Zscore模型分析——以st西轴为例.docx

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1、【摘要】当前由美国次贷危机引发的全球性金融危机对我国企业产生了重大影响，加剧了其筹资活动、投资活动和应收账款坏账的财务风险。在口益复杂的市场经济环境中更应增加风险意识，通过相应的财务风险分析，发现潜在的财务风险，提出措施以达到增强财务风险的能力。本篇论文首先对上市公司一一西北轴承股份有限公司（000595）最近三年财务状况利用Z-score模型进行分析，分析总结出该公司现阶段所面临的财务风险。其本身通过完善其财务管理手段，降低其财务风险，通过开源节流，减少开支，加大技术改造投入，改革分配制度等手段使得其真正化解财务危机，也是对后金融危机中的有财务危机的中小企业一个很好的启示作用，帮助这些企业可

2、以降低财务风险，化解财务危机，使得企业可以健康顺利的发展。：西北轴承股份有限公司财务风险财务控制当前由美国次贷危机引发的全球性金融危机对我国企业产生了重大影响，加剧了其筹资活动、投资活动和应收账款坏账的财务风险。在口益复杂的市场经济环境中更应增加风险意识，通过相应的财务风险分析，发现潜在的财务风险，提出措施以达到增强财务风险的能力。本篇论文首先对上市公司一一西北轴承股份有限公司（000595）最近三年财务状况利用Z-score模型进行分析，分析总结出该公司现阶段所面临的财务风险。其本身通过完善其财务管理手段，降低其财务风险，通过开源节流，减少开支，加大技术改造投入，改革分配制度等手段使得其真正

3、化解财务危机，也是对后金融危机中的有财务危机的中小企业一个很好的启示作用，帮助这些企业可以降低财务风险，化解财务危机，使得企业可以健康顺利的发展。：西北轴承股份有限公司财务风险财务控制目录【摘要】1Abstract 2引 言11财务风险定义及种类21. 1财务风险的定义21. 2财务风险的主要种类21.2. 1筹资风险21.2.2 投资风险21.2.3 存货管理风险21.2.4 流动性风险32西北轴承股份有限公司 42.1 西北轴承股份有限公司简介42.2 经营情况43根据阿特曼Z-score模型分析西北轴承股份有限公司的财务风险53. 1阿特曼Z-score模型简介53.2局部X值分析63.

4、 2. 1 XI =流动资本/总资产63. 2.2 X2 =留存收益/总资产73. 2.3 X3 =息税前收益/总资产83. 2.4 X4 =优先股和普通股市值/总负债9X5 =销售额/总资产103.3综合Z值分析114针对西北轴承降低财务风险提出建议114.1建立财务风险预警机制114. 2整合公司资源124. 2. 1提高公司产出效率124. 2.2加强成本控制124.3 改善融资渠道134.4 加强会计期间预算工作134.5 5合理的项目财务管理方法13结论15参考文献16【摘要】1Abstract 2引 言11财务风险定义及种类21. 1财务风险的定义21. 2财务风险的主要种类21.

5、2. 1筹资风险21.2.2 投资风险21.2.3 存货管理风险21.2.4 流动性风险32西北轴承股份有限公司 42.1 西北轴承股份有限公司简介42.2 经营情况43根据阿特曼Z-score模型分析西北轴承股份有限公司的财务风险53. 1阿特曼Z-score模型简介53.2局部X值分析63. 2. 1 XI =流动资本/总资产63. 2.2 X2 =留存收益/总资产73. 2.3 X3 =息税前收益/总资产83. 2.4 X4 =优先股和普通股市值/总负债9X5 =销售额/总资产103.3综合Z值分析114针对西北轴承降低财务风险提出建议114.1建立财务风险预警机制114. 2整合公司资

6、源124. 2. 1提高公司产出效率124. 2.2加强成本控制124.3 改善融资渠道134.4 加强会计期间预算工作134.5 5合理的项目财务管理方法13结论15参考文献16【摘要】1Abstract 2引 言11财务风险定义及种类21. 1财务风险的定义21. 2财务风险的主要种类21.2. 1筹资风险21.2.2 投资风险21.2.3 存货管理风险21.2.4 流动性风险32西北轴承股份有限公司 42.1 西北轴承股份有限公司简介42.2 经营情况43根据阿特曼Z-score模型分析西北轴承股份有限公司的财务风险53. 1阿特曼Z-score模型简介53.2局部X值分析63. 2.

7、1 XI =流动资本/总资产63. 2.2 X2 =留存收益/总资产73. 2.3 X3 =息税前收益/总资产83. 2.4 X4 =优先股和普通股市值/总负债9X5 =销售额/总资产103.3综合Z值分析114针对西北轴承降低财务风险提出建议114.1建立财务风险预警机制114. 2整合公司资源124. 2. 1提高公司产出效率124. 2.2加强成本控制124.3 改善融资渠道134.4 加强会计期间预算工作134.5 5合理的项目财务管理方法13结论15参考文献161财务风险定义及种类1.1财务风险的定义财务风险是指公司财务结构不合理、融资不当使公司可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益下

8、降的风险。财务风险有广义的定义和狭义的定义，决策理论学家把风险定义为损失的不确定性，这是风险的狭义定义。日本学者龟井利明认为，风险不只是指损失的不确定性，而且还包括盈利的不确定性。这种观点认为风险就是不确定性，它既可能给活动主体带来威胁，也可能带来机会，这就是广义风险的概念。1. 2财务风险的主要种类财务风险重要包括筹资风险、投资风险、存货管理风险、流动性风险。筹资风险筹资风险指的是由于资金供需市场、宏观经济环境的变化，企业筹集资金给财务成果带来的不确定。筹资风险主要包括利率风险、再融资风险、财务杠杆效应、汇率风险等。利率风险是指由于金融市场金融资产的波动而导致筹资成本的变动；再融资风险是指由

