2023年四季度股票组合.docx

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1、广发证券（000776）投资主题：投资收益同比翻倍，投行收入逆势增长投资要点：总股本（万股）762,109流通A股股本（万股）591,9292023年预测EPS（元）0.9806每股净资产（元）14.32每股资本公积（元）4.11每股未分配利润（元）5.15主要指标2023公司简介。公司是国内首批综合类证券公司。公司先后于2010年和2015年分别在深圳证券交易所及香港联合交易所主板上市。公司是定位于专注中国优质企业及富裕人群，拥有行业领先创新能力的资本市场综合服务商。公司提供多元化业务以满足企业、个人及机构投资者、金融机构及政府客户的多样化需求。市场数据2023年9月28日收盘价（元）14.

2、67市盈率14.96市净率（倍）1.0212月最高价（元）17.8712月最低价（元）12.86股价走势投行业务逆势增长。上半年，公司实现投行业务收入2.96亿元，同比+8.21%,在一级市场景气度不足的大环境下逆势增长。市场方面，上半年，A股IPO企业数量有所提升但发行规模下降，全市场合计173家企业完成IPO,同比+1.17%,发行规模人民币2096.77亿元，同比-32.78%o公司上半年IPo主承销20.33亿元，同比+45.21%；再融资主承销61.45亿元，与上年同期基本持平；债券主承销925.87亿元，同比+39.67%。自营收入大幅增长。上半年，公司实现自营业务收入29.38亿

3、元，同比+198.88%。上半年，上证指数上涨3.65%,受益于上涨行情，公司投资收益实现大幅增长。资料来源：，资讯资管计划规模下滑，公募基金规模上升。上半年，公司实现资管业务收入41.88亿元，同比-5.23%。截至6月末，公司集合、单一和专项资管计划规模较2023年末分别下降24.84%、3.91$和9.57%,合计较2023年末下降20.31乐资管计划规模延续近年来的下滑趋势。截至6月末，公司持有广发基金54.53%的股权，广发基金管理的公募基金规模合计13199.59亿元，较2023年末上升5.62机公司持有易方达基金22.65%的股权，易方达基金的公募基金规模合计17298.33亿元

4、，较2023年末增长9.98%o 盈利预测与投资建议：公司上半年投行业务收入逆势增长，投资收益大幅增长，其他业务收入较稳定，财富管理业务优势渐显，有望持续受益于活跃资本市场的各项政策。根据万得一致性预测，公司2023年一2024年EpS分别为0.98元和154元，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济下行及利率波动风险；股基成交额大幅萎缩导致经纪业务收入下降；市场大幅波动导致投资收益利公允价值变动损益变大；资本市场改革进展不及预期；公司治理机制变动风险；信用违约风险；行业监管趋严风险；行业竞争加剧风险。中国太保（601601）投资主题：寿险改革投资要点：主要指标2023总股本（万股） 上半年营

5、运利润同比增长2.5&2023年上半年，集团实现营业总收入962,0341,755.39亿元，其中保险服务收入1,340.64亿元，同比增长7.4机集团净利润为183.32亿元，同比下降8.7%；集团营运利润为215.37亿元，同比增长2.5%O流通A股股本（万股）684,504寿险业务保费规模稳健增长，新业务价值增长表现良好。2023年上半年，中国太保规模保费1695.74亿元，同比增长2.5%,其中新保同比增长4.1%；新业务价值73.61亿元，同比增长31.5%。新业务价值率13.4%,同比上升2.7个百分点。代理人渠道深化职业营销转型，核心人2023年预测EPS（元）3.17每股净资产

6、（元）25.26每股资本公积（元）8.28每股未分配利润（元）11.98力产能及收入大幅提升。财产险业务承保盈利保持良好水平，保费收入实现较快增长今年上半年，中国太保承保综合成本率97.9%,同比上升0.6个百分点。其中，承保综合费用率27.4%,同比下降0.3个百分点；承保综合赔付率70.5%,同比上升0.9个百分点。原保险保费收入1,050.23亿元，同比增长14.3%。其中，非车险保费收入同比增长24.1%,占比达51.6%,上升4.0个百分点。车险强化客户经营能力建设，客户黏度持续提升；非车险收盘价（元）28.59市盈率9.01市净率（倍）1.1312月最高价（元）34.0512月最低

7、价（元）17.24市场数据2023年9月28日业务品质改善，同时健康险、农业险、责任险等新兴领域保持较快增长。投资业绩表现稳健。上半年，中国太保投资资产综合投资收益率为2.1%,同比上升0.6个百分点；总投资收益率2.0%,同比下降0.1个百分点；净投资收益率2.0%,同比下降0.1个百分点。集团管理资产28,369.24亿元，较上年末增长6.9%其中，第三方管理资产规模7,182.69亿元，较上年末增长2.9%o投资建议：维持“买入”评级。公司坚守价值、坚信长期，不断做精股价走势做深保险主业，聚焦重点领域和关键环节，持续深化转型改革，打造高质量发展新高地。预计公司2023年EPS为3.17元

8、，对应的PE为9.01。资料来源:资讯风险因素：寿险改革不及预期，长端利率下行风险；极端气候、自然灾害和人为事故等引发巨灾，产生大额赔付影响公司经营稳定性的风险；市场大幅波动导致公司投资遭受严重损失的风险。(600036)投资主题：优质蓝筹投资要点： 净利润增速回升。2023年上半年，实现营业收入1,784.60主要指标2023亿元，同比减少0.35机由于净息差继续承压，净利息收入同比增速放缓至1.21%；非利息净收入694.64亿元，同比减少2.71%,其中净总股本（万股）2,521,985手续费及佣金收入同比减少I182%,主要受财富管理业务的拖累。流通A股股本（万股）2,062,8942

9、023年预测EPS（元）6.06每股净资产（元）33.97每股资本公积（元）2.59每股未分配利润（元）20.71市场数据2023年9月28日受益于拨备反哺，2023年上半年归母净利润同比增长9.12%,增速较2023年一季度+1.30pcts1, 客群基础进一步夯实。截至2023年6月末，管理零售客户总资产（AUM）余额12.84万亿元，较上年末增长5.90%；零售客户总数达1.90亿户，较上年末增长3.26%,客群基础进一步夯实。 净息差继续承压。今年上半年，净息差2.23%,同比下降21bps。收盘价（元）32.97其中生息资产年化平均收益率3.83%,同比下降9bps,主要原市盈率5.

