2022 镁行业深度报告原文.docx

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1、目录1 .“兰炭一镁”产业链受限原镁供应弹性减弱11.1 榆林“兰炭一镁”产业链成熟Th产受环保等政策影响大11.2 兰炭产能扩张或将停滞原镁供给增长乏力22 .下游应用场景有望不断延伸镁合金需求爆发2.1 镁深加工技术持续进步推动行业进一步发展52.2 镁汽车轮毂及镁电池包结构件渗透率有望实现零的突破82.3 镁建筑模板技术路径统一“镁代铝，前景广阔103 .镁行业供需新格局形成镁价或将维持高位运行124 .标的公司134.1 云海金属：镁行业龙头企业深加工领域多方位布局134.2 三祥新材：错行业龙头地位稳固，切入镁合金领域开辟第二主业15插图目录图1我国原镁Th产所用燃料气结构（2019

2、年）图2榆林、全国原镁产量（万吨）图3榆林涉镁企业循环经济产业链示意图图4电石Th产工艺图5硅铁Th产工艺图6原镁消费结构图7镁合金消费结构图8海天金属HDC8800T超大型智能压铸机图9变速箱壳体示意图图10半固态注射成形原理示意图图11伊之密UN500MG1I半固态注射成形机图12昆山盛事达SSD-680T半固态注射成形机图13镁合金汽车轮毂的正反挤压成型流程图（左至右分别是：坯料、锻造、机械加工产成品）9图14电池包结构示意图图15主要建筑模板市占率情况图16我国建筑模板发展历程图172021年原镁供应分布图18全球原镁供应占比变化图19云海金属2016-2021营业收入情况图20云海金

3、属2016-2021归母净利润情况图21三祥新材2（）16-2020营业收入情况图22三祥新材2016-2020归母净利润情况表格目录表1环保督察组指出榆林兰炭Th产企业存在的问题表2硅铁、电石相关管控政策表3“兰炭一镁”产业链相关政策梳理表4典型镁汽车结构件5表5半固态注射法与压铸法的比较6表6单车用镁量趋势8表7轮毂轻量化后的电动汽车使用成本比较8表8轮毂轻量化后的电动汽车能耗对比8表9镁轮毂镁合金用量预测9表10镁合金电池包外壳需求预测10表11木模版相关限制政策11表12镁、铝建筑模板性能比较11表13公司产品介绍14表14行业与公司成本对比14表15文达美铝股权结构16L“兰炭一镁”

4、产业链受限原镁供应弹性减弱1.1榆林“兰炭一镁”产业链成熟Th产受环保等政策影响大陕西榆林兰炭产业发达，已形成“煤一电一兰炭一硅铁一金属镁一铝镁合金”的循环经济产业链。兰炭是榆林的支柱性产业，其生产过程中产生大量尾气，自2002年开始，榆林当地企业开始尝试利用这类尾气作为燃料进行金属镁的冶炼。该方法不仅实现废气的再利用，还节约了镁冶炼的燃料成本，根据行业协会数据，2020年榆林地区原镁生产成本较国内其他地区低约3000元/吨镁左右，并且兰炭尾气制镁已占全国产能的64%o凭借独特的区域和资源优势，榆林地区已成为全球最大的原镁生产基地。图1我国原镁Th产所用燃料气结构（2019年）图2榆林、全国原

5、镁产量（万吨）资料来源：1MA,首创证券资料来源:百川盈孚,首创证券以榆林市府谷县为例，当地涉镁企业已经形成完整的循环经济产业链：1）采用低阶煤高温热解工艺把煤炭分质，产出兰炭、煤焦油和兰炭尾气；2）兰炭代替焦炭用于生产硅铁和电石，硅铁用作生产金属镁的还原剂；3）兰炭尾气用作冶炼金属镁的燃料（用于白云石燃烧以及氧化镁还原环节）;4）镁渣等工业废料生产免烧砖、水泥等建筑材料。图3榆林涉镁企业循环经济产业链示意图镁合金生产资料来源:中国冶金报,首创证券“兰炭一镁”产业链受环保、双控政策影响大，21年生产状况不佳。兰炭主要通过神府煤田的优质侏罗精煤块烧制而成，平均1吨兰炭需要消耗1.6-1.7吨煤；