9、于金融市场上金融工具品种、融资方式的变动，导致企业再次融资产生不确定性，或企业本身筹资结构的不合理导致再融资产生困难；财务杠杆效应是指由于企业使用杠杆融资给利益相关者的利益带来不确定性；汇率风险是指由于汇率变动引起的企业外汇业务成果的不确定性。投资风险投资风险指企业投入一定资金后，因市场需求变化而影响最终收益与预期收益偏离的风险。企业对外投资主要有直接投资和证券投资两种形式。在我国，根据公司法的规定，股东拥有企业股权的25%以上应该视为直接投资。证券投资主要有股票投资和债券投资两种形式。股票投资是风险共担，利益共享的投资形式；债券投资与被投资企业的财务活动没有直接关系，只是定期收取固定的利息，

10、所面临的是被投资者无力偿还债务的风险。投资风险主要包括利率风险、再投资风险、汇率风险、通货膨胀风险、金融衍生工具风险、道德风险、违约风险等。存货管理风险企业保持一定量的存货对于其进行正常生产来说是至关重要的，但如何确定最优库存量是一个比较棘手的问题，存货太多会导致产品积压，占用企业资金，使得企业应对财务风险的能力减弱，以至财务风险较高；存货太少又可能导致原料供应不及时，影响企业的正常生产，严重时可能造成对客户的违约，影响企业的信誉。流动性风险流动性风险是指企业资产不能正常和确定性地转移现金或企业债务和付现责任不能正常履行的可能性。从这个意义上来说，可以把企业的流动性风险从企业的变现力和偿付能力

11、两方面分析与评价。由于企业支付能力和偿债能力发生的问题，称为现金不足及现金不能清偿风险。由于企业资产不能确定性地转移为现金而发生的问题则称为变现力风险。2西北轴承股份有限公司1.1 西北轴承股份有限公司简介西北轴承股份有限公司位于宁夏银川市,是我国最大的轴承生产企业之一。此公司1996年4月13日向宁夏回族自治区工商行政管理局申请工商注册登记，营业执照注册号:6400001201618；设立时的注册资本为人民币9800万元。2. 2经营情况西北轴承股份有限公司下设13个部室、12个分厂，目前主要从事40mm2250mm等2100余种轴承的生产、加工和销售，拥有球型轴承和滚子轴承两条生产线，年设

12、计生产能力为98. 65万套。经营范围：工业制造；轴承加工；经营本企业自产产品及技术的出口业务;经营本企业所需的原辅材料、仪器仪表、机械设备、零配件及进口业务（国家限定公司经营和国家禁止进出口的商品及技术除外）；经营进料加工和“三业一补业务”。西北轴承股份有限公司由西北轴承厂经改组改制组建，是我国轴承第一家上市公司。经过三十多年的发展，西北轴承股份公司已跨进中国100家最大机械工业企业行列，成为我国最大的轴承生产企业之一。3根据阿特曼Z-score模型分析西北轴承股份有限公司的财务风险3. 1阿特曼Z-score模型简介阿特曼的Z得分公式(Z-Score Formula)是一个多变量财务公式，

13、用以衡量一个公司的财务健康状况，并对公司在2年内破产的可能性进行诊断与预测。研究表明该公式的预测准确率高达72% - 80%o纽约大学斯特恩商学院教授、金融经济学家爱德华阿特曼(Edward ltman)在1968年就对美国破产和非破产生产企业进行观察，采用了 22个财务比率经过数理统计筛选建立了著名的5变量Z-score模型Z score模型是以多变量的统计方法为基础，以破产企业为样本，通过大量的实验，对企业的运行状况、破产与否进行分析、判别的系统。该模型在美国、澳大利亚、巴西、加拿大、英国、法国、德国、爱尔兰、日本和荷兰得到了广泛的应用。Z-Score模型在经过大量的实证考察和分析研究的基

14、础上，从上市公司财务报告中计算出一组反映公司财务危机程度的财务比率，然后根据这些比率对财务风险示作用的大小给予不同的权重，最后进行加权计算得到一个公司的综合风险分，即z值.将其与临界值对比就可知公司财务风险的严重程度。ZScore模型判别函数为：Z = 0.012X1 + 0.014X2 + 0. 033X3 + 0. 006X4 + 0. 999X5XI二流动资本/总资产，XI这一指标反映流动性和规模的特点。X2二留存收益/总资产，X2 一指标衡量企业积累的利润，反映企业的经营年限。主要体现了企业的经营状况。X3二息税前收益/总资产，X3指标衡量企业在不考虑税收和融资影响，其资产的生产能力的情况，是衡量企业利用债权人和所有者权益总额取得盈利的指标。X4 =优先股和普通股市值/总负债，X4这一指标衡量企业的价值在资不抵债前可下降的程度，反映股东所提供的资本与债权人提供的资本的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。X5 =销售额/总资产，这一指标衡量企业产生销售额的能力。表明企业资产利用的效果。指标越高，表明资产的利用率越高，说明企业在增加收入方面有良好的效果。判断准则：Z1.8,破产区;18Z2.99,灰色区;2. 99。,安全区阿特曼对该模型的解释是：Z-score越小，企业失败的可能性越大，Z-score