【医疗行业研报】医药行业新冠主题报告：内地抗原检测催生千亿产业链短期看检测长期看疫苗_市场营销策.docx

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1、内地抗原检测催生千亿产业链，短期看检测，中信证券CITICSECURITIES长期看疫苗医药行业新冠主题报告I2022.3.13中信证券研究部核心观点陈竹首席医疗健康产业分析师S1010516100003宋硕首席医疗器械分析师S1010520120001朱奕彰医疗健康分析师S1010521090004医药行业骏纳）Omicron具有强传染性和低重症率特点，全球防疫政策正与时俱进，逐步新增抗原检测作为辅助检测手段。面对国内多地疫情，内地的抗原检测政策应运而生，催生了千亿产业链（预计上游100亿、中游350亿、下游400亿）。Omicron大概率会成为泛流感化，多针疫苗仍是有效防控手段。建议短期关

2、注抗原检测产业链，长期关注疫苗加强针市场（预计150亿市场）。IOmicron强传染性、低重症率，抗原检测辅助诊断意义重大。Omicron毒株于2021年11月24日首次在南非报道，之后在不到一个月时间内成为主要国家的首要感染类型，具有强传染性、低重症率特点。PCR核酸检测仍然是新冠检测的“金标准”，操作方便、快捷、成本低的抗原辅助诊断具有重大意义，未来基于化学发光平台的中和抗体检测也有其适应场景。I内地抗原检测应运而生，催生千亿产业链需求。此前欧美等国家和中国香港地区已经大量使用抗原检测作为辅助手段，内资企业崭露头角，已经具有较为成熟的产品力，并且大量出口。面对内地新冠疫情近来多点散发的情况

3、，内地抗原检测政策应运而生，截至2022年3月12日，国内已有5家企业获批抗原自测产品。我们测算，内地抗原检测政策将催生千亿产业链，仅考虑国内终端使用的抗原检测需求量，预计上游原材料约100亿、中游抗原检测试剂350亿，下游院外渠道约400亿（具体测算过程和每个细分市场对应公司，请参见正文表6）考虑全球市场需求，市场规模将更加可观。I短期渠道备货和居家囤货，预计抗原检测需求短期弹性较大，中长期引流战略价值显著。在院外自测初期，在渠道备货和居家囤货需求下，我们认为，抗原检测产品需求可能集中释放。值得注意的是，抗原检测试剂除了提供业绩增量，可能在产业链的上中下游都具有引流价值，尤其是药店渠道，具有

4、重要战略意义。例如头部药店有望优先对接IVD厂家，吸引和绑定客流，加速行业整合。I多针疫苗仍是有效防控手段。虽然病毒变异导致疫苗保护效力降低，但接种疫苗仍具有积极意义。真实世界数据研究表明疫苗对Omicron的保护率低于Delta,但多针疫苗仍有积极意义，可有效降低重症率。在“动态清零”政策下，我国仍需推进新冠疫苗加强针接种。截至北京时间2022年3月11日，中国实现接种31.9亿剂次，12.3亿人（85.48%）完成初次完整接种程序，5.5亿人（38.41%）完成加强针接种。由于Omicron基因突变位点多，传播能力大幅增高，仅完成初次完整接种程序无法满足防疫要求，因此未来第三针加强针接种需

5、求仍将持续，预计约需接种7亿剂次。I风险因素：研发进度不预期；抗原检测需求不预期；市场竞争加剧风险。I投资建议：建议关注抗原检测产业链的短期爆发和疫苗的长期需求。1）抗原检测产业链：a、上游建议关注抗原抗体（诺唯赞、百普赛斯、迈瑞医疗）、NC膜（北化股份）、采样拭子和移液滴管（拱东医疗、昌红科技、洁特生物）、塑料卡壳（昌红科技）、试纸（易瑞生物）、包装（海顺新材、环球印务）等领域b、中游建议关注诺唯赞、万孚生物、九安医疗、东方生物、博拓生物、迈瑞医疗、亚辉龙、基蛋生物、乐普医疗、安旭生物、热景生物、硕世生物、鱼跃医疗可孚医疗等。下游：建议关注院外渠道（老百姓、益丰药房、一心堂、大参林、健之佳、

6、九州通）。2）Omicron大概率会成为泛流感化，参考流感疫苗市场，疫苗的需求具备一定的永续性（预计150亿加强针市场），建议关注智飞生物证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款医药行业新冠主题报告I 2022.3.13和康希诺。重点公司盈利预测、估值投资评级简称收盘价-EPS2020PE评级2023E20202021E2022E2023E2021E2022E东方生物323.5513.9845.0475.4940.2523.17.24.38.0买入迈瑞医疗306.705.486.888.4710.3356.044.636.229.7买入昌红科技26.970.340.270.520.8879.3

7、99.951.930.6买入益丰药房47.731.071.321.722.2344.636.227.821.4买入大参林33.941.341.361.742.2325.325.019.515.2买入老百姓39.421.521.712.162.7425.923.118.314.4买入一心堂28.201.331.732.162.6521.216.313.110.6买入智飞生物122.002.062.964.115.1659.241.229.723.6买入康希诺u230.47-1.6012.0218.3821.97-144.019.212.510.5买入资料来源：Wind,中信证券研究部预测注：股价

