ESG研究（欧盟篇）：站在全球ESG最前沿.docx

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1、欧盟：站在全球ESG最前沿1.ESG的诞生：在乎者即赢家2005年联合国全球契约组织发布的在乎者即嬴家首次提出ESG概念。全球契约组织是时任联合国秘书长安南在2000年发起成立的企业社会责任倡导机构，其主要目标是实施通用的商业标准。这份报告是众多金融机构应联合国秘书长安南之邀共同完成，目的是希望通过建立环境、社会和治理因素与投资决策之间的关联，将这些因素更好地引入投资决策中，从而推动全球契约原则在商界的实施。这份报告表达的信仰是在全球化的今天，彼此联系更加紧密、竞争也更为激烈，如何管理好与企业有关的环境、社会和公司治理问题是引领公司取得最终成功的所有管理环节中的重要一环。企业如果能管理好这些问

2、题，譬如恰当管理有关风险、走在有关监管措施的前面或者抢占新出现的市场，就可以为股东创造更多的价值，并促进社会可持续发展。图表1 :在乎者即赢家框架图数据来源：在乎者即扁家，整理从这一报告给出的八大对象的要求来看，其总体目标体现为：1）营造更强、更具弹性的金融市场；2）促进可持续发展；3）促进利益相关者的意识和共识；4）促进金融机构间的信任。这份报告也回答了为何要将环境、社会和治理标准更严格地引入金融分析中的投资原理。时任西太平洋银行伦敦分公司首席运营官Martin Hancock给出了一个精辟的论点，他认为“很大一部分公司价值要受到未来盈利的影响，所以环境和社会趋势引起的风险和机会对公司而言是

3、非常重要的:具体来看，根据这一报告的论述，环境、社会和治理因素表现良好的公司，通过对新出现的环境、社会和治理风险的较好控制、通过对有关监管法例或消费趋势变化的准确预测、通过进入新产品市场或降低成本，就能够实现股东价值的提升。成功的公司绝不会孤立地看问题，他们能对业务中与环境、社会和治理因素有关的所有问题全盘考虑，从而实现价值创造最优化。此外，环境、社会和治理因素也能够对公司价值的重要构成因素一一信誉和品牌一一产生重大影响，这些无形资产通常占上市公司三分之二强的市场价值，所以，很有可能在不久的将来，环境、社会和治理因素会对公司竞争力和盈利产生巨大影响。图表2：管理环境、社会和治理问题促进股东价值

4、创造的驱动因素及早发现新出现的风险、威胁和管理失效新的商业机会客户满意度和忠诚度被誉为有吸引力的雇主与商业伙伴和利益相关者联盟和合作强化信誉和品牌减少监管干预节约成本获得资本，降低融资成本更好的风险管理，更低的风险水平数据来源：在乎者即赢家，整理文中也阐述了新兴市场国家的特殊性，认为从金融本质、信誉管理和良好的企业公民角度来看，新兴市场国家ESG问题与发达国家同等重要，甚至可能是更加重要的。这是因为：（1）新兴市场国家法规和执行情况往往较差；（2）世界上很多最具有经济意义的不可再生资源和可再生资源都分布在发展中国家；（3）发展中国家也是全球环境和社会问题最紧迫的地方；（4） 一般来说，新兴市场

5、国家公司更直接地参与塑造市场，更直接和政府对话，承受公众的期望。图表3 :不同行业传统问题和ESG问题实例行业传统问题新出现的问题油气行业汽油泄露 二氧化碳排放食品行业食品安全 品牌和信誉风险制药行业生物安全 动物福利 汽车行业安全要求 二氧化碳排放社会经济影响政府公关和利润共享“功能食品”法规营养价值，尤其在低收入人群膳食结构中的营养价值在国家医疗体系中的角色专利权化合物的环境作用流动性和社会经济影响低排放法规12032502006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020数据来源：Busine

6、ss Case for Corporate Responsibility),整理ZESG成为一种投资方式：责任投资原则2006年联合国责任投资原则组织发布“责任投资原则”（PRI）,推动ESG成为一种投资方式。负责任投资的六项原则是一套自愿和有抱负的投资原则，提供了一系列可能的行动，以将ESG问题纳入投资实践。这些原则是由投资者制定，为投资者服务。在实施它们的过程中，签署方为发展一个更可持续的全球金融体系做出了贡献。它们吸引了代表世界上大多数专业管理投资的全球签约基地。图表4 : 责任投资原则（PRI ）六项基本原则 图表5 ： 2006-2020年PRI AUM和签约方数量原则1：我们将ES

7、G问题纳入投资分析和决策过程原则2:我们将成为积极的所有者，并将ESG问题纳入我们的所有权政策和实践中原则3:我们将寻求我们投资的实体适当蟠 ESG问题原则4:我们将推动投资行业对原则的接受和实施原则5:我们将共同努力提高执行原则的有效性原则6：我们每个人都将报告我们在实施这些原则方面的活动和进展数据来源：UNPR1,整理3.欧盟为什么要在ESG政策领域当Leader ?2001年3月时任美国总统小布什以“减少温室气体排放会影响美国经济发展”和“发展中国家也应该承担减排义务”为由，宣布单方面退出京都议定书。自此开始欧盟成为全球气候变化领域最积极的领导者。那么为什么欧盟要在与气候变化相关的ESG

