2022集成灶行业深度报告原文.docx

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1、正文目录1 .行业高景气，中长期量价双升可期51.1. 高成长赛道，五年年化复合增速30%+,市场规模突破250亿元51.2. 产品力构筑竞争力，渗透率有望持续提升61.3. 集成品类升级叠加消费升级，产品均价将再创新高82 .市场集中度提升空间大，集成灶企业于竞争中占优92.1. 行业准入门槛高，市场集中度仍有提升空间92.2. 传统厨电品牌及综合家电品牌差异化竞争，对集成灶企业影响有限112.2 .传统厨电品牌：方太高定价形成错位竞争，老板打造上排烟集成油烟机112.3 .2.综合家电品牌：美的双品牌布局，产品销售均价较低123 .消费升级大背景下，产品升级能力强者将更具优势134 .线上

2、反哺线下，向一二线城市扩张为渠道下一阶段竞争看点164.1. 阶段一：线上反哺线下，火星人模式最为成熟174.2. 阶段二：一二线城市布局正当时，招大商、加强营销及完善产品布局多管齐下204.2.1. 招大商开大店，拓展经销网络204.2.2. 营销赋能渠道，增强品牌曝光度21423.产品专供平衡渠道利益，品类多元化支撑渠道扩张需求235 .催化剂：地产政策边际松动，集成灶需求有望受益提振246 .投资建议257 .风险提示25图表目录图图图图图图图图图图图图图1：集成灶行业发展历史2 ：集成灶行业零售额2016-2021年CAGR达33%3 ：集成灶行业零售量2016-2021年CAGR达2

3、8%4 ：森歌集成灶油烟分离工作原理5 ：中国家庭厨房面积8平及以下占比39%6789：农村平均每百户家庭吸油烟机保有量（台）低于城镇：集成灶渗透率持续提升：线上高端品类零售量占比提升：线下KA渠道高端品类零售量占比提升10 ：集成灶企业全渠道市占率（按出货量、仅内销）.11 ：集成灶线上TOP10市占率（按零售额）12：方太集成烹饪中心将烟机与其他模块化产品分开装置13 ： 2019-2021年美的、华凌市场份额555678899101 01112式12图15：20192021年美的、华凌市场份额12图16：美的、华凌线上销售均价低于集成灶企业（2021）12图17：各企业集成灶类产品线上市

4、占率（2021年，按零售额，分价格带）13图18：集成灶企业研发费用率14图19：专利数量对比14图20：集成灶企业核心技术14图21：背置风机技术VS下置风机技术14表22：蒸烤独立款产品对比（截至2022.2.23）15表23：2021年集成灶线上市占率（按产品类型及零售额）15表24：2022年1月线上畅销机型排名15图25：亿田蒸烤独立款营收占比16图26：亿田集成灶销售均价提升速度快16图27：集成灶百度搜索指数（20152017）16图28：集成灶百度搜索指数（2019-2021）161129*Il_L?工。1730工。17图31：集成灶品牌2020年在一二线城市的线下零售额增长1

5、7图32：集成灶零售额按渠道划分17图33：天猫“火凤凰”引流线下店铺18图34：火星人线上销售返利占比84%（2019）18图35：线上销售返利金额（百万元）及YOY18图36：亿田智能其他返利金额构成（2019）19图37：帅丰电器其他返利金额构成（2019）19图38：火星人电商服务费占营收比重更高20图39：火星人运费占营收比重更高20图40：经销商线上采购金额（百万元）20图41：经销商平均销售金额（万元）20图42：亿田、帅丰、火星人集成灶线下经销商门店数量分布21图43：美大202（）年营收占比按城市划分21图44：消费者不购买集成灶的原因（2021年）22图45：火星人广告投放

6、费用比例（20H1）22图46：帅丰电器2019广告费用构成22图47：亿田在上海虹桥站大屏投放广告22图48：广告费用占营收比重23图49：集成灶企业抖音、小红书粉丝数及点赞数（万）23图50：集成灶专业性品牌在一线城市KA渠道市占率24图51：集成灶专业性品牌在二线城市KA渠道市占率24表1：顶吸式油烟机、侧吸式油烟机及集成灶吸油烟效果差异6表2:集成灶对比老板、方太油烟机产品（吸油烟效果最佳的产品比较，截至2022.2.16）7表3：集成灶零售均价2017-2019年个位数提升，2021Hl双位数提升8表4：集成功能升级带动产品价格提升8表5：集成灶功能可提升方向及现有研究企业91011

7、192121232325表7：方太产品价格带分布对比集成灶表8：各集成灶公司线上销售政策梳理表9：亿田经销商新店返利政策表10:高层级城市店面配备要求更高表11：渠道专供款布局表12：集成灶企业产品布局表13：2021年9月以来部分地产政策表14：集成灶公司估值表（截至2022.3.2）1 .行业高景气，中长期量价双升可期1.1. 高成长赛道，五年年化复合增速30%+,市场规模突破250亿元集成灶是在吸油烟机和燃气灶的基础上搭配消毒柜、蒸箱、烤箱等可选功能的集成化产品。产品及行业规范不断完善，新玩家入场，行业迎来快速成长期。2003年，国内第一台深井下排式集成灶诞生。2008年，侧吸下排式集成

