【企业融资约束的成因与对策问题研究9800字（论文）】.docx

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1、企业融资约束的成因与对策研究一以S房地产集团为例1 .绪论31.1 究背景31.2 研究意义31.2.1 理论意义31.2.2 现实意义313主要研究内容41.3 国内研究41.4 国外研究42 .融资相关概念及理论基础51I相关概念5111企业融资概念5112主要融资方式51.1.3房地产企业的融资概念63.金地集团融资现状63.1 金地集团概况63.2 房地产行业融资现状6321资规模稳中有升63.2.2融资结构仍需优化73 .金地集团融资问题103.1 融资风险管理体系不完善103.2 融资结构不合理103.3 融资风险预警体系不完善114 .金地集团融资约束对策114.1 建立和完善企

2、业内控管理体系H4.2 优化融资结构114.3 健全企业融资风险控制体系125 考文献151.绪论1.1 研究背景随着经济社会的不断发展和我国住房制度改革的不断深化，房地产业作为一个新兴产业，日益成为我国经济实力的重要组成部分，在GDP中占有很大的比重。目前，在我国经济金融发展和多层次资本市场不断完善的背景下，房地产企业的融资方式呈现多元化趋势。然而，房地产企业资金短缺的现象仍然较为普遍，这显然已成为制约房地产业发展的瓶颈。因此，有必要对房地产企业的融资与风险管理进行深入研究。此外，我国营商环境得到明显改善，房地产行业得到蓬勃发展，但是随着房地产行业的不断扩张，在迅猛发展过程中也给企业埋下了诸

3、多隐患与危害，例如资金期限错配、房价攀升过猛、过于依赖债务融资偿债压力大、对境外融资利用率低融资结构不合理、房地产泡沫等。在此背景下，为了引导房地产市场健康持续发展，政府不得不颁布各种监管调控政策以整顿房地产行业的乱象。例如：2016年以来各大城市实行的限购限售政策；2018年,政府为降低房地产行业的债务风险，又颁发了各种政策法规;同时，进入2019年后，政府对居地产相关政策的总体基调仍然保持不变，各种监管政策频繁出台意味着未来房地产政策易紧难松，在此背景下，我国房地产企业的融资约束仍然收紧，融资形势十分严峻。1.2 研究意义1.2.1 理论意义从理论意义来讲，本文在分析公司的融资情况时，从案

4、例方面进行研究可以弥补实证研究的不足，丰富和发展了房地产企业融资的相关案例，丰富现有的文献，拓展理论研究方法，同时也更符合企业的实际发展；目前对融资效率的文献研究大多基于对某一行业进行实证分析，而针对某一企业的研究比较少。本文选择某一具体公司进行融资效率评价，可以进一步丰富融资理论，在一定程度上拓展融资效率的研究领域,提供更广泛的研究视角。1.2.2 现实意义从现实意义来讲，本文从融资方式、融资结构及融资存在的问题入手分析蓝光公司的融资情况，并应用科学的方法对其融资效率做出评价，有助于公司了解自身的融资效率水平，发现融资问题，及时制定解决措施，提高融资效率。此外，我国居地产行业在融资方面存在一

5、些共同的问题，同时通过分析蓝光公司的融资问题对于其他居地产公司也具有一定的参考价值，希望能给其他地产企业带来一定的启示。1.3 主要研究内容以金地集团为例，对我国的企业融资现状，金地集团融资存在的风险，以及针对其的对策进行一个整体的描述。在对我国企业融资的现状进行分析的时候主要企业的融资概念和方式。在金地集团的融资现状分析中，详细的说明金地集团的概况，融资概念，融资特点，以及融资的风险。针对金地集团融资存在的问题，笔者主要从融资创新意识不强，缺乏专门的融资风险管理部门与人才，融资结构不合理，企业的融资风险管理体系不完善等搜各方面进行阐述。最后再针对以上的问题，给出相对应的对策和建议，主要从一下

