激光设备行业海目星研究报告.docx

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1、激光设备行业-海目星研究报告一、激光&自动化装备龙头，打造平台型公司1.1 公司发展历史回顾：深耕激光、引进人才、拓展领域公司的发展历史主要由以下几段构成(发展历程部分主要系在2019年海目星高层管理会议内容的基础上完善)初创阶段(20072010)：公司刚起步，主营光纤打标机，定位于当时的中小品牌市场，也是探索激光市场的过程。调整阶段(20102014)：2010年，公司战略调整，成立广州海目星，开辟高功率切割领域。2011年，在激光与自动化结合方向发展。引入张松岭博士、田亮、钟辉等优秀人才团队，参与国际知名品牌充电器全自动化标记及3C行业知名厂商第一条全自动化生产线的研发设计，进入苹果和富

2、士康产业链。为公司在激光与自动化行业发展奠定了深厚的基础。2012年，引进周宇超等优秀人才，投入到核心器件激光器的开发，提升定制化能力、积累核心竞争力。重塑阶段(20142017)：2014年，由于市场形势恶化，公司在逆境中拼搏，引进以刘明清总经理、李营、李谦等为代表的具备外资企业背景的优秀管理、技术及销售精英团队。2015年，长城光宝等优质客户的大门打开，订单份量逐渐增加，项目相继落地，公司又迎来前进的希望。与此同时，日本留学归来的刘博士带领公司拓展锂电新兴市场，与宁德时代等行业龙头建立良好合作。高速发展阶段(2017、至今)：公司几大事业部共同发展，稳步前进。随着资本投资的引入，为海目星的

3、生命注入了资金血液。锂电事业步入正轨，新设备、新项目相继落地，高速激光制片机已成为行业标杆；3C产业的高速发展，公司产品得到众多客户的认同。广州海目星纳入集团的整体化管理，在镀金装备行业的表现可圈可点；光伏领域，不断推出新设备，增长前景良好。同时，优秀人才团队不断的增加，人才结构不断完善，技术水平升级迭代，造就了公司的高速发展。经过十余年发展，公司已成为业界数一数二的激光&自动化装备综合解决方案提供商。1.2 股权结构稳定，核心团队持股公司的实际控制人及最终受益人为董事长赵盛宇，其通过鞍山市海康企业管理服务中心、深圳市海目星投资管理中心、深圳市深海创投投资合伙企业对公司实现控股。公司其余高管和

4、核心技术人员基本上都有不同程度的持股。另外，公司于2023年7月17日发布限制性股票激励计划，包含公司高管和员工在内共319人,股权激励总额约占公告日股本总额3.50%,整体来看，公司股权激励到位，管理层和核心技术人员与公司高度绑定。截止2023年6月，公司参控股公司有13家,其中全资控股子公司有4家，业务主要覆盖动力电池激光及自动化设备、镀金激光切割设备、3C消费电子应用设备等；合作联营企业有3家，主要从事智能机器人及物流方向业务。1.3 激光与自动化结合，形成四大业务板块公司专注于激光光学及控制技术、与激光系统相配套的自动化技术，并持续强化这两大核心能力。公司激光及自动化设备根据市场和客户

5、的应用需求，将光学、机械、电气自动化、软件等学科技术相结合，针对市场和客户需求开发标准化和定制化的包含激光表面处理、切割、焊接等一项或多项功能的自动化成套解决方案，使得激光加工工作完全整合至自动化设备或流水线中，实现设备或生产线的自动化、智能化作业，从而达到精准、高效、可控的工艺目标。1.4 .1激光领域：具备自主设计和制造能力在激光器设计方面，公司通过自主创新的激光谐振腔光学设计技术、皮秒激光器能量放大技术等设计和控制技术的应用，成功开发出20W紫外纳秒激光器、35W绿光纳秒激光器等系列产品，其输出功率高于国内同行业大部分同类产品，激光光斑圆度也优于市场上同类产品。公司自产激光器全部用于自产

