2022年有色金属铝行业研究与展望报告.docx

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1、2022年有色金属铝行业研究与展望报告1、海外电解铝供应短缺加剧欧洲铝厂因能源危机，电解铝减产约80万吨2021年欧洲电解铝产量747万吨，占全球总产量ll%o根据国际铝业协会（IAI）统计，欧洲目前共有36座铝厂，其中15座来自欧盟国家，10座来自欧洲自由贸易联盟国家，1座来自英国，10座来自俄罗斯。2021年欧洲电解铝总产量为746.8万吨，仅次于亚洲，其中俄罗斯占比最高，约占整个欧洲电解铝产量的48%O2021第四季度以来，欧洲电解铝累计减产超过80万吨。2021年第四季度以来，欧洲共有8个国家出现了电解铝减产。其中位于法国、罗马尼亚、斯洛伐克、斯洛文尼亚、德国的5座铝厂为减产，位于西班

2、牙、荷兰与黑山的3座铝厂直接关停。8座铝厂的减产或关停均直接或间接与电力价格相关。此次欧洲电解铝减产影响产能总计约84.8-87.6万吨，占整个欧洲产量的10%、全球产量的1.3%。本世纪以来受成本问题影响欧洲铝企已多次减产。2021年第四季度的减产已是欧洲铝业本世纪第三次大规模减产。此前两次分别在2008年与2012年，原因也都与高涨的能源价格有关。2008年至2009年，共有4座铝厂因欧盟禁止对国营企业提供电力优惠、无力负担高昂的电费而减产，1座铝厂因铝价低迷减产，共减产143.7万吨电解铝。2011至2012年期间有2座铝厂因电价压力减产，后于2019年停产；1座铝厂因低碳政策压力关停；

3、共减产73.5万吨氧化铝。能源成本上升是欧洲电解铝减产的主要原因。据IAI统计，电力成本占欧洲电解铝生产成本的40%o2021年以来，欧洲天然气价格出现大幅上涨，2021年12月价格同比上涨550%o天然气价格大涨导致欧洲电价上行，电解铝企业的电力成本显著抬升。2022年以来，欧洲天然气价格小幅回调，但仍维持高位。欧盟激进的碳排放政策进一步加剧欧洲铝厂成本压力。欧盟自2011年起提出减碳政策，要求2030年要比1990年碳排放水平下降至少40%,一些国家如英国额外对高排放企业征收高昂的碳排放费用，进一步加剧了高耗能的电解铝厂的生产成本。此外，多国政府取消对铝厂电价补助优惠。黑山唯一的铝厂KAP

4、在国家补助下维持了多年，但在2021年底因无法就新的电力价格达成一致被迫关停。使用清洁能源为主要生产来源的电解铝企业受到的影响较小。相比化石燃料，清洁能源价格波动较小，使用清洁能源对电解铝生产成本影响较小。根据各公司公告，本次减产行动中，使用清洁能源为主的电解铝企业并未受到较大影响。北欧挪威、冰岛的铝厂未受影响；而法国Dunkerque铝厂尽管因电价上涨减产，但其电力来源为核电，自建成以来产能稳定，预计此次减产仅为短期，有望在2022年下半年恢复生产；另一家位于德国的Trimet公司目前对风、光等清洁能源适应良好，预计此次减产的影响也不会持续过久。预计2022年欧洲电价将维持高位，2023年电

5、解铝产量有望回暖。根据芝商所对欧洲天然气基准线荷兰天然气交易中心期货价格的预测，未来一年内欧洲天然气价格不具备大幅下降的可能，预计2022年欧洲电价将继续保持高位运行。随着欧洲清洁能源发电占比不断提升以及天然气库存恢复，预计2023年欧洲能源价格及电价将出现回落，缓解电解铝企业的成本压力，欧洲电解铝产能有望出现一定程度的复苏。1.1 俄乌冲突背景下，欧洲电解铝供应前景不容乐观俄铝是中国以外最大的电解铝生产商，受俄乌冲突影响生产存在不确定性。根据Mysteel统计数据，俄罗斯是中国以外最大的原铝生产国，原铝总产能超过400万吨/年。俄铝是俄罗斯唯一的原铝生产企业，2021年产量为376.4万吨，

