国内汽车零部件产业整体上升空间大.docx

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1、1 .汽车复苏周期景气向上，新能源车高速增长31.1 经济复苏势头强劲，有望促进汽车消费 31.2 汽车进入复苏周期，新能源车高速增长 42 .全球汽车市场有望恢复稳增长62.1 全球汽车市场预期恢复稳增长 62.2 全球新能源汽车市场渗透率将明显上升73 .我国汽车零部件产业整体上升空间大 83.1 我国汽车零部件产值有待提升83.2 国内汽车零部件企业规模有待扩张94 .投资建议125 .风险提示15插图目录图1：季度GDP增速3图2：三大产业GDP增速3图3：制造业PMI连续12个月高于荣枯线 4图 4： 2020/3 至 2021/2 的 PMI 走势4图5： 2020/1-2021/

2、2中国汽车月度销量4图6： 20182020年中国汽车季度销量5图7： 2001-2020年中国汽车年度销量5图8：中国新能源汽车月度销量 6图9：中国新能源汽车年度销量 6图10：未来5年中国汽车预期销量611 .加加-曲如E 全球轻型车预期销里图12：中国新能源汽车渗透率 7图13:我国汽车零部件制造业产值及占比 9图14：我国汽车零部件制造业营收规模 9图15:我国汽车零部件制造业利润总额 9图16：我国汽车零部件制造企业数量 10图17： 2019年A股汽车零部件企业规模结构10图18： 2019年国内上市ToplO汽车零部件企业（按营收规模）11图19： 2019年全球汽车零部件供应

3、商100强分布（家）11图20：苏轴股份营收分产品构成13图21：苏轴股份营收分地区构成13图 22：办轴股份 年昌收和净利/I司 14图23：苏轴股份近三年营收和净利润同比增速14图 24:办轴股份I利率和,年，利率15图25：苏轴股份近三年期间费用率15表格目录1:各国新能源汽车渗透率目标表2：苏轴股份202（）年报前十大股东1 .汽车复苏周期景气向上，新能源车高速增长L1经济复苏势头强劲，有望促进汽车消费2020年四季度GDP同比增长6.5%,较三季度提升1.6个百分点。2019年四季度GDP的同比增速为5.8%, 202()年四季度的同比增速6.5%,国内经济已经逐渐恢复到疫情前的水平

4、，体现出较强的经济复苏势头。以产业划分来看，我国四季度第一产业增加值同比增长4.1%,比三季度上升0.2个百分点；第二产业增加值同比增长6.8%,比三季度上升0.8个百分点；第三产业增加值同比增长6.7%,比三季度上升2.4个百分点。第二、第三产业的快速复苏，是经济增长的主要贡献力量。预期2021年中国经济保持较好的增长势头，周期特征明显的汽车行业需求有望持续改善。图1：季度GDP增速图2：三大产业GDP增速8.006.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00-8.009CT9L0NpomcozNLOOLOZSOGLOZ。工 LON806CM0Z15GDP:当季同比(%)80

5、6Z0Z0L.GL0NsomLOZ?8【0rM8szZOOOLOZG040ZvnF9L0Z90.9L0Z80.SL0ZE 艮 KONGDP:第一立业:当李可土GDP:第二产业:当季可叱GDP:第三士业:当李可叱(%)(96)C%)资料来源：Wind,资料来源：Wind,制造业PMI连续12个月高于荣枯线。受到疫情冲击以来，2020年2月份，制造业PMI短留降低到35.7%,其后月份逐渐恢复，2020年11月到达52.1%的高值以后，逐步有放缓趋势，2021年2月制造业PM1为50.6%,比上月稍微降低0.7个百分点。整体来看，制造业PMI连续12个月保持在荣枯线以匕说明企业对未来的需求预期较为

6、乐观，未来经济上行概率较大，有望促进汽车消费。图3：制造业PMI连续12个月高于荣枯线o o o o o o o6 5 4 3 2 1ZO 二 ZOZ【。二NON二6Z0ZOWZOZGO,orMorM806Z0Z80Z0Z906N0Zso.orMorM-0.50Z30Z0Nnn图 4： 2020/3至2021/2的PMI走势PMIPMI:生产PMI:新订单PMI:原材料王专PMIPMI:新订单PMI:生*PMI:品财科宜存资料来源：Wind,资料来源：Wind,1.2汽车进入复苏周期，新能源车高速增长汽车行业的复苏态势自2020年二季度开始持续至今。2021年1-2月中国汽车销量完成395.8

7、万辆,同比增长76.2%,较2019年同期增长2.77%。分月度来看，自2020年4月至2021年1月，汽车月度销量保持在200万辆以上，由于春节假期的因素影响，2021年2月汽车销量低于200万辆，但同比大幅增长364.76%.2020年4月至2021年2月汽车月度销量连续II个月实现同比正增长，疫情后复苏显著。去年疫情的影响导致低基数效应持续，预计2021年3月汽车销量的同比增速仍将保持靓丽。图5： 2020/1-2021/2中国汽车月度销量30000002500000200000015000001000000400%350%300%250%200%150%100%50%0%-50%-10

