20170918-国金证券-通信-力推NB-IoT开创万物互联时代.docx

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1、国金证券Sino1inksccurities证券研究报告2017年09月18日通信2017年日常报告行业深度研究评级：增持维持评级长期竞争力评级：高于行业均值力推NB-IoT,开创万物互联时代市场数据（人民币）行业优化平均市盈率市场优化平均市盈率国金通信指数沪深300指数上证指数深证成指中小板综指行业观点59.1018.46工信部力推NB-IoT:工业和信息化部信息通信发展司司长闻库在窄带物联5982.35网高峰论坛上表示，在信息通信行业发展“十三五”规划（2016-2023年）3831.30的五年规划中明确提出，建设完善窄带物联网的基础设施，实现其在城市运3353.62行管理和重点行业规模应

2、用的目标；并出台了关于全面推进移动物联网NB-11063.10IOT建设发展的通知；同时为了配合发展，还发布了关于NB-IoT系统频率使11783.01用要求的公告。这些文件围绕着标准技术研究、系统频率规划、行业应用推广、政策环境优化等方面，加快推进NB-IoT网络部署和拓展行业应用。国金行业沪深300万物互联大时代：根据MaChinaResearch报告，2015年全球物联网连接数量为60亿个，根据预期，到2025年这一数字将增至270亿个。同期，物联网收入机会将从7500亿美元增至3万亿美元，其中总收入中的1.3万亿美元将通过设备、连接和应用收入直接来自于终端用户。根据Gartner预测，

3、2023年M2M连接数量将达到210亿个，AT&T预测人均接入终端6.8个,大连接时代正在来临。然而以短距接入为主的物联网受到网络规模的制约,价值无法最大化体现。从蜂窝通信技术衍生出的窄带物联网（NB-IOT）和增强机器类通信（eMTC）可以为物联网带来一个类似于电信网络的“宏”网络，带领物联网从局域走向广域。相关报告1 .5G传输，光通信先行通信行业点评,2017.9.152 .智能联接与5G传输带动行业创新-H常通信行业研究，2017.9.11NB-IoT技术脱颖而出：NB-IoT具备四大特点：一是广覆盖，将提供改进的室内覆盖，在同样的频段下，NB-IoT比现有的网络增益20dB,相当于提

4、升了100倍覆盖区域的能力；二是具备支撑海量连接的能力，NB-IoT一个扇区能够支持10万个连接，支持低延时敏感度、超低的设备成本、低设备功耗和优化的网络架构；三是更低功耗，NB-IoT终端模块的待机时间可长达10年；四是更低的模块成本，企业预期的单个接连模块不超过5美元。下游应用在多个场景落地：我们认为，物联网以NB-IOT技术支撑为契机，随着应用范围的增加和市场规模的扩大，智能表计、车联网、智慧城市等不同的应用场景落地和涌现，将有助于推动物联网持续建设投入。3 .云计算推动数据中心技术升级日常通信行业深度研究，2017.9.44 .5G进程明确，中国设备商中期持续增长日常通信行业研究，20

5、17.8.285 .运营商的平台梦：联通混改VS移动业务基地-H常通信行业研究，2017.8.21投资建议关注物联网产业链投资：模组端，建议关注在消费电子、移动支付领域均有布局的广和通；平台端，建议关注宜通世纪；终端，建议关注在智能四表领域均有布局的新天科技。风险提示 物联网连接数不及预期； NB-IoT芯片量产进度不及预期。王懿超分析前号：S1130517080006WangyIChaO林仕雷1insx敬请参阅最后一页特别声明内容目录一、万物互联大时代4二、多重技术聚焦物联网52.1 1oRaWAN62.2 Sigfox72.3 NB-IoT8三、网络端、芯片端推动NBIoT建设93.1 电

6、信运营商物联网商用规划93.2 芯片端技术成熟11四、下游应用场景的落地124.1 智能仪表124.2 传感器144.3 智能家居154.4 车联网16五、推荐标的185.1 广和通185.2 宜通世纪195.3 新天科技21六、风险提示23图表目录图表1：物联网行业应用范围4图表2：全球物联网投资金额4图表3：物联网组成层次4图表4：物联网各层次作用5图表5：全球物联网连接数预测5图表6：2010-2016中国物联网市场规模5图表7：无线连接分类6图表8：1oRa发展历程6图表9：1ORa拓扑结构7图表10：SigfdX融资轮次7图表11：连接模式对比8图表12：NB-IoT特点8图表13：

7、NB-IOT发展历程9图表14：1PWAN技术对比9图表15：三大运营商物联网简介9图表16：中国电信物联网应用10图表17：中国联通物联网商用进程11图表18：物联网芯片量产进度11图表19：物联网模块量产进度12图表20：高通物联网芯片12图表21：高通双模芯片性能12图表22：国内水表销量13图表23：国内燃气表销量13图表24：智能仪表分类13图表25：智能仪表政策14图表26：2015年全球传感器市场份额占比14图表27：中国传感器市场规模14图表28：中国市场智能家居智能规模（亿）15图表29：智能家居示意图16图表30：车联网系统架构16图表31：中国车联网市场规模17图表32：

8、巨头布局车联网17图表33：公司营业收入及增速18图表34：公司归母净利润及增速18图表35：公司产品应用场景19图表36：公司产品应用场景19图表37：公司营业收入及增速20图表38：公司归母净利润及增速20图表39：三大CMP平台对比20图表40：JaSPer平台合作模式20图表41：JaSPer平台主要用户20图表42：物联网平台运营服务流程21图表43：爱云信息分成比例21图表44：公司营业收入及增速22图表45：公司归母净利润及增速22图表46：新天科技智能表解决方案22图表47：智能热量表需求预测22图表48：我国智能热量表市场规模预测（亿元）22图表49：募投项目简介23一、万物