6、占全球原铝产量比例为5.6%。俄铝的原铝产能主要位于俄罗斯，约12万吨位于瑞典。氧化铝方面，俄铝2021年产量为830万吨，占全球氧化铝总产量的6.3%,俄铝的氧化铝产线分布广泛，除俄罗斯外，还有乌克兰、爱尔兰等地。其中俄铝位于乌克兰的Nikolaev氧化铝厂年产能为170万吨，根据俄铝公司3月1日公告该工厂已关停。在俄乌冲突的影响下，俄铝的生产存在较高的不确定性，若后续出现电解铝减产现象，将加剧海外电解铝供应紧张的局面。受俄乌冲突影响，海外电解铝供应短缺局面恶化。根据Mysteel数据，俄铝的增值产品（铝加工产品）主要流向为欧洲、俄罗斯及独联体、亚洲和美洲。其中欧洲是俄铝主要的出口市场，20

7、21年占比达到41%o2018年以来，受俄铝被美国制裁影响,俄铝产品流入亚洲部分逐年增加，2021年占比增至24%。根据IEA数据，欧盟越40%的天然气供应从俄罗斯进口，俄乌冲突使得原本已处于能源危机的欧洲在能源供应方面面临更大的风险，天然气价格短期难以回落，欧洲电解铝减产或将因此扩大。不断恶化的供给叠加俄铝后续生产的不确定性，海外电解铝短缺状态料将持续。2018-2021年俄铝增值产品流向欧洲俄罗斯及独联体亚洲美洲2018年俄铝被制裁造成国际铝价大涨30%o2018年4月6日，美国财政部宣布对俄铝进行制裁。受此消息影响，LME铝价从2000美元/吨下方迅速拉升至2600美元/吨，涨幅达到30

8、%o4月23日，随着美国对俄铝制裁出现放松迹象，价格迅速回落，至2018年5月，俄铝被制裁事件对铝价影响基本消除，国际铝价重回基本面驱动。2018年海外氧化铝价格同样受俄铝被制裁事件影响出现拉升，2018年7月，受海德鲁巴西氧化铝厂停产影响，海外氧化铝价格再度上行。考虑到俄铝在全球电解铝和氧化铝供应链中的重要地位，若俄铝再次遭遇制裁，全球铝供应链将迎来重大冲击，继续推升铝价。1.2 碳中和背景下全球电解铝产能增长缓慢除亚洲和中东地区外，全球电解铝产量呈现萎缩杰势。根据IAI数据，2000年以来，全球电解铝产量增速最快的区域为中国、中东以及亚洲除中国以外地区。传统电解铝产量较高的区域如北美、欧洲

9、均呈现萎缩态势。电解铝作为能耗最高的有色金属品种之一，在欧美等发达国家的产能扩张受限,而中国和中东等地区产能高增长阶段也已过去。海外电解铝新增产能有限，预计2025年前合计增量约200万吨。根据上海有色网统计的海外电解铝新增产能数据，未来电解铝新增供应将主要来自印尼、伊朗、俄罗斯等国，增量项目较少，2022-2025年间合计新增产能预计为221.7万吨,占当前海外电解铝总产能比例仅约6%,表明海外电解铝产能增长十分有限。2、预计2022年国内电解铝产量增至3950万吨2.1国内电解铝新增产能有限，供给端弹性小国内电解铝运行产能缓慢恢复，目前仍处于低位。据阿拉丁统计，截止2022年1月，我国电解

10、铝建成产能为4283.1万吨，同比增长0.6%,电解铝运行产能为3841.1万吨，同比下滑3.4%,开工率为89.7%,同比下滑4个百分点。2021年国内电解铝建成产能维持稳定，运行产能受减产影响从4月起快速下行，年内最大降幅达到250万吨。2021年底以来国内电解铝运行产能小幅回升,较年内低点增加约100万吨，但仍处于2020年下半年以来的低位水平。2021年中国电解铝产量同比增长约4%o根据上海有色网数据，2021年全年中国电解铝产量为3849.2万吨，同比增长3.7%o2021年受减产影响，中国电解铝产量呈现“前高后低”趋势，2021年9月起月产量同比均下滑。2022年1月，中国电解铝产

