【电商市场报告】电力设备行业新型电力系统报告（二）：聚能入网充电桩运营商如何变身“负荷聚合商”-2.docx

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1、中信建投证券CHINASECURITIES证券研究报告行业动态聚能入网，充电桩运营商变身负荷聚合商”新型电力系统报告（二）电力设备核心观点充电桩运营商通过整合充电用户，可作为天然的负荷聚合商，参与需求响应（价格型和激励型）、V2G峰谷套利（调峰），绿证交易等多种电力市场形式，并获取补偿，实现经济性提升。随着新能源汽车渗透率的F1益提升，充电桩运营商商业模式开始多元化，第三方充电桩运营商不断涌现，储充检一体化充电站、聚合运营平台等新产品和业态层出不穷。建议关注：朗新科技、星云股份、特锐德等。摘要充电桩运营商是天然的负荷聚合商。负荷聚合商可以整合用户资源、参与电力市场、响应电网需求，同时经营电能批

2、发、零售等传统业务。充电桩运营商是天然的负荷聚合商，通过整合充电桩资源及对应的充电用户接入电力市场，参与需求侧响应、峰谷套利或辅助服务，获取超额收益。当下，充电桩运营商的商业模式主要是充电服务费：对于小型乘用车充电站通过传统业务收益的资本金IRR为8.45%o未来，充电运营商的商业模式将呈现多元化发展的特点：第一，作为负荷聚合商可通过电价信号实施需求儡响应。充电负荷叠加在电网负荷曲线上将显著拉大系统峰谷差，影响电网平衡C充电桩运营商可以调用多重手段在需求侧响应市场获得响应的补偿和奖励。第二，充电站运管商作为负荷聚合商可通过V2G弁与调峰和促进新能源消纳。类似于工商业储能系统，充电站运营商通过引

3、导电动汽车向电网反向放电，以支持系统电力平衡，并取得需求侧响应补偿或峰谷套利收益。充电站运营商也可通过缉证交易，促进新能源消纳，并满足可再生能源占比需求。投资建议：关注朗新科技（能源信息化龙头）、绿能注充、云股份、特锐德（子公司特来电是充电桩龙头）等。维持强于大市朱明zhuyueSAC编号:S1440521：1oooO8发布日期：2023年03月05日市场表现21%11%1%-9%-19%29%WuXWZVZZOZIZ/01/2ZOZrz6zwSKZOZ1ZZzzozIZ/9/ZZ0ZK/S/ZZWIZ/WzzozWENZoZ IzZZ02电力设备沪深300相关研究报告本报告由中信建投证券股份

4、有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。中信建投h1：QH陟CH1NASECUR1TIES行业动态报告目录一、为什么说充电桩运营商是天然的负荷聚合商111负荷聚合商典型模式：整合零散负荷进入电力市场，提供服务获取收益112充电桩产业链：运营商位于中游，话语权日益上升21.3充电桩运营商是天然的负荷聚合商2二、充电站运营商如何参与需求侧响应、辅助服务市场42.1 作为负荷聚合商，充电站运营商可通过电价信号实施需求侧响应42.2 作为负荷聚合商，充电站运营

5、商可通过V2G参与调峰和促进新能源消纳5充电站运营商通过V2G参与调峰、实施峰谷套利5空间测算：2025年新型商业模式收入贡献近半数7三、充电桩运营商格局：电网企业先行，第三方独立运营商百花齐放9四、投资建议13风险分析15|毓|中信建投证券行业动态报告图表目录图表1：负荷聚合商可以整合用户需求响应参与电力系统运营1图表2：负荷聚合商参与各市场主体的关系，连结电力公司与终端用户2图表3：负荷聚合商终端应用场景多样2图表4：充电桩产业链全景图，运营商位于中游2图表5：电动汽车聚合运营模式，充电桩运营商可以天然作为电动车负荷聚合商3图表6：电动汽车充电时峰值功率可突破200kW4图表7：电网峰谷差

