光伏进入超长成长期大跌即是介入良机.docx

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1、目录一、 推广可再生能源是实现“碳达峰”的重要途经61 .“碳达峰”将成为中国政府的一项重要工作 62 .实现“碳达峰”，可再生能源占比需超过4096 7二、光伏将成为人类的新能源之光91 .我国光伏度电成本逐渐低于或接近燃煤发电 92 .光伏比较优势显著，值得大力开发 113 .在未来20-30年，光伏或将成为最受青睐的清洁能源 12三、我国光伏的发展旧时代13四、 我国光伏进入平价上网新时代 161 .我国用电侧己基本实现平价162 . 2021年我国迎来光伏发电侧平价 173 .未来十年,我国光伏需求年均增速超9%18五、2021-2025年全球光伏的新增装机容量将加速增长201 .全球

2、平价上网正在来临202 .未来十年,全球光伏需求年均增长8. 4%21六、 光伏领域，中国一骑绝尘221 .制造能力世界第一，实现完全自主可控222 .装机需求全球领先233 .太阳能光电转化效率全球领先244 .完善的配套和低成本优势24七、产业链发展现状及未来变动趋势251 .光伏产业链主要环节252 .硅料增产较硅片慢，2021年拥硅为王 263 .硅片领域企业快速扩产，非龙头企业竞争压力增大284 .电池片环节竞争主要比拼技术路线，HJT和TopCon发展迅速295 .组件环节价格趋于稳定，压力主要来自于成本端 336 . 182mm和210mm尺寸之争，愈演愈烈 357 .技术进步推

3、动光伏设备需求长期成长368 . BIPV国内市场年需求近千亿元，龙头企业已率先布局 38八、投资策略及重点上市公司381 .行业投资策略382 .主要上市公司简介39九、 风险提示47图表目录图表1中国一次能源年消费量7图表2中国2018年一次能源消费构成7图表3全球一次能源年消费量7图表4全球2018年一次能源消费构成7图表5在三种不同场景下全球碳排放变化8图表6在三种场景下可再生能源和化石能源占比变化8图表7在三种场景下到各种能源构成变化8图表8全寿命度电成本计算公式9图表9光伏产品价格变动趋势10图表10不同技术路线的电池片光电转化效率的演进10图表11在3.5元/W的建造成本下，各省

4、光伏度电成本与燃煤发电基准价格对比11图表12我国主要电源品种五维度对比11图表13全球能源革命13图表14我国光伏产业发展的五个阶段13图表15 2000-2010年中国大陆太阳能产量及占全球产量的比例14图表16我国历年太阳能上网电价及补贴15图表17实施补贴政策后国内太阳能装机容量快速提升16图表18年中或年终常常出现光伏集中“抢装潮” 16图表19发电测平价和用电侧平价16图表20我国各省、市工商业用电、居民用电和燃煤发电价格对比17图表21 2020年各省、地区燃煤基准电价/光伏上网电价17图表22 2019年各省、地区煤电标杆价格和光伏度电成本比较18图表23 2019-2025年

5、光伏电站LC0E估算（元/kWh） 18图表24 2019-2025年分布式光伏LC0E估算（元/kWh） 18图表25近五年我国光伏总装机容量和新增装机容量19图表26中国光伏总装机容量和年新增装机容量测算19图表27 2030年全国光伏总装机容量敏感性测试20图表28 G20国家光伏安装成本及排名20图表29 2025年和2030年全球光伏发电量预测21图表30全球光伏总装机容量年新增装机容量测算21图表31 2030年全球光伏总装机容量敏感性测试22图表32 2019年中国和全球光伏产品产能对比22图表33 2019年中国和全球光伏产品产量对比22图表34中美产业竞争力对比23图表35中

6、国光伏累计装机容量及全球所占份额23图表36中国光伏新增装机容量及全球所占份额23图表37近年中国太阳能电池最高转化率榜单24图表38光伏产业链25图表39光伏产业链中角色分工26图表40 2020年光伏龙头企业的一体化布局26图表41全球主要硅料厂商产能26图表42公司发展历程27图表43下游企业与硅料厂商签订的长期供货协议28图表44 8家硅片生产企业2021年扩产情况29图表45太阳能电池分类30图表46单晶硅电池主要制造工艺30图表47 NREL全球太阳能电池转化效率(实验室)31图表48不同技术的光伏电池的光电转化效率32图表49当前太阳能电池主流技术路线比较32图表50 N型电池产

7、能及主要布局企业32图表51当前主流太阳能电池产能及预测(GW) 33图表52 N型电池不同技术路线产能预测(GW) 33图表53光伏组件构成33图表54前十大组件厂商出货量和产能(GW) 34图表55供需两旺，光伏组件价格平稳(元/W) 34图表56不同尺寸的光伏电池(mm) 35图表57主张182皿11和210mm硅片的企业分别组成两个不同联盟35图表58光伏龙头企业硅片、电池片和组件的产能及扩产量36图表59 182标准和210标准优劣势对比36图表60不同技术的单晶电池制造工序37图表61光伏各环节主要制造设备提供上市公司 37图表62大部分公司对应2021年动态PE低于历史中位数39

