2022 金融行业专题研究.docx

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1、正文目录弓I言4法国资管：百年征程，头部效应显著5发展历程：历史悠久资管发源地，历经百年稳步发展5行业格局：法律规范逐渐健全，主动管理型占比过半6东方汇理：母行资源深度协同金融科技助力成长7发展历程：母行多元发展并购扩张，奠定全球化发展基础7公司治理：农业信贷银行70%控股，深度绑定协同致远9股权结构：母公司处控股地位，提供较为强大资源支撑9管理架构：八大委员会协同管理，管理层保持长期稳定9资金来源：外延并购拓宽来源，扩张零售和新兴市场10客群结构：初期以内部为基石，外部客户助力后期成长10区域分布：欧洲客户占据主体，新兴市场占比提升12营收结构：管理费用占比逾90%,零售业务贡献较高12投资

2、管理：固收基本盘，主动管理优异，重视风控13资产结构：以固收类资产为主，主动管理能力优异13投研能力：长久期资金奠定长期风格，重风控、轻收益14风险控制：完善内部风控制度，三大层级覆盖风险管理15金融科技：打造投研销一体化平台ALTO*,提升经营效能15发展历程：长期投入奠定特色优势，对外服务延展收入15平台架构：投研销体系重要中枢，兼顾成本与收益表现16渠道整合：高效协同母行和新增渠道，提升一体化水平19赋能投研：模块化编程提升效率，开放式语言降低成本20风险提小21图表目录图表1：东方汇理核心竞争力解析4图表2：2005年后法国资管机构AUM稳步提升5图表3：法国资管公司数量稳中有升5图表

3、4：欧洲资产管理行业法律规范6图表5：UCITS基金市场占有率（2020年末）6图表6：AIF基金市场占有率（2020年末）6图表7：东方汇理发展历程7图表8：东方汇理资产管理规模8图表9：全球前十资产管理公司（2020）8图表10：东方汇理净收入占比8图表11：法国农业信贷银行持有东方汇理70%股权（2020年）9图表12：东方汇理管理层架构9图表13：东方汇理资产管理AUM来源10图表14：东方汇理资产管理AUM来源占比10图表15：东方汇理机构客户资金拆分10图表16：东方汇理机构客户资金来源占比10图表17：东方汇理收并购/合资公司11图表18：东方汇理零售客户资金拆分11图表19：东

4、方汇理零售客户资金来源占比11图表20：东方汇理AUM区域分布12图表21：东方汇理不同地区AUM占比12图表22：东方汇理净收入12图表23：东方汇理净资产管理收入占比12图表24：东方汇理净收入来源占比13图表25：东方汇理管理费率结构13图表26：东方汇理持有资产AUM13图表27：东方汇理持有资产AUM占比13图表28：东方汇理主动、被动管理AUM规模14图表29：东方汇理主被动管理占比14图表30：东方汇理主被动管理资金细分(2021Q3)14图表31：不同期限资金净流入占比14图表32：不同时间长度产品在前二梯队的占比14图表33：东方汇理内部风险控制制度的布局15图表34：ALT

5、O*平台发展历程16图表35：东方汇理全球组织分布16图表36：获得晨星四星及以上评级的基金数量17图表37：CPRInvest美元基金资金分布(2020年)17图表38：东方汇理客户类型结构17图表39：各渠道零售客户AUM(2021Q3)17图表40：CACEIS金融服务平台接入ALTO*平台18图表41：ALTO*整合银行零售网络19图表42：ALTO*平台覆盖资产管理工作全流程20图表43：有无标准化语言的区别20图表44：东方汇理成本收入比及变化21图表45：各大资管公司成本收入比(2020)21图表46：文中提及公司一览表21图表13：东方汇理资产管理AUM来源10图表14：东方汇

6、理资产管理AUM来源占比10图表15：东方汇理机构客户资金拆分10图表16：东方汇理机构客户资金来源占比10图表17：东方汇理收并购/合资公司11图表18：东方汇理零售客户资金拆分11图表19：东方汇理零售客户资金来源占比11图表20：东方汇理AUM区域分布12图表21：东方汇理不同地区AUM占比12图表22：东方汇理净收入12图表23：东方汇理净资产管理收入占比12图表24：东方汇理净收入来源占比13图表25：东方汇理管理费率结构13图表26：东方汇理持有资产AUM13图表27：东方汇理持有资产AUM占比13图表28：东方汇理主动、被动管理AUM规模14图表29：东方汇理主被动管理占比14图

7、表30：东方汇理主被动管理资金细分(2021Q3)14图表31：不同期限资金净流入占比14图表32：不同时间长度产品在前二梯队的占比14图表33：东方汇理内部风险控制制度的布局15图表34：ALTO*平台发展历程16图表35：东方汇理全球组织分布16图表36：获得晨星四星及以上评级的基金数量17图表37：CPRInvest美元基金资金分布(2020年)17图表38：东方汇理客户类型结构17图表39：各渠道零售客户AUM(2021Q3)17图表40：CACEIS金融服务平台接入ALTO*平台18图表41：ALTO*整合银行零售网络19图表42：ALTO*平台覆盖资产管理工作全流程20图表43：有

8、无标准化语言的区别20图表44：东方汇理成本收入比及变化21图表45：各大资管公司成本收入比(2020)21图表46：文中提及公司一览表21法国资管：百年征程，头部效应显著发展历程：历史悠久资管发源地，历经百年稳步发展欧洲是全球资产管理行业的发源地，早在18世纪70年代就出现了全球首只共同基金，至今其资产管理行业已经经历了百年的发展。从历史沿革看，主要分为三大阶段：1960-1980：利率市场化，银行混业经营,竞争激烈。从上世纪60年代取消定期存款利率上限，到80年代末最终取消外汇管制和允许银行发行自由利率的大额存推，欧洲的利率市场化进程前后经历20多年。此后，欧洲迅速出现了类似货币基金的短期

