20171126-华泰证券-通信行业2018年年度策略报告：聚焦5G基站、光通信和物联网.docx

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1、行业评级:通信增持（维持）周明执业证书编号：S0570517030002研究员0755-23950856zhouming2017陈歆伟021-28972061联系人chenxinwei相关研究1通信：5G三阶段测试启动，商用有望提速2017.112通信:5G基站设备支出有望达1.4万亿2017.113通信:5G投资临近，无线接入产业受益2017.11一年内行业走势图聚焦5G基站、光通信和物联网通信行业2018年年度策略报告5G、光通信、物联网或为2018年的通信行业投资热点5G的战略地位逐步确立，受到国家层面大力支持，我们预计5G时代基站侧投资或将较4G时期大幅增长。5G的发展将大大提高传输速

2、率、降低时延，使得更多的万物互联应用场景的实现基础得以巩固，从而促进物联网产业化进程。同时，5G和物联网的发展都离不开光通信建设，5G传输需求叠加光纤光缆供给偏紧，给光通信板块带来机会。我们判断2019年5G牌照或将发放，我们认为2018年，5G、光通信和物联网作为确定性的板块将成为投资热点。垂点推荐5G基站主线中兴通讯、烽火通信，光通信标的亨通光电、新易盛，物联网标的高新兴。预计5G基站建设投资较4G增幅84%340%,基站设备产业链受益我们预估当运营商采用较为激进的建网策略时，三家运营商每年用于采购宏基站的总支出将大幅上涨至2500到3500亿元，保守策略下也将达到1500到1900亿元。

3、我们认为基站设备生产商及其产业链将会全面受益。重点推荐A股通信设备龙头企业中兴通讯。我们预计5G规模建设期间内，公司平均每年的净利润有望达到118亿235亿元，相较于我们预测的公司2018年净利润50亿元有136%370%的增长幅度，假设2023年达到我们预测的平均水平，那么公司净利润的复合增速可达54%117%。资料来源：Wmd5G传输、企业宽带提升光通信板块景气度5G三大典型应用，对带宽、时延、同步等性能的要求全面提升，5G时代将采用全新C-RAN构架，承载网作为5G网络的基石需要全面升级，传输设备、光器件和光纤光缆都将受益。中国移动启动大连接战略，提出连接数翻一番，中国移动的移动用户、家

4、庭宽带发展逐渐走向成熟，企业连接将成为移动后续发力点。根据我们的预测，2018年底光棒实际产量约9500吨，国内光棒需求约10000吨，因此预计2018年底国内光纤光缆供给缺口率5%。光棒扩产缓慢，企业宽带拉动需求，提升光纤缆景气度。物联网从概念到落地，逐步走向产业化物联网应用迅速发展，国家政策大力支持，物联网产业化进程不断推进，产业链各环节受益。感知层获取信息，是万物互联的基础，预计MCU未来需求量大增。网络层解决万物互联的“互联”部分，Sim卡、无线模组未来预计用量大。平台是物联网数据和应用的集散地，具有广阔的发展空间。下游应用行业分布广泛，智能终端将伴随垂直行业应用而逐步铺开。投资建议基

5、于5G基站、光通信、物联网三条主线，重点推荐通信设备标的中兴通讯、烽火通信，光通信标的亨通光电、新易盛，物联网标的高新兴，并建议关注：（1）光通信：中天科技、光迅科技：（2）物联网标的包括MCU：和而泰，Sim卡：东信和平、天喻信息，模组：移为通信、广和通，平台：宜通世纪、日海通讯，终端：金卡智能、三川智慧。风险提示：5G商用进展不及预期：物联网发展不及预期。重点推荐EPS（元）P/E（倍）股票代码股票名称收盘价（元）投资评级2016A2017E2018E2019E2016A2017E2018E2019E0063中兴通讯38.18买入-0.561.041.191.49-68.1836.7132

6、.0825.62600487亨通光电41.30买入0.971.662.402.9242.5824.8817.2114.14600498烽火通信32.83买入0.730.911.171.6144.9736.0828.0620.39300502新易盛34.00增持0.450.590.740.975.5657.6345.9537.78300098高新兴12.60增持0.290.380.480.6243.4533.1626.2520.32资料来源：中泰证券研究所正文目录5G、光通信、物联网将引领通信行业新高潮3回顾2017：通信指数波动上行，业绩有所改善3展望2018：5G、光通信、物联网或为投资热点

7、4投资主线一：预计5G基站建设投资较4G增幅84%340%75G建设前期以宏基站建设为主，预计基站总支出将大幅上涨7基站设备产业链市场空间都将受益于5G建设而大幅上升9投资主线二：5G传输、企业宽带提升光通信板块景气度125G业务对传输要求提高，C-RAN架构下承载网需全面升级12光棒扩产缓慢，企业宽带拉动需求，光纤缆供给持续偏紧15投资主线三：物联网逐步产业化，产业链各环节受益20感知层获取信息，是万物互联的基础，预计MCU未来需求量大增20网络层解决万物互联的“互联”部分，无线模组必不可少用量大23平台是物联网数据和应用的集散地，具有广阔的发展空间23下游应用行业分布广泛，智能终端将伴随垂

