美团公司深度研究报告.docx

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1、美团公司深度研究报告一、平安着陆：市场监管总局对美团实施“二选一”垄断行为处以巨额罚款(-)美团是反垄断领域三起巨额罚款对象之一2021年4月，市场监管总局依据反垄断法对美团在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场滥用市场支配地位行为立案调查；10月8日市场监管总局依法作出行政处罚决定，要求其全额退还独家合作保证金12.89亿元，并处以其2020年中国境内销售额1147. 48亿元3%的罚款(共计34. 42亿元)。同时要求美团围绕完善平台佣金收费机制和算法规贝h维护平台内中小餐饮商家合法利益、加强外卖骑手合法权益保护等进行全面整改，并连续三年向市场监管总局提交自查合规报告，确保整改到位，实现规范创

2、新健康持续发展。实际上对于此次罚款，美团已在其2020年年报中给予了提示，而美团也是国内反垄断领域第三起被处以巨额罚款的对象，另外两家分别为2015年3月的高通以及2021年4月的阿里巴巴。(1) 2015年3月2日，国家发改委网站公布了对高通的行政处罚决定书，对其处以60.88亿元人民币的高额罚款，并公布其主动要求整改的内容。(2) 2021年4月10日，市场监管总局对阿里巴巴集团作出行政处罚决定，对其处以2019年中国境内销售额4557. 12亿元4%的罚款(共计182. 28亿元)，且同样要求其进行全面整改，并连续三年向市场监管总局提交自查合规报告。显然从比例上看，美团所遭受的处罚要小于

3、阿里巴巴的4%。(二)此次处罚意味着美团已平安着陆，并印证了美团的市场绝对垄断地位这次处罚使市场对美团的忧虑开始尘埃落定，也意味着美团基本上已实现平安着陆，按照目前美团的经营策略与市场地位，后续发展空间仍值得想像。1、市场份额达到70%左右且不断上升、对市场具有较强的支配能力(1) 2018-2020年，美团网络餐饮外卖平台服务收入在中国境内主要网络餐饮外卖平台中的份额分别达到67. 30%、69. 50%和70. 70%,同期美团平台餐饮外卖订单量的市场份额则分别达到62.40%,64. 30%与68. 50%,可以看出美团的市场份额基本上达到70%左右且这一比例仍处于上升通道中。（2）美团

4、具有较强的市场控制能力，特别是在控制服务价格、佣金收取、流量、销售渠道等方面。2、财力与技术优势明显，市场地位较高（1）美团的营业收入近年来持续大幅增长，其营业收入已从2015年的40亿元大幅增至2020年的1147. 95亿元，年均复合增速达到75%左右。（2）美团目前是香港上市公司，其股价已从发行的69元港币增至目前的256元港币（最高点时达460元港币），市值也已从2018年底的3000亿元增长至目前的1. 57万亿，市值增幅高达423. 33%,财力较为雄厚。（3）美团背后既有红杉资本、泛大西洋投资集团等知名投资机构的支持，也有与腾讯等互联网巨头的联盟，同时还控制多张金融或类金融牌照，

5、影响力较大。3、用户数量较为庞大、增长迅猛且影响面广截至今年上半年，美团的交易用户数高达6.28亿户、活跃商家数量更是达到770万户，而每年的交易金额则在5000亿元左右，对市场的覆盖面较广,对客户及消费者的影响及舆情引导力度较强。20182020年，与美团签订独家合作协议的餐饮经营者覆盖全国31个省（自治区、直辖市），在美团平台内全部经营者中占有较大比重，且比例逐年提高。二、揭秘美团不为人知的发展史与族谱图（一）美团发展历程中的大事梳理美团虽然只有十余年的发展历史，但过程无疑是丰富多彩的，如开启数轮大规模股权融资，收购大众点评、酷讯、摩拜，投资理想汽车、完成港股IP0等。1、2010年3月，