11、量为320.4万吨，同比下滑3.6虬产量尚未恢复至2021年同期水平。我国电解铝企业主要分布在山东、新疆等地,并逐步向云南、贵州等西南地区转移。2021年我国电解铝产量排名前三的省份分别为山东、新疆和内蒙古，其电解铝产量占全国总产量的比例分别为20.7%,15.8%15.2%。云南具有丰富的水电资源，前期受益于当地政府的电价补贴政策，高耗能的电解铝产线逐步向云南等西南地区转移。截止2021年底，云南拥有电解铝合规产能约839.8万吨。由于转移的产能仍在逐步建设中，云南产能利用率较低，仅为61.4%,产量占比居第四位。2021年我国电解铝产量前五省份产量及产能利用率情况铝产能。在“碳中和”、“碳

12、达峰”背景下，2017年,国家开始对电解铝行业实施供给侧结构性改革，将电解铝列入过剩产能行业，严格限制新增产能规模,国内电解铝产能天花板约4500万吨。2022年2月10日，工信部等八部委印发加快推动工业资源综合利用实施方案，其中提出，优化产业结构推动固废源头减量，严控新增钢铁、电解铝等相关行业产能规模。在此之前，青海省、山东省、河南省、内蒙古自治区、贵州省等多地均出台相关政策文件,严控新增电解铝产能，新建电解铝项目须实施产能等量或减量置换。中国电解铝新投产能快速下滑。2017年以来,受电解铝行业供给侧改革影响，中国电解铝产能增速明显放缓，阿拉丁统计数据显示2021年国内电解铝新增产能仅有50

13、万吨，较此前年份出现大幅下滑。2021年以来，在“双碳”、“能耗双控”等政策背景下，电解铝产能建设限制继续强化，未来国内电解铝新增产能预计保持低速增长。预计我国未来新增电解铝产能360万吨，其中净新增产能57万吨。根据上海有色网的统计，2022年随着内蒙古白音华（一期）、百矿田林、百矿隆林等项目的建成产能释放，预计新增电解铝产能55万吨，其中置换产能25万吨，实际净新增产能30万吨；2023年及远期将有云南神火、云南其亚、魏桥砚山等项目建成投产，预计新增运行产能307.3万吨，其中置换产能280.3万吨，实际净新增产能27万吨。由于国内的电解铝产能限制政策，未来我国新建电解铝项目中置换产能占比

14、较高，净新增产能仅有57万吨。2.22022年国内电解铝产量增加主要依赖产能复产2021年我国电解铝行业共减产.375万吨。2021年由于能耗双控、电价上涨、暴雨天气、突发事故等原因，国内运行产能从4月份的4000万吨峰值下降到12月的3805万吨，开工率从93.7%下滑到88.8%,2021全年共减产375万吨（产能口径）。2022年中国待复产电解铝产能约328.5万吨。2021年12月以来，内蒙古、云南、河南等多地电解铝企业开始恢复因能耗管控停产的产能。根据上海有色网等机构统计数据，2021-2022年国内电解铝企业共计划恢复产能545.5万吨，截止到2022年2月已复产产能217万吨，预

15、计2022年待复产产能为328.5万吨。考虑到国内电解铝新增产能较少，2022年电解铝供应增量将主要取决于上述产能的复产时间。2.3广西疫情影响电解铝产能约42万吨本轮局部疫情预计影响电解铝产能42万吨,氧化铝产能约120万吨。2022年2月，广西百色出现新冠肺炎疫情。此次疫情影响了广西百矿铝业的两处电解铝生产基地和德保县华银铝业的氧化铝生产基地。其中百矿铝业被迫停产，造成42万吨电解铝减产。华银铝业预计减产120万吨氧化铝产能。广西电解铝产能约占全国的.6%,氧化铝产能约占全国的14%o广西铝土矿储量丰富，是我国氧化铝生产大省，也是我国电解铝重要的生产基地。自2016年以来，广西电解铝运行产能及产量不断攀升，截止到2021年12月，广西拥有电解铝产能263.5万吨，产量230.