6、四个方面：构建融资风险预警体系，建立和完善企业内控管理体系，降低融资成本，僧强资金融入效率，优化融资结构。1.4 国内研究国内研究者在该领域也进行了丰富的研究。王春英(2013)认为企业在进行融资活动时，应综合考虑自身的规模、对资金的需求以及相关政策和环境的变化，确定合理的融资方案。李素红、陈立文、王树强(2013),运用科学的研究方法一AHP-模糊综合评价法对这一问题展开了研究，最终得出结论：认为企业自身微观因素对房地产企业选择融资方式的影响更为显著，其中经营管理、企业的信誉、和财务状况与企业的融资成功与否密切相关。肖世达(2019)认为国家政策、外部关系、盈利能力、偿债能力、营运能力和现金

7、流量都会影响企业融资的选择。以现金流量为例，如果企业经营现金流不足，则需要在已有融资的基础上继续扩大再融资才能满足运营或者偿债需要。刘珊珊(2016)先分析了房地产企业融资现状，接着从内部和外部两个角度出发，对这一问题进行了探究，其中与以往学者不同的观点是融资目的也会对企业融资行为产生影响，具体表现为不同的融资目的会决定企业的融资规模和模式。1.5 国外研究国外诸多学者都对影响房地产公司融资方式的因素进行了分析，其中JosephT.1.Ooi(2018)以英国房地产企业为研究对象，使用多种研究方法对该问题展开了研究，最终得出结论：认为房地产企业的业务类型、自身的股本结构、房地产的市场价值等都会

8、对影响到房地产企业的融资。Sirmans(2019)有不同的结论，认为企业的资金实力、所处的外部环境、规模、创新能力等是在选择融资方式时的关键考虑因素。Brueggemanfisher(2019)更全面地分析了房地产企业融资选择的因素，囊括了内外部各种因素，其中外部因素里，着重分析了法律因素的影响作用，对其它因素的分析较少。Wii1ia1n和Bradford(2018)在研究中有新的发现，认为企业与政府的关系越密切,越容易获得融资，因为往往一些综合实力较强的房地产企业同政府部门的交往越密切,企业信誉就越好，在向金融机构贷款时更容易获得批准。MshnusEriksson和JohanHede(20

9、23)选取了上市的房地产企业为研究对象，发现它们的融资结构受企业内部的实际情况影响更多，例如企业利润水平与经营情况。2.融资相关概念及理论基础1.1 相关概念1.1.1 企业融资概念企业融资是指企业为满足公司生产经营需要而筹集所需款项的过程。狭义的融资仅指资金筹集，即企业能否筹集到企业经营发展所需的资金。从这一层面来考虑融入资金的成本、风险、规模、便捷性、持续性等问题；而广义的融资包含了资金的整个运动过程，也是本文采用的观点。从宏观视角来说，融资意味着社会资本是否有效配置，是否流入了重点行业的重点企业，以实现社会总价值的增值、帮助社会发展；从微观视角来说，融资意味着企业能否筹集到企业经营发展所

10、需的资金,并合理利用这笔资金实现企业的发展。也就是说，这是一个企业融资、发展、融资循环的动态过程。1.1.2 主要融资方式融资方式分为内源和外源。内源融资是指企业内部通过日常的经营活动积累下来的自有资金，由留存收益和折旧构成。根据融资优序理论，内源融资不用负担高额的资本成本和融资风险，并且由较大的自主性和较少的限制，是企业首选的融资来源。但是其规模有限，企业往往无法仅通过内源融资满足全部的资金需求。外源融资是企业从外部筹集的资金，主要有股权性和债权性两种。外源融资的优点在于资金的渠道广，并且较及时、数额大、便捷高效;缺点在于融资条件较严格，股票市场和债券市场往往有较多的债权人、股东保护措施。并