6、王兴在北京创立美团网，因其在互联网领域的知名度（如2005年12月与2007年5月分别创立了校内网和保否网），同年便顺利获得王江的种子投资与红杉资本的A轮投资（规模为1200万美元）。2、2011年6月，获得5000万美元的B轮融资,投资方为阿里巴巴和红杉资本，标志着阿里巴巴与美团开始联姻，随后2012年与2013年相继推出电影票、酒店餐饮等线上预订服务。3、2014年相继完成3亿美元的C轮融资，泛大西洋资本进入，红杉资本和阿里巴巴继续给予支持,同年推出了旅游门票预订服务。4、2015年完成7亿美元的D轮融资，同年全资收购酷讯、与大众点评完成合并、阿里确认退出美团，意味着美团与阿里之间决裂。同

7、年9月在开曼群岛设立公司主体并更名为美团。5、2016年相继完成30.93亿美元的融资、收购钱袋宝（第三方支付牌照）、阿里巴巴八折出售美团股权，同年推出了云端ERP服务、聚合支付系统及供应链解决方案等多种服务。6、2017年相继推出生鲜超市、榛国民宿、美团打车、掌鱼生鲜、美团充电宝等业务，同时完成腾讯领投的Pre-IPO融资，此次融资规模达到41亿美元，投后估值更是达到300亿美元。7、2018年美团更名为美团点评，推出黑珍珠餐厅指南、美团闪购、无人配送开放平台；收购摩拜（耗资27亿美元）与屏芯科技，同年9月20日实现在港股上市（3690.HK） o 2019年推出美团配送，美团品牌由之前的蓝

8、色变为黄色。8、2021年4月被启动反垄断调查。2020年7月领投理想汽车（投资规模达到5亿美元），同年9月29日公司名称由Meituan Dianping更改为Meituan, 10月29日股份简称由美团点评-W更改为美团-w, 12月摩拜App、摩拜微信小程序正式停止运营、摩拜单车全面接入美团并更名为美团单车。美团发展史2003年4月张涛创立大众点评网2005年12月王兴创立校内网2006年10月校内网出售给千橡互动集团，后来更名为人人网2007年5月参与创立饭否网2010年3月（1）3月：创立美团，并获得天使投资人王江的种子投资；（2） 9月：获得A轮融资（规模为1200万美元，投资方为

9、红杉资本）2011年6月获得B轮融资（规模为5000万美元，投资方为阿里巴巴和红杉资本）2012 年启动电影票线上预订服务猫眼2013 年推出酒店预订及餐饮外卖服务2014 年（1）2014年4月完成C轮融资（规模3亿美元，投资方为泛大西洋资本、红杉资本和阿里巴巴）；（2）推出旅游门票预订服务2015 年（1）2月：完成D轮融资（融资规模为7亿美元）；（2） 7月：全资收购酷讯；（3）9-10月：美团与大众点评合并（中文名称为新美大）：2015年10月6日完成收购大众点评40%股权，10月8 口双方发布联合声明，2017年完成剩下60鉴股权的收购；（4）H月：阿里确认退出美团2016 年（1）

10、 2月15 FI完成融资（规模为30. 93亿美元）；（2）推出云端ERP服务、聚合支付系统及供应链解决方 案等多种服务；（3） 9月收购钱袋宝（第三方支付牌照），阿里巴巴八折出售美团股权2017 年（1）推出生鲜超市，进一步拓展至即时配送服务至生鲜及其他非餐饮服务类别；（2）2月在南京推出“美团打车”服务；（3） 4月推出榛果民宿、发布旅行品牌美团旅行；（4） 7月“掌鱼生鲜”首店正式开业；（5）美团充电宝开始布局；（6）完成PreTPO （规模为41亿美元，腾讯领投，跟投方包括红杉资本、新加 坡政府投资公司、加拿大养老金投资公司、挚信资本、老虎基金等，后估值达到300亿美元）2018 年（

