2023年旅游行业研究报告.docx

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1、2023年旅游行业研究报告旅游业在促进社会经济发展、调整产业结构、创造就业机会、满足人民美好生活需要等方面具有重要作用。经济增长和人均可支配收入增加是行业发展的核心驱动因素，交通条件改善和休假制度改革等亦为其提供了良好的外部环境，旅游设施的区位条件、旅游资源相对吸引力以及客源消费活力是决定企业竞争优势的重要因素。旅游行业对外部经济、政治、社会和自然等条件依赖性较强，易受突发事件影响。2023年旅游行业经营有所恢复，样本企业经营活动现金流呈净流入，亏损面有所收窄。2023年初以来因奥密克戎变异毒株的传播，我国局部地区疫情严峻，旅游行业受到较大冲击，企业偿债压力进一步上升。随着11月以来疫情防控政

2、策持续优化调整，旅游行业有望逐步回暖，但疫情发展变化及消费者信心恢复仍将在短期内扰动行业复苏进程。从债券发行情况看，2023年存续发债企业整体信用等级主要集中在AA级和AA+级，其中新发行人主体信用等级以高等级为主，且新发行人主体数量较2023年有所下降。2023年1-11月，行业内债券发行数量减少，发行利差与发债主体信用等级基本同向变化。级别调整方面，2023年IT1月，旅游行业共有2家企业发生主体信用等级或评级展望调整。展望2023年，我国疫情防控已进入新阶段，此前被抑制的旅游消费需求有望得到释放，国内旅游市场有望逐步回暖，出境旅游消费需求有望释放。前期疫情持续冲击下旅游行业现金回笼能力遭

3、到削弱，债务依赖度上升，后续偿债压力较大，企业经营有待时间修复。鉴于旅游行业的产业带动作用强、就业人口多等特点，预计在国内稳增长、扩大内需、刺激消费等政策基调下，仍能够继续获得较有力的政策支持。一、行业基本面2）21年我国疫情呈现多点散发态势，旅游行业尚未完全复苏。2023年初以来因奥密克戎变异毒株的传播，我国局部地区疫情严峻，随着11月以来我国疫情防控政策持续调整优化，此前被抑制、可延迟的旅游消费需求有望得到释放，但短期内疫情发展变化等因素仍给行业回暖进程带来一定扰动。旅游行业属于可选消费范畴，长期以来得益于国内经济发展、人均可支配收入增长、庞大的人口基数、消费水平提升以及交通持续改善等，国

4、民旅游消费需求不断提高。同时，旅游行业作为典型的敏感性行业，易受突发公共卫生事件影响。总体看，除2003年、2023年因疫情影响下行外，我国旅游行业保持增长态势。2023年全球疫情随新变种毒株影响而相继反弹，我国疫情呈现多点散发态势，得益于严格的动态清零策略，疫情总体上得到了有效控制，但国内旅游行业复苏仍受制于旺季（春节前后、暑期旺季）等期间的疫情防控影响。此外经济增速放缓下居民可支配收入增速放缓，且居民储蓄意愿上升，也在一定程度上抑制了旅游等非必要性消费的支出。国家文化和旅游部（简称“文化和旅游部”）2数据显示，据抽样调查统计结果，2023年全国国内旅游总人次32.46亿,较上年增加676亿

5、人次,同比增长12.8%,恢复至2019年的54.0%；国内旅游收入2.92万亿元，较上年增加。69万亿元,同比增长31.0%,恢复至2019年的510%。图表1,近年来国内旅游收入和旅游人次情况资料来源：Wind资讯，国家统计局，新世纪评级整理、绘制2023年初以来因奥密克戎变异毒株的传播，我国局部地区疫情防控形势严峻，前三季度全国国内旅游总人次20.94亿，同比下降22.设；国内旅游收入172万亿元，同比下降27.2%o分季度看，一季度国内旅游人次8.30亿，同比下降19.0%；二季度国内旅游人次6.25亿，同比下降26.2%；三季度国内旅游人次6.39亿，同比下降219%。2023年国庆

