财务管理学思考与练习题参考答案.docx

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1、第三章思考与练习题参考答案第1题参考答案2007 年优先股东收益：10X10X6%X3=18 (万元)普通股东每股股利：(28-18) 4-500=0.02 (元/股)2008 年优先股东收益：10XJ0X6%=6 (万元)普通股东每股股利：(30-6) 4-500=0.048 (元/股)第2题参考答案认股权证初始价值1000X (4.5%-2.8%) X (P/A, 4.5%, 3) 4-59.35 (元/张)认股权证理论价值V= (P-E) XN= (14-10) X2=8 (元/张)投资者应该行权，但投资者的收益比投资于普通债券的收益要低。第3题参考答案认股权行使前的每股收益为：12()

2、0+30()0=0.4 (元/股)股东权益报酬率为：-!-x100% = 8%15000认股权行使后的总股数:3000+1000X2=50(X)(万股)股东权益总额：15000+2000X4=23000 (万元)税后利润：23000X8%= 1840 (万元)每股收益：1840+5000=0.368 (元/股)第四章练习题答案：一、单选题：l.D 2.C 3. A 4.C 5.B 6. A二、多选题：LABD 2. ABCD 3. ACD 4. ABCD 5. ABCDE 6. ABCDE 7. ACD 8. ABCD9. ABCD三、判断题：1. X 2. V3. V4. V5. V六、计算

3、题：1. (1)120. 1(2)113.42. (1) 23866. 35略3. 资金成本=7. 3%小于10%所以应选择放弃现金折扣第五章参考答案习题1、长期借款资本成本=9 1=25%, =6 82%1-1%崔兴西人$人 2000x10%/ 1 25%) ino/债券资本成本=7；=7.10%2200/ 1-4%；普通股资本成本=3000 * 12% + 5% = 17.41%3000-100习题2、A 方案综合资本成本：7%X0. 16+8. 5%X0. 24+14%X0. 6=11. 56%B 方案综合资本成本：7.5%X0. 22+8%XO. 08+14%X0. 7=12. 09%

4、在其他条件相同条件下，应选A方案习题3、筹资额与资本成本变化情况表资金种类资本结构资本成本新筹资额筹资总额范围长期借款15%6%45万元以内0300万元6. 5%45-90万元30()6(X)万元8%90万元以上600万元以上长期债券25%9%200万元以内0800万元10%200400 万元8001600 万元12%400万元以上1600万元普通股60%11%300万元以内0500万元12%300600 万元5001000 万元15%600万元以上1000万元以上不同筹资范围内的综合资本成本表筹资总额范围综合资本成本300万元以内300500 万元500600 万元600-800 万元8()

5、() 1()0()万元10001600 万元1600万元以上15%X6%+25%X9%+60%Xll%=9. 75%15%X6. 5%+25%X9%+60%Xll%=9. 83%15% X 6. 5%+25% X 9%+60% X 13% = 11. 03%15% X 8%+25% X 9%+60% X 13% = 11. 25%15%X8%+25%X 10%+60%X 13%= 11.50%15% X 8%+25% X 10%+60% X 15%= 12. 70%15%X8%+25%X 12%+60%X 15%=13. 20%第六章练习题参考答案一、单项选择题1. A 2. D 3. D 4

6、. B 5. D6.C7.B二、多项选择题1. ACE 2. ABCD 3. AC 4. ABE 5. ABD三、判断题1. V 2. X3. X 4. X 5. V 6. X四、计算题1 .解:(1)两个方案的经营杠杆系数为:dola200000 x (12 - 6.72)- 200000 x (12 - 6.72)-675000= 2.77_200000 x(12 - 8.25)R 200000 x (12 - 8.25)-401250息税前利润的变动EBIT= AQ (p 切故销售量下降25%后A、B两方案的息税前利润将分别下降:EBITa =200000 X 25%X(12-6.72)

7、 = 264000 (元)EBITr =200000 x 25%x(12 - 8.25) = 187500 (元)(2)两个方案的财务杠杆系数：DFLa200000 x (12 - 6.72)-675000200000 x(12 - 6.72)-675000 - 2250000 x 40%xl0%=L31DFLr200000 x (12 - 8.25)-401250=I200000 x (12 - 8.25)-401250 - 2250000 x 40%xl0%在资本结构与利率水平不变的情况下，财务杠杆与息税前利润负相关；在息税前利润与资本结构不变的情况下，财务杠杆与利率正相关；在息税前利润与

