【酒行业报告】食品饮料行业周报：婚宴等场景持续修复白酒Q1确定性高-20230219-上海证券_市.docx

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1、O上海证券SHANGHAISECURITIES婚宴等场景持续修复，白酒Q1确定性高品饮料行业周报20230213-20230219增持（维持）行业：食品饮料日期：2023年02月19日 投资要点：分析师：花小伟Te1:021-53686135E-mai1:huaxiaoweiSAC编号：S0870522120001联系人：夏明达Te1:021-53686158E-mai1:xiamingdaSAC编号：S0870121070028最近一年行业指数与沪深300比较白酒：消费场景持续修复。继元春假期后，年会、商务宴请、婚宴持续回补，根据海报新闻，北京市婚姻预定需求大增。高端次高端名酒及地产酒龙头持

2、续受益。根据今日酒价数据，本周截至2023年2月17日，茅台飞天原箱批价上涨45元至3000元，散飞批价上涨35元至2760元，其余酒企批价平稳。公司层面来看，根据五粮液集团公众号，五粮液近期召开2023年春季营销工作会，会议透露1月份五粮液产品发货量和动销量均同比保持两位数增长，并要求准确把握宏观经济整体好转、消费市场加快复苏、产业政策整体向好“三个大势”，切实做到顺势而为、乘势而上；根据酒说信息，2月16日，贵州夜郎古酒庄有限公司（由舍得酒业控股）正式揭牌亮相，我们认为舍得酒业内生外延式双轮驱动发展模式得到有力验证，公司“老酒战略”得到进一步夯实，有望加快向平台化公司迈进。总体来看：高端白

3、酒板块复苏趋势确立，高端及地产白酒韧性仍强，业绩确定性依旧；国内经济修复，次高端白酒经济顺周期属性较强；部分地产酒有望受益公司管理提效。啤酒：跨界风盛行、产品结构升级，关注行业多元化、高端化辽辑。根据微酒信息，继华润系投资山西汾酒大获成功后，华润雪花啤酒去年屡屡出手，先后并购山东景芝白酒、安徽金种子酒和贵州金沙酒业3家重点酒企，成功解锁酒类多元化运营新模式。百威亚太2023年引进火龙肉桂、水牛足迹等知名烈酒品牌。青岛啤酒将生产苏打水等饮料和威士忌、蒸储酒增加至公司经营范围。啤酒企业拓展非啤酒业务，有助于培育了新的利泗增长点，打造业绩增长的“第二曲线”。啤酒产品结构升级，板块有望保持较高景气度。

4、相关报告：消费预期转向业绩兑现，看好Q1高确定主线食品饮料行业周报20230206202302122023年02月12日春节消费趣颈期，全年保持乐观一会品饮料行业周报20230130-20230205）2023年02月05日软饮预调：需求端继续恢复，包材端价格回落带来成本修复。我们认为节后出行、聚餐及送礼场景带来的软饮消费需求恢复仍在继续，同时PET包材价格高位回落明显，有望为相关企业带来利润空间改善。调味品：售油市场竞争激烈，数字化转型寻求新增长。酱油作为国内渗透率最高的细分品类，虽然市场集中度不算高，但竞争早已趋于白热化，企业纷纷通过拓品类、品质化升级等举措寻找新增长点。近日，海天味业表示

5、，未来三年将在广东佛山投入资金100亿元，聚焦技改扩产、智教化升级和低碳绿色项目发展。公司将坚定“智能化数字化深度转型升级”，利用5G网络和A1算法，实现传统工艺与信息技术高度融合，依托工业互联网平台，建设云仓物流体系，实现新型供应链运营模式，供应时效提高20%以上，加码“智改数转”有望提升产品效率、节约人工成本，提升业绩增速。速冻食品：政策引导，预制菜高质量发展有望提速。根据中共中央国务院关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见，其中要求要求：“提升净菜、中央厨房等产业标准化和规范化水平，培育发展预制菜产业”。此为预制菜首次写入中央一号文件。我们认为预制菜作为上下连接乡村振兴和餐饮转