11、且，其融资成本和融资风险相对较高。总的来说，外源融资是对于内源融资很好的补充，是企业获取资金的重要方式。1.1.3 房地产企业的融资概念房地产业作为一个重要组成部分存在于国民经济。它作为一种经济组织独立运作并独立核算，它主要投资的经济活动包括房地产开发，管理，销售和服务等。它的构成是陆地，建筑物和不可分割的固定、附属土地、建筑物及其附属的权益。房地产具有固定性和不可转移的特征，因此也被称为不动产。近年来，房地产市场的长效机制一直是政府建立健全体系的承诺，主要包括建设和完善住房租赁制度，保障性住房建设，改革土地制度，设立一致的房地产登记制度。这也招是2018年的政府的一项关键工作。此外，宏观调控

12、政策会继续实施，促进房地产供需平衡，经济继续平稳发展。估测调控体系将转变为长效体系，由中央政府联合安排。中国房地产企业的融资构造深受宏观经济市场的带动。也可以说，宏观经济政策的选择影响了公司调整资本结构和业务活动方式。近期中国房地产业的债务比例持续上升，房地产公司增大了债务融资范畴。3.金地集团融资现状3.1 金地集团概况金地集团初创于1988年，总部设于中国深圳，1993年开始经营房地产业务，2001年在上海证券交易所上市(600383.SH),是中国最早上市并完成全国化布局的房地产企业之一。金地集团目前的业务包括住宅开发与销售及装修、商用地产开发与销售及持有运营、房地产金融、物业服务与社区

13、经营、以网球为特色的国际教育及体育产业运营等，开发及持有的住宅及商用地产项目覆盖中国7大区域，40座城市，并在美国覆盖东西海岸5座核心城市，拥有8个项目。3.2 房地产行业融资现状3.2.1 资规模稳中有升房地产业融资由于其楼市开发项目需要大量的土地、建材、人力等资源，所以与其他行业相比，融资规模极为庞大。1想要得出融资规模的发展势态，需要从融资总量层面与增长率层面进行分析。如下图所示，从融资总量可以看出，我国房地产业融资规模保持着稳中有升的趋势，2023年融资总额为193114.85亿元，累计同比增长8.1%;从增长率来看2016年至2023年,所有年份均为正增长,且均超过5%,最高达到15

14、.2%。但从折线图可以看出，随着国家宏观政策调控，逐步收紧了贷款渠道，导致融资增长速度呈下降趋势。综上所述，房地产行业融资总量与规模虽受到政策和经济环境的一定影响憎长幅度放缓，但仍然呈僧长趋势。表2-1房地产企业2016年一一2023年融资金额年份房地产开发企业本年资金来源（单位：亿元）本年资金来源（累计同比增长）（）2016年144214.0515.22017年156052.628.22018年165962.896.42019年178608.597.62023年193114.858.1数据来源：国泰安数据库图2-12016-2023年我国房地产企业融资规模变动数据来源：国泰安数据库3.2.2

15、 融资结构仍需优化徐龙彪.房地产行业融资环境及对策浅析J.财务与会计.2018,（15）.资产负债表是最能体现房地产企业融资结构的指标。在现行政策与经济环境的指导下，我国居企融资策略主要以债务融资为主，因此由下图所示，我国房地产企业资产负债率连年升高。2016至2019年我国房企的资产与负债水平有大幅度的增长，结合当时社会经济水平可以发现，由于当时棚改货币化政策的推行，导致百姓得到巨量的财富并从新流回了楼市，导致了商品房销量剧增，刺激了房企债务融资拿地的需求，导致房企资产负债率憎长曲线近乎呈直线上涨的状态，截止2019年房地产企业平均资产负债率高达80.39%,十年来，我国房企资产负债率长期超过国家警戒线，虽然房企能通过负债经营产生杠杆利益获得额外的现金流，但高收益的同时也存在着高风险，根据新出台的“三道红线”（剔除预收款后的资产负债率大于70%;净负债率大于100%;现金短债比小于1）的指示精神，若不降低负债率，那么房企再筹资能力将受到削弱，房企只能依赖销售回款，资金链极不稳定将承受较大的财务风险，如2023年一年受疫情影响就有500家房地产企业破产。表2-2用地产企业资产负债情况表年度资产合计（万元）负债总计（万元）资产负债率（%）20102244671365167297414474.52011284