【医疗行业研报】中医药行业专题报告：政策风起优质中药企业迎来发展机遇_市场营销策划2022_医疗行.docx

《【医疗行业研报】中医药行业专题报告：政策风起优质中药企业迎来发展机遇_市场营销策划2022_医疗行.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【医疗行业研报】中医药行业专题报告：政策风起优质中药企业迎来发展机遇_市场营销策划2022_医疗行.docx（43页珍藏版）》请在第一文库网上搜索。

1、东莞证券DONGGUAN8ECURITIE6医药生物行业深度研究谨慎推荐（维持）风险评级：中风险政策风起，优质中药企业迎来发展机遇中医药行业专题报告2022年3月2日投资要点:魏红梅SAC执业证书编号：S0340513040002电话：0769-22119410邮箱：whm2行业研究申万中药指数走势资料来源：Wind,东莞证券研究所相关报告证券研究报告支持中医药行业发展的重磅政策不断出台。党的十八大以来，以习近平总书记为核心的党中央强调中医药对于中华民族的重要性，把推动中医药的发展工作摆在了更加重要的位置。从2015年4月国务院发布关于印发中药健康服务发展规划（2015-2020年）的通知开始

2、，支持中医药发展的重磅政策不断出台。2019年10月26日，为认真落实习近平总书记关于中医药工作的重要论述，中共中央，国务院印发关于促进中医药传承创新发展的意见。2021年12月30日，国家医疗保障局和国家中医药管理局发布关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见。2022年1月15日，国家中医药管理局、推进“一带一路”建设工作领导小组办公室联合印发了推进中医药高质量融入共建“一带一路”发展规划（2021-2025年）o省际联盟中成药集采结果较为温和。从湖北省牵头的省际联盟中成药集采结果来看，此次集采A组并未出现降幅高达90%的极端情况，大部分药品价格降幅在30%-50%,本次集采的中选价格平均

3、降幅42%,最大降幅83%,相对于化药集采来说，降价幅度较为温和（前五轮化药集采的降价幅度分别为52%、53乐53%、52%和56%）。此次湖北省牵头的省际联盟中成药集采覆盖省份范围达19省之多，涉及中成药品种多，采购金额近百亿，对于即将展开的广东6省联盟中成药集采和山东省牵头的12省中药集采联盟具备十分重要的参考价值。中医药行业两条投资主线-中药配方颗粒和中药创新药。中药配方颗粒：中药配方颗粒既保留了中药饮片的有效成分、主治和功效，又具有标准统一疗效稳定、携带方便和易于调剂等饮片不具备的优点。随着中药配方颗粒试点工作结束，行业有望步入下一个快速发展阶段。中药创新药：国家药监局相继出台重磅政策

4、规范和支持中药创新。在这些政策刺激下，2021中药新药数量显著增加，2021年共获批12个中药新药，超过2017年到2020年获批中药新药数量总和，中药创新药企业有望迎来发展拐点。投资策略：维持对中药行业整体“谨慎推荐”评级。中医药发祥于中华大地，是我国传承千年的文化瑰宝。在政策精心呵护下，中医药行业有望迎来新生。建议关注具有一体化、规模优势的中药配方颗粒龙头企业如红日药业（300026）和华润三九（000999）等;研发能力优秀的中药创新药龙头企业，如以岭药业（002603）等。风险提示：行业政策变动风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险等。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性

5、与元整性，建议投贲者谨慎判断，据此人市，风险自担。中医药行业专题报告目录1、中医药传承千年，历史悠久41.1 中医药的发展历程41.2 中医药的特点51.3 中医药行业细分情况51.4 中药在样本市场销售情况61.5 中医药产业链72、政策支持中医药行业蓬勃发展83、省际联盟中成药集采结果较为温和123. 1三大中成药集采联盟开展联盟采购124. 2湖北省牵头的省际联盟中成药集采结果较为温和134、中医药行业投资主线144.1中医药行业投资主线之中药配方颗粒144.1.1 中药配方颗粒对比中药饮片优势之处144.1.2 中药配方颗粒试点工作结束，行业步入下一个快速发展阶段144.1.3 中药配

6、方颗粒核心标的164. 1.3.1中国中药：中药配方颗粒龙头164. 1.3.2红日药业：公司是最早的中药配方颗粒国家试点企业之一174. 1.3.3华润三九：智能制造助力提升配方颗粒品质204. 2中医药行业投资主线之中药创新药224. 2.1国家出台多项政策推动中药创新224. 2.2中药新药数量显著增加244. 2.3中药新药核心标的264. 2.3.1以岭药业：中医药科技创新的代表企业265. 2.3.2康缘药业：坚持创新驱动，以中医药发展为主体304. 2.3.3步长制药：中药创新药优质标的335、投资策略376、风险提示37插图目录图1：2019年传统中医药市场子行业销售额占比情况

7、5图2：2013-2021Q3中药在样本市场季度销售趋势6图3：2021前三季度样本市场中中药在各个科室销售情况7图4：中医药产业链情况7图5：湖北等十九省联盟中成药集采独家品种降价幅度情况13图6：2015-2024年中药配方颗粒行业市场规模（亿元）15图7：中国中药营收及其同比增速17图8：中国中药归母净利润及其同比增速17图9：2017-2021H1年中国中药营业收入构成（亿元）17图10：红日药业6大业务概况18图11：红日药业“全成分”工艺技术概况18图12：红日药业营收及其同比增速19图13：红日药业归母净利润及其同比增速19图14：20172020年红日药业营业收入构成（亿元）1

