晨光文具研究报告：九木杂物社杂货长坡厚雪九木未来可期.docx

《晨光文具研究报告：九木杂物社杂货长坡厚雪九木未来可期.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《晨光文具研究报告：九木杂物社杂货长坡厚雪九木未来可期.docx（13页珍藏版）》请在第一文库网上搜索。

1、一、中日对比：不同的起点，相似的路径（一）日本杂货店市场：三次浪潮，从好买走向好逛1、产业土壤：独特本土文化，成就杂货土壤独特本土文化，成就杂货土壤。杂货源于日语词组“zak-ka”，意指日常生活中必要的各种物品；区别于传统售卖普通日用品的街边杂货铺或五金店，日本杂货店产品类目涵盖锅碗瓢盆、居家摆件、生活小物和文创手作等，消费对象从必需品变为必欲品1,即更注 重美观个性和差异化。杂货在日本的流行普及主耍起源于明治维新时期开放政策和昭和时代民艺运动兴起，倡导民艺作为工业化和标准化的相对对立面，在职人精神指引下受到广泛重视；基于此，杂货在日本成为具有情感、欣赏和推崇的更高附加值产品，亦可理解为超脱

2、于商品本身后追求精致的生活态度，而传统手工艺在机器大工业下得以传承发扬多源于此。根据Euromonitor数据，2021年日本杂货零售行业市场规模约为273亿美元，预计2026年突破300亿美元，未来5年CAGR约为1.96%o2、三次浪潮：从产品导向迭代为体验导向第一次浪潮：经济高增，杂货初起。日本第一次杂货热潮出现于1978年左右，彼时人均GDP增速高达35%左右，成长了泡沫经济时代的新消费人群更加主张个性化、差异化和品牌倾向等，手作成为受年轻人追捧的新兴产物，消费者自我展现和取悦自我的欲望更易在日用杂货等轻薄小物中体现。基于此，杂货文化下滋生出一系列大型杂货店，如1978年开设的东急手创

3、馆涩谷店、1980年诞生的无印良品、1987年涩谷西武百货店LOFT开业等。第二次浪潮：主打性价比，渐入简约风。20世纪90年代起，日本泡沫经济崩溃后进入“失去的20年”,人均GDP增速低迷叠加生产人口占比连续下降，导致整体购买能力明显降低。基于此，居民消费逐步回归理性，从品牌化、高端化过渡至追求性价比和简约化，本质上为经济衰退下的消费降级，催生出以MUJI为代表的极简主义杂货店和以大仓人Can Do等主打物美价廉的百元店。图表4经济泡沫刺破后日本零售额增速低迷第三次浪潮：从好买迭代为好逛，格局趋于两极化。步入2010S,杂货业态属性已逐步 从“好买的产品吸引导向迭代为“好逛的体验共鸣导向”，

4、且注重店铺的陈列摆放、基调风格和设计理念等各维度差异化，竞争格局从客流竞争走向细分竞合、行业集中度逐年提升，亦呈现追求极致性价比百兀店和小众进阶轻奢杂物社并存的两极化格局。此外，2012年起受益于日元加速贬值和签证政策放松，2018年日本入境旅游人数已达3000万人次/年，颇具地域特色和小资风情的杂货店成为各国旅客的必打卡地，为杂货业态带来部分额外客流量。3、经验启示：品牌形象顺应消费环境变化经验启示：电商低渗透叠加家庭小型化，品牌形象顺应经济环境变化。日本柒货市场根 植于独特本土文化,以独特风格创意为核心，从建筑摆件和简餐饮品等维度拓展业务矩阵、顺应消费习惯迭代，本质上为场景消费业态多兀化。

5、从渠道结构看，日本零售以便利店和超市为主，前五大零售渠道占比较低、电商渗透率明显低于中国和美国，且日本自1990s以来家庭小型化趋势加剧、独居占比高达38%左右，少量多次的消费模式利好便利店、杂货店等小型零售业态，私人消费占GDP比重长期稳定在50%-60%下亦为杂货零售市场提供充足发展空间。（-）中国杂货店市场：天高海阔，从萌芽走向繁荣1、发展阶段：基本需求导向，杂货尚处萌芽发展阶段：基本需求导向，杂货尚处萌芽。21世纪前中国杂货店藏匿于街头巷尾，工艺精细及独特个性化程度较低，主要作为满足居民日常生活所需的零售业态存在；2005年无印良品进驻中国市场后，国内才真正意义上出现大型生活杂货连锁品