8、0%-150%I0.IN0NNIONONIIONON6OOZON806Z0ZZOOZOZ903N0ZSOOZOZbo.ozozmooNOtxlNPONON月度稍里（辆）同比增长率500000资料来源：wind,分季度来看，2020年Q1-Q4汽车销量同比增速分别为Q2-Q4的季度俏量增速包揽近二年季度增速的前二名，说明汽车行业的景气度呈上升趋势。图6： 2018-2020年中国汽车季度销量耕耕耕耕耕耕耕耕被彼甜甜季度消里（辆）一同比增长率资料来源：Wind,分年度来看，2018-2020年汽车销量同比增速分别为-3.12%/.8.15%/.1.89%。在2020年受到疫情黑天鹅影响的情况3俏售

9、数据仍有所改善，显示出汽车行业强劲复苏的良好势头。图7： 2001-2020年中国汽车年度销量350000003000000025000000200000001500000010000000500000050%40%30%20%10%0%-10%8I0NT0Z9I0NT0ZmemlozZIONIIOZ0I0N600N800Zzooz900NSOON寸00NmoozNOONTOON 年度消里（辆）同比增长率资料来源：Wind,新能源汽车爆发式增长，助力汽车行业景气向上。2021年1-2月中国新能源汽车销量为28.89万辆，同比增长383.8%,销量快速爆发，新能源汽车市场是本轮汽车周期复苏的主要

10、驱动力。回顾2020年新能源汽车销量为136.73万辆，同比增长13.38%。其中2020年上半年销量39.28万辆，同比增速-36.32%,受疫情的影响程度较高。2020年7月份同比增速22.65%,首次实现当年月度同比正增长，其后月份保持较高增速，下半年同比增速65.4%。2015年至2020年，中国新能源汽车销量的复合增速为32.80%,新能源汽车行业成长速度很快。图8：中国新能源汽车月度销量图9：中国新能源汽车年度销量30000025000020000015000010000050000 800% 700% 600% 50096 400% B00% 200%, 100% 0%-1005

11、Z0 ZOZmzozOLOZOZ60SSZ806Z0ZZ06Z0Z9OOZOZS06Z0ZvoozorMmoozozZ06Z0Z新能源汽车三支捐呈I酒）司土数据来源：Wind,新能源汽车邑堂呈1弟）芭戈数据来源：Wind,2 .全球汽车市场有望恢复稳增长2.1 全球汽车市场预期恢复稳增长随着中国汽车销量增速边际改善，2025年有望实现3000万辆销量。2018-2020年全国汽车销量分别为2803.89/2575.45/2526.76万辆，同比增速分别为-3.12%/-8.15%/.1.89%,销售数据的边际改善，显示出汽车行业景气度逐渐回升。中汽协预计2020年或将是中国汽车市场的峰底年份，

12、2021年将实现恢复性正增长，2021年汽车总销量有望达2630万辆，同比增长约4%； 2025年国内汽车销量有望突破3000万辆,估计2020-2025年的年复合增长率为3.5%。图10：未来5年中国汽车预期销量中国汽车消里予百则（万台）资料来源：中汽协，全球汽车市场有望恢复正增长。据市场研究机构IHS Markit统计，2020年全球轻型车的销量为7650万辆，同比下降15%0不过，随着疫苗在全球的广泛普及、各地推行的最新汽车补贴政策和部分国家汽车市场的逐步复苏，2021年全球汽车市场预计会回暖，轻型车销量预计达到8340万辆，同比增长9%0根据Alix Partners的观点，2025年

13、全球轻型车销量有望达到940()万辆，据此估算，2020-2()25年的年复合增长率约为4%。图11： 2020-2025E全球轻型车预期销量全球轻型车请里(万辆)资料来源：IHS Markit, Alix Partners,2.2 全球新能源汽车市场渗透率将明显上升2020年11月2日，国务院印发了新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)，规戈I到2025年中国新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%。而2020年国内新能源汽车渗透率约为5%。根据工信部指导的节能与新能源汽车技术路线图2.0版本,到2030年新能源汽车销量要占到总销量的40%左右；到2035年新能源汽车销量要占

14、到总销量的50%以上。图12：中国新能源汽车渗透率根据各国政府公布的新能源汽车渗透率目标来看，欧盟2030年目标为35%,日本2030年目标为20%-30%,电动化转型较为积极的美国加州政府2025年目标为15%。我们估计2025年全球新能源汽车渗透率约为20%o表1：各国新能源汽车渗透率目标国家强能源汽车相关政策市场渗透率目标欧盟2019年4月欧盟出台的减排法案采用严格测试标准肛TP，并于2020J.1正式实施,过渡期较短，2025年、2030年排放里目标比2021年分别降低15%和37. 5舟车企只能通过新能源汽车或低油耗车来蒲足新标。2020年5月提出绿色经济复苏计划，加大对新能源汽车鼓励政策。到2030,电动车占比35%美