6、型的纽带，有望推动一二三产融合发展，作为实现乡村振兴的重要依托，实现高质量又快又好发展。O上海证券caCMtr*冷冻烘焙：节日动销校好，看好全年动销节奏。2月14日，多家烘焙品牌推出了节日限定产品，单日销量高峰最高能达到周末的5倍。冷冻烘焙产品（面包及蛋摆等）作为强线下消费场景，在消费回暖背景下有望动销加快。同时成本端棕稠油均价下行趋势持续，2023年1月棕桐油均价同比下降约25%,看好相关企业盈利空间继续改善。卤制品：底部已过，迎接销售旺季。本周周黑鸭发布业绩预告，公司2023年预计实现净利泗不少于2000万元，同比下降约94.16%,消费客流骤减少、原材料价格上涨及汇兑损益等因素共同影响公

7、司业绩表现。我们认为，冬季为卤味消费传统淡季，卤制品行业单店模型和整体业绩均有望稳步修复，静待天气回暖后业绩继续复苏；同时卤制品龙头深耕主业、对外投资积极，内生外延保持逆势扩张，龙头份额有望持续提升，进一步强化竞争优势。休闲零食：春节线上动销亮眼，关注新渠道动能。京东超市发布年货节休闲零食战报，从品类来看，坚果炒货和熟食腊味以超10倍的增长领跑，糖果、饼干、蜜饯、巧克力、点心等五品类销售额均超2倍。节日期间零食礼赠及场景需求表现较好，同时当前零食行业渠道变革进入白热期，新型终端如零食量贩店等有望为行业带来新发展动能，零食折扣连锁行业红利有望持续。 本周陆股通资金动向：本周食品饮料行业陆股通持股

8、占比排名前三的个股为洽洽食品20.69%、伊利股份18.15%、重庆啤酒8.83%o本周食品饮料行业陆股通（外资）持股市值排名前三的个股为贵州茅台1654.76亿元、五粮液529.66亿元、伊利股份351.43亿元。 投资建议：白酒：建议关注四条主线：1）复苏趋势明显，确定性较强：古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、洋河股份等；2）品牌效应显著，全年稳中有进：贵州茅台、五粮液、泸州老窖等；3）经济回暖带动商务和宴席复苏：舍得酒业、酒鬼酒、水井坊、山西汾酒等；4）经济复苏，公司管理提效：金种子酒、老白干酒等。啤酒：建议关注青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、华润啤酒等。软饮预调：建议关注东鹏饮料、百润股份等。

9、调味品：建议关注收入端随场景修复之后，全年利泗端有望同样拐点向上的海天味业、中炬高新、千禾味业等。速冻食品：建议关注BC端兼顾、预制菜发力可期的安井食品，受益春节后团餐宴席需求持续修复的千味央厨等。冷冻烘培：建议关注内生改革优势明显的立高食品、成本有望逐季改善的烘熔油脂龙头南侨食品等。卤制品：建议关注恢复弹性较强、供应链建设完善的绝味食品、门店结构优化空间大的周黑鸭等。休闲零食：建议关注盐津铺子、洽洽食品、甘源食品等。 风险提示：宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期。O上海证券行业周报目录1本周周度观点及投资建议51.1 周度视点51.2 投资建议72本周市场表现回顾82

10、.1 板块整体指数表现82.2 个股行情表现82.3 板块及子行业估值水平92.4 陆股通活跃个股表现情况93行业重要数据跟踪103.1 白酒板块103.2 啤酒板块113.3 孔制品板块124成本及包材端重要数据跟踪134.1 肉制品板块134.2 大宗原材料及包材相关145上市公司重要公告整理156行业重要新闻整理167风险提示17图图1:本周市场表现()8图2:本周食品饮料子行业表现()8图3:本周一级行业表现()8图4:指数成分股涨幅TOP1O(%)9图5:指数成分股跌幅TOPIO(%)9图6:截至本周收盘PE_ttm前十大一级行业9图7：截至本周收盘食品饮料子行业估值水平9图8:本周

