【上市公司股利政策优化策略问题研究10000字（论文）】.docx

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1、上市公司股利政策优化策略分析一以D企业为例目录一、前言1二、相关理论概述1（-）股利政策的定义1（二）股利政策的主要内容1（三）股利政策的类型2（四）股利分配政策的影响因素3三、D企业股利政策的现状分析4（-）公司概况4（二）D企业的股利分配方式41 .现金分红42 .股票股利分配5（三）影响D企业股利政策的因素51 .公司特征52 .财务状况6四、D企业股利政策存在的问题8（-）股利分配形式单一8（二）股利支付水平低8（三）股权集中度高，体制僵化9（四）信息披露制度不完善9五、D企业股利政策的优化策略9（-）丰富股利分配形式，使之多元化10（二）提高股利支付率10（三）优化股权结构，激励管理

2、层信心10（四）完善信息披露制度，提高市场透明度11结论U参考文献13一、前言一直以来，股利政策的研究受到广泛关注，而股利分配更是上市公司关注的焦点。对于我们国家来说，在这一领域起步较晚，因此相较于西方国家，我们仍存在很多不规范的地方。不过，近年来，在证监会和市场强有力的监督下，已经越来越规范了。股利政策主要是税后利润的再分配问题，关系着股东们的切身利益，也关系着企业未来的发展。目前，学术界对股利政策的实践研究依然热情不减，但由于我国特殊的经济制度，我们的很多理论研究仍是建立在西方资本市场之上，并不能直接运用于实际，因此我国相关理论的研究是非常有必要的。股利政策的适当运用不仅能帮助我们规避一定

3、的风险，还能满足各方利益，让企业平衡发展。本文是在我国上市公司股利政策研究的背景下，以D企业为例进行分析，根据D企业2018-2023年的相关财务数据计算出可持续发展能力、股利支付率等多个指标，了解公司的财务状况以及股利政策存在的问题，并结合实际情况提出相关对策，帮助企业完善股利政策。二、相关理论概述(-)股利政策的定义股利政策是指股东大会或董事会对所有股利相关事项采取的较为原则性的处理方式。它是指公司是否分红、分红多少、何时分红的政策和策略。它主要涉及公司是否分配或保留其收益或者再投资的战略问题。国内外对于股利政策的定义也做了明确的解释，美国著名经济学家范霍恩在财务管理与政策教程中对于股利政

4、策的定义为“企业通过制定有效的决策，将以现金的形式支付给股东的利润百分比。”我国著名学者齐银峰的公司财务学则揩股利政策定义为“股利政策是关于公司是否支付股利、支付多少股利以及如何支付股利的政策和策略”o本文采用的是基于学者齐银峰的股利政策解释，简单的说，股利政策就是企业结合自身的发展需求，来分配净利润的一种选择。因此，企业制定的股利政策是否有效、合理，这些对企业内部员工和外部的投资相关者都有直接的影响，甚至对企业的长久发展产生难以估计的效果。(二)股利政策的主要内容1现金股利现金股利表示的是向股东支付股利时采用现金的形式,这是一种最常见的股利支付方式，大多数的投资者都更偏向于现金股利，因为到手

5、的是利润。企业发放现金股利，可以刺激投资者的信心,可向外界传递出企业具有较佳的发展趋势；另外还可以减少管理者的非理性投资，降低企业的代理成本。选择这种股利支付形式的企业,应该具有充足的留存收益和足够的现金。而这些企业支付现金股利，企业的未分配利润减少，股东权益则会有所减少。在股本不变的情况下，这种形式会导致每股净资产下降，促使净资产收益率得到显著的提升。2 .股票股利股票股利是指公司以无偿增发的股票股利向股东支付股利，它是仅次于现金股利的一种常见的股利支付方式。公司采用股票股利方式时，通常将应付给股东的股利转入资本金，发行等量的新股，并按股东持股比例进行分配。一般来说，普通股股东分配给普通股，