8、直行业应用而逐步铺开24投资建议255G、光通信、物联网将引领通信行业新高潮回顾2017：通信指数波动上行，业绩有所改善自2017年年初以来，通信中信行业指数整体呈波动上行的趋势。截至11月24日，通信（中信）较2016年12月30日涨幅7.26%,同期沪深300涨幅23.99%,仓快板下跌9.14%。整体来看，今年上半年通信行业指数波动较大，下半年呈上涨趋势，指数表现好于上半年。图表h2017年通信行业、沪深300指数累计涨跌幅（截至11月24日）30%25%20%通信（中信）沪深300创业板指.HozETK1OZQ?EIOZ手Z1OZ-0zCc1qoz型NIOZVOKIOZCr,EZIOZ

9、0-2OZ苧Z-ION-20zMbKIOZCc,192OZ资料来源：wind,华泰i正券研究所与其他行业进行横向比较，通信指数涨跌幅处于中上水平。截至11月24日，在中信一级29个行业中，通信指数自年初以来涨幅7.26%,位列第10位。得益于白马股行情，今年表现最佳的是家电行业和食品饮料，分别上涨45.97%和44.69%。图表2：2017年穆至11月24日中信行业指数涨跌幅（）资料来源：wind.华泰证券研究所4G后5G前，运营商产业链业绩表现较弱，但今年二三季度已有所改善。由于4G建设高峰已过，5G尚未开始建设，运营商产业链上的企业受周期性影响，业绩普遍表现较弱。但纵观今年前三季度单季度业

10、绩增速，今年第二、第三季度单季度营业总收入同比、归母净利润同比都已有所改善。今年前三季度单季度营业总收入同比增速分别为4.87%、11.8%、11.65%,归母净利润合计同比增速分别为5.61%、11.8%、20.83%图表3：2017年通信行业、沪深300指数走势图(横至11月15日)资料来源：wind.华泰证券研究所展望2018：5G、光通信、物联网或为投资热点5G战略地位逐步确立，得到国家政策积极扶持。根据中国信息通信研究院发布的5G经济社会影响白皮书，预计2023年5G直接和间接创造的经济增加值约为920亿元和4190亿元，5G对经济社会发展有着明显的推动作用。2017年政府工作报告中

11、首次专门提到5G,体现了国家对于发展5G的决心。此外，“十三五”计划也表示，将继续重点建设无线移动通信网，并以5G为重点，争取使我国成为移动通信领域的全球领跑者之一。我们认为，5G的战略地位正逐步确立，5G产业将得到国家政策的积极扶持，运营商产业链上的企业将因此受益。我们预计5G牌照将于2019年底发放。国务院印发的关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见中指出，力争2023年启动5G商用。目前中国已率先推出了IMT-2023(5G)推进组，组织5G的规划与研发，并将于2018年启动第三个阶段的技术测试。在今年9月举办的中国国际信息通信展览中，我国5G技术第二阶段测试结果非常乐观

12、，增强了业界对5G按期商用的信心。时间2017年11月2017年10月2017年8月2017年7月2017年6月2017年4月2016年11月2016年9月图表4：5G部分重要事件事件中国移动、中兴通讯和QUaI8mmIncorporatedfHjQuaIcommTechno1ogies,1nc.成功实现了全球首个基于3GPPR15标准的端到端5G新空口(5GNR)系统互通(IoDT)。工业和信息化部发布5G系统在3000-5000MHZ频段内的频率使用规划，我国成为国际上率先发布5G系统在中频段内频率使用规划的国家。工信部信息通信发展司司长闻库表示，今年年底前将完成5G二阶段网络部分测试，明

13、年开始将进入第三阶段测试，基本实现我国5G产品与国际标准的同步出台。在波兰召开的3GPPCTW4小组联合会上，3GPP确定以TCP、HTTP2.JSON.RestfukOPenAPI3.0的组合为基础，对5G核心网协议进行标准化。工业和信息化部批旦485.0GHz、24.75-27.5GHZ和37、425GHz频段用于我国5G技术研发试验的计划，试验地点为中国信通院MTNet试验室以及北京怀柔、顺义的5G技术试验外场。IMT-2023工作组制定五步发展计划，在2018年上半年之前完成全部预评估。华为在北京怀柔率先完成中国5G技术研发试验笫二阶段测试。工信部公开征集对在亳米波频段规划第五代国际移

14、动通信系统(5G)使用频率的意见.国际移动通信标准组织3GPP专业会议确认，5G核心网采用中国移动牵头的SBA架构作为统一基础架构，基本确定5G网络架构的整体形态。中兴通讯荣登3GPP5G新空口标准主编席位，5GNR新空口各核心协议主编(editor)的确定标志着3GPP5GNR标准化工作正式步入具体制定阶段。3GPP-RAN187次会议的5G短码方案讨论中，以中国华为公司主推的PO1arCode方案，成为5G控制信道eMBB场母(上行/下行)编码方案。IMT-2023(5G)推进组在北京召开5G技术研发试验第二阶段技术规范发布会，我国5G技术研发试验第二阶段技术规范IE式发布.“5G创新发展

15、高峰论坛”上，IMT2023(5G)推进组5G实验负员人、无线技术组副组长魏克军博士表示，中国完成5G技术研发试验第一阶段，测试结果符合预期。2016年6月据国外媒体报道，电信标准化组织3GPP已经制定了ReIeaSe15的路线图，其中将包括第套5G规范，主要包括新无线(NR)技术。2016年1月5G技术研发试验启动会在北京举行；工业和信息化部正式启动5G技术研发试验，这意味着我国5G发展进入技术研发及标准研制的关键阶段。2015年2月IMT-2023(5G)推进组在中国信息通信研究院召开了5G概念白皮书发布会。5G概念白皮书从移动互联网和物联网主要应用场景、业务需求出发，结合5G关键能力与核心技术，提出了由“标志性能力指标+一组核心关键技