【医疗研报】医药行业2023年2月投资月报：复苏是短期重要主线继续推荐消费医疗+创新药+创新药产业.docx

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1、行业研究行业投资月度报告证券研究报告医药生物推荐（维持）重点公司再占八小71Ai侬爱尔眼科0.430.39买入恒瑞医药0.710.66买入迈瑞医疗6.658.07买入药明康德1.723.28买入药石科技2.441.70增持海泰新光1.352.19增持金域医学4.756.41增持考虑除权除息洸疑兴站H券经济与金融研究院整理相关报告T兴证医药短期需点关注曳苏，看好医药2023年表现-医药行业周报（2023.01.&2023.01.29）【兴证医药】医药上行趋势明确，继续推荐消费医疗、创新药及创新药产业链-医药行业周报（2023.01.09-2023.01.13）【兴证医药】继续推荐消费医疗+创新药

2、，关注创新药产业链-医药行业周报（2023.01.02-2023.01.06）分析师：孙媛媛sunyuanyuanSO190515090001黄翰漾huanghanyangSO1905190200026兴业证券复苏是短期重要主线，继续推荐消费医疗+创新药+创新药产业链兴证医药2023年2月投资月报2023年2月9日投资要点 2023年1月大盘上涨，沪深300指数全月上涨5.56%,中信医药指数跑赢大盘，全月上涨7.37%,低于沪深300指数1.25个百分点。 当前，复苏仍是医药板块重要主线之一，我们继续推荐消费医疗赛道（眼科、美护、脱敏制剂、药店、品牌中药等），其中我们认为眼科产业链复苏较快，

3、建议关注爱尔眼科、华厦眼科、爱博医疗、普瑞眼科等。同时，我们认为当前可重点关注品牌消费、院内手术等细分领域的复苏状态，建议关注：1）品牌消费领域。2）院内手术相关的精麻类领域，包括恩华药业、人福医药等；高值耗材领域，包括TAVR.电生理等赛道。3）院内诊疗恢复相关的检测服务领域，如金域医学等；脱敏制剂领域的我武生物。 同时,我们当前继续建议关注创新药产业链。行业景气度方面，根据动脉网数据，从2023年1月单月来看，全球医疗健康产业（包含医药生物、医疗器械、数字健康）融资总额初步呈现出环比回暖趋势。国内医疗健康产业融资总额1月暂未改善，但其中医药生物融资额已表现出环比改善趋势，环比增速超过15%

4、o我们认为投融资数据2023年的变化趋势值得重点关注，CXO板块2023年订单和业绩增速将成为核心观测指标，2023年经营趋势的确认将有望逐步催化板块的边际修复，建议关注一线产业龙头，如泰格医药、药明康德、药明生物、康龙化成、凯莱英等。 我们继续看好创新药板块。核心关注“A”（集采对企业收入端的影响边际削弱，迎来业绩拐点）+“B”（创新或特色品种逐渐进入销售或产品数据兑现期）型的BigPharma.以及具备差异化、国际化及良好商业化潜力的BiOPharma/Biotech型药企，建议关注恒瑞医药、恩华药业、科伦药业、百济神州、荣昌生物、迪哲医药、康方生物、康诺亚、信达生物、诺诚健华、欧康维视、

5、人福医药等。 推荐标的：爱尔眼科：业务稳健增长，产业链地位持续提升，估值具备性价比；华东医药：制药工业集采压力逐步释放，工业端收入增长有望回正，美容护理和微生物板块近年来增速较优少女针销售持续超预期；药明康德：全球临床前CRO龙头企业，行业地位突出：恒瑞医药：公司正经历创新转型阵痛期，多款创新药陆续放量，管理体系逐步理顺；华厦眼科：眼科赛道优质公司，品牌力较强，次新院减亏释放成长：药明生物：全球生物药CDMO龙头企业，行业地位突出，业绩持续较快增长。 风险提示：行业政策趣频期变化、板块比校优势弱化。目录1、2月份医药行业策略及推荐组合-3-1.1、 2023年1月行情回顾-3-1.2、 202

6、3年2月份投资策略-3-2、医药生物板块2023年1月份走势回顾-8-2.1、 2023年1月份医药生物板块走势-8-2.2、 板块估值水平-8-2.3、 1月份市场个股表现-9-3、行业政策及重要公司公告-10-4、兴证医药小组月度报告汇总-11-5、医药行业经济运行数据-12-6、原料药价格走势-12-7、海外行业新闻-14-8、相关企业盈利预测及评级-16-9风险提示-18-图目录图1、2023年以来各板块股价表现-3-图2、医药生物板块2018年以来市场表现-8-图3、2013年至今医药板块估值水平及估值溢价率变化-9-图4、2013年至今医药板块与扣除银行后的所有A股溢价率变化-9-

7、图5、医药制造业行业整体运行情况-12-图6、大宗原料药价格走势-13-表目录表1、2023及2023年13月全球医药生物、数字健康、医疗器械融资总额及增速-4-表2、兴证医药2月份稳健配置组合-7-表3、兴证医药2月份积极进取组合-7-表4、1月医药板块个股涨跌幅榜-9-表5、2023年1月份医药生物板块重要公告和行业新闻-10-表6、医药小组1月份报告-11-表7、海外医药行业动态-14-表8、兴证医药关注公司盈利预测及评级-16-报告正文1、2月份医药行业策略及推荐组合1.1 2023年1月行情回顾1月大盘上涨，沪深300指数全月上涨5.56%,中信医药指数跑赢大盘，全月上涨7.37%。

