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1、玻璃:空头大面积撤离,可以抄底了?原创2023-09-0918:27江海顺势流最近几日,发生了几件大事,我们先来简单回顾一下对商品市场的影响。第一件事,是北溪一号彻底停了。北溪一号彻底停了,影响最大的是化工板块,化工反弹的主要逻辑是成本驱动盘面上行。对于多头来说,北溪一号停了也意味着以后不会产生比这更好的消息了,以后的消息对多头来说都可能是坏消息。所以,利好出尽可能就是利空,我们要谨慎看好这个消息对化工的影响。第二件事,是关于原油。美国为首的西方国家给俄罗斯实行石油限价,以44美元每桶给俄罗斯原油定价,这个价格和俄罗斯产油成本差不多,你想俄罗斯会接受吗?所以,这个方案一但实行,俄罗斯将彻底停止
2、给欧美提供能源。正常情况下,出来这个消息,原油价格应该大涨才是常态,但是我们看到的价格反而跌了。事出反常必有妖。与此同时,美国战略石油储备降到38年以来最低水平。去年底以来,美国累计抛出了2.6亿桶原油,目前战略原油储备降到4.425亿桶,为1984年11月以来的最低水平。而接下来,抛储即将结束,欧佩克前几天又不同意增产了。在欧洲能源危机+美国低库存的背景下。油价涨不动的唯一原因,就是需求(需求预期)不行了。石油作为工业血液,只有经济大面积不行的时候,需求才可能不行。我们看到,最近美联储鲍威尔对于加息的强硬态度,很明确,就是要控制到2%以下,甚至愿意以牺牲一定的经济为代价。欧洲也同步进入加息周
3、期,欧美大幅加息,就会产生经济衰退预期,影响有两点:一是经济出现衰退风险之后,对原油的需求会降低;二是美元大幅升值,有利于进口,从而降低通胀。可以说,这两点都在某种程度上是与俄罗斯博弈的辅助。反正经济衰退也好,通货膨胀也好,美国资本寡头的利益并不受影响,受影响的只是普通老百姓。第三件事,关于房地产保交楼。房地产保交楼落地政策近日开始流传。前几日,郑州传出要确保全市停工楼盘全面复工,大干30天的消息,此举被认为是政策托底楼市、打响保交楼攻坚战的关键表现。黑色系受此利好大幅反弹。与商品市场同行的还有股市,房地产指数大幅反弹。房地产指数日线走势图:而玻璃也是受此利好支撑,在这波商品的集体反弹行情中,
4、空头大幅撤离,主力合约从低位反弹逾100点。今天,我们就聊聊纯碱/玻璃产业链的一些看法。要围绕四个方面来讨论:玻璃这是反弹还是反转?.反弹的驱动力是什么?.不同的驱动对纯碱影响如何?反弹高度如何识别?首先,要定义市场是反弹还是反转,要先明白上一波行情,盘面驱动逻辑是什么?该逻辑结束了吗?今年的玻璃,终端需求始终无法改善,库存持续累库,价格跌跌不休。这是空头交易做空的逻辑。盘面要反转,这个逻辑就要被打破,即库存要下降。对于多头来说,能讲的故事有这两个:一是需求端能不能放量,也就是房地产能不能起来;二是玻璃厂会不会冷修(生产玻璃不赚钱,生产商就会冷修限产)多头要讲的第一个故事就房地产。对于玻璃来说
5、,需求最关键的一环还是要看房地产。接下来需要观察房地产各项数据能否触底反弹,走出灰暗时刻,从而刺激玻璃需求。冷修是多头能讲的第二大故事。生产线冷修就意味着限产,要讲这个故事需要一定的条件,只有当玻璃厂日子过不下去,到了不得不冷修的那一步才可能发生。玻璃厂主要有三个方面的考虑:其一是冷修时间会很长,多数需要停产半年时间,如果这个阶段价格起来了,玻璃厂又不能大力生产,那就会错过赚钱的时机;其二是冷修成本太大,一条生产线冷修成本要5000万;其三是冷修后的再点火也面临一系列的成本增加,比如申请能耗指标。所以有些玻璃企业甚至选择保窑不生产,也就是说炉子不停,继续烧着,但是不生产玻璃。更有甚者选择把玻璃
