HTI消费品成本指数生鲜乳价格小幅回温油脂油料偏弱运行.docx

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1、研究报告ResearchReport27Sep2023中国必需消费ChinaStap1es海通阈除HAITONGHT1消费品成本指数：生鲜乳价格小幅回温，油脂油料偏弱运行HT1CGCI:ThePriceofFreshMi1kRoseS1ight1y,buttheOi1andOi1CropsPriceswereWeak观点聚焦InVeStmentFocus股票名称评级目标价2023E2024E百威亚太Outperform20.502521华润啤酒Outperform66.002420海底捞Outperform30.902420康师傅Outperform13.091714中国飞鹤Outperfor

2、m6.4097九毛九Outperform21.682616颐海国际Outperform21.691513现代牧业Outperform1.33115优然牧业Outperform2.85n.a.5澳优Outperform4.23129市盈率P/EHAIChinaStap1esMSCIChina14012010080601Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23资料来源：Factset,HTIRe1atedReportsHTI消费品成本指数：行业现货成本下降，关注原奶价格走弱(HT1CGCI:Thespotcostswentdown,andsuggesttofo11owweake

3、ningpriceoffreshmi1k)(20Sep2023)HTI消费品成本指数：白糖价格再刷新高,原奶连续两月企稳(HT1CGCI:ThePriceofSugarHitaNewHigh,andFreshMitkPriceRemainedStab1eforTwoMonths)(13Sep2023)HT1消费品成本指数：原材料多数上涨，行业成本整体偏播(HTICGQ:MostRawMateria1sPricesSurged,CausingtheCoStSIndexIncreased)(23Aug2023)(P1easeseeAPPENDIX1forEng1ishsummary)本周HTI跟踪

4、的六类消费品现货成本小幅反弹，期货端，除乳制品和速冻食品其他行业成本均有下降。具体来看，本周包材部分，纸浆期货及瓦楞纸现货领涨，涨幅达2.37%196%,但塑料价格在期、现两端双双下滑，跌幅达4.86%1.51%,玻璃期货下行2.15%,其他包材呈小幅波动。直接原材料部分，整体变动不大，其中鸡肉上涨1.12%,小麦期货、大米现货和生鲜乳涨幅达0.99%/0.95%0.54%,下跌品种中,豆粕、大豆和玉米现货跌幅达0.81%/0.62%0.33%,白糖现货略有走低，大米和棕桶油期货下跌0.70%0.50%o能源方面，本周柴油现货较上周涨0.87%,月度环比涨1.71%,布油期货较上周跌0.40%

5、,月度环比涨11.22%。啤酒：截至9月26日，成本现货指数较上周提升0.46%,期货指数较上周下降0.76%n今年年初以来现货、期货指数分别累计变动5.77%1.54%,较去年同期现货、期货指数分别累计变动4.6%3.03%o本周加麦进口价已持稳近三周，由于玻璃、铝材及瓦楞纸价格均有走强，啤酒现货成本小升，期货端玻璃价格有所回落且成本占比较高，啤酒期货成本小降。调味品：成本现货指数较上周下降0.19%,期货指数较上周下降1.21%,今年年初以来现货、期货指数分别累计变动8.35%1.84%,较去年同期现货、期货指数分别累计变动3.42%1.88%c本周白糖现货微跌，叠加大豆价格偏弱运行，定程

6、度上平滑了包材价格上涨的压力，调味品现货成本变化不大，期货端塑料、玻璃跌幅走扩，调味品期货成本跌幅较现货更多。乳制品：成本现货指数较上周提升0.45%,期货指数较上周提升0.07%.今年年初以来现货、期货指数分别累计变动4.41%0.99%,较去年同期现货、期货指数分别累计变动7.28%0.74%c本周乳制品期货成本变动不大，现货端，生鲜乳价格小幅提升0.02元/公斤至3.73元/公斤，带动乳制品成本抬升。方便面：成本现货指数较上周提升0.09%,期货指数较上周下降0.73%o今年年初以来现货、期货指数分别累计变动4.92%8.7%,较去年同期现货、期货指数分别累计变动7.2%7.85%0本周

7、棕檎油和小麦现货微跌，瓦楞纸和塑料走势分化，方便面现货接近持平，期货端由于塑料跌幅较深且棕稠油价格偏弱，方便面成本走低。速冻食品：成本现货指数较上周提升0.27%,期货指数较上周提升0.34%o今年年初以来现货、期货指数分别累计变动0.89%3.84%,较去年同期现货、期货指数分别累计变动1.14%5.26%0本周速冻食品成本小幅上涨，主要是鸡肉价格止跌略有反弹。软饮料：成本现货指数较上周提升0.01%,期货指数较上周下降1.41%a今年年初以来现货、期货指数分别累计变动1.15%1.77%,较去年同期现货、期货指数分别累计变动6.62%0.14%o本周塑料价格下跌而瓦楞纸上涨，且塑料期货跌幅