8、图表63光伏产业链主要上市公司 40图表64隆基股份历年产能(GW) 41图表65通威股份历年产能(GW) 42一、推广可再生能源是实现“碳达峰”的重要途经1.“碳达峰”将成为中国政府的一项重要工作2020年9月22日，习近平主席在第七十五届联合国大会一般性辩论上发表重要讲话时宣布，中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。2020年12月12日召开的气候雄心峰会上，习近平主席再次强调到2030年，中国单位国内生产总值二氧化碳排放将比2005年下降65%以上，非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右，森林蓄

9、积量将比2005年增加60亿立方米，风电、太阳能发电总装机容量将达到12亿千瓦以上。2020年12月18日闭幕的中央经济工作会议首次将“做好碳达峰、碳中和工作”作为2021年重点任务。2021年两会召开，国务院总理李克强5日在政府工作报告中指出，扎实做好碳达峰、碳中和各项工作，制定2030年前碳排放达峰行动方案，优化产业结构和能源结构。按照政府工作报告部署，我国还将制定系列政策和措施，如加快建设全国用能权、碳排放权交易市场，完善能源消费双控制度等。2030年前实现二氧化碳排放达峰，“十四五”时期非常关键。政府工作报告提出，“十四五”时期，单位国内生产总值能耗和二氧化碳排放分别降低13.5%18

10、%这两项指标将作为约束性指标进行管理。我们国家正式承诺“碳达峰”就是在2030年前，二氧化碳的排放不再增长，达到峰值之后再慢慢减下去；而到2060年，针对排放的二氧化碳，要采取植树、节能减排等各种方式全部抵消掉，达到“碳中和”。“碳达峰”和“碳中和”，一靠少排放，二靠多吸收。少排放主要手段是通过可再生清洁能源替代原来的石化能源，多吸收是采用植树造林的方式，通过植物来吸收空气中的二氧化碳。当清洁能源发电成本足够低，便可通过海水淡化，对干旱地区进行灌溉，扩大植被覆盖，吸收二氧化碳的同时修复地球生态。根据BP的统计，我国2019年一次能源总消费量为3276百万吨原油当量，占全球总能源消费量的24.2

11、7%,过去十年我国能源消费年均增长3.81乐 较全球能源消费增速高出L 89个百分点。从能源构成来看，2018年煤炭、石油和天然气分别占59%、7%和2096,化石能源合计占总能源消费构成的86机而光伏和风能等可再生能源合计占总能源构成比例仅为4%。随着人口的增长和经济的发展，未来我国能源需求将进一步提高，而根据“碳达峰”和“碳中和”的要求，使用可清洁再生能源替代化石能源就成为人类的唯一选项。中国目前化石能源消费占比合计86%,是可再生能源20倍以匕可再生能源发展潜力巨大。图表1中国一次能源年消费量图表2中国2018年一次能源消费构成2009年 20】。年2011 年 2012 年 2013

12、年 2014 年 2015 年2016 年 2017 年 2018 年 2019 年一 中国一次能源消费最（左轴：百万吨原油当显）同比增济（右轴：%）资料来源：BP,华鑫证券研发部资料来源：BP,华鑫证券研发部2.实现“碳达峰”，可再生能源占比需超过40%截止目前已有欧盟、中国、日本、韩国、墨西哥等多个国家提出未来碳中和目标。这些国家和地区占全球GDP的75%、占全球碳排放量占%。“碳达峰”和“碳中和”意味着一个以化石能源为主的发展时代开始结束，以“光伏”等新能源大发展的时代正式拉开帷幕。图表3全球一次能源年消费量图表4全球2018年一次能源消费构成2009年 201 阵 2011 年 201

13、2 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年一全旗一次能源消费量（左轴：百万吨原液当量）同比增速（右轴：）24%资料来源：BP,华鑫证券研发部资料来源：BP,华鑫证券研发部根据BP世界能源展望对全球碳排放做出三种场景下的假设，每种假设都对应着不同的碳排放变化结果：（1）一切如常场景假设政府政策、技术以及社会偏好以最近数年来的方式和速度持续发展下去。在BAU场景中，能源使用所产生的碳排放将在21世纪20年代中期达峰，但随后不会显著降低。到2050年，碳排放将在2018年基础上降低10%。在BAU场景相比之下低很多，到2050年，发达国家

14、、新兴经济体平均碳价分别为65美元/吨C02和35美元/吨C02。（2）快速转型场景假设通过实施相关政策措施，尤以显著提高碳价为代表，2050年将实现能源使用所产生的碳排放相比2018年下降70%0快速转型场景基本与“到2100年将全球气温控制在比工业化前的水平高出2。C以内”的场景一致。(3)净零场景假设快速转型场景下的政策措施进一步被消费者行为习惯和偏好的显著转变所强化，比如循环经济和共享经济的广泛应用，及向低碳能源品类的转换。这将使碳排放到2050年下降至少95%。净零场景与将全球气温升高控制在1. 5 C的场景大体一致。即到2050年，发达国家、新兴经济体分别达到250美元/吨C02和175美元/吨C02 。图表5在三种不同场景下全球碳排放变化CO? emissions from energy useGt of C0?图表6在三种场景下可再生能源和化石能源占比变化Shares of primary energyRenewablesHydrocarbons100%-o-用冲c/-o- Net Zero资料来源：BP,华鑫证券研发部Businessas-usual7006005004003002001000| I Renewables Hydro| N