8、9图15：华润三九战略框架20图16：华润三九营收及其同比增速21图17：华润三九归母净利润及其同比增速21图18：2017-2021H1年华润三九营业收入构成（亿元）21图19：2017-2021年中药新药数量24图20：以岭药业营收及其同比增速28图21：以岭药业归母净利润及其同比增速28图22：2017-2021H1年以岭药业营业收入构成（亿元）28图23：2017-2021Q3年以岭药业研发投入及其营收占比情况29图24：康缘药业营收及其同比增速31图25：康缘药业归母净利润及其同比增速31图26：2017-2021H1年康缘药业营业收入构成（亿元）31图27：2017-2021Q3年

9、康缘药业研发投入及其营收占比情况32图28：步长制药营收及其同比增速34图29：步长制药归母净利润及其同比增速34图30：2017-2020年步长制药营业收入构成（亿元）35图31：2017-2021Q3年步长制药研发投入及其营收占比情况36表格目录表1：中医药历史发展进程4表2：中医药行业政策梳理9表3：三大中药集采联盟情况12表4：中药配方颗粒和中药饮片优劣势对比14表5：中药配方颗粒试点工作结束前后对比情况15表6：中药注册分类及申报资料要求细则22表7：中药注册分类及申报资料要求各模块要求细则23表8：2017-2021年获批中药新药详情25表9：以岭药业中药专利药情况27表10：以岭

10、药业在研中药产品29表11：康缘药业主要产品30表12：康缘药业在研中药产品33表13：步长制药主要中药产品情况34表14：步长制药主要在研产品36表15：重点公司盈利预测及投资评级（截至2022/3/1）37请务必阅读末页声明。3中医药行业专题报告1、中医药传承千年，历史悠久1.1 中医药的发展历程中医药是我国传承千年的文化瑰宝。中医药发祥于中华大地，中医药作为中华民族原创的医学科学，从宏观、系统、整体角度揭示人的健康和疾病的发生发展规律，体现了中华民族的认知方式，深深地融入民众的生产生活实践中，形成了独具特色的健康文化和实践，成为人们治病祛疾、强身健体、延年益寿的重要手段，维护着民众健康。

11、从历史上看,中华民族屡经天灾、战乱和瘟疫，却能一次次转危为安，人口不断增加、文明得以传承，中医药作出了重大贡献。表1:中医药历史发展进程发展时期时代特点远古时代中华民族的祖先发现了一些动植物可以解除病痛，积累了一些用药知识。随着人类的进化，开始有目的地寻找防治疾病的药物和方法，所谓“神农尝百草”、“药食同源”，就是当时的真实写照。夏代（约前2070前1600）酒和商代（前1600前1046）汤液的发明，为提高用药效果提供了帮助。进入西周时期（前1046前771）,开始有了食医、疾医、疡医、兽医的分工。春秋战国（前770前221）时期扁鹊总结前人经验，提出“望、闻、问、切”四诊合参的方法，奠定了

12、中医临床诊断和治疗的基础。秦汉时期（前221公元220）中医典籍黄帝内经系统论述了人的生理、病理、疾病以及“治未病”和疾病治疗的原则及方法，确立了中医学的思维模式，标志着从单纯的临床经验积累发展到了系统理论总结阶段，形成了中医药理论体系框架。东汉时期张仲景的伤寒杂病论，提出了外感热病（包括温疫等传染病）的诊治原则和方法，论述了内伤杂病的病因、病证、诊法、治疗、预防等辨证规律和原则，确立了辨证论治的理论和方法体系。同时期的神农本草经，概括论述了君臣佐使、七情合和、四气五味等药物配伍和药性理论，对于合理处方、安全用药、提高疗效具有十分重要的指导作用，为中药学理论体系的形成与发展奠定了基础。东汉末年

13、华佗创制了麻醉剂“麻沸散”，开创了麻醉药用于外科手术的先河。西晋时期（265-317）皇甫谧的针灸甲乙经，系统论述了有关脏腑、经络等理论，初步形成了经络、针灸理论。唐代(618-907)孙思邈提出的“大医精诚”，体现了中医对医道精微、心怀至诚、言行诚谨的追求，是中华民族高尚的道德情操和卓越的文明智慧在中医药中的集中体现，是中医药文化的核心价值理念。明代(1368-1644)李时珍的本草纲目，在世界上首次对药用植物进行了科学分类，创新发展了中药学的理论和实践，是一部药物学和博物学巨著。清代(1644-1911)叶天上的温热论，提出了温病和时疫的防治原则及方法，形成了中医药防治温疫（传染病）的理论

14、和实践体系。清代中期以来，特别是民国时期，随着西方医学的传入，一些学者开始探索中西医药学汇通、融合。资料来源：中国的中医药白皮书，东莞证券研究所1.2 中医药的特点中医药在数千年发展过程中形成了鲜明的特点。中医药是中华优秀传统文化的重要组成部分和典型代表，强调“道法自然、天人合一”，“阴阳平衡、调和致中”，“以人为本、悬壶济世”，体现了中华文化的内核。中医药还提倡“三因制宜、辨证论治”，“固本培元、壮筋续骨”，“大医精诚、仁心、仁术”，更丰富了中华文化内涵，为中华民族认识和改造世界提供了有益启迪。中医药在数千年的发展过程中，中医药不断吸收和融合各个时期先进的科学技术和人文思想，不断创新发展，理论体系日趋完善，技术方法更加丰富，形成了鲜明的特点。重视整体。中医认为人与自然、人与社会是一个相互联系、不可分割的统一体,人体内部也是一个有机的整体。重视自然环境和社会环境对健康与疾病的影响，认为精神与形体密不可