6、牌；2015年，伴随名创优品全面升级品牌并结合直营+加盟模式积极拓店，叠加单店收入提升下公司零售 额同比增速高达近900%,驱动中国杂货业态高增、同年市场规模同增229%o根据欧容统计，2021年中国杂货零售市场规模约为38.5亿美元，仅为同年日本市场规模的14%左右，预计未来5年将保持10%左右增长中枢、2026年有望突破60亿美元。】表11中国杂货店渠道渗透率较低200720092011201320152017201920212、消费环境：本质为必选消费品可选化，杂货仍具抵御能力消费环境：本质为必选消费品可选化，杂货仍具抵御能力。近年我国社零增速逐步放缓，虽不似日本泡沫经济破灭下消费降级盛

7、行，但性价比和低价成为消费者重要考量因素，拼多多逆消费升级之势的低价占位案例皆为下沉市场广阔空间的有力印证，杂货基于低价为必选消费品赋予可选的特征亦有利于缩短消费决策周期。其次，受益于互联网高速发展叠加疫情扰动，中国电商渗透率快速提升，成为与传统零售商体量相当的主要零售渠道；杂货店作为典型线下小型业态虽受到一定冲击，但附带体验感和即时性冲动型的消费特征使其天生具备一定抵御线上挤压的能力。此外，名创优品、无印良品等杂货店商品类目广泛，涵盖服饰鞋类、文具家居、文娱日用和宠物用品等，品类齐全下亦能提升客单价和复购率。3、竞争格局：龙头引领下腰部混战，有望实现“大而强+小而美”竞争格局：高SKU、低盈

8、利，客流量竞争激烈，龙头引领下腰部混战。国内杂货零售业CR2为48.9%,分别由名创优品和无印良品瓜分。1）无印良品以极简化占领消费者认知，采用SPA模式赚取高毛利，体验式营销下销售费用率较低，2017年前中国制造产品需回流日本再出口下运输费用高企，该规定取消后依然需面对黄金地段高昂租金和跨境交付关税，屡次降价下产品价格依然显著高于同类电商产品，国内门店增速逐步放缓。2）区别于MUJI,名创优品定位为高性价比的泛日用品连锁百货，前身为哎呀呀饰品,2015年起以零售伙伴加盟模式大力拓店，总部直接控制门店运营，并以数字化赋能用户画像定位和门店选址装修，供应商深度合作下产品推新周期缩短、可实现高周转

9、和快回款，整体盈利能力明显高于无印良品。从商业模式看，杂货店呈现出高SKU、低盈利特征，后端生产规模不足将进一步挤压中小厂商生存空间，渠道竞争压力下行业集中度较高；基于此，网易、京东和淘宝等电商龙头凭借强大线上前置流量入局杂货行业并开设门店，名创优品、KKV和九木等线下零售代表也通过官方APP/商城和第三方电商平台等拓展 客流，疫情下以线上获客引流线下亦成为破局之道，客流量竞争整体较为激烈。】表15中国杂货零售业龙头为名创优品和无印良品格局展望：精致与差异化仍受追捧，高性价比（主流）+小众轻奢分赛道竞争，或呈现“大向强+小面美”格局。在中国制造效率与质量双升的十年内杂货生产技术和单位成本的壁垒

10、较低，优势打造主要依靠供应链整合和规模效应，消费回归理性叠加z世代主导下精致生活方式与追求个性差异化仍受追捧。因此中国杂货或将与R本发展路径相似，从品牌定位角度分化出高性价比与轻奢小众两个赛道，其中名创优品、网易严选等高性价比杂货品牌抢占大众和下沉市场，宜洛、吱音等则以简约原木真皮风格和舒适体验感占领消费者认知、打造贵而不显的独特感；而无印良品作为极简主义标杆的中高端门店，品牌力和产品形象早已深入人心，但不具性价比的定价仍为其亟待解决的问题。整体看，小众轻奢品牌为追求低价消费之上的升级版杂货店，短期内难以通过拓店抢占市场份额、实现规模效应，且国内尚未孵化出精致小众轻奢杂货品牌，因此高性价比仍为