8、利率水平不变的情况下，财务杠杆与资产负债率正相关。（3）两个方案的复合杠杆系数：DTL. =DOLaDFLa =2.77x1.31 =3.63DTLr = DOLr . DFLr = 2.15 x 1.35 = 2.90由于A方案的复合杠杆系数大于B方案的复合杠杆系数，因此，A方案的总风险较大。2 .解：（1）两个方案的每股收益（单位：万元）:项目方案1方案2息税前利润200200目前利息4040新增利息60税前利润100160税后利润75120普通股股数（万股）普通股每股收益（元）1000. 751250. 96。小前当飞=2DFL = 200 =1.25-200-40（3）由于方案2的每股

9、盈余大于方案1,且其财务杠杆系数又小于方案1,即相比方案2而言，方案2收益较高而风险又较小，所以方案2更好。3.解：(1)按资本资产定价模型：预期报酬率=8% +1.6 x (13% - 8%) = 16%股票市场价值=(24一400x10%)x025%)=937.5 (万元)16%公司总价值=债券价值+股票价值=400 + 937.5 = 1337.5 (万元)400937 5综合资本成本=xl0%x(l-25%) + x 16% = 13.46%1337.51337.5(2)计算每股收益无差别点：(B/7-400xl0%)x(l 25%) _ (EB/T 400 x 10% 400 x 1

10、2%) x (1 25%)600/10 + 400/10-600/10解之可得：EBIT = 155 （万元）4.解：（1）华星工贸股份公司预计追加筹资后的每股收益为（单位：万元）:项目增发普通股增发债券发行优先股息税前利润1 6001 6001 600减：债券利息9027090税前利润1 5101 3301 510减：所得税（40%）604532604税后利润906798906减：优先股股利150普通股可分配利润906798756普通股股数（万股）1 3001 0001 000普通股每股收益（元）0. 700. 800. 76由表中测算结果可见，在预期息税前利润为1 600万元时，公司应选择

11、增发长期债券的方式增资，因为其普通股每股收益最高。（2）测算每股收益无差别点：增发普通股与增发债券两种增资方式下的每股收益无差别点为：(E8/T90)x(l 40%) _ (8/7 270)x(1 40%)13001000解之可得：EBIT = 870 （万元）增发普通股与发行优先股两种增资方式下的每股收益无差别点为:（班厅-90）x（l -40%） _ （3厅-90）x（l -40%）-15013001000解之可得：EBIT = 1173 （万元）由上述计算可得：当息税前利润为870万元，增发普通股与增发债券的每股收益相等；当息税前利润大于870万元，采用增发债券方式要比增发普通股方式更有

12、利；而当息税前利润小于870万元时，采用增发债券方式则不如增发普通股方式。同理，当息税前利润为1 173万元，增发普通股与发行优先股的每股收益相等；当息税前利润大于1 173万元，采用发行优先股方式要比增发普通股方式更有利；而当息税前利润小于1 173万元时，采用发行优先股方式则不如增发普通股方式。第七章复习思考题参考答案二、单选题1、 B 2、 B3、B4、D5、 B 6、 B 7、 A 8、 C9、 D 10、11、D12、13、B14、 A 15、 C三、多选题1、AC2、ABC3、ABCE4、ABC5、BC6、ACD7、AB8、AB9、AB10、DEIK ABC12、AB13、ABCD

13、14、 ABCD15、 ABCD四、判断题1、X 2、X3、8、9、X10、 V五、计算题1、（1）计算收益的增加A 的毛利=（100-60）X3600= 144000 （元）B 的毛利=（540-500） X4000 =160000 （元）收益的增加=160000 -144000 = 16000 （元）（2）计算资金占用的应计利息增加A的经济订货量=2x3600x250= 600 （件）A占用资金=% X60=18000 （元）2B的经济订货量=12x4000x288V 10=480 （件）B占用资金=& X 500=120000 （元）2增加应计利息=(120000-18000) X 18

14、% = 18360 (元)由于应计利息增加超过收益增加，故不应经营B品种。本题的关键是比较经营两种商品的利益，哪种商品能给商店带来更多的利润，就选择哪种商品。本题的难点在于求出两种资金占用情况。每种商品资金的占用是指在一个订货周期内由于占用了购买材料的资金从而丧失了利用这批资金所能得到的报酬，而要求出占用资金，则要求出每种商品的经济订货帚。我们不应忽视一个条件，即该店按经济订货量进货，且假设需求均匀、销售无季节性变化。这不仅为计算经济订货批量提供了依据，而且也为计算购买商品占用的资金计算提供了方便。本题当年给出的标准答案中还单独考虑了增加的储存成本和增加的订货成本这两项成本，但由于在计算经济订货量占用资金时已经考虑了储存成本和订货成本(计算经济订货量的时候)，所以，此时如果再考虑增加的储存成本和增