6、优先股股东分配给优先股。在这种情况下，企业无法改变股权结构和股东在企业中的比例，知识增加了股份的数量。但同时也降低了企业的价格和价值,这将大大提高企业股票的流动性,让更多的投资者参与投资。3 .财产股利对于财产股利，则表示的是企业向股东支付股利时，是运用企业有价值的财产实物物资来实现的。4 .负债股利负债股利是指企业在向股东支付股利时,采用构建一项负债的方法来实现的。例如，在支付股东股利时，采用的是企业的应付票据或债券，在未来相应的时间内对这一项负债进行偿付。（三）股利政策的类型在企业实践中可能不仅仅依的某一种或几种股利政策类型来进行股利政策的制定，由于上述各方面的差异以及公司经营状况的不同，

7、特别是发展周期的不同，四中分红政策要求公司根据实际情况迸行选择。1 .剩余股利政策选择剩余股利政策是一种追求最佳资本结构并优先考虑未来投资机会的股利政策，该公司首先建立了一种资本结构，该结构可以满足最佳的再融资成本并保持长期稳定，以提高实体的实物价值。在这种股息分配政策下，企业能够维持其资本结构的稳定性，并以最低的能源成本为资本提供保护。同时，它将优先满足资金需求，以保持偿债能力和发展能力，并使公司稳定发展。但是如果公司年度收益的年度变化较大，也会导致股利政策出现较大波动。因此，英美资本市场上的许多上市公司都倾向于以最低水平支付股息，以缓解未来收益变化的影响。2 .固定股利政策选择与剩余的股息

8、支付政策相比，固定股利政策采用了保守的股息分配政策。具体而言，这意味着上市公司每年将其股息固定在相对稳定的水平。当确定公司的未来收益将经历收益的大幅增长，并且这种增长很难回落时，只会改变股息支付的水平。一方面，当企业每年制定股利政策时，使用固定的股利政策可以减少繁琐的程序。只需根据之前的金额进行披露并按时付款。但是，由于股息分配没有考虑每个时期可能发生的收入波动以及企业的未来投资需求，因此使用这种股利政策可能会导致企业的隐性机会成本增加。对西方红利政策的研究表明，西方资本市场上的大多数上市公司将长期选择固定的红利政策。当公司达到较高且稳定的利润水平时，将适当增加股利分配水平并保持一定水平。期间

9、稳定。3 .固定股利支付率政策选择固定的股息支付率政策是保持股息与当期收入的比率不变，政策、股息和固定股息支付率政策与公司营业收入的变化具有最大的相关性。与前两种股息分配相比，当本期收入较高时，收入分配较小。股利分配减少。固定股利支付率政策还可以相对减少上市公司制定股利分配计划的工作,但是维持此固定股利支付率通常是以增加再融资成本,减少投资机会成本和降低抵御财务风险的能力为代价的。但是，与剩余股利政策相比，固定股利支付率股利政策对外部投资者更加透明，信号传递效果更强。4 .低正常股利加额外股利政策选择低正常股息加额外股息的政策是指公司）将其长期固定股息维持在较低水平，加上无限量的股息可能会在短

10、期内根据收益的增长而增加。低普通股利加上额外股利的政策是四种股利政策中最灵活的股利分配政策，可以最大程度地保证股利政策的连续性和相对稳定性，使上市公司保持一定数量的股利分配。仅在每个期间分红。不是投机投资者。同时，低于正常水平的固定股息也使公司管理层在安排预期投资方面具有更高的自由度。研究表明，在西方较为成熟的资本市场上，大多数上市公司将选择使用这种股息分配政策，以吸引那些希望在资本市场上获得稳定股息收入的投资者。（四）股利分配政策的影响因素一些公司的政策是根据自身情况执行的，需要考虑与分红相关的因素。股利政策可以影响通常依赖于内部和相关因素的因素，只是为了在后期保护公司股东的利益。基于对外部