6、节假期7天，全国国内旅游出游4.22亿人次，同比减少18.2%,按可比口径恢复至2019年同期的60.7%；实现国内旅游收入2872.1亿元,同比减少26.2%,恢复至2019年同期的44.2虬11月以来我国疫情防控政策持续调整优化，随着进一步优化新冠疫情防控的二十条措施（简称“二十条”）、关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知（简称“进一步优化防控措施”）、关于对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”的总体方案（简称“乙类乙管”）等政策的颁布,此前被抑制、可延迟的旅游消费需求有望得到释放，旅游消费具备较大的反弹空间。但需注意到，多数国家放开后均经历了多轮疫情冲击，短期内疫情冲击仍可能在一定程

7、度上导致民众出行意愿下降，进而给行业回暖进程带来扰动。旅游行业发展的驱动力主要来自经济增长和人均可支配收入增加，当前我国经济增速下行压力较大，2023年一季度以来消费者对未来收入增长、就业的预期及消费意愿偏弱。近三年在以国内游为主的行业格局下，本地休闲游和周边游趋势明显，随着跨省游限制取消，2023年元旦期间旅游市场总体平稳，长线游市场消费有所回升，但短期内仍需关注随着各地感染率上升对居民消费、出行活动形成的回调压力。旅游行业长期可持续发展的核心驱动因素是经济增长和人均可支配收入增加。经济增长方面，从三大产业来看，近十年来第三产业增加值同比增速自2012年第三季度至2023年疫情爆发前均高于第

8、二产业，第三产业对经济增长的累计贡献率在50%以上且整体呈上扬态势，至2019年第四季度达63.5%,期间旅游业发展首次被纳入国家重点专项规划成为国民经济战略性支柱产业，但2023年初新冠疫情爆发以来，疫情从供给、需求等多个角度冲击宏观经济。2023年以来受复杂严峻的国内外形势和多重超预期因素冲击，前三季度我国GDP为87.03万亿元，同比增长3.0%（按不变价格计算,下同），其中一季度同比增长4.8%,二季度同比增长0.4%,三季度同比增长3.9%。从三驾马车角度来看，疫情期间消费对于经济的贡献率和拉动作用都有所减弱，其中2023年前三季度最终消费支出占GDP的比重为41.30%,较上年同期

9、的62.10%较大幅下降。当前国内外形势依然复杂严峻，我国经资料来源：Wind资讯，按季列示，新世纪评级整理、绘制人均可支配收入方面，近年来随着经济增速的回落，我国居民收入增速有所波动。2023年，当年全国居民人均可支配收入为3.22万元，同比仅增长2.1%（剔除价格因素后，下同）；2023年疫情整体得到有效控制，全国居民人均可支配收入3.51万元,同比增长8.1%,两年平均增长5.1%；2023年前三季度全国居民人均可支配收入2.77万元，同比增长3.2%o同时，疫情反复导致消费者预期转弱，影响着消费者消费意愿，2023年第一季度以来消费者对收入、就业、消费意愿的信心指数急转直下，截至10月

10、末仍未恢复。从城乡居民旅游支出来看，2023年城镇居民和农村居民国内出游支出分别为2.36万亿元和0.55万亿元，分别同比增长31.4%和27.3%,分别恢复至2019年的49.7%和56.5%；而2023年前三季度城镇居民和农村居民出游支出分别为142万亿元和0.30万亿元，分别同比下降25.8%和33.5%。全国居民人均可支配收入（元）全国城镇居民人均可支配收入（元）全国农村居民人均可支配收入（元）金国居民人均可支配收入同比（）全国城镇居民人均可支配收入同比（全国农村居民人均可支配收入同比（%）140.00130.00120.00110.00100.0090.0080.0070.00图表3

11、.近年来我国居民家庭人均可支配收入及消费者信心指数“消费者信心指数:消苑意愿消费者信心指数:收入消枪者值心拒的就W资料来源：Wind资讯，新世纪评级整理、绘制（注：同比为剔除价格因素的实际同比）2023年以来出境游仍未恢复，以国内游为主的行业格局持续。各地旅游恢复进展随目的地所在区位条件、旅游资源相对吸引力以及客源消费能力、基础发展配套、旅游产业定位等存在分化，并易受区域疫情防控形势、防疫措施程度以及政府惠游政策影响。考虑到伴随出境回流的中高端消费需求以及大众市场的品质化需求，经济水平发达区域因在疫情冲击下经济发展具备韧性，区域交通网络发达，居民客单消费水平高，需求端恢复潜力相对较好。据各省公

