2020年国外卫星通信企业破产分析报告.docx

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1、2020年国外卫星通信企业破产分析报告核心摘要:2020年上半年已有超过四家卫星通信企业进入破产保护状态，甚至包括已经运营超过50年的全球第二大卫星通信企业Intelsato国内卫星互联网发展如火如荼的今天，这一现象引起了国内部分从业者和投资人的忧虑。本篇报告从宏观环境、企业发展历程、运营数据分析等多角度试图解析这几家卫星通信公司进入破产保护的原因，并为国内相关从业者提供运营建议。一、概述2020年新冠病毒C0VID-19在全球范围内肆虐，随后企业停工停产，经济几乎停滞，股市崩盘，可以称得上是“百年未有之大变局”。卫星通信行业也很难独善其身，根据不完全统计，2020年1-4月间国外已有4家卫星

2、通信企业进入破产保护状态。这些卫星通信企业儿乎涵盖了卫星通信领域的所有商业模式。疫情或许是压倒这些公司的最后一根稻草，本文将探究这四家公司选择破产保护的更深层次原因，以期为国内卫星通信企业的运营提供借鉴意义。2020年申请破产保护的卫星通信公司名录及商业模式企业名称1成立时间提交破产文件时间商业模式Oneweb20122020/03/27彳氐轨宽带星座运营及服务Sky and Space Global2015/11/242020/04/07低轨窄带星座运营及服务Speedcast19992020/04/23租赁转发器资源提供服务Intelsat而究院自主研究及绘机19642020/05/14高

3、轨卫星通信运营及服务2020.6 iResearch Inc二、美国破产法第11章上述四家公司中，Oneweb、Speedcast和Intelsat均在美国破产法院根据破产法第11章申请破产保护。除了这三家公司，此前钺星（Iridium）、全球星（Globalstar）和轨道通信（Orbcomm）也都利用破产法第11章进行重组，甩掉庞大的债务继续经营，最终重新在二级市场上市。本章将详细解读美国破产法第11章内容，以期寻求这些企业申请破产保护的原因。企业的拥有的有形资产体现在土地、厂房、设备、库存、现金等方面，无形资产体现在品牌、专利权、非专利技术。企业在停止运营进行破产清算时，有形资产和无形资

4、产会进行出售。但是，企业经营多年积累的管理经验、雇员技能、客户关系便无法产生任何价值。因此如允许破产企业继续运营，债权人往往可从获得破产企业中获得最大价值。此外，企业继续运营不仅可以保留纳税实体，还有利于当地就业。美国企业破产案件中，最为常见两种类型是第7章清算案件或第11章重组案件。企业可以在任何时候自愿发起第7章或第11章程序（包括没有资不抵债时），也可以在企业无力偿还到期债务时，也可以由3名以上无抵押债权人（债权合计超过5000美元）联合对债务人企业发起。第7章规定对债务人企业直接进行破产清算，清算的企业停止运营，由破产受托人（法院指定或债权人选举）接管并出售企业资产，按照破产法优先顺序

5、和分配条款清偿债务。（一）第11章企业破产重组程序在破产程序开始之初，会形成破产财团。破产财团由负债企业拥有或持有的所有财产构成，破产财团在美国境内的所有财产将受到保护。除破产法院外，债权人不得采取任何诉讼行为索取债权或强制债务人履行债务。此外企业可以与已签订了合同的供应商重新商定合同条款，并针对员工福利和薪资进行重新谈判。在绝大多数案例中，企业原有管理团队将继续运营企业，与此同时需要解释说明财产和收入、审查和反对债务人的不当要求并提出重组方案。在管理团队运营企业的过程中，通常业务（购买原材料、支付员工工资、销售制成品、收取营收款项）无须经过法院同意便可以自行开展，非通常业务范围内使用财产和增

6、加新债需要债权人的监管并接受法院审批。破产保护期间企业管理团队需要与债权人和股东协商确定重组方案。重组方案首先需对债权人进行并分类；其次确定各类债权人的偿付条件和待遇；最后明确偿付方案得以顺利执行的措施。重组方案会根据债务人企业和债权人的不同情况而不同，一般分为三类：1、“整顿”该方案债权人将保留债务人企业的经营权，各类债权人将会从企业未来经营利润获得部分偿还。股权所有人将会保留所有权，并可能被要求进一步出资。2、，出售”该方案规定大部分债务人企业和财产将作为经营实体出售。出售的获得的资金将用来债务。如果企业没有全部出售，债务人可以继续经营未出售企业，产生的利润用于偿还债务。3、，清算”债务人

7、企业停业清算，财产出售或交付给享有担保物权的债权人，从这些财产出售的收入将用于偿还债务。重组方案被债权人和股权所有人接受后，交由法官审批。即使某类债权人或股权所有人反对重组方案，如果只要该方案满足破产法要求的债权人和股权所有人的最低待遇要求，法院也可以批准。重组方案获法官批准后，债务人企业必须履行重组方案，按照方案中规定的时间和条件偿还。若重组方案确定债务人企业继续运营，则除重组方案中规定债务以外的其他债务（在重组方案确定前的债务）均免除偿还。三、企业发展历程（一）IntelsatIntelsat是全球第二大卫星通信企业，目前运营46颗卫星。Intelsat成立至今经过三个发展阶段：国际政府组