6、成品重新回炉走一遍生产流程。所以,只有当持续生产亏损大于冷修成本的时候,玻璃厂才可能会选择冷修。目前来说,多头恐怕还打不了冷修的算盘。权威数据统计显示:今年上半年浮法玻璃上市公司业绩,同比大幅下滑,但净利润还是维持正收益。龙头企业净利润维持着10亿元以上。也就是说,即使玻璃在今年上半年走了大熊市,但是玻璃厂还是赚钱的,加上前两年的大牛市给玻璃厂打足了底气,冷修这个故事还是很难讲。所以,对于玻璃企业来说,如果终端需求起不来,库存持续累库,玻璃厂持续亏损,同时还要有老生产线,玻璃企业才会选择冷修化解危机。玻璃厂冷修潜力也巨大。一般来说,一条生产线的生命周期至少在8年以上。据统计,目前服役十年以上的
7、生产线35条,日熔量在2万吨左右。这是很么概念,目前全国浮法玻璃生产线304条,在产256条,日熔量共计17万吨,占比11%o可见,一但玻璃企业持续亏损,玻璃厂是可能会选择冷修降产能的。盘面要大涨,要么讲供应端的冷修故事,要么讲需求的地产故事。如果两者同时发生,那么就会走出超级行情。很多时候,我们在分析商品的时候,喜欢去做供需平衡表,如果按照供需平衡表来交易市场,商品市场是很难产生大行情的。因为当一个国家各方面比较稳定的时候,商品的供需都不太可能受到太大的影响。可见,商品逻辑分析并不是去比较现实端基本面的供需大小,而是对预期的比较。很多时候,大行情往往都是预期行情,现实端只要在逼仓情况下才会发
8、生大行情。如果市场是偏向于供应路线,那我们就以供应路线为出发点,再进行产业需求研究,找到供给侧与需求侧共振的品种进行交易策略制定。如果商品表现为供应增强(预期)+需求减弱(预期),盘面就会一致看跌;如果商品表现为供应减弱(预期)+需求增加(预期),盘面就会一致看涨。即:供应增加+需求减弱一盘面共振,加速下跌。供应减少+需求增加一盘面共振,加速上涨。参考文章:(苹果暴击,狂跌500点!)目前,市场的需求并没有起来,盘面只是去讲这个预期故事,预期只能形成反弹,而不是反转。只有现实端真正起来了,盘面才可能真正的反转。这就是第一、第二个问题的答案。那么,不同的驱动对纯碱有何影响?通过上面的分析,我们知
9、道,玻璃起来有两种方式:一种是终端需求起来;一种是价格持续跌,跌到玻璃厂受不了,大幅亏损,就可能开始大面积冷修。这两种方式对纯碱的影响也会不一样。当玻璃受到终端需求驱动时:需求好转,价格反弹,对纯碱的需求就会增加,纯碱在光伏、碳酸锂、浮法玻璃的共同驱动下,价格就可能走强。当玻璃受到利润端正反馈时:玻璃厂冷修,主动去产能,那么浮法玻璃对纯碱的需求就会大幅降低,价格就可能走弱。可见,随着价格的持续下跌,玻璃厂持续亏损,会形成正反馈,同时对纯碱形成负反馈。玻璃呈现递减的边际利空,纯碱呈现递增的边际利空,这也是为什么纯碱最近不强的原因,只有当终端需求真正起来,纯碱才有可能会走强。地产端具有较大的不确定
10、性,我们很难得出单边的走势结果。虽然,多头有做多的逻辑,也有一些底部减仓信号,但信号还不够充分。故而,单边做多风险还是很大,同时交易要快速赚钱,最重要的还要择时。反弹高度除了参考技术面以外,还可以参考股期联动。现在的商品市场,我一直强调,一定要结合股市来做商品,因为都与宏观经济息息相关。股市的反应速度多数情况快于期货市场。商品底部开始预期反转的时候,股票市场会先于商品市场启动,因为期货有到期日有升贴水,资金预期未来这个品种价格上涨,上市公司股票业绩会转好,提前买入对应的股票,股票市场开始上涨。后面股期联动,商品也开始涨。上涨的末期,股期出现分化,即商品可能还在上涨,但是股票却开始了大跌了,这个时候也是商品顶部的一个重要信号,说明资金意识到了商品这么涨不可持续,基本上要到头了。故后续反弹高度可以参考股期联动,而玻璃可以参考房地产指数即可。