10、44因是1PR持续下调及有效信贷需求不足，新发放贷款定价继续下市净率（倍）0.97行，贷款平均收益率继续下降。计息负债年化平均成本率171%,12月最高价（元）40.40同比上升12bps,归因于存款定期化延续，负债和存款成本率维12月最低价（元）24.92股价走势13ffit胸300持刚性。资产质量稳健。今年上半年，加强对个人住房贷款、消费信贷类业务、小微贷款、地方政府融资平台等重点领域的风险管控,资产质量总体稳健。6月末，不良贷款率0.95%,较上年末下降0.01个百分点；拨备覆盖率447.63%,较上年末下降3.16个百分点，风险抵补能力依旧强健。投资建议：维持“买入”评级。2023年上

11、半年净利润增速回升,资产质量稳健，预计2023年EPS为6.06元，当前股价对应PE是5.44倍。资料来源：，资讯风险提示：经济复苏不及预期导致居民消费、企业投资恢复不及预期的风险；房地产恢复不及预期导致信贷需求疲软、银行资产质量承压的风险；市场利率下行导致银行资产端收益率下滑，净息差持续承压的风险。主要指标2023总股本（万股）1,197,044流通A股股本（万明、1,197,0442023年预测EPS1.72（元）每股净资产（元）16.23每股资本公积（元）1.47每股未分配利润阮）13.22市场数据2023年9月28日收盘价（元）13.03市盈率7.58市净率（倍）0.8012月最高价（

12、元）18.4412月最低价（元）11.90股价走势资料来源：，资讯保利发展（600048）投资主题：地产央企，估值便宜投资要点： 公司简介。保利发展是房地产行业的龙头企业，主营业务为盖房地产开发与销售、物业服务、全域化管理、销售代理、商业管理、不动产金融等。公司连续15年保持房地产行业央企第一，位居2023年中国房地产百强企业首位。除房地产开发竞争优势突出外，保利发展在物业、酒店、商贸会展、购物中心、城市公建及旧城改造方面均取得长足发展，品牌成熟度与影响力持续提升。 2023年上半年业绩增速理想，市占率进一步提升。公司发布2023年中报，上半年实现营业总收入1370.27亿元，同比提升23.7

13、1%。毛利率同比下降4.26个百分点至21.29%,但由于结转规模提升，公司利润规模实现增长，上半年实现净利润150.67亿元，同比增长0.80%,受结算权益比提升的影响，公司归母净利润122.22亿元，同比增长12.65%0业绩增速较一季度进一步提升。上半年实现签约金额2368.21亿元，同比增长12.65%；实现签约面积1383.09万平米，同比增加5.8%。市场占有率提升0.4个百分点至3.8%o销售及业绩增速均领跑行业。 债务结构良好，融资成本具备优势。公司资产负债结构均衡稳健，债务期限及类型合理，各项指标满足“三道红线”的绿档企业标准，兼顾风险防范与规模扩张能力。截止2023年二季末

14、，公司资产负债率76.99%,较年初下降1.12个百分点；扣除预收款的资产负债率为65.31%、净负债率为63.06%,分别下降3.17和0.50个百分点，现金短债比为1.38。综合融资成本约3.73%,较年初下降19个基点。公司债务结构在行业中优势突出，同时融资成本处于行业低位。 综合服务和资产经营能力持续提升。依托房地产开发主业的稳健发展，公司不动产生态产业规模持续发展扩大。截止2023年二季末，保利物业合同管理面积8.42亿平方米，同比增长15.2%,在管面积6.50亿平方米，同比增长24.3%；第三方在管面积达到4.12亿平方米，占比达63.3%。保利商旅整合购物中心、品牌酒店、旅游景

15、区等业务板块，持续加强专业化能力建设，发挥资源共享优势，提升资产经营质量。 盈利预测与投资建议：保利发展为房地产行业央企龙头，在行业景气度低迷情况下，销售远优于行业整体水平，行业头部排位稳固。同时负责结构良好，融资成本低，安全性较高。拿地聚焦核心城市，土储价值丰厚。根据万得一致性预测，公司2023年2024年EPS分别为172元和1.91元，当前估值便宜，建议关注。 风险提示：房地产调控放松及经济回升不及预期，行业及公司销售持续下滑，企业发展放缓，融资进一步收紧，宏观经济出现超预期波动。伟星新材（002372）投资主题：地产链股价走势投资要点:国内管材C端龙头，PPR管道领先企业公司是伟星集团控股子公司，创立于1999年，2010年深交所上市。深耕管材主业，研发、生产、销主要指标2023售PP-R管材管件、PE管材管件、PVC管材管件、PB采暖管材管件等高总股本（亿股）16质量、高附加值的新型塑料管道，同时积极拓展净水设备和防水事业，为客流通A股股本（万股）15