8、织阶段、私有化阶段、上市阶段。1、国际政府组织阶段为建立全球性商业卫星通信系统，1964年美国等7个国家制定并签署了临时协议和特别协议，宣告成立国际通信卫星组织(ITSO)。1965年，该组织发射第一颗卫星，名为Intelsat I。1971年，70多个加入并签署协定的国家重新审议修改临时协议和特别协议，并更名为国际通信卫星组织协定和国际通信卫星组织业务协定。1973年更名为INTELSAT。INTELSAT各成员国的投资比例和拥有的股权根据INTELSAT使用情况确定。INTELSAT的收入来源主要是卫星通信服务费，扣除各项成本后的利润将按各成员国所占股份分配。到了 20世纪90年代，电信系

9、统开始逐渐私有化，另外建造和发射卫星也不再是政府的特权。美国成立了 PanAmSat, Orion Communications,Columbia Communications, Iridium, Globalstar, TRW 等卫星运营商。INTELSAT的垄断地位被逐渐打破。L2J2、私有化阶段2000年11月INTELSAT成员国决定将其私有化。2001年7月，INTELSAT完成私有化，成立国际卫星通信有限公司(Intelsat) o在进行私有化后，Intesat拥有健全现金流通体制、强大的市场拓展团队以及更多战略合作联盟。L3J2005年1月，Intelsat被出售给四家私募股权基

10、金(Madison DearbornPartners, Apax Partners, Permira 和 Apollo Global Management)。2007年6月BC Partner与Silver Lake Partners以166亿美元的估值联合收购 Intelsat。23、上市阶段2013年4月Intelsat完成首次公开募股(IPO),以每股18美元的价格发行1930万股普通股，并以每股50美元的价格发行300万股优先股，在纽约证券交易所上市。在上市伊始，Intelsat已经拥有158亿美元的长期债务，为如今的破产埋下了伏笔。4J（二）SpeedcastSpeedcast曾经是

11、全球第一大卫星链路供应商，租用通信卫星转发器容量向用户提供卫星通信服务。Speedcast成立于1999年9月。2007年11月，Speedcast成为AsiaSat的全资子公司。2012年9月私募股权基金TA Associat6s通过对AsiaSat的收购实现了对Speedcast Ltd的控制。2014年8月Speedcast澳大利亚证券交易所上市，为Speedcast的发展提供了充足的资金。Speedcast并购历史Australian Satellite Communications2012/12Elektrikom Satellite Service2013/01Pactel Int

12、ernational2013/04Oceanic Broadband2014/06Geolink Satellite Services2015/02Hermes Datacommunicationsq/nqInternationalnudujNewsat Limited2015/07ST Teleport2015/11Newcom international2015/12WINS Limited2016/08Harris Caprock2017/01UltiSat2017/07Globecomm2018/12卫星通信服务卫星通信服务卫星通信服务卫星通信集成和解决方案供应商卫星通信集成和解决方案

13、供应商石油和天然气通信供应商卫星通信服务供应商卫星通信服务供应商卫星通信服务供应商海上通信和IT解决方案供应商偏远地区通信解决方案供应商政府卫星通信解决方案供应商数据管理和管理服务提供商来源：艾瑞研究院根奴互联网公2020.6 iRewMrch Inc.Speedcast的发展与其不间断的收购过程密不可分。不间断的并购为Speedcast带来了卫星通信服务下游行业的技术和经验，与此同时Speedcast也收获了这些公司多年积累的客户，形成了优秀的财务数据。但与此同时，收购过程中的溢价收购、借贷收购，也积累了一定程度的风险。（三）OnewebOneweb是低轨宽带星座领域的明星企业，计划发射60

14、0颗低轨卫星进行全球覆盖，为客户提供快速、覆盖范围广泛的互联网接入服务。Oneweb在低轨星座的概念沉寂10余年后，重新将这一概念拉回人们的视野，曾是国内外低轨宽带星座的对标企业。Oneweb成立于2012年，原名WorldVu,该公司收到Google的支持。2014年6月，WorldVu从破产企业SkyBridge公司中收获相关频谱。42014年8月该团队离开Google。2015年公司创始人Greg Wyler将公司改名为Oneweb。2016年4月，Oneweb宣布将与空客合资建立卫星工厂Oneweb Satellite,计划利用自动生产、组装流水线进行大规模、低成本卫星生产的全球先例。2019年2月Oneweb首发6颗卫星，达到保留此前申请频谱的最低要求。Oneweb Satellite卫星工厂于2019年7月落成，在2020年初达到日常2颗的产能。2020年2-3月，Oneweb开启大规模组网，发射两次，共计68颗，至此Oneweb在轨卫星达到74颗。Oneweb融资历史融资日1轮次性质;金额投资方2015-01-15种子轮股权融资500万美兀2015-06-29A轮股权融资5亿美元空客、rJUrJ乐、Intelsat等2016-12-20B轮股权融资12亿美元软银、空客等2017-12-12债权融资