8、灶推向市场。2011年，国内第一台模块化侧吸下排集成灶诞生。2012年-2015年，集成灶相关标准陆续落地，为行业的规范化发展提供指导。2016-2018年，海尔、美的、老板陆续布局集成灶行业，方太于2019年发布集成烹饪中心，龙头厨电及综合家电企业的进入为行业注入活力。图1：集成灶行业发展历史2001年集成灶概念提出2003年国内第一台深井下排式集成灶诞生研发出第一台恻吸下排式集成灶2008年恻吸下排式集成以推向市场2012年中国住房在城乡建设部制定了集成灶行业标准，对排风招标、2011年国内第一台模块化侧级下排集成灶诞生噪音值、安全性、油腐分商等做出了明物规定浙江美大上市2020年帅丰电器

9、、亿田智就、火星人陆坎上2015年臬成灶浙江制设标准ZZS032-2其f或布弁实地2016年臬成灶仔北产量、销量大幡提升海尔贪市进入栗成灶演域2017年美的选军集成灶行北201阵老板按殷金帝，布局集成灶行业2019年方太发布集戊支想中心老板电器上线窠戒烟机2013年家川黑气灶具国家标准第：子每女单实地，该修波单将集成灶姑人家用端灶具产品分类第一台蒸汽洗臬成灶诞生2013年至今：爆发式增长期资料来源：奥维云网，各公司公告，浙商证券研究所行业零售额、零售量高速熠长。根据中怡康及奥维云网，2016-2021年集成灶全行业零售额CAGR为33%,零售量CAGR为28%,其中2021年零售额达到256亿

10、元（同比+41%）,2021年零售量达到304万台（同比+28%）。奥维云网预测2022年集成灶零售额将达到307亿元（同比+20%）,零售量将达到361万台（同比+19%）。图2：集成灶行业零售额20162021年CAGR达33%图3：集成灶行业零售量2016-2021年CAGR达28%集成灶行业零售额（亿元）-YOY集成灶行业零售量（万台）-YOY资料来源：中怡康，奥维云网，浙商证券研究所注：2021年、2022年（预测）零售额及增速数据来自奥维云网，其余年份数据来自中怡康。资料来源：中怡康，奥维云网，浙商证券研究所注：2021年、2022年（预测）零售量及增速数据来自奥维云网，其余年份数

11、据来自中怡康。1.2. 产品力构筑竞争力，渗透率有望持续提升集成灶产品力优势明显：更健康、更高效、更省空间。集成灶采用侧吸下排烟设计，油烟不过脸有利于身体健康。传统吸油烟机采取上排吸油烟的结构，油烟向上蒸腾，经过人体呼吸部位进入体内，不利于身体健康。集成灶采用侧吸下排的除油烟结构，油烟不再经过人体呼吸部位，降低对身体的危害。侧吸下排烟设计缩短油烟源头与吸风口之间的距离，有效提高油烟吸净率及油脂分离度。根据火星人招股说明书，传统顶吸式吸油烟机在锅口55()毫米处吸烟，侧吸式油烟机在距离锅口380毫米处吸烟，而集成灶实现在距离锅口130毫米处吸烟。表1：顶吸式油烟机、侧吸式油烟机及集成灶吸油烟效果

12、差异种类差异距离锅口55()毫米左右进行吸烟，油烟在上升的过程中已经部分扩散，传统顶式吸油烟机无法全部吸除；锅口距离后壁的距离在165亳米左右，后面空间较大，厨房内空气流动对油烟的飘散有一定影响。侧吸式油烟机距离锅口380亳米左右进行吸烟，虽然距离比顶吸油烟机距离要近，但存在油烟在上升过程中扩散的情况。集成灶吸风口距离锅口130毫米的距离，及时在油烟没有扩散前进行吸净；锅口距离后壁的距离在85亳米左右，距离比较小，厨房空气流动对油烟的飘散影响较小。资料来源：火星人招股说明书，浙商证券研究所图4：森歌集成灶油烟分离工作原理不俗*网净H五分首无阻辱风体冷分建育效过渡卷态网I四分寓不拈油叶能心用播快

13、分资料来源：橱柜网(森歌集成灶供稿)，浙商证券研究所集成灶企业产品油烟吸净率、油脂分离度高于传统油烟机。根据我们在各公司天猫官方旗舰店的查询结果，各集成灶企业吸油效能最好的产品的油烟吸净率在99.5%以上,油脂分离度在95%及以上，方太、老板的吸油性能最好的油烟机产品油烟吸净率分别在97%、98%及以上，油脂分离度为92%及以上。烟机产品（吸油烟效果最佳的产品比较，截至2022216）油烟吸净率（气味公司型号价格（元）降低率）油脂分离席方太方太J1抽油烟机家用吸油抽烟机厨房用油烟机官方J系列1119997%92%老板电器老板5915s抽油烟机家用厨房大吸力吸油机10599=98%=92%浙江美

14、大家用一体灶蒸烤箱一体十大品牌XIOPr。油烟机15(X)()99.60%95%帅丰电器帅丰T1-7B蒸烤一体集成灶侧吸抽油烟机（语音智控单向直排）1580099.96%98.91%火星人火星人E3OBCO1蒸烤一体集成灶1449999.95%亿田智能亿田S8A蒸烤独立多功能集成灶侧吸下排蒸烤一体式环保灶1880099.95%95%资料来源：天猫官方旗舰店，浙商证券研究所集成灶更适合面积偏小的中国家庭厨房，且能满足厨房的多样化需求。根据艾瑞咨询于2021年的调研数据，中国家庭的厨房面积普遍偏小，8平及以下的厨房占比39%。集成灶将吸油烟机、燃气灶、消毒柜等功能融为一体，大大节省厨房整体面积。另一方面，集成化功能丰富消费者生活体验，满足多