8、为2022年3月11日收盘价证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款医药行业新冠主题报告I 2022.3.13目录Omicron强传染性、低重症率，抗原检测辅助诊断意义重大1Omicron已是全球主流毒株1核酸检测仍是“金标准”，抗原检测可辅助诊断3内地抗原检测应运而生，催生千亿产业链需求8全球陆续推广抗原检测，内资企业已崭露头角8国内需求对应抗原检测产业链约千亿规模，短期需求弹性较大11多针疫苗仍是有效防控手段12投资建议：5期看抗原检测产业链，长期看疫苗15风险因素16插图目录图1:主要国家/地区单日新增新冠确诊病例数口主要变异体首次发现时间和地点1图2：主要国家/地区新冠病毒各类型突变株

9、占比变化情况2图3：美国真实世界研究Omicron感染严重程度相较于Delta感染明显降低3图4：PCR检测、IgM和IgG抗体检测的窗口期4图5：月交体金层析技术6图6：磁微粒化学发光免疫检测原理7图7：2020-2021年我国免疫试剂出口月度金额（亿美元）8图8：中国内地近期新冠确诊病例和无症状感染者9图9：3月5日-3月11日内地新增确诊病例分布情况9图10：抗原自测流程示意图10图11：英国真实世界数据研究新冠疫苗对Omicron突变株保护效力低于Delta14图12：主要国家/地区完成初次接种程序人群占比（左）和完成加强针人群占比（右）15表格目录表1：新冠核酸检测与抗原检测优缺点对

10、比7表2：新冠检测假阴性与假阳性潜在影响与可能原因分析8表3：新冠病毒抗原检测应用方案10表4：国内抗原检测试剂盒获得CE认证上市公司11表5：新冠抗原检测产品市场规模测算12表6：抗原检测全产业链国内市场需求对应规模主要上市公司12表7：各疫苗对“关切变异株”的保护率13表8：抗原检测全产业链国内市场需求对应规模二主要上市公司15请务必阅读正文之后的免责条款部分医药行业新冠主题报告I 2022.3.13e中信证券citicsrcuRiTirsIOmicron强传染性、低重症率，抗原检测辅助诊断意义重大Omicron已是全球主流毒株在2021年11月28号的专题报告医药行业跟踪一如何看待南非新

11、型突变株Omicron以之后相关周报中，我们阐述了Omicron的几大特点，传染性增强以匚重症率降低，并推断病毒变异将导致新冠疫苗有效率大幅降低，Omicron将成为全球主流变异株。近期新冠疫情的演变形式以相关的文献报道与我们的判断一致。我们认为仍需持续跟踪观察新冠病毒演变变化趋势。Omicron毒株导致全球新冠疫情再创新高。Omicron毒株于2021年11月24日首次在南非报道，之后在不到一个月时间内成为主要国家的首要感染类型，并导致全球范围内新冠感染病例出现创新高的增幅。全球日确诊病例增幅最高出现在2022年1月19日，当日增加412万确诊病例。日确诊病例增幅最高的国家为美国，于2022

12、年1月10日增加138万。截至北京时间2022年3月10日，全球确诊病例为44,638万人，前五分别是美国、巴西、法国、英国、俄罗斯。图1：主要国家/地区单日新增新冠确诊病例数主要变异体首次发现时间和地点SouthKoreaGermanyUnitedKtngdiFranceJapanBrazilItalyRussiaUnitedStatesIndonesiaMexicoCanadaIndiaChinaIraqPakistan资料来源：OurWorldinData,中信证券研究部。数据截至2022年03月10日。注：中国统计口径不包括中国港澳台地区Omicron已成为全球主流毒株，警惕亚谱系BA

13、.2的更高传播能力。奥密克戎包括若干亚谱系,最常见的是BA.1.1(或Nextstrainclade21K)和BA.2(或Nextstrainclade21L)。BA.2与BA.1的基因序列不同，包括刺突蛋白和其他蛋白中的一些氨基酸差异。研究表明，BA.2比BA.1更具传播能力，但这一传播力的差异小于BA.1与德尔塔之间的差异。目前BA.1已成为全球主流毒株，但BA.2已在全球40多个国家或地区发现，其中中国内地和请务必阅读正文之后的免责条款部分15e中信证券CITICSfCURITIIs中国香港近期复发的疫情也主要是BA.2oBA.2的高传播力可能会让Omicron这一波疫情病例的下降速率减缓，形成一个长尾效应，因此需保持警惕态度。图2：主要国家/地区新冠病毒各类型突变株占比变化情况BQ8*1201(Alpha, V1)20H (Beta, V2)20J (Gamma, V3)21A (Delta)211 (Delta)21J (Delta)21K (Omicron)21L (Omicron)21B (Kappa)21D (Eta)21F (Iota)21G (Lambda)21H (Mu)20B/S:732A20A/S:126A20E (EU1)21C (Epsilon)20A/S:439KS:677H.RobinlS:677