6、设备，使用自产激光器可结合客户的特定需要，更加灵活地调整激光加工系统，从而达到更好的加工效果。在激光控制及工艺应用方面，公司自主研发了嵌入式高速激光控制卡技术、激光同轴视觉定位技术、电池极片激光切割技术、激光精密清洗技术、激光表面处理技术等与激光应用密切相关的技术与工艺，在诸多应用技术的支撑下，保障了设备在激光加工（切割、标记、焊接、清洗、钻孔等）环节的精密、高效、稳定运行。1.4.2 自动化领域：为激光提供支撑在与激光系统相配套的自动化技术方面，公司通过对材料分析应用、高精度夹治具及结构设计、仿真分析、控制系统等领域的深入研究，掌握了诸如防高温金属熔珠粘附材料工艺、金属箔材加强筋技术、丝线送

7、线挂线技术、除尘仿真技术、结构强度仿真技术、集成式工业自动化控制系统框架等核心技术，保障了激光同自动化有机结合，为激光加工的自动化、智能化提供了充分的技术支持。1.4.3 公司形成四大业务板块目前公司形成四大业务板块。2023年4月，公司公告组织架构调整，新增光伏事业群，并且将“激光研发中心”归入新增的“光伏事业群”，至此，公司形成动力电池制造、光伏制造、3C行业制造、镀金切割，四大业务板块。1.5 下游锂电行业景气度高，公司业绩迎来加速增长2023年公司营业收入为19.70亿元，同比增长49.15虬2016-2023年CAGR为45.89%,公司业务体量不断做大。2023年公司归母净利润为1

8、.08亿元，同比增39.61%,继2023年负增长之后重新回到上行通道。公司2023年净利润负增长主要系当年行业景气度低，公司低毛利率订单验收，同时计提坏账损失。2023年随着锂电行业的高速发展以及相关订单的验收，公司净利润开始快速增长。在盈利能力方面，公司2023Q1-3毛利率为28.20%o毛利率自2023年后开始下跌,主要系2023年以前公司主要收入源于高毛利率的消费电子行业，2023年以后随着业务重心向动力电池偏移，加上部分行业景气度下滑，原材料价格上涨，公司整体毛利率逐渐下滑。但展望未来，随着公司动力电池业务高速发展、产品成熟度逐渐提升、规模效应的体现，公司毛利率将稳中有升。2023

9、年公司净利率为5.48%,同比下降0.38pct,主要系公司应对未来快速增长的需求，大量招聘人员,由此带来费用前置。预计公司净2023年利率将会迎来显著改善。从合同负债来看,公司202德1-3年合同负债为13.3亿元，同比增加230.8%,为公司未来业绩增长提供强支撑。二、动力电池开启扩产潮，公司锂电设备业务快速增长2.1动力电池开启扩产潮，锂电设备需求旺盛随着全球主要经济体碳减排目标的确立，以及电动车产品竞争力的提升，全球电动车销量井喷，动力电池行业迎来扩产潮，锂电设备需求旺盛。2.11中国：逐步由政策推动转向市场化驱动近年来中国新能源汽车市场由政策推动转向市场化，目前已进入快速渗透期。自2

10、023年Q3,随着市场化需求快速启动、供给端车型更加丰富、产品分层和定位逐渐清晰，2023年新能源汽车销量达到350.72万辆，同比增长165.51%。2023年1、2月的新能源汽车销量分别达到43.14、33.40万辆，同比增长分别为140.79%、204.65%；同期渗透率分别为17.0%、19.2%0受益于下游需求高增，动力电池市场进入爆发期。20162023年全国动力电池装机量由28.29GWh上升至62.85GWh,年复合增速22.08%。2023年全国动力电池装机量合计154.50GWh,同比增长142.77%o2023年1月、2月全国动力电池装机量分别为16.18、13.68GW

11、h,同比增长86.86%、145.13%o我们搭建模型对未来五年中国动力锂电池需求进行了测算。假设2025年中国新能源乘用车渗透率达40.8%,商用车渗透率达9.2%,届时中国新能源汽车总销量将达到1070万辆，对应动力电池需求量645GWh,相较于2023年的65GWh,年复合增长率达到58%o2.12欧洲：政策刺激需求，电池产能建设提速欧洲尾气减排政策以及新能源汽车购置补贴两端发力，电动化转型进程加速。近年来欧洲不断推出环境保护相关法律法规，排放要求不断严苛，加速了汽车行业的电动化转型。此外，欧洲各国一并通过税收减免和购买补贴的方式刺激电动车购置需求。欧洲计划在2050年率先实现“碳中和”

