财务管理学第六版人大+课后答案+思考题.docx

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1、财务管理课后答案第二章1 .解：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得：Vo = AXPVIFAi, nX (1 + i)=EOOXPVIFX (1 + 8%)=1500X5. 747 X (1 + 8%)=9310. 14 (元)因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。2 .解：(1)查 PVIFA 表得：PVIFA16%, 8 = 4.344o 由 PVAn = A PVIFAi, n 得：A = PVA / PVIFAi, n=1151.01 (万元)所以，每年应该还115L01万元。(2)由 PVAn = APVIFAi, n得：PVIFAi, n =PVA /

2、A则 PVIFA16%, n = 3.333查 PVIFA 表得：PVIFAu%, 5 = 3.274, PVIFAu%, 6 = 3.685,利用插值法:年数 年金现值系数5 3.274jhgjjhghj3.685由以上计算，解得：n = 5.14 （年）所以，需要5.14年才能还清贷款。3 .解：（1）计算两家公司的预期收益率:中原公司=K1P1 + K2P2 + K3P3=40%x0.30 + 20%x0.50 + 0%x0.20= 22%南方公司=KlPl + K2P2 + K3P3= 60%x0.30 + 20%x0.50+ (-10%) x0.20= 26%(2)计算两家公司的标准

3、差：中原公司的标准差为：CT = 7(4()%-22%)2 X 0.30+(20%-22%)2 x0.50+(0%-22%)2 x0.20 = 14%南方公司的标准差为：cr = 7(60%-26%)2 x 0.30+(2()%-26%)2 x 0.20+(-1()%-26%)2 x0.20 = 24.98%（3）计算两家公司的变异系数:中原公司的变异系数为：CV=14% /22%=0.64方公司的变异系数为:CV =24.98% / 26% =0.96由于中原公司的变异系数更小，因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。4 .解：股票 A 的预期收益率=0.14X 0.2+0.08X 0.5+

4、0.06X0,3=8.6%股票B的预期收益率=0.18义0.2+0.08X 0.5+0.01 X0.3=7.9%股票 C 的预期收益率=0.20X 0.2+0.12X 050.08X0.3=7.6%众信公司的预期收益=2000x 8,6%+79%+7.6%行60.67万元35 .解：根据资本资产定价模型：RlRfWRmRQ，得到四种证券的必要收益率为:Ra = 8% +1.5 X= 17%Rb = 8% +1.0 X= 14%Rc = 8% +0.4 X=10.4%Rd = 8% +2.5 X= 23%6.解：（1）市场风险收益率=Km-RF = 13%-5% = 8%（2）证券的必要收益率为

5、：凡=J.+四（4历一尺尸）=5%+ 13x8% = 17%（3）该投资计划的必要收益率为：R = Rf+“RmR卜）= 5% + 0.8x8% = lL64%由于该投资的期望收益率11%低于必要收益率，所以不应该进行投资。（4）根据- = %+舟（尺必一吊），得到：P=（12.2% 5%） /8%=097.解：债券的价值为：%=+.（1 +力）1 （1 + 弓）2（1 + 弓）“ （1+弓）/ M=/1士（1+弓），（1+弓）=/ （PVIFAJM（PV%）=1OOOX12%XPVIFA15%, 5+ 1000XPVIF15%, 8=120x3.352 + 1000x0.497=899.24

6、 （元）所以，只有当债券的价格低于899.24元时，该债券才值得投资。案例一1 .根据复利终值公式计算：迤?1FV = 6x(l + l%) 7 x(1 + 8.54%)21 =1260(亿美元)2 .设需要n周的时间才能增加12亿美元，贝!12=6X (1 + 1%) n计算得：n = 69.7 （周）七70 （周）设需要n周的时间才能增加1000亿美元，贝！I：1000=6X （1 + 1%） n计算得：n514 （周）9.9 （年）3 .这个案例的启示主要有两点：（1）货币时间价值是财务管理中一个非常重要的价值观念，我们在进行经济决策时必须考虑货币时间价值因素的影响；（2）时间越长，货币

7、时间价值因素的影响越大。因为资金的时间价值一般都是按复利的方式进行计算的，“利滚利”使得当时间越长，终值与现值之间的差额越大。而且，在不同的计息方式下，其时间价值有非常大的差异。在案例中我们看到一笔6亿美元的存款过了 28年之后变成了 1260亿美元，是原来的210倍。所以，在进行长期经济决策时，必须考虑货币时间价值因素的影响，并且在进行相关的时间价值计算时，必须准确判断资金时间价值产生的期间，否则就会得出错误的决策。案例二1. (1)计算四种方案的预期收益率：方案 R (A) = KiPi + K2P2 + K3P3=10%x0.20 + 10%x0.60 + 10%x0.20=10%方案