6、逐年增大4图表8：聚合商在电力市场买电并调度电动汽车实现经济性5图表9：需求响应调度策略可分为价格型和激励型5图表10：需求响应策略可分为价格型需求响应和激励型需求响应两种5图表11：电动汽车V2G可作为储能支撑离网型微网的运行6图表12：电动汽车聚合商通过绿证交易促进新能源消纳6图表13：电动汽车负荷聚合商的商业模式一需求响应、峰谷套利（调峰）、绿证交易7图表14：预计2025年充电桩聚合商市场总空间达920亿，新型商业模式收入贡献超半数7图表15：预计2025年充电桩聚合商市场总利润空间达200亿元，远期空间近800亿元8图表16：2023年特来电、星星充电、云快充三家市场份额为53.69

7、%,较2016年下降26PCt9图表17：各省高速公路充电桩使用价格差异较大（仅列出部分省市）10图表18：特来电营收整体呈上升趋势11图表19：特来电整体呈亏损状态，系前期开支大11图表20：星星充电拥有多款直流、交流充电设备，功率覆盖2.0-360KW11图表21：2023H1新电途累计接入充电运营商超500家，在运营充电桩数量超50万台12图表22：星云股份充电站集储能、充电、动力电池安全检测等功能于一体12图表23：乘用车充电站资本金IRR约在10%上下13图表24：作为聚合商时充电桩运营商可增加需求侧响应、峰谷套利、光储充自发自用等收益，IRR有望进一步提升14-、为什么说充电桩运营

8、商是天然的负荷聚合商1.1 负荷聚合商典型模式：整合零散负荷进入电力市场，提供服务获取收益负荷聚合商(1OadAggregator,1A)是在需求响应发展背景下，售电公司通过需求响应管理平台注册而成的新兴服务企业，是参与需求侧响应的主体之一。负荷聚合商可以整合分散的用户需求响应资源参与电力系统运营，一方面可以为中小负荷用户提供参与市场调节的机会：另一方面，可以通过专业技术发掘负荷的需求响应潜力，提供市场需要的辅助服务产品。图表1:负荷聚合商可以整合用户需求响应参与电力系统运营资料来源顿荷聚合商参与电力市场的框架设计，中信建投市场定位：负荷聚合商可以看做是电力市场的参与主体(主要集中在需求侧)。

9、负荷聚合商可以经营电能批发、零售等传统业务，同时也承担负荷侧分布式电源管理、需求侧响应、引导用户有序用电、聚合分散用户与配电系统运营机构通信等多重任务。特点&优势：负荷聚合商最大的优势在于通过整合大量中小型负荷用户资源，达到参与市场调节标准,为中小型负荷用户参与电力市场提供了可能。同时，负荷聚合商可以通过更专业的技术和营销手段，引导相对分散的中小用户参与需求响应，充分发掘负荷的需求响应潜力。请参阅最后一页的重要声明行业动态报告图表2:负荷聚合商参与各市场主体的关系连结电力公司图表3：负荷聚合商终端应用场景多样与终端用户资料来源：负荷聚合商参与电力市场的框架设计，巾信建投1.2 资料来源:国网浙

10、江，中信建投1.3 充电桩产业健：运营商位于中游，话语权日益上升充电桩产业链主要涵盖三个环节：上游为元器件；中游为充电设备生产及运营商，下游为新能源车企和充电方案解决商。运营商位于充电桩产业链的中游位置，对接充电桩生产商与新能源车企等客户。图表4：充电班产业链全景图,运营商位于中游1.4 资料来源：W泳/,中信建投1.5 充电桩运营商是天然的负荷聚合商充电桩运营商尤其是可调度大量充电桩资源的运营商，天然就是资质优异的负荷聚合商。用户需求来源于显著增长的电动车用户的充电需求，充电桩运营商通过整合个体用户（单根充电桩）需求接入电力市场，参与电力市场峰谷电价差收益和辅助服务等多项活动，获取超额收益。