12、，目前欧盟已经建立了130个以上低汽车尾气排放区和70多个监管区域。欧洲主流市场国家纷纷宣布实现100%电动汽车销售的时间表，德国、爱尔兰、斯洛文尼亚、荷兰、以色列和丹麦计划在2030年实现，英国、法国和意大利三大市场计划在2040年实现。此外，24个欧盟国家为电动车提供优惠政策，其中12个国家在提供税收减免的同时还提供一次性补贴。2023年以来，欧洲新能源汽车市场增长迅猛。2016年至2019年欧洲新能源汽车销量稳步增长，由21.3万辆增长到54.3万辆，年复合增速高达36.6%。2023年1月，伴随着欧洲碳排新政开始执行，以及大众ID.3、特斯拉Mode13.雷诺ZoE等爆款推出，欧洲新能

13、源汽车市场进入快速发展阶段，2023年欧洲新能源汽车销量达到136.5万辆，同比增长154.6%；进入2023年，欧洲市场增长势头延续，新能源汽车总销售量高达230.0万，同比增长68.44%。2023年1月、2月欧洲新能源汽车销量分别为15.6万辆、16.0万辆，同比增长38.8%、37.8%,同期渗透率分别为19.5%、20.9%o2. 13美国：政策利好，销量高速增长有望开启拜登政府对新能源汽车持支持态度，美国新能源汽车销量将开启高速增长。拜登就职第一天即带领美国重返巴黎协定，并提出2026年实现美国汽车市场电动化率达到25%的目标。2023年3月31日，拜登宣布在新能源车领域拟投资17

14、40亿美元，推动电动车产业链国产化，给予电动车销售税收优惠，推动公用领域电动化,加大充电桩基础设施建设。2023年8月5日，美国白宫发布声明称，总统将签署一项行政命令，使2030年新车销售量中50%实现零排放，包括纯电动汽车、插电式混合动力汽车和燃料电池汽车，该行政命令还将进一步制定长期燃油效率和排放的标准；此外，美国政府将投资于充电站网络、销售激励、制造业和技术创新领域。随着美国市场一系列新政的落地，美国新能源汽车市场开启新一轮景气周期，2023年美国新能源汽车销量为65.2万辆，同比增长102.12%。2023年1月、2月美国新能源汽车销量为6.2、7.0万辆，同比增长75.17%、77.

15、77%,同期渗透率分别为6.3%、6.6%o总结来说，在政策端与供给端共同发力的背景之下，2023年至2025年全球主要市场动力电池装机量将大幅上升，由2023年的366GWh升至2025年的1573GWh,年复合增长率达44.0机其中，2025年中国市场装机量将达到645GWh,占比41.0%；欧洲市场装机量将达到591GWh,占比37.6如美国市场装机量将达到337GWh,占比21.4%。考虑到行业仍处于高速发展阶段，若按照60%的产能利用率来计算，则2025年行业的合意产能将达到2.6TWh,拉动锂电设备需求显著增长。2.2公司以“激光+自动化”切入锂电设备，不断拓展产品品类如何理解公司

16、的锂电业务布局？基于激光的应用切入极耳切和焊接激光模切的领导者。圆柱和方形极耳切割较早前主要利用刀具模切，刀具属于消耗件、成本高，而且在切口处容易出现毛刺，造成电池安全隐患。激光模切可以完美解决上述问题。公司2015年开始和宁德时代共同研发激光模切设备，并且在2016年实现全球首次量产设备，同年获得了宁德时代和中航锂电的订单。公司2019年获得特斯拉4680大圆柱中试线激光模切设备订单，该设备参数领先同行。公司凭借先发优势以及持续的技术迭代升级，激光模切设备市占率领先。切入激光焊接。在装配线的焊接环节，包括超声波预焊、密封焊、顶盖焊、钾钉焊等，本质是激光和材料的作用控制，核心技术壁垒包括激光参数控制、自动化夹具的配套等。公司基于对激光器的理解和3C领域的经验积累，成功研发出动力电池用激光焊设备，并且实现批量化销售。基于自动化技术，拓展产品品类凭借自动化技术积淀，装配线开始放量。公司生产的装配线主要功