11、1）美团更名为美团点评；（2）推出黑珍珠餐厅指南、美团闪购、无人配送开放平台；（3）收购摩拜（27亿美元）；（4）收购屏芯科技；（5）启动上市2019 年推出美团配送，美团品牌由之前的蓝色变为黄色2020 年（1） 7月1 口美团领投理想汽车5亿美元（总融资规模5. 50亿美元）；（2） 9月29日公司名称由Meituan Dianping更改为Meituan； （3） 10月29日股份简称由美团点评7更改为美团7； （4） 12月摩拜App、摩拜微信小程序正式停止运营，摩拜单车全面接入美团并更名为美团单车2021年10月市场监管总局依法对美团在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场实施“二选一”垄

12、断行为作出行政处罚，责令美团停止违法行为，全额退还独家合作保证金12. 89亿元，并处以其2020年中国境内销售额1147. 48亿元3%的罚款，计34. 42亿元。（二）美团的三大核心人物：王兴、穆荣均与王慧文从族谱中可以看出，美团的发展史中离不开三大核心人物的加持。1、王兴、穆荣均与王慧文分别为美团的创始人与联合创始人，而王兴则为美团的董事长和最终实控人。三人在美团的发展历程中具有举足轻重的作用，并有着丰富的互联网企业履历，如王兴先后创立了校内网与倪否网、穆荣均曾在百度任职、王慧文创立淘房网等，这也使得美团在成立之初便陆续获得相关资本支持。不过2020年12月王慧文开始退出美团的日常管理事

13、务。比较巧合的是，我们看到这三位核心人物的年龄相仿，大都为四十岁出头。美团的三大核心人物王兴43岁董事长先后创立校内网、饭否网与美团网穆荣均42岁联合创始人、执行董事兼高级副总裁，负责金融业务及公司事务2007年7月至2007年5月在百度任职 随后于王兴一起创立饭否网。王慧文43岁联合创始人兼执行堇事2020年12月退出曰常管理事务, 2005年12月一起参 与创立校内网，2009年1月参与创立淘房网，2021年2月起任快手科技独立非执行董事美团董事会成员王兴（董事会主席兼执行董事）、王慧文（执行董事）、穆荣均（执行董创始人与联合创始人沈南鹏（非执行董事）红杉资本全球执行合伙人，红杉资本中国基

14、金创始及执行合伙人1,携程旅行网和如家连锁酒店创始人刘炽平（非执行董事）腾讯公司总裁、执行董事冷雪松（独立非执行董事）泛大西洋投资集团董事总经理欧高敦（独立非执行董事）麦肯锡公司高级合伙人陈少晖41岁曾在摩根士丹利、高盛高华、经纬创投、科尔尼管理咨询、腾讯等作任职，首席财务官兼高级副总裁，负责公司财务、战略规划、投资及资本市场活动陈亮42岁和王兴一起参与创立校内网，参与创立了淘房网，负责酒店、旅游、平台运营。张川46岁曾担任58集团执行副总裁、百度联盟产品负责人等职.负责美团到店事业群。沈向洋（独立非执行董事）美国工程院院士、清华大学高等研究院双聘教授，现任News Break公司董事长、微软

15、小冰董事长，专注于计算机视觉、图形学、人机交互、模式识别和机器人等方向的研究工作是计算机视觉和图形学研究的世界级专家。美团管理层三大关键人物（三）美团的三大金主：红杉资本（沈南鹏）、阿里巴巴与腾讯（马化腾）1、红杉资本自A轮开始便一直支持着美团在美团的发展历程中，除四位核心人物外，还有一大金主值得关注，即红杉资本、阿里巴巴与腾讯。特别是红杉资本，基本上自A轮融资开始，便一直支持着美团，其创始人沈南鹏目前也是美团的董事会成员（非执行董事）。2、阿里退出与腾讯入局，腾讯取代了阿里在美团的位置虽然腾讯现在和美团之间的绑定关系较为密切,但最初与美团形成联姻的却是阿里巴巴，早在2011年6月美团进行B轮融资时，阿里巴巴便已经进入。不过二者之间因合作模式、经营