11、主流；但随着杂货渗透率提升和精致生活理念传播，未来或呈现“高性价比大而.强+小众轻奢小向美”格局，赛道分化下逐步从渠道竞争转化为品牌竞争。（报告来源：未来智库）二、LoFt：专业买手赋能优质产品，沉浸购物提升体验感（-）历史沿革：日本生活杂物先锋，立志全球化发展主打生活杂货，海内外均布局。日本LoFt诞生于日本杂货第一次浪潮中，第一家门店于1987年在涩谷西武百货开业，主要系西武百货创立无印良品后为对标东急手作而生。90年代，LoFt以涩谷为起点开始向日本各地拓店并于1996年成立LoFt株式会社，主打生活杂货，至2002年被森信托收购时已拥有23家门店(19家直营店、4家加盟店)；2007年

12、LoFt被Seven&i控股纳入旗下；2017年30周年庆之际日本潮流中心银座总面积4585 m2店面落成。截至2020年2月，公司在日本拥有124家直营店，年平均销售额约为5亿日元；海外方面，公司在泰国拥有4家特许经营连锁店，2020年7月首次在上海布局海外直营店，2021年初开设成都门店，同年5月中国第3家直营店于上海开业，计划2023年将在上海和成都合计开设6家门店。J表24门店数量维持净增单店规模下降，坪效边际改善。LoFt门店规模分为大型、中型、标准店和小型店四种，前三种所对应而积分别为3000-60001000-3000户及1000 itf以下,近年平均单店面 积持续下降,受疫情影

13、响FY2021跌幅高达71%,亦为收入和利润收缩的主要原因。平均单店员工数量约为34人，但剔除疫情扰动下单人创收逐年增加且坪效边际上有所改善，FY2020分别为2797万日元/人、77万日元/行，折合人民币分别为181万元/人和5万元/ m2o营收稳定增长，盈利有望修复。公司FY2020实现营收1064亿日元，CAGR (2015-2020)约为3.8%左右，实现小幅稳增；2021财年受疫情影响，营收和净利润均大幅下跌(YoY-23%/-253%),剔除短期扰动下预计业绩有望修复。从盈利水平看，公司毛利率和净利率长期稳定在40%和1%左右，主要系费用长期较高叠加FY21布局线上渠道所致；此外，

14、日本疫情点状爆发下快递运输和线下消费均受到抑制,净利率下跌叠加周转周期拉长下FY21ROA转负，预计疫情常态化下来年有望实现盈利修复。(-)发展策略：精心选址，专注产品1、门店选址：钟爱都市，加速扩店乘7&I渠道之势，拓店驶入快车道。从门店选址看，LoFt钟爱都市核心圈，且在过渡至7&I旗下后巧借多元化渠道业态(包含商业综合体、购物中心、百货和GMS等)之势实 现门店高速扩张，2002-2007年平均开店速度为2家/年，2007年至今拓店速度明显加快、每年平均新设门店约7家；主要系新店周期和租金成本大幅下降驱动开店效率提升，以及优选国内其他大型复合商业体和百货中心等(如丸之内)实现引流所致。具

15、体地，聚集城市内主要客流量的核心地段可最大限度拉高LoFt与消费者的接触面，核心圈的高目的性客群占比亦有利于提升客户转化率，保障门店效益可持续。与同业对比，LoFt提速扩张后门店数量赶超直接竞争对手东急手作，且选址策略趋同下二者开店区域重合程度较高。图表34 Seven&I业态多元化程度高 OofKstic convenience store operations Superstore operationsFinancial servicesOthers Overseas convenience store operations Dooartnwnt store operationsSpecialty store operatiwsRevenues froo Operations5.766. 7(Bi 11 ions of yen)选址人口密集区，关东为增长主力军。LoFt门店选址主要集中于日本人口密集区域，且 主要增长贡献来源于关东地区，2010-2021年LoFt总门店数量净增长76家，其中关东地区贡献率约为56.58%,为拓店最核心区域。加快布局标准门店，成为第二增长极。自2005年来公司标准店门店数量和销售额增长