12、开披露的统计信息3,旅游人次方面，2023年江苏省、河南省、北京市和上海市的国内旅游人次同比增速较高，且均恢复至2019年的80%以上，上述区域主要系受疫情扰动影响相对小、人口体量大的省市。旅游收入方面，2023年宁夏、北京市、江苏省、山东省、上海市和广西省的国内旅游收入同比增速较高，且均恢复至2019年的70%-91%,上述地区或为旅游资源相对丰富，或为经济发达省市。其中江苏省2023年国内旅游人次为7.10亿，达2019年同期的80.7%,同比增长49.7%,国内旅游收入为116亿元，达2019年同期的83.4%,同比增长42.5%,总体恢复情况更好，且旅游消费恢复略好于旅游人次恢复。图表

13、4.2019-2023年主要省、市、自治区国内旅游人次、旅游收入及其同比情况（单位：亿人次、亿元、）同比2019同比2023同比2023资料来源：各省、自治区统计局，新世纪评级整理、绘制注：地方层面统计口径为接待角度，即就同一层级（比如同为省区市一级）地区间的旅游统计数据存在重梵统计，与国家层面存在差异.因2023年以来局部疫情散发严重，区域较严格的疫情防控制约下居民出游和休憩半径收窄，本地休闲游和周边游趋势更为明显。据中国旅游研究院发布的中国国内旅游发展年度报告（2023-2023），据其调查，2023年省内旅游客流占国内旅游客流的81.24%,且81%的省际旅游客流为相邻省份间的旅游流动。

14、文化和旅游部数据中心监测显示，2023年国庆节假期选择跨省游和省内跨市游的游客比例分别下降了14.4和9.5个百分点。2023年11月以来我国疫情防控政策不断优化调整，作为疫情防控放开后的首个小长假，元旦假期旅游市场总体平稳，而长线游需求回升弹性较大。经文化和旅游部数据中心测算，2023年元旦假期全国国内旅游出游5271.34万人次，同比增长0.44%,按可比口径恢复至2019年同期的42.8%；实现国内旅游收入265.17亿元，同比增长4.0%,恢复至2019年同期的35.1%。据携程相关总结报告，2023年元旦跨省游占比近六成，较中秋小长假稳步提升，同比2023年元旦增长34%,其中传统高

15、端旅游目的地海南、云南呈加速回暖状态；三亚、上海、厦门的高星酒店预定量对比中秋增长805%、229%和22%。整体来看，防疫政策调整后随着各地感染率的上升，短期内仍将制约居民消费、出行活动，长期来看随着居民出行半径扩大和消费意愿恢复，中长线旅游市场及中高端旅游消费需求的释放仍有较大空间，但仍需关注未来在“有序恢复中国公民出境旅游”下，前期因出境回流的中高端消费需求可能将再次转向国外度假市场，从而影响国内游恢复进程。我国疫情防控已进入新阶段，旅游产业也将逐渐回到高质量发展轨道，呈高品质、多样化、观光与休闲兼具的发展趋势。随着各类业态的不断创新、持续推进品质和内容升级,预计市场需求和客户粘性将同步

16、增长。截至2023年末全国A级旅游景区数量14196家，景区资源较丰富但也较为分散，包括自然景区、人文景区和人造景区，以及新型旅游目的地形态一一主题公园。景区作为旅游目的地，是旅游行业发展的最核心要素，在此基础上延伸出较长产业链，结合国内企业经营业态，大致包括景区、酒店、在线旅行社、传统旅行社和免税等，其中免税业务的零售行业特征更为显著。景区行业方而,截至2023年末全国5A级旅游景区数量306家，主要集中在东部沿海地区以及中部地区，较上年末增加4家。景区经营类企业的经营性业务主要包括门票收费、景区内二次消费以及景区交通，2018年6月以来重点国有景区门票价格普遍下调，加之2019年整体游客接待量增速持续收窄，景区旅游收入增速略有下降，2023年进一步受新冠疫情冲击，景区营收压力随之加大，2023年在疫情整体可控、局部散发态势下景区旅游营收有所恢复，且本地游客需求