11、陆股通持股比例ToPIo10图9:本周外资持有市值ToPIo10图10:本周陆股通增减持比例ToP1o(%)10图11:飞天茅台批价走势11图12:五粮液批价走势11图13:白酒产量月度跟踪11图14:白酒价格月度跟踪11图15:啤酒月度产量跟踪12图16:进口啤酒月度量价跟踪12图17:国内啤酒平均价格12图18:生鲜扎价格指数跟踪13图19:酸奶及牛奶零售价跟踪13图20:婴幼儿奶粉价格跟琮13图21:猪肉平均批发价14图22:猪肉平均零售价14OiiEW行业周报图23:大豆价格跟踪14图24:豆粕价格跟踪14图25:布伦特原油价格跟踪15图26:塑料价格指数跟踪15图27:瓦楞纸价格跟踪

12、15图28:箱板纸价格跟踪15O上海证券mucbarwc1本周周度观点及投资建议1.1 周度观点白酒：消费场景持续修复。继元春假期后，年会、商务宴请、婚宴持续回补，根据海报新闻，北京市婚姻预定需求大增。高端次高端名酒及地产酒龙头持续受益。根据今日酒价数据，本周截至2023年2月17日，茅台飞天原箱批价上涨45元至3000元，散飞批价上涨35元至2760元，其余酒企批价平稳。公司层面来看，根据五粮液集团公众号，五粮液近期召开2023年春季营销工作会，会议透露1月份五粮液产品发货量和动销量均同比保持两位数增长，并要求准确把握宏观经济整体好转、消费市场加快复苏、产业政策整体向好“三个大势”，切实做到

13、顺势而为、乘势而上；根据酒说信息，2月16日，贵州夜郎古酒庄有限公司（由舍得酒业控股）正式揭牌亮相，我们认为舍得酒业内生外延式双轮驱动发展模式得到有力脸证，公司“老酒战略”得到进一步夯实，有望加快向平台化公司迈进。总体来看：高端白酒板块复苏趋势确立，高端及地产白酒韧性仍强，业绩确定性依旧；国内经济修复，次高端白酒经济顺周期属性较强；部分地产酒有望受益公司管理提效。啤酒：跨界风盛行、产品结构升级，关注行业多元化、高端化迂辑。根据微酒信息，继华润系投资山西汾酒大获成功后，华润雪花啤酒去年屡屡出手，先后并购山东景芝白酒、安徽金种子酒和贵州金沙酒业3家重点酒企，成功解锁酒类多元化运营新模式。百威亚太2

14、023年引进火龙肉桂、水牛足迹等知名烈酒品牌。青岛啤酒将生产苏打水等饮料和威士忌、蒸馅酒增加至公司经营范围。啤酒企业拓展非啤酒业务，有助于培育了新的利泗增长点，打造业绩增长的“第二曲线”。啤酒产品结构升级，板块有望保持较高景气度。软饮预调：需求端继续恢复，包材端价格回落带来成本修复。我们认为节后出行、聚祭及送礼场景带来的软饮消费需求恢复仍在继续，同时PET包材价格高位回落明显，有望为相关企业带来利涧空间改善。调味品：普油市场竞争激烈，数字化转型寻求新增长。酱油作为国内渗透率最高的细分品类，虽然市场集中度不算高，但竞O上海证券mucbarwc争早已趋于白热化，企业纷纷通过拓品类、品质化升级等举措

15、寻找新增长点。近日，海天味业表示，未来三年将在广东佛山投入资金IoO亿元，聚焦技改犷产、智教化升级和低碳绿色项目发展。公司将坚定“智能化数字化深度转型升级”，利用5G网络和A1算法，实现传统工艺与信息技术高度融合，依托工业互联网平台，建设云仓物流体系，实现新型供应链运营模式，供应时效提高20%以上，加码“智改数转”有望提升产品效率、节约人工成本，提升业绩增速。速冻食品：政策引导，预制菜赤质量发展有望提速。根据中共中央国务院关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见，其中要求要求：“提升净菜、中央厨房等产业标准化和规范化水平，培育发展预制菜产业”。此为预制菜首次写入中央一号文件。我们认为预制菜作为上下连接乡村振兴和餐饮转型的纽带，有望推动一二三产融合发展，作为实现乡村振兴的重要依托，实现高质量又快又好发展。冷冻烘焙：节日动销较好，看好全年动销节奏。2月14日，多家烘熔品牌推出了节日限定产品，单日销量高峰最高能达到周末的5倍。冷冻烘焙产品（面包及蛋糕等）作为强线下消费场景，在消费回暖背景下有望动销加快。