CPI、PPI同比涨幅缩窄消费、投资同比增速降低.docx

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1、L 2021年7月经济数据预测表1 : 2021年7月主要数据预测一览表指标类别指标名称单估12ir21-Jun21-May21-Apr21-Mar21-Feb21-Jan20-Dec20-NoV20-0Ct宏观指标GDP(当季)同比/7.9/18.3/工业增加值同比爆)7.78.38.89.814.152.37.37.06.9出口同比(%)16.132.227.932.330.6154.9一18.821.111.4进口同比盛)29.336.751.143.138.117.36.54.54.7贸易差额亿美元480.0515.3455.3428.5138.0378.7一781.7754.2584

2、.4投资(累计)同比(%)10.512.615.419.925.6352.92.61.8消费同比11.012.112.417.734.233.8一4.65.04.3CPI同比(%)0.71.11.30.90.4-0.2-0.30.2-0.50.5PPI同比(%)8.48.89.06.84.41.70.3-0.4-1.5-2.1新增贷款万亿元1.102.121.501.472.731.363.581.261.430.69社会融资总量(单月)万亿元1.203.671.921.853.341.715.171.722.131.42M2同比(%)8.58.68.38.19.410.19.410.110.

3、710.5数据来源：Wind,东吴证券研究所图1:基本面分析框架需求附三驾马车（宏现经济价格因素（价）金融数据（资金）因内一投资（房地产、基这、制造业）、消青海外一进出口CPI.、 一.J PPI信贷t.（社M和M2数据来源：Wind,东吴证券研究所2.国内宏观经济跟踪及预测2.1. 总量经济总量经济指标包含：固定资产投资（房地产、基建以及制造业）、消费以及工业增加值等分项。针对不同分项我们预判结果有所不同。2.1.1. 固定资产投资固定资产投资主要由三大投资构成：房地产投资、制造业投资、基建投资三大投资。对三大投资的定性分析如下：2021年7月，基数持续回升，同时影响三大投资同比增幅缩窄。国

4、内疫情反复，多个省份受到影响，或将拉低制造业增长速度。2021年7月政治局会议重申“助力中小企业和困难行业持续恢复”，财政或将继续通过减税降费支撑中小企业恢复。综合来看，我们预计制造业投资同比增速降低，收于15%左右。房地产政策延续高压调控，住建部、发改委等八部门明确指出，力争用3年左右时间实现房地产市场秩序明显好转。我们预计2021年7月房地产投资同比增速持续回落，收于10%左右。上半年政府债发行进度缓慢，2021年6月已经出现发行加速，预计2021年7月政府专项债发行延续加速势头。同时2021年7月政治局会议强调“合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量”，

5、表述较为保守，下半年基建对于经济的拉动作用可能有限。我们预计2021年7月基建投资涨幅收窄，收于5 %左右。综合来看，我们预计2021年7月固定资产投资同比增速降低，收于10.5%左右。2021年7月房地产投资：基数回升，监管政策持续收紧，我们预计2021年7月房地产投资增速回落，同比收于10%左右。2021年6月，销售端增速下滑，一线、二线、三线城市商品房成交面积同比增速分别为24.86%、4.31%、-26.12%。三 个大中城市商品房成交量同比下降1.08%,增速较5月继续放缓。2021年7月，房地产政策延续高压调控，住建部、发改委等八部门明确指出，力争用3年左右时间实现房地产市场秩序明

6、显好转。长期来看，随着房地产市场调控体系逐渐完善，融资监管环境逐步趋紧，未来房地产投资或将继续转冷。综合来看，我们预计2021年7月房地产投资同比增速继续下滑，收于约10.0虬2021年7月制造业投资：国内疫情反复，多个省份受到影响，或将拉低制造业增长速度。2021年7月政治局会议重申“助力中小企业和困难行业持续恢复”，财政或将继续通过减税降费支撑中小企业恢复。综合来看，我们预计制造业投资同比增速降低，收于15%左右。2021年7月份官方制造业PMI收于50，前值50X9 ,较上月回落0个百分点，制造业增速放缓；新出口订单指数和进口指数分别为47. 7%和49.4% ,比上月下降0.4和0.3