8、自2023年年初以来除商贸零售下跌外全行业整体上涨，医药板块涨跌幅居于各细分行业中上游水平（以中信行业指数计，2023年年初以来医药板块指数上涨3.34%,跑输沪深300指数1.80个百分点，列30个一级行业第15位）。图1、2023年以来各板块股价表现()*a*!f(!-)!9n(+)明音*J(4s-)4fi(4s)*殳(W-)14;W谎&(w-)w*(4s)/tt(W-)sfv(wtc也(!*ieOOf兴热(s)suf氨7痘7(wte.(4s)x修(et-w(4s+e汨(t!-)4t掾3t*(4st*xt*v1w(W+)福布桢反数据来源：Wind,兴业证券经济与金融研究院整理,，截至202

9、3.1.311.2 、2023年2月份投资策略当前，复苏仍是医药板块重要主线之一，我们继续推荐消费医疗赛道（眼科、美护、脱敏制剂、药店、品牌中药等），其中我们认为眼科产业链复苏较快，建议关注爱尔眼科、华厦眼科、爱博医疗、普瑞眼科等。同时，我们认为当前可重点关注品牌消费、院内手术等细分领域的复苏状态，建议关注：1）品牌消费领域。2）院内手术相关的精麻类领域，包括恩华药业、人福医药等；高值耗材领域，包括TAVR.电生理等赛道。3）院内诊疗恢复相关的检测服务领域，如金域医学等；脱敏制剂领域的我武生物。同时，我们当前继续建议关注创新药产业链。行业景气度方面，根据动脉网数据，从2023年1月单月来看，全

10、球医疗健康产业（包含医药生物、医疗器械、数字健康）融资总额初步呈现出环比回暖趋势。全球医疗健康产业（包含医药生物、医疗器械、数字健康）融资总额1月环比增长约44%,同比下降约43%,其中医药生物产业融资额也呈现出环比改善趋势，环比增长约26%,同比下降约42%。国内医疗健康产业（包含医药生物、医疗器械、数字健康）融资总额1月暂未改善，环比下降约20%,同比下降约60%,但其中医药生物融资额已表现出环比改善趋势，环比增速超过15%o我们认为投融资数据2023年的变化趋势值得重点关注。回顾2023年，投融资数据相对承压。展望2023年，一方面已消化2023年高基数的影响，另一方面考虑海外宏观环境、

11、XB1指数、国内创新药指数等因素，全球和国内投融资数据均有望实现边际改善。从经营层面来看，CXo板块的扰动因素将逐渐进入验证的时间节点，2023年订单和业绩增速将成为核心观测指标，2023年经营趋势的确认将有望逐步催化CXO板块的边际修复，建议关注一线产业龙头，如泰格医药、药明康德、药明生物、康龙化成、凯莱英等。表1、2023及2023年13月全球医药生物数字健康、医疗器械融资总额及增速单位：亿美元202320231月2月3月1月2月3月医药生物产业47.927.129.127.7同比增速8%-31%-64%-42%环比增速26%数字健康产业26.718.020.016.5同比增速40%-22

12、%-50%-38%环比增速217%医疗器械产业18.812.013.89.3同比增速20%4%25%-50%环比增速-7%合计93.457.162.953.5同比增速18%-23%-52%-43%注：数据上要枪指演谑使轮到IPo以前的战幽资，不包卿并购事件或二殿钻场融资资料来源：动脉网，兴业证券经济与金融研究院整理我们继续看好创新药板块。核心关注“A”（集采对企业收入端的影响边际削弱，迎来业绩拐点）+“B”（创新或特色品种逐渐进入销售或产品数据兑现期）型的BigPharma,以及具备差异化、国际化及良好商业化潜力的BioPharma/Biotech型药企，建议关注恒瑞医药、恩华药业、科伦药业、

13、百济神州、荣昌生物、迪哲医药、康方生物、康诺亚、信达生物、诺诚健华、欧康维视、人福医药等。医药投资策略以史为鉴，需求扩张是医药板块实现超额收益的核心驱动力。从中观层面来看，回顾2011-2023年的过往十年，无论是整体卫生总费用，还是具体到政府、社会、个人现金卫生支出，均保持了良好的增长态势，且卫生总费用/GDP比值也呈稳步增长趋势。展望未来，预计医疗卫生支出的总盘子仍将实现可持续增长，板块成长性不言而喻，但随着基数不断扩大，大幅扩容的行业性机会仍有待跟踪。随着底层基础医学与科学技术的不断发展，加之配套产业链的持续升级优化，虽然我国医药市场规模稳步增长，但行业内部的创新迭代却从未停止。目前以国

14、家医保为主要支付方的严肃医疗市场，腾笼换鸟机遇犹存，在保障t量”的前提之下，提升“质也是医保改革的重点工作之一，国家医保局持续推进医保药品目录调整，对创新药品予以支持和倾斜，从需求侧引导医药企业加大创新力度，提高竞争能力，推动医药产品创新发展；同时对创新医疗器械的发展亦给予充分支持，在集中带量采购之外留出一定市场为创新产品开拓市场提供空间。未来随着商业健康保险、慈善捐赠、医疗互助等多方力量的参与协作，我国医疗保障体系也将不断发展健全，进一步满足人民群众多元化保障需求。而在以个人支付为主的消费医疗市场，随着我国经济实力不断提升，公众健康意识日益增强以及对美好生活的内在向往，消费升级势不可挡。而伴随高端消费不断下沉，渗透率稳步提升，消费医疗市场想象空间可观。但也需关注不同消费渠道下商业模式差异所造就的不同成长逻辑，同时结合核心品类成长周期择时布局。放眼海外，在全球医药产业链、供应链加快重塑的当下，中国医药产业有望迎来全球价值链地位提升的新一轮机遇期，打开海外市场需求。从人口红利向工程师红利逐步迁移，中国医药产业的国际竞争优势也有望随之从单一成本优势向差异化产品优势及高