11、因素的相关分析，一般的国家法规可以有效地防止通货膨胀和物价上涨。这种模式直接导致与生产相关的采购价格不断上涨。公司此前的报告显示，从生产方式来看，只要现金流动性得到有效保障，所涉股利支付将出现一定程度的下降。涉及的一个关键内部因素是公司的投资机会和分红执行政策非常不稳定。目前，公司与股息相关的投资机会显着增加。对资源的需求如此之高，以至于需要更多的股票和相关的财富方法。相比之下,货币需求随着股票价格的上涨而增加,并干预相关的股息支付。有了资本，就可以实现提前发行可交换债券的转型，实现资本重组。该公司还有能力偿还大部分债务以维持其声誉和借款。在决定股票分配政策时，公司必须考虑许多无法完全决定的因

12、素。三、D企业股利政策的现状分析（一）公司概况D企业成立于2000年，总部位于辽宁省阜新市，是国内技术领先的超大重型钢结构的生产制造企业，多年来专业服务于陆上及海上电力能源工业领域，目前主营业务板块有阜新工厂（陆上业务）、蓬莱工厂（海上业务）和北京公司（投资业务）。大金重工阜新工厂以生产火电锅炉岛、超临界、超超临界机组重型结构项目和风电塔架项目为主。如今，已具备几十余项发明和实用新型专利，拥有自己独立自主的知识产权和研发团队，掌握行业内较为先进的技术和生产能力。这些为企业可持续发展奠定了坚实的基础。（二）D企业的股利分配方式1 .现金分红D企业的现金股利必须符合下列条件:净利润每年或在半年度之

13、前可以分配给其他人（即公司弥补，提取储备基金后所剩余的利润）是正的，而且现金流量充足，实施现金股利不会直接影响公司未来的持续经营；公司每月可供分配的累计利润为正；被审计单位出具了公司当期的财务报表的审计报告；本公司没有重大投资方案或者是重大现金收入支出等情况。现金红利分红的适当分配比例和有效持续时间基本要求在保证完全符合企业盈余比例分配的基本原则，保证外资企业正常经营运行和长远健康发展的必要条件前提下，在现金股利基本条件完全满足的情况下，公司原则上每年发放一次现金股利。最近三个会计年度以现金股利形式累计分配的利润总额，不得低于该会计年度平均利润总额的30%o董事会认为，股东和投资者应当根据D企

14、业所处的行业和在市场中的竞争力、发展过程和成长阶段、自身的经营模式和管理方法、盈利能力水平以及公司是否存在重大流动性资金收入和支出的安排情况等相关影响，采取不同的现金分红政策。2 .股票股利分配公司股权和股利分配条件是在充分保证公司股权规模和净资产结构合理的基本前提下，从对公司股权成长性、各个股份净资产稀释性、公司股权的配套性及各个股权大小规模等现实合理因素出发,所以公司的股权和净资产分配有利于维护公司所有者和全体股东共同的利益,公司股票和净资产分配方式也可以被广泛应用于盈利的分配。在每次股份股利的分配中，每IO股应当分配至少1股股权股利。通过多方面因素考虑，以及为了保证D企业的股权配套性和股

15、权规模在最近几年未实行送股转股等股利分配方案，只有在2012年，佛慈的分红送股实施的方案是每10股送1股；2014年和2017年则分别是每10股转增10股和每10股转增15股。()影响D企业股利政策的因素1公司特征D企业已成立22年，其核心技术在金属行业也有了一定地位，应是处在初创期转型后的成长阶段，D企业股利支付符合成长期的能力，但近几年国内国际局势不太稳定，导致作为中小板的D企业后来在经营方面也受到了一定影响，间接引起股利支付水平的下降。根据D企业近几年股利分配实施的方案、每股现金的分红、每股的收益，计算现金分红金额占每股收益的比例，见表Io表1D企业股利分配状况报告期分配方案每股现金分红金额每股收益每股现金分红金额占每股收益的比率201810派0.09元0.0090.137.5%201910派0.12元0.0120.088%202310派0.13元0.0130.118.67%202310派0.13元0.0130.328.67%202310派0.6元0.060.8427.27%从表1可以看出，最近几年D企业实行的股利分配方案都是现金分红，每股现金分红金额在逐年上涨，并且每股收益也呈增长的趋势，进而每股现金分红金额占每股收益的比率也在增长，这说明D企业利润在增加，公司的发展在慢慢好转。尤其2023年，受新冠疫情的影响，国家政策的支持，