7、个百分点。进出口景气度小幅回落。新动能发展态势良好。2021年以来高技术制造业和装备制造业PMI始终高于制造业总体，本月稳中有升，分别为55.0%和52. 4% ,高于上月0.3和0.9个百分点，反映高端制造业持续较快发展。综合来看，国内经济持续恢复但增速放缓，我们预计2021年7月制造业投资同比增速降低，收于15. 0%左右。2021年7月基建投资：2021年上半年，地方政府专项债发行速度较往年明显放缓、不及市场预期，2021年6月地方政府专项债发行规模出现加速，2021年7月或将继续延续加速势头。同时2021年7月政治局会议强调“合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形

8、成实物工作量”，表述较为保守，下半年基建对于经济的拉动作用可能有限。我们预计2021年7月基建投资涨幅收窄，收于5.0 %左右。表2 :投资累计增速指标名称单位21-Ju121-Jun21-May21-Apr21-Mar21-Jan-Feb20-Dec20-NoV20-Oct固定资产投资增速（累计同比）同比10.512.6015.4019.9025.6035.002.902.601.80房地产增速（累计同比）同比（%）10.014.7018.3021.6025.6038.307.006.806.30制造业增速（累计同比）同比（恒15.019.2020.4023.8029.8037.30-2.2

9、0-3.50-5.30基建（三分项合计,累计同比）同比（*）5.07.1510.3616.9126.7634.953.413.323.01基建（不含电力，累计同比）同比盘）5.07.8011.8018.4029.7036.60.901.000.70数据来源：Wind,东吴证券研究所图2 ：制造业投资整体变动情况（单位： ）数据来源：Wind,东吴证券研究所8060Ax rv4 2 2.OIZOZ900Z0Z二6SZ一061 oz608IozZ020ZzozozNT9SZ90I9SZ2巴ozsgoz80HOZ8HOZ90mszmSZ8Z60szNosz2.0lzNT6SZ80HIOZOOZ909

10、00Z二goozHgooz60oozzoooz40制造业投资完成额：累计同比数据来源：Wind,东吴证券研究所图3：商品房销售面积（单位：）40030大中城市:商品房成交面积：当月值:同比 线城市：当月值：同比二线城市:当月值：同比三线城市:当月值：同比图4: 土地购置费（单位：%）数据来源：Wind,东吴证券研究所250200150100-100100大中城市:供应土地占地面积:当月值：同比土地购置费：累计同比40大中城市:一线城市:土地购置面积：累计同比（右轴）数据来源：Wind,东吴证券研究所图5 ：基建投资各项同比情况（单位：%）-402014-062015-062016-062017

11、-062018-062019-062020-062021-06一基础设施建设投资：累计同比交通运输、仓储和邮政业:累计同比一电力、热力的生产和供应业:累计同比2月3月4月 5月 6月7月8月9月10月11月12月3530252015105gozozZT0Z0Z600SZ900Z0Z/ moozoz6061oz90I20Z806SZZT8I0Z608Ioz9081ozOO080ZZIZOZ6n90E0Z8zozZT9I0Z6019Ioz909 Is20304050图6 :基建投资累计增速历年情况（单位：）3525155-5-15-25-352013201420152016201720192020

12、20182021（右轴）数据来源：Wind,东吴证券研究所图7：制造业投资分项同比（单位： ）制造业:通用设备制造业制造业：食品制造业制造业：石油加工、炼焦及核燃料加工业数据来源：Wind,东吴证券研究所2.1.2. 消费方面从数据角度来看，限额以上消费增速与社零消费增速变动趋势相同。因此可以考察限额以上消费的变动来对社零消费增速进行预判。从分项上来看，限额以上的消费主要与三大市场表现相关：其中汽车分项与乘联会销售情况维持相同变化趋势；原油分项和布伦特原油期货价格、93号汽油同向变动。除此之外家电、家具、建材等三大行业为房地产后周期行业，通过地产销售情况可以做出预判。而这5项的总和占到限额消费的60%以上，决定了整月消费的变动方向。2021年7月，疫情反复，多个省份受到影响，消费修复或将减弱。房地产市场由于调控政策高压持续降温，家电、家具、建材行业涨幅或将同步走弱。2021年6月乘用车销售同比出现下滑,2021年7月受疫情影响或将出现进一步降温。综合来看，我们预计2021年7月消费同比涨幅缩窄，收于11.0%左右。2021年6月乘用车当周口均销量同比下跌26%、汽车零售额同比上涨4.5% ,增速较5月下跌。2021年7月基数进一步升高,乘用车零售同比涨幅或将进一步缩窄。2021年6月，30个大中城市商品房销售降温，