，怀孕后能繁母猪饲料成本按照倒推4个月价格计算。乳猪到仔猪阶段，采食量约15kg,乳猪饲料构成假设玉米60%、豆粕30%、孰皮5%,该部分成本为15X乳猪饲料价格。成本构成中，饲料与其他成本（防疫、水电、人工等）的比例假设为7:3。此夕卜,我们采取数据样本为Wind2012年8月开始的母猪价格，故养母猪卖仔猪利润从2012年8月加10个月繁育期，从2013年6月开始估算。（2）外购仔猪育肥

12、赚取从“仔猪-小猪-中大猪-育肥猪出栏”大部分养殖链条的利润。外购仔猪养殖利润二育肥猪出栏体重*出栏单价-仔猪购置成本-仔猪饲养成本。其中,育肥饲料构成假设玉米65%、豆粕23%、款皮5%。15kg仔猪到60kg中大猪阶段，假设料肉比2.1,消耗95公斤育肥饲料，该部分成本为95X育肥饲料价格；60kg中大猪到IIOkg出栏阶段，假设料肉比3.2,消耗160公斤育肥饲料，该部分成本为160X育肥饲料价格。考虑到育肥的时间因素，仔猪育肥饲料成本按照倒推4个月价格计算，中大猪育肥饲料成本按照倒推2个月价格计算。成本构成中，饲料与其他成本（防疫、水电、人工等）的比例假设为7:3。此外，由于Wind只

13、披露了2009年1月开始的饲料原料价格，故外购仔猪育肥利润从2009年1月加4个月繁育期，从2009年5月开始估算。（3）二次育肥赚取从“中大猪-育肥猪出栏”部分养殖链条的利润。二次育肥养殖利润二二次育肥增重*出栏单价-二次育肥阶段猪饲养成本。其中，育肥饲料构成假设玉米65%、豆粕23%、敷皮5%。60kg中大猪到I1okg出栏阶段，假设料肉比3.2,消耗160公斤育肥饲料，该部分成本为160X育肥饲料价格。考虑到育肥的时间因素，中大猪育肥饲料成本按照倒推2个月价格计算。成本构成中，饲料与其他成本（防疫、水电、人工等）的比例假设为7:3。此外，由于Wind只披露了2009年1月开始的饲料原料价

14、格，故二次育肥养殖利润从2009年1月加2个月繁育期，从2009年3月开始估算。(4)自繁自养赚取从“(后备)能繁母猪-乳猪-仔猪-小猪-中大猪-育肥猪出栏”整个养殖链条的利润。自繁自养养殖利润二养母猪卖仔猪利润+外购仔猪养殖利润。考虑到养殖繁育的时间因素，养母猪卖仔猪利润按照倒推4个月价格计算。此外，由于Wind只披露了2012年8月开始的母猪价格，故自繁自养利润从2012年8月加14个月繁育期，从2013年10月开始估算。(5)生猪屠宰赚取从“出栏猪-猪肉屠宰销售”部分的利润。生猪屠宰利润二屠宰出肉量*猪肉单价-生猪购置成本-屠宰费用-其他成本。此外，由于Wind只披露了2006年7月开始的生猪和猪肉价格，故生猪屠宰利润从2006年7月开始估算。图表6:猪的养殖流程2 资料来源：市场研究部3 .不同养殖模式下的养殖利润构成从不同养殖模式下利润构成情况看：(1)养母猪卖仔猪模式下，养殖利润整体来看很少出现亏损情况，仅在2014年12