6、生产过程具有高能耗、高污染的特点，是典型的“两高行业”。2021年，涉兰、涉镁企业生产状况不佳，9月份，陕西因未能完成“双控”要求，被列为重点监管区域，约15家镁厂被要求暂停运营，30家镁厂被要求减产50阳；12月环保督察组进驻陕西，指出当地淘汰兰炭落后产能不力；随后，榆林发改委爱布涉兰企业整改通知，涉及22家兰炭企业，产能合计1535万吨，占榆林市总产能20.74%o表1环保督察组指出榆林兰炭Th产企业存在的问题国家产业结构调整指导目录明确，单炉产能7.5万吨以下的兰炭生产装置应于2012年底前淘汰。榆林市淘汰落后产能不力直至2019年才提出淘汰要求，2021年才开展实质性工作，比国家要求时

7、限推迟9年。截至2021年12月，仅府谷县就有23家金属镁企业的349台单炉产能小于7.5万吨的兰炭装置仍在违规生产，合计产能达835万吨。神木市是榆林兰炭产能比较集中的地区。但该市没有严格落实节能审查要求，2020年以来共有恒源煤化违规建设问题多发工等18个兰炭技改项目未取得节能审查意见即违法开工建设。2021年4月以后，当地有关部门对其中腾远焦化等10个项目进行备案，未及时叫停违法开工建设行为。神木市备案的27个兰炭项目中，有恒升煤化工等21个项目不符合国家产业政策准入条件。兰炭生产过程中产生大量酚氮废水，化学需氧量和氮氮浓度分别超过3万毫克/升和3千毫克/升，污工业园区环境问题染物含量高

8、。榆林市兰炭行业升级改造方案要求，2020年底全市所有兰炭企业必须建成生产废水处理设突出施，兰炭集聚区建成废水集中处理设施。但不仅兰炭集聚区废水集中处理设施没有建成，纳入升级改造方案的82家兰炭企业中，超过80快没有建成废水处理设施，大量酚氮废水被违规处置。资料来源:生态环境部,首创i正养榆林地区涉镁企业整合，约束当地产能无序扩张。榆林地区涉镁企业一直具有“小而散”的特点，产能分散且民营企业多。2020年10月，陕西榆能集团煤炭进出口公司、府谷县政府、陕西有色金属交易中心有限公司联合榆林主要金属镁生产企业组建全球最大的镁产业集团一陕西榆林镁业；集团旗下目前共有金属镁生产企业20家，金属镁总产能

9、55万吨/年，兰炭总产能1650万吨/年，硅铁总产能55万吨/年。镁产业集团的组建将推动产能合理增长，促进下游应用开拓，并帮助行业长期健康发展。L2兰炭产能扩张或将停滞原镁供给增长乏力下游需求萎缩抑制兰炭产能扩张。硅铁以及电石是兰炭下游主要需求来源，两者均属于“双高”行业，主产区集中于西北地区，如内蒙古、宁夏、新疆。2021年，硅铁、电石主产区对于此类高耗能行业不断实施电价调控、限电限产以及淘汰落后设备等调控政策，全年开工率不高；同时，新增产能的审批较难，产能置换政策严格，厂家产能投放不及预期。表2桂铁、电石相关管控政策时间发文主体文件主要内容2019年国家发改委产业结构调整指导目录（2019