8、R (B) = KiPi + K2P2 + K3P3=6%x0.20 + 11%x0.60 + 31%x0.20= 14%方案 R (C) = K1P1 + K2P2 + K3P3=22%X0.20 + 14%X0.60+ (-4%) X0.20= 12%方案 r (D) = KiPi + K2P2 + K3P3=5%x0.20 + 15%x0.60 + 25%x0.20= 15%(2)计算四种方案的标准差：方案A的标准差为：b = 7(10%-10%)2 x0.20+(10%-10%)2 x0.60+(10%-10%)2 x0.20 = 0%方案B的标准差为：b = 7(6%-14%)2 x

9、O.2O+(1 1%-14%)2 x0.60+(31%-14%)2 xO.2O = 8.72%方案C的标准差为：cr = 7(22%12%)2 x0.20+(14%-12%)2 x0.60+M%-12%)2 x0.20 = 8.58%方案D的标准差为：b = 7(5%-15%)2 x0.20+(15%-15%)2 x0.60+(25%-15%)2 x0.20 = 6.32%(3)计算四种方案的变异系数：方案A的变异系数为：CV =0% / 10%=0%方案B的变异系数为：CV =8.72% / 14 % =62.29 %方案C的变异系数为：CV =8.58% / 12% =71.5%方案D的变

10、异系数为：CV =6.32% / 15 % =42.13%2 .根据各方案的预期收益率和标准差计算出来的变异系数可知，方案C的变异系数71.5%最大，说明该方案的相对风险最大，所以应该淘汰方案C。3 .尽管变异系数反映了各方案的投资风险程度大小，但是它没有将风险和收益结合起来。如果只以变异系数来取舍投资项目而不考虑风险收益的影响，那么我们就有可能作出错误的投资决策。4 .由于方案D是经过高度分散的基金性资产，可用来代表市场投资，则市场投资收益率为15%,其（J系数为1;而方案A的标准离差为0,说明是无风险的投资，所以无风险收益率为10%。各方案的夕系数为：_COVkRMPa VAR(Rd)(&

11、-&(即厂%”Pi=0二 COV(Rb，Rd)Pb - vakrd)Z Rg)X (RDi RD)又 PiZ = 1= 1.26BeCOV(RcR)VARR。)彘Pd i根据CAPM模型可得：错误!未指定书签。Rr = Rf +一 R J = 10% + 1.26x (15% -10%) = 16.3%JJ%=% + 为(R/) = 10% L31x(15% 10%) = 3.45%Rd =15%由此可以看出，方案A和方案D的期望收益率等于其必要收益率，方案C的期望收益率大于其必要收益率，而方案B的期望收益率小于其必要收益率，所以方案A、方案C和方案D值得投资，而方案B不值得投资。第四章2.四

12、海公司20X9年需要追加外部筹资49万元；公司敏感负债与销售收入的比例为18%,利润总额占销售收入的比率为8%,公司所得税率25%,税后利润50%留用于公司；20X8年公司销售收入15亿元，预计20X9年增长5%。要求：试测算四海公司20X9年：（1）公司资产增加额；（2）公司留用利润额。答：四海公司20X9年公司销售收入预计为150000X （1+5%） =157500 （万元），比20X8年增加了 7500万元。.四海公司20X9年预计敏感负债增加7500X18%= 1350 （万元）。四海公司20X9年税后利润为150000X8%X （1+5%） X （1-25%） =9450 （万元）

13、，其中50%即4725万元留用于公司一一此即第（2）问答案。此即第（1）四海公司20X9年公司资产增加额则为1350+4725+49=6124（万元）问答案。即：四海公司20X9年公司资产增加额为6124万元；四海公司20X9年公司留用利润额为4725万元。3.五湖公司20X4-20X8年A产品的产销数量和资本需要总额如下表:年度产销数量（件）资本需要总额（万元）20X41200100020X5110095020X6100090020X71300104020X814001100预计20X9年该产品的产销数量为1560件。要求：试在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系的条件下，测算该公司20X

14、9年A产品:（1）不变资本总额；（2）单位可变资本额;（3）资本需要总额。答：由于在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系，且有足够的历史资料，因此该公司适合使用回归分析法，预测模型为Y=a+bX。整理出的回归分析表如下:回归方程数据计算表年度产销量X（件）资本需要总额Y （万元）XYX220X41 2001 0001 200 0001 440 00020X51 1009501 045 0001 210 00020X61 000900900 0001 000 00020X71 3001 0401 352 0001 690 00020X81 4001 1001 540 0001 960 000n=5EX=6 000SY=4 990EXY=6 037000EX2=7 300000然后计算不变资本总额和单位业务量所需要的可变资本额。将上表的数据代入下列联立方程组r EY=na+bLXI EXY=aEx+bL X有:r 4 990 = 5a + 6 000bL 6 037 000 = 6 000a + 7 300 000b求得：J a = 410L b = 0. 49即不变资本总额为410万元，单位可变资本额为049万元。3）确定资本需要总额预测模型。将好410