8、更大，带动成本下行。风险提示：原材料价格反弹，地缘冲突加剧，国内疫情反复。闻宏伟HongweiWen陈子叶SusieChenhongwei.wensusie.zy.chen本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(P1eaSeseeappendixforEng1ishtrans1ationofthedisc1aimer)2.期货成本跌幅明显2.1

9、啤酒截至9月26F1啤酒成本现货指数为138.26,较上周提升0.46%；啤酒成本期货指数为139.82,较上周下降0.76%c本周加麦进口价已连续持稳近三周，由于玻璃、铝材及瓦楞纸价格均有走强，啤酒现货成本小幅提升，期货端玻璃价格有所回落且成本占比较高，啤酒期货成本小跌。月度来看，较上月同期啤酒成本现货指数提升1.12%,啤酒成本期货指数提升2.91%o中长期看，今年年初以来啤酒成本现货指数提升5.77%,啤酒成本期货指数下降1.54%,较去年同期，啤酒成本现货指数提升4.6%,啤酒成本期货指数提升3.03%,图1本周HTI啤酒成本现货指数提升0.46%图2本周HTI啤酒成本期货指数下降0.

10、76%HTI啤酒成本指数（现货）170.0160.0150.0140.0130.0120.0110.0100.019-0119-1020-0721-0422-0122-1023-07资料来源：Wind.HTIHT1啤酒成本指数（期货）2.0180.0160.0140.0120.0100.019-0119-1020-0721-0422-0122-1023-07资料来源：Wind,HT1-图4玻璃期货价（元/吨）图3浮法玻璃市场价（元/吨）3,500.03,000.02,500.02,000.01,500.01,000.0500.00.019-0119-1020-0721-0422-0122-10

11、23-073,5.03,0.02,5.02,0.01,500.01,000.0500.00.019-0119-1020-0721-0422-0122-1023-C7资料来源:Wind.HTI资料来源：Wind.HTI2.2 调味品截至9月26日，调味品成本现货指数为125.39,较上周下降0.19%；调味品成本期货指数为131.01,较上周下降1.21%c本周白糖现货微跌，叠加大豆价格偏弱运行，一定程度上平滑了包材价格上涨的压力，调味品现货成本变化不大，期货端塑料、玻璃跌幅走扩，调味品期货成本跌幅较现货更多。月度来看，较上月同期调味品成本现货指数提升1.04%,调味品成本期货指数提升0.5%。

12、中长期看，今年年初以来调味品成本现货指数提升8.35%,调味品成本期货指数提升1.84%,较去年同期，调味品成本现货指数提升3.42%,调味品成本期货指数提升1.88%o图5本周HTI调味品成本现货指数下降0.19%图6本周HTI调味品成本期货指数下降1.21%HT1调味品成本指数（现货）HT1调味品成本指数（期货）140.0190.090.0130.0120.0110.0100.0170.0150.0130.0110.080.019-0119-1020-0721-0422-0122-1023-0790.019-0119-10200721-0422-0122-102307资料来源：Wind.H

13、TI资料来源：Wind.HTI图7大豆期货收盘价（元/吨）图8白砂糖期货收盘价（元/吨）7,000.07,500.06,500.06,000.05,500.05,000.04,500.04,000.03,500.07.000.06,500.06,000.05,500.05,000.03,000.019-0119-1020-0721-0422-0122-1023-074,500.019-0119-1020-0721-0422-0122-1023-07资料来源:Wind.HTI资料来源：Wind.HTI2.3 乳制品截至9月26日，乳制品成本现货指数为110.51,较上周提升0.45%；乳制品成本

14、期货指数为104.38,较上周提升0.07%o本周乳制品期货成本变动不大，现货端，生鲜乳价格小幅提升002元/公斤至3.73元/公斤，带动乳制品成本抬升。月度来看，较上月同期乳制品成本现货指数提升142%,乳制品成本期货指数提升3.19%。中长期看，今年年初以来乳制品成本现货指数下降4.41%,乳制品成本期货指数下降099%,较去年同期，乳制品成本现货指数下降7.28%,乳制品成本期货指数下降0.74%oHTI乳制品成本指数（现货）HT1乳制品成本指数（期货）140.090.080.019-0119-1020-0721-0422-0122-1023-0770.019-0119-1020-0721-0422-0122-1023-07资料来源：Wind.HTI资料来源：Wind.HTI图11全国玉米平均价（元/公斤）图12全国豆箱平均价（元/公斤）资料来源:Wind.HTI资料来源：Wind.HTI2.4 方便面截至9月26日，方便面成本现货指数为108.32,较上周提升0.0