10、本）新建电石产能受限（大型先进工艺设备进行等量置换的除外）；硅铁也耗高于8500千瓦时/吨被列入限制类2020年12月内蒙古关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施的（征求意见稿）从2021年1月1日起不再审批铁合金、电石等行业的新增产能，对于2020年底已枇复尚未开工的项目一律停建或缓建。2021年2月内蒙古调整部分行业政策和电力市场交易政策的通知严格按照国家规定对铁合金、电石、烧碱、水泥、钢铁等8个行业实行差别电价政策。2021年征收标准为限制类每千瓦时0.1元、淘汰类每千瓦时0.3元，2022、2023年差别电价的加价标准，在现行水平的基础上分别提高30%、50%。内蒙古内蒙地

11、区高能耗限制类企业名单明确了6300KVA以上、25000KVA以下的矿热炉属于限制类,增加惩罚性电价每度1毛，涉及硅铁企业共28家宁夏中卫市关于对部分高耗能企业实施限产通知对钢铁、铁合金、碳化硅、电石这四个行业，6月份限产3(如7-12月根据各企业年度能耗双控目标总量剩余量再限产3(也宁夏中卫市关于进一步提高高耗能行业能效水平确保完成能耗“双控”目标任务的实施方案全面淘汰25000KVA以下的铁合金矿热炉，以及16500KVA以下电石犷热炉国家发改委2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表青海、宁夏等9个省份能耗强度同比不降反升；要求能耗强度不降反升的9省，今年暂停国家规划布局的重大

12、项目以外的“两高”项目节能审查，并采取有力措施确保完成全年能耗双控目标陕西榆林市关于确保完成2021年度能耗双控目标任务的通知将在2021年9月-12月对全市重点用能企业进行调控，对整改类的“两高”企业进行停产整改，新建以及其他“两高”企业进行限产、停炉等相关措施青海关于启动今冬明春有序用电方案的通知自10月10日起启动有序用电方案，采取错峰、避峰、限电三种手段，进行四级限电国家发改委石化化工重点行业严格能效约束推动节能降碳行动方案(2021-2025年)到2025年，电石的单位产品能耗基准水平要达到940千克标准煤/吨，标杆水平要达到805千克标准煤/吨；引导单台炉容量小于12500千伏安的

13、电石炉及开放式电石炉淘汰退出宁夏自治区能耗双控产业结构调整指导目录对新建、扩建电石、铁合金项目提出规模、工艺、产能置换等限制要求；对电石、铁合金提出淘汰落后产能和时限要求2021年2月2021年6月2021年7月2021年8月2021年9月2021年10月2021年10月2021年11月政府官网,首创证券资料来源:生产每吨硅铁、电石分别需要1.2吨、0.6吨兰炭，在硅铁、电石开工率持续走低、新增产能审批困难的情况下，下游需求的不足或将抑制兰炭产能的增长。图5硅铁Th产工艺图4电石Th产工艺石灰石It兰炭0.6t电石It资料来源:百川盈孚,首包证券资料来源:百川盈孚,首包证券产能置换要求叠加环保

14、、能耗政策，榆林地区兰炭产能扩张乏力。近年来，榆林政府也多次发文称，将严格控制兰炭产能“只减不增”，并对新建兰炭项目严格实施兰炭产能置换；同时，2022年1月，榆林发改委针对涉兰企业的环保、节能问题发布整改通知，涉及22家兰炭企业，产能合计1535万吨，占榆林市总产能20.74%。在需求偏弱、产能置换以及环保、能耗政策的压力下，我们认为未来榆林地区兰炭产能增长困难。表3“兰炭一镁”产业链相关政策梳理年份政策内容摘要2011工信部公布镁行业准入条件明确指出现有镁冶炼企业生产能力规模应不低于1.5万吨/年；改、扩建镁冶炼项目生产能力不低于2万吨/年；新建镁及镁合金项目生产能力不低于5万吨/年.鼓励大中型镁冶炼企业并购小型铁厂。2016有色金属工业发展规划(2016-2020)加强绿色发展，2020年全面降低镁冶炼综合能耗，使硅热法煤炭用量减少2年，电解法耗电量减少1幅2017关于京津冀及周边地区执行大气污染物特别排放限值的公告(征求意见稿)以颗粒