9、净值型共同基金和开放式信托，将募集的客户资金投资于高于普通存款的证券产品，导致大量存款流入资产管理产品，银行间竞争日趋激烈。除权益类和固定收益类产品外，私募股权、另类投资、不良资产投资纷纷发展。1980-2005：激烈的竞争压缩银行利润,90年代迎来银行间并购潮。资产管理规模的不断扩大、管理的日趋复杂也促使欧洲地区各个大型银行成立独立的资产管理子公司及资产管理行政服务机构等，进一步促进了行业细分和专业化经营。90年代，欧洲迎来银行间并购潮，同时推动资产管理行业集中度提升。在此期间资产管理行业规模稳步增长，以法国为例，截至2000年末，法国资产管理规模达到1.4万亿欧元。2005至今：资管公司数

10、量、资管规模稳步增长。2005年后，欧洲出现了许多新兴的资产管理机构和行业巨头，其中法国就出现多家资产规模超过5000亿欧元的资管巨头，包括CAAM（Amundi的前身）、AXA等，整体资产管理规模超过了2.3万亿欧元，资管公司数量也达到近500家。自此，欧洲资产管理行业迈入稳步增长阶段。至2020年末，法国资产管理行业内，公司数量达到680家，管理规模达到4.35万亿欧元。资料来源：AMF,华泰研究资料来源：AMF,华泰研究图表2:2005年后法国资管机构AUM稳步提升图表3：法国资管公司数量稳中有升发展历程：历史悠久资管发源地，历经百年稳步发展欧洲是全球资产管理行业的发源地，早在18世纪7

11、0年代就出现了全球首只共同基金，至今其资产管理行业已经经历了百年的发展。从历史沿革看，主要分为三大阶段：1960-1980：利率市场化，银行混业经营,竞争激烈。从上世纪60年代取消定期存款利率上限，到80年代末最终取消外汇管制和允许银行发行自由利率的大额存推，欧洲的利率市场化进程前后经历20多年。此后，欧洲迅速出现了类似货币基金的短期净值型共同基金和开放式信托，将募集的客户资金投资于高于普通存款的证券产品，导致大量存款流入资产管理产品，银行间竞争日趋激烈。除权益类和固定收益类产品外，私募股权、另类投资、不良资产投资纷纷发展。1980-2005：激烈的竞争压缩银行利润,90年代迎来银行间并购潮。

12、资产管理规模的不断扩大、管理的日趋复杂也促使欧洲地区各个大型银行成立独立的资产管理子公司及资产管理行政服务机构等，进一步促进了行业细分和专业化经营。90年代，欧洲迎来银行间并购潮，同时推动资产管理行业集中度提升。在此期间资产管理行业规模稳步增长，以法国为例，截至2000年末，法国资产管理规模达到1.4万亿欧元。2005至今：资管公司数量、资管规模稳步增长。2005年后，欧洲出现了许多新兴的资产管理机构和行业巨头，其中法国就出现多家资产规模超过5000亿欧元的资管巨头，包括CAAM（Amundi的前身）、AXA等，整体资产管理规模超过了2.3万亿欧元，资管公司数量也达到近500家。自此，欧洲资产

13、管理行业迈入稳步增长阶段。至2020年末，法国资产管理行业内，公司数量达到680家，管理规模达到4.35万亿欧元。图表2: 2005年后法国资管机构AUM稳步提升图表3：法国资管公司数量稳中有升发展历程：历史悠久资管发源地，历经百年稳步发展欧洲是全球资产管理行业的发源地，早在18世纪70年代就出现了全球首只共同基金，至今其资产管理行业已经经历了百年的发展。从历史沿革看，主要分为三大阶段：1960-1980：利率市场化，银行混业经营,竞争激烈。从上世纪60年代取消定期存款利率上限，到80年代末最终取消外汇管制和允许银行发行自由利率的大额存推，欧洲的利率市场化进程前后经历20多年。此后，欧洲迅速出

14、现了类似货币基金的短期净值型共同基金和开放式信托，将募集的客户资金投资于高于普通存款的证券产品，导致大量存款流入资产管理产品，银行间竞争日趋激烈。除权益类和固定收益类产品外，私募股权、另类投资、不良资产投资纷纷发展。1980-2005：激烈的竞争压缩银行利润,90年代迎来银行间并购潮。资产管理规模的不断扩大、管理的日趋复杂也促使欧洲地区各个大型银行成立独立的资产管理子公司及资产管理行政服务机构等，进一步促进了行业细分和专业化经营。90年代，欧洲迎来银行间并购潮，同时推动资产管理行业集中度提升。在此期间资产管理行业规模稳步增长，以法国为例，截至2000年末，法国资产管理规模达到1.4万亿欧元。2005至今：资管公司数量、资管规模稳步增长。2005年后，欧洲出现了许多新兴的资产管理机构和行业巨头，其中法国就出现多家资产规模超过5000亿欧元的资管巨头，包括CAAM（Amundi的前身）、AXA等，整体资产管理规模超过了2.3万亿欧元，资管公司数量也达到近500家。自此，欧洲资产管理行业迈入稳步增长阶段。至2020年末，法国资产管理行业内，公司数量达到680家，管理规模达到4.35万亿欧元。图表2: 2005年后法国资管机构AUM稳步提升图表3：法国资管公司数量稳中有升发展历程：历史悠久资管发源地，历经百年稳步发展欧洲是全球资产管理行业的发源地，早在18世