8、领域扮演全球leader的角色呢？根据中央编译局全球治理与发展战略研究中心谢来辉为什么欧盟积极领导应对气候变化？的研究显示，欧盟在气候变化问题上之所以扮演积极角色，缘于：（1）欧盟一直以来对海外能源进口的依赖导致的危机感；（2）在一体化过程中为增强凝聚力而在气候外交荣誉上的追求；以及（3）在20世纪70年代能源危机后较早调整而在经济和技术方面获得的先动优势。其中很大部分都归结于欧盟在世界经济中的地位，因此国际贸易应该是理解大国气候战略发展的关键因素。图表6 ：欧盟单位GDP二氧化碳排放量全球最低数据来源：世界银行，IMF,整理4欧盟是ESG投资最积极的倡导者 4.1从股东权指令修订来看欧盟从过

9、去聚焦公司治理到重视ESG三项覆盖2007年欧洲议会和欧盟理事会首次发布股东权指令，指令的目的是制定了促进在欧盟注册办事处的公司股东大会上行使股东权利的规则，这些公司的股份获准在受欧盟监管的市场上交易。这一指令强调良好公司治理和有效代理投票的重要性。在这一指令中股东有权将项目列入股东大会议程并提出决议（如果他们持有公司资本的5%）；提出与公司有义务回答的议程项目相关的问题；除了公司为拥有股份而设定的合格口期之外，不受限制地参与和投票。欧盟国家必须取消对股东通过电子方式参加会议的任何限制，并通过电子方式接受代理人任命。公司通常还必须计算每项决议的确切投票数，并在最多15天内公布结果。欧盟国家可以

10、选择设置更短的截止日期。欧洲可持续投资发展论坛（Eurosif）是推动欧盟从过去更重视公司治理到更重视环境的重要推动力量。Eurosif是欧洲领先的协会，致力于促进整个欧洲的可持续和负责任的投资，以造福其成员。可持续和负责任的投资（“SRI”）是一种长期导向的投资方法，它将ESG因素整合到投资组合内证券的研究、分析和选择过程中。它将基本面分析和参与ESG因素评估相结合，以更好地为投资者获取长期回报，并通过影响公司行为造福社会。Eurosif的目的是：1 .代表其成员促进SRI的最佳实践；2 .支持SRI发展的欧洲法规和立法游说团；3 .支持其成员发展其SRI业务；4 .促进整个欧洲SIF的发展

11、和合作；5 .提供关于整个欧洲SRI市场的发展和趋势的研究和分析；6 .提高整个欧洲资本市场对SRI的认识并增加对SRI的需求。Eurosif在2010年就发布了回应关于金融机构公司治理和薪酬政策的公众咨询(Response to the European Commissions Green Paper on Corporate Governance inFinancial Institutions and Remuneration Policies),做出了“股东参与公司治理问题”、“将薪酬与环境、社会和治理（ESG）绩效相联系的建议:2017年欧盟修订版指令（EU2017/828）鼓励长期

12、股东参与，以确保为公司的长期稳定做出决策并考虑环境和社会问题。在公司治理方面修订后的指令：促进股东身份识别和股东与公司之间的信息流动；加强对董事薪酬的监督；规范关联交易；引入更大的透明度。该建议在2017年的股东权指令的修订说明第14条和第29条中均有所体现。此外修订后的指令要求上市公司股东通过行使股东权益来影响上市公司ESG相关的可持续发展，也要求资产管理公司对外披露被投资公司的ESG相关事宜。图费7： Eurosif发布文件与欧盟政策法规对比表欧洲可持续发展论坛欧盟政策法规文件名称及发布年份主要内容文件名称及发布年份相关法条摘要董事会的角色和职责包括修订说明（14）：股东参与公司治理能回应

13、关于金融机构公司治理和薪酬政策的公众咨询, 2010年ESG风险管理和控制；将薪酬与环境、社会和治理绩效联系起来。股东权指令,2017 年够帮助改善公司ESG绩效修订说明（29）：薪酬政策应有助于公司的业务战略、长期利益和可持续性,董事的表现应包括对ESG绩效的评估，数据来源：CASVI 兴业证券经济与金融研究院整理 4.2欧盟ESG政策发展向SDGs的气候目标靠拢2013 年 Eurosif 发布非财务报告指令(Non-Financial Reporting Directive),强烈支持披露非财务信息和多元化政策，推动设定公司非财务信息披露及相关条例法规。欧盟2014年10月正式以法律形式

14、颁布非财务报告指令，规定员工人数超过500人的企业对外非财务信息披露内容要涵盖ESG事项，其中强制要求披露环境事项，社会和公司治理事项提供了建议性的披露范围。整体来看，这不仅是欧盟第一次将ESG纳入政策法规，而且更加突出环境因素的重要性。2015年9月联合国提出可持续发展目标(Sustainable Development Goals,缩写SDGs),是联合国制定的17个全球发展目标。是在2000-2015年千年发展目标(MDGs)到期之后继续指导2()15-2030年的全球发展工作的主要目标。可持续发展目标旨在从2015年到2030年间以综合方式彻底解决社会、经济和环境三个维度的发展问题，转向可持续发展道路。可持续发展目标(SDGs)将指导2015年至2030年的全球发展政策和资金使用。图表8 ： SDGs的17个全球发展目标No PoveityZero HwigerGood Health andWellbeingQualityEducationGender EqualityClean Water andSanitationAffordable andClean EnergyDecent Workand EconomicGrowthIndustry.Iiuiovation andInfiastinctiire