9、互联大时代随着探知领域的不断拓展和需获得电子信息种类的H益增加，传感器技术已成为现代信息技术的核心之一，并被视为现代高科技发展的关键技术。传感器技术的进步不仅表现在灵活、可配置功能结构上，在信号传输和远程通信能力方面也有惊人突破，新一代传感器可借助Internet相互传递信息。传感器技术的发展极大带动了测试、控制等相关领域技术的发展，尤其在工业控制方面，各种不同功能的传感器作为嵌入式设备分布在测控设备现场，获取用于控制的现场设备信息。物联网是物物相连的互联网：物联网的基础是感知信息，传递信息是关键,核心是利用信息进行应用创新从而解决行业痛点。物联网作为信息化时代的重要发展阶段，是继计算机、互联

10、网之后世界信息产业发展的又一次浪潮。在全行业数字化转型之中，IoT扮演了关键角色，技术创新下的海量链接，极大地提升了社会运转的效率，并将在多个领域加速渗透，整个IoT市场将快速打开。图表1,物联网行业应用范围图表2：全球物联网投资金额来源：CB-Insight,国金证券研究所物联网.主要由感知层，网络层和应用层组成。图表3:物联网组成层次RF1DPSTN/ISDN平台&BZ用田祝tiuntt9/VSensorONT入交膜机W1AN/WSNSSensor无处不在IoTNXIP化/It合化ICTffQOS业务开放性来源：百度百科，国金证券研究所图表4:物联网各层次作用层次主要作用感知层实现对物理世

11、界的感知识别，信息采集并通过通信模块传输到网络层和应用层，主要包括传感器，RFID,通信模块等网络层主要负责信息的传递，主要由因特网以及局域网组成。应用层主要由计算机基础设备以及以此为基础的各种物联网应用。 来源：百度百科，国金证券研究所 根据MaChinaResearch报告，2015年全球物联网连接数量为60亿个，根据预期，到2025年这数字将增至270亿个。同期，物联网收入机会将从7500亿美元增至3万亿美元，其中总收入中的1.3万亿美元将通过设备、连接和应用收入直接来自于终端用户。剩余部分则将来自于上下游资源，包括应用开发、系统集成、托管和数据货币化。全球物联网连接数持续上升，中国的物

12、联网连接数居世界第一，占全球总量的27%,欧洲第二、美国第三占19%(数据来源：中研普华、中国IT通讯网、TheMOtIeyFooI)。收入上，中国市场物联网行业增长高速，近4年增速均在30%左右。图表5：全球物联网连接数预测图表6:20152016中国物联网市场规模二、多重技术聚焦物联网在移动通信技术从2G到3G、从3G到4G发展的同时，用于物物相连的通信技术也应运而生，比如蓝牙，zigbee等短距离通信技术。然而，面对未来物联网百亿级的接入需求，这两种传统通信技术都存在明显的不适应性。相比较而言，移动蜂窝网络具备覆盖广，移动性强，终端承载量大的属性，然而过高的成本对于移动性较低，通信不频繁

13、、数据量较小的大连接场景不相适应；另一方面，短距离通信技术受限于过短的通信距离，无法满足物联网远距离和广覆盖的需求。因此，一种覆盖广、成本低、部署简单、支持大连接的物联网网络接入技术低功耗广域网(1OW-PoWerWide-AreaNetwork,1PWAN)应运而生，该技术旨在实现物联网中分布极其广泛，数量极其大的“物”之间的互联互通。图表7：无线连接分类来源：百度百科，国金证券研究所2.1 1oRaWAN 1oRa(1ongRange)是美国升特(SemteCh)公司的私有物理层技术，主要采用了窄带扩频技术，抗干扰能力强，大大改善了接受灵敏度，在一定程度上地拿定了1ora技术的远距离和低功

14、耗性能的基础。总的来说，1oRaWAN是为解决物联网和智慧城市应用中M2M(Machine-to-Machine)无线通信需求，工作在非授权频段的低功耗广域接入网技术。图表8：1ORa发展历程SemteCh联合IBM、ACtmty和MicroChiP于2015年3月成立了1oRa全球技术联盟2015年6月1oWAN1.0版本正式发布目前在全球17个国家，超过150家城市已经部署有城域级的1oRa网络在荷兰和韩国已完成全国的网络部署并已经投入商用来源：新华网，国金证券研究所1oRaWAN采用了星形(Star-Of-StarS)拓扑，网络中一般包含多个终端节点,多个1oRa基站(或称网关)和一个公共服务器。网络中的所有节点都是独立的，节点间无。RaWAN采用了星形(Star-Of-StarS)拓扑，如右图所示，网络中一般包含多个终端节点,多个1ORa基站(或称网关)和一个公共服务器。网络中的所有节点都是独立的，节点间无链路，任何应用中的任何节点都直接与一个或多个1oRa基站机型通信，这样大大节省了节点的功耗，也避免了因个别节点的故隙而造成的网络瘫痪，提高了网络的稳定性。图表9：1ORa拓扑结构tndModeG4tewvNefwortSefver2.2 来源：低功耗广域网络技术综述，国金证券研究所2.3 Sigfox SIGFoX成立于2009年，是一