11、出行需求参与意愿交易结算增值服务参数设置调控信息调度指令运行状态参数信息充电桩图表5：电动汽车聚合运营模式,充电桩运营商可以天然作为电动车负荷里合商公交车公共桩单位专用桩环保专用桩个人桩资料来源爆于价值网络的电动汽车聚合运营价值评做，中信建投二、充电站运营商如何参与需求侧响应、辅助服务市场电动汽车充电作为用电负荷的种，叠加在电网原有负荷上，将改变负荷曲线的形状和特征。如图所示，直流快充峰值功率可突破2（X）kW,已远远超过一户居民正常用电峰值功率（通常在IokW左右）。由于充电负荷曲线与居民用电规律高度一致（通常充电时段为夜间7:00“。00,也是夜间负荷高峰时段），因此会显著拉大电网负荷峰谷

12、差，给电网电力平衡、调峰平衡带来巨大困难，甚至威胁电网安全。图表6：电动汽车充电时峰值功率可突破200kW图表7:电网峰谷差逐年增大资料来源：汽车电子设计，中信建投资料来源：国网湖南省电力公司，中信建投2.1 作为负荷聚合商，充电站运营商可通过电价信号实施需求侧响应根据中汽协统计，2023年6月份全国汽车保有量突破IOoO万辆，2030年达到8500万辆。电动汽车兼具可调控负荷与储能的特性，是较为灵活的需求响应资源，可以为电力系统提供调频、备用、削峰填谷等辅助服务，降低系统发电成本和运行成本，为电网、用户和社会带来效益。在停车场等慢充场所参与充放电调度的电动汽车通常具有规模大、停留时间长、停留

13、时段较为固定等特点，可以由聚合商集中统一管理和调度。电动汽车充电站运营商是天然的负荷聚合商，当电网面临短时的削峰填谷需求，若能在用户有参与意愿的情况下将电动汽车集中到充电站进行大功率的充放电，能够更加省时高效地为电网提供需求响应资源，也可以在其他响应资源不足时作为补充。图表8：聚合商在电力市场买电并调度电动汽车实现经济图表9：需求响应调度策略可分为价格型和激励型性输入参数：电动汽不电池出行时间、需求响应等参数负荷聚合商与电动汽乍协同优化结果资料来源计及激励型需求响应的电动汽车聚合商充电优化调度资料来源价格与激励联合需求响应下电动汽车长时间尺度充放电宫蕊等，中信建投调度侯慧等，中信建投需求响应被

14、广泛用于调度方实施引导调度策略，按照响应规则，电动汽车充电站（聚合商）激励电动汽车有序充电的调度策略有两种：价格型需求响应和激励型需求响应。图表10：需求响应策略可分为价格型需求响应和激励型需求响应两种价格坦需求响应分时电价、实时电价通过提高高峰段电价使用户主动避开高价时段充电我国峰谷差率大于40%的地区执行峰谷分时电价之比大于4:1的政策激1&需求皮激励政策和补偿诱导用户参与系统需要的负荷削减项H广东省补贴额较高，日前邀约可达3.5元/kWh,可终端负荷可达5元/kWh,且可组成虚拟电厂集群响应。IB求响或策略手段本质实例资料来源：轻舟科技，中信建投2.2 作为负荷聚合商，充电站运营商可通过

15、V2G参与调峰和促进新能源消纳充电站运营商通过V2G参与调峰、实施峰谷套利除了引导电动汽车充电，负荷聚合商（充电站运营商）同样可以引导带电的电动汽车向电网反向放电，以支持系统电力平衡。图表11:电动汽车V2G可作为储能支撑离网型微网的运行资料来源：懂车帝，中信建投服务应用色仿易台绿证交平信息集成系统信息分类存储V2G模式下的电动汽车类似于工商业储能，通过峰谷套利实现其经济性。但这一过程需要聚合商（即电动汽车充电桩运营商）聚合其运营的充电桩资源（及所接入的电动汽车），并接入电网调度。在现货市场推行后，作为一个电力市场主体，聚合商也可以根据负荷预测，决定其掌控的充电桩资源采取怎样的充电或放电策略，以达到收益最大化。图表12:电动汽车聚合商通过绿证交易促进新能源消纳电力+绿色证中I产岛诬十J购售电